Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Obrací se Milton Friedman v hrobě?

Obrací se Milton Friedman v hrobě?

9.3.2012 18:39
Autor: Redakce, Patria.cz

Během posledních let se často objevovaly názory, že Milton Friedman by se obracel v hrobě, pokud by věděl, co provádí Ben Bernanke a Fed. Jejich autoři tvrdí, že by mu vadil jak rozsah intervence, kterou Fed provádí, tak její ad hoc povaha. Jiní zase mnohokrát uváděli, že tato kritika se mýlí a jako důkaz, že stačí přečíst si Friedmanova vlastní slova. Kritika Fedu se ale opakovaně objevuje i v prominentních médiích, posledním případem je článek Amity Shlaes, který zveřejnil Bloomberg. Bernanke podle ní operuje s licencí, kterou mu Friedman nikdy nedal.

Tvrzení, že Friedman by nikdy neschválil druhé kolo kvantitativního uvolňování a operaci Twist, ale přehlíží některá důležitá fakta. Prvním z nich je to, že Friedman podporoval rozsáhlé nákupy aktiv centrální bankou v Japonsku. V roce 2000 například uvedl:

„Co se týče Japonska, situace je jasná. Ukazuje, jak nespolehlivé jsou sazby jako ukazatel vhodné monetární politiky. V 70. letech vládlo období bublin, monetární růst byl velmi vysoký. V roce 1989 šlápla Bank of Japan tvrdě na brzdy, snížila nabídku peněz a akciový trh zkolaboval. Ekonomika se propadla do recese a od té doby se nachází ve stavu kvazi recese. Monetární růst byl velmi nízko a Bank of Japan nyní tvrdí, že drží sazby u nuly a nic víc nemůže dělat. Řešení je ale velmi jednoduché. Může totiž nakupovat dlouhodobé vládní dluhopisy a činit tak až do chvíle, dokud mocné peníze ekonomiku nerozhýbou. To, co Japonsko potřebuje, je expanzivnější monetární politika.“

Friedmanovy návrhy se podobají tomu, co tvrdí Fed ohledně QE2 a operace Twist. Jediný patrný rozdíl spočívá v tom, že Friedman preferoval dlouhodobé nákupy aktiv až do chvíle, kdy oživení získá na dostatečné síle. Přístup Fedu je naopak polovičatý a v určitém smyslu vytváří více nejistoty. Přistoupí například ke QE3? Nikdo, ani Fed samotný to jistě neví.

Friedman navíc vytvořil i teoretické argumenty, které podporují nákupy aktiv centrální bankou. Ty podle něho působí na základě efektu portfolia, který podporuje nominální výdaje v ekonomice. A dával velmi jasně najevo, že nikdo by při posuzování monetární politiky neměl hledět na výši krátkodobých sazeb. Pro posouzení politiky je totiž v první řadě nutno odhadnout výši přirozené sazby a pak s ní porovnat sazby skutečné.

Souhlasit ale můžeme s tím, že Friedman by preferoval systematický přístup. Fed mohl například namísto jednotlivých kroků stanovit nominální cíl s tím, že nákupy potrvají, dokud ho nebude dosaženo. To by pevně ukotvilo očekávání a podpořilo oživení ekonomiky. Článek z WSJ dokonce naznačuje, že Friedmanovi by se líbilo cílení nominálního HDP.

(Zdroj: Blog Davida Beckwortha)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
16:00USA - Prodeje nových domů
20:00USA - Zápis z jednání FOMC