Německá ekonomika si nevede špatně, Patrick Artus z banky Natixis ale dovede i na ní najít vady na kráse, které mají potenciál změnit její růst ve stagnaci, či dokonce pokles. Ekonom uvádí následující: „Německo si nyní užívá poměrně silného růstu a panuje přesvědčení, že tomu tak bude i nadále. Je to ale jisté? Na opačný vývoj poukazuje hned několik faktorů.“
První v řadě podle Artuse figuruje stárnutí populace. To není slučitelné s klesajícími úsporami a boomem na trhu s bydlením. Bylo by tomu tak pouze v případě, že by stárnutí populace bylo vyváženo imigrací a boom realitního trhu by byl při životě i nadále udržován nízkými sazbami. Negativně by měl působit rovněž slabý růst reálných mezd, který přetrvává i přesto, že trh práce je v dobré kondici. Příčinou by měla být opatrnost firem, které se snaží o udržení své konkurenceschopnosti. Výsledkem je ale to, že disponibilní příjmy nyní rostou jen asi o 1 % ročně.
Německu nepomůže slabost zbytku eurozóny, ani ruské ekonomiky, velkých rozvíjejících se ekonomik a obecně ani slabý mezinárodní obchod. Tyto faktory doléhají zejména na exportní ekonomiky, mezi které Německo patří. Meziroční růst německých exportů (jejich objemu a hodnoty) shrnuje následující graf:
Exporty přitom v Německu vykazují obvykle silnou korelaci s investicemi firem. Růst investic je tedy pouze mírný a průzkumy naznačují, že tomu tak bude i nadále. Využití výrobních kapacit se rovněž pohybuje pod běžnou úrovní.
Artusův pesimismus se neomezuje pouze na Německo, ale je rozšířen na celou eurozónu. „Poslední ekonomické indikátory z eurozóny jsou negativní. Je možné, že značí další pokles ekonomiky? Existují reálné faktory, které by ho mohly vyvolat?“ ptá se ekonom. Tyto faktory pak skutečně nachází a není jich málo: Konec stimulačního efektu dezinflace, potřeba dalšího posílení snah o snížení fiskálních deficitů, pokračující oddlužení a nevyřešené problémy na nabídkové straně ekonomik Francie a Itálie. K tomu přidává již uvedené hrozby v Německu. Pokud tedy vezmeme v úvahu poslední data z eurozóny i jmenované faktory, neměli bychom být podle hlavního ekonoma Natixis překvapeni tím, kdyby eurozóna spadla do další recese.
Zdroj: Natixis