Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Gazprom snižuje dividendu. Na burze patří do oblastního přeboru

Gazprom snižuje dividendu. Na burze patří do oblastního přeboru

12.04.2013 16:26
Autor: Václav Trejbal, Patria Online

Plynárenský gigant Gazprom disponuje největšími zásobami zemního plynu na světě, nejdelší sítí plynovodů, zaměstnává stovky tisíc lidí, vydělává desítky miliard dolarů a v zimě občas nahání hrůzu desítkám milionů Evropanů. Místo investorské Ligy mistrů ale na burze hraje oblastní přebor. Jeho tržní kapitalizace nedávno propadla pod 100 mld. USD, poprvé od finanční krize.

Akcie státem kontrolovaného molocha na moskevské burze za posledních 12 měsíců odepsaly 24 %, zatímco konkurenční a Kremlem taktéž kontrolovaná Rosněfť o 4 % posílila. Gazprom se obchoduje za hubičku. Poměr cena akcie/zisk dosahuje 2,4násobku. Tržní hodnota společnosti nepředstavuje ani polovinu účetní hodnoty jejích aktiv. Pro srovnání, čínský státní těžař CNOOC se obchoduje s poměrem P/E na 8,3násobku a na 1,75násobku účetní hodnoty. Nizozemsko-britský koncern Royal Dutch Shell, s nímž Gazprom uzavřel strategické partnerství pro rozvoj arktických ložisek, se obchoduje za 7,7násobek loňského zisku.

Odliv zájmu investorů má několik příčin. Fakt, že Gazprom je považován za veřejně obchodovatelnou ruku ruského státu, je jednou z nich. Společnost má například rozplánovány či rozestavěny plynovody do Evropy, které by celkovou exportní kapacitu západním směrem zvýšily na 400 mld. m3 ročně. Kontrakty má přitom uzavřeny jen na 160 mld. m3 plynu ročně. Miliardy dolarů musí monopolní vývozce ruského plynu přispívat na zimní olympiádu v Soči.

Další příčina se jmenuje břidlicová revoluce. V důsledku strmého růstu těžby zemního plynu z břidlicových ložisek ve Spojených státech a poklesu jeho cen se tamní energetici začali hromadně odvracet od uhlí, které následně začalo zaplavovat Evropu a vytlačovat z trhu drahý ruský plyn. Provoz paroplynových elektráren v Evropě je za současných podmínek ztrátový. Export Gazpromu do Evropy loni klesl o téměř 10 %. Navíc musel plynárenský moloch přistoupit na slevy na dodávky, a to i retroaktivně. Právě kvůli vráceným platbám za plyn, které za prvních deset měsíců loňského roku dosáhly 133 mld. RUB, se loňský zisk Gazpromu propadl o 37 % na 560 mld. RUB (18 mld. USD). Místo očekávané dividendy v rozmezí 7-8 rublů společnost letos akcionářům navrhuje vyplatit 5,99 rublu na akcii.

Akcionářem je v první řadě ruský stát, jehož zástupci nejsou z hospodářských výsledků energetického šampiona vůbec nadšeni. Management byl opakovaně podroben tvrdé kritice za pomalou reakci na změny na globálním energetickém trhu, zejména na nástup těžby z nekonvenčních ložisek. Ke zlepšení výkonnosti a omezení korupčních praktik vyzval na nedávném 20letém výročí založení společnosti ruský prezident Vladimir Putin. V posledních týdnech důvěru investorů snížilo vyšetřování ruského antimonopolního úřadu, který Gazprom podezřívá z manipulativního zadávání zakázek na potrubí. Kvůli extrémně zadaným parametrům kontraktů se žádný individuální výrobce nemůže s Gazpromem dohodnout přímo, a tak do procesu vstupují prostředníci, jejichž jediným úkolem je naúčtovat si za zbytečnou službu tučnou přirážku. Vláda by ráda posílila dohled nad kapitálovými výdaji společnosti, avšak jejímu výkonnému řediteli Alexeji Millerovi se zatím tlak daří odvracet. A co si Miller myslí o břidlicové revoluci, díky níž Spojené státy během několika let předhonily Rusko v těžbě zemního plynu? „Je to bublina, která brzy splaskne,“ prohlásil top manažer v nedávném rozhovoru do televizní kamery.

Ještě loni situace tak závažně nevypadala. Monopolista vyplatil dividendu za rok 2011 v rekordní výši 8,97 RUB na akcii, jelikož také dosáhl rekordního čistého zisku 44 mld. USD. Letos navržená dividenda znamená 33 % meziroční pokles. Původně přitom management počítal se stejnou částkou pro akcionáře jako loni.

Gazprom se v posledních osmi letech stal vůči akcionářům štědřejší. Zatímco do roku 2004 nevyplácel ani rubl na akcii, poté dividendu postupně zvyšoval. Za rok 2010 už investoři získali téměř 4 RUB na akcii. Management slíbil rozdělit mezi akcionáře alespoň 25 % čistého zisku zaúčtovaného podle ruských standardů.

Analytik společnosti UralSib Alexej Kokin považuje navrženou výši dividendy za zatím poslední ránu pro investory, přičemž rizika příchodu dalších přetrvávají. „Investoři doufají, že vrcholové vedení společnosti bude vyměněno. To je jediná věc, která by mohla zvrátit trend,“ říká Kokin. Jeho kolega Lev Snykov z Greenwich Capital též považuje kvalitu managementu za hlavní překážku růstu ceny akcií. „Gazprom by měl být díky svým aktivům jednoznačně jedním z nejdražších titulů na světě, ale zatím se v energetice řadí k těm nejhůře oceňovaným.“

Podle Andreje Poliščuka z ruské pobočky Raiffeisenbank by v příštím roce mohl Gazprom dividendu zvýšit na 7 až 8 RUB. S větším růstem exportu, a tedy i čistého zisku však nepočítá. Poptávka v Evropě by měla být slabá kvůli hospodářskému útlumu.

(Zdroje: Kommersant, WSJ, Bloomberg, YahooFinance)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.05.2025
13:08Mluvčí EK: Dopis českému ministrovi ohledně Dukovan není právně závazný
12:55Preview ČEZ: Pokles tržeb i zisku a nárůst provozních nákladů. Pozitivní příspěvek by měla přinést akvizice GasNet  
12:51Boeing může znovu prodávat do Číny. Během roku by měl dodat 50 letadel
12:24Tržby prodejce bot Footshop v prvním čtvrtletí meziročně vzrostly na 422 mil. Kč
11:46Důvěra investorů v německou ekonomiku se v květnu překvapivě rychle zotavila z dubnového propadu
11:29Tržní euforie opadla před inflačními daty, která ale budou znovu zastaralá  
11:02Trhy se po celní bouři opět uklidňují, bezpečné přístavy naopak letošní zisky korigují
10:06Spotřebitelská inflace za duben byla potvrzena na 1,8 pct, je nejníže za sedm let
9:08Rozbřesk: Nižší čínsko-americká cla, je vyhráno?
8:52Dukovany na čekané, optimismus ohledně příměří USA-Čína a smíšené evropské futures  
8:38EBRD opět zhoršila výhled růstu české ekonomiky, letos čeká růst o 1,6 procenta
8:30Footshop a.s.: Vnitřní informace - Zveřejnění výsledků za Q1 2025
6:21FX Strategie: Příměří na ose USA-Čína spustilo vybírání zisků, deeskalace je dobrá zpráva pro korunu  
12.05.2025
20:38Spojené státy i Čína razantně sníží vzájemně uvalená cla a na 90 dnů přeruší výběr u většiny z nich
17:10Překvapivě nízká cena za riziko a variace na „r – g“
17:09Americké akcie letí vzhůru  
16:37Fiala: Dopis žádající odklad podpisu smlouvy na Dukovany nebyl stanoviskem EK
15:21Euforie na trhu může být předčasná, varují analytici Morgan Stanley
15:15Řecké ekonomice se daří. První záchranný balíček splatí o 10 let dříve
14:04Týdenní výhled: Trhy slaví „příměří“ v obchodní válce. Inflace a maloobchod naznačí dopad cel  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:30USA - CPI, y/y