Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Velký experiment roku 2013: Porážka keynesiánců i konzervativců, vítězí monetaristé

Velký experiment roku 2013: Porážka keynesiánců i konzervativců, vítězí monetaristé

11.08.2014 6:30
Autor: Redakce, Patria.cz

V roce 2011 jsme spolu s ekonomem Rameshem Ponnuru v článku pro New Republic napsali: „V názorech na to, jak zvýšit ekonomický růst, se mýlí liberálové i konzervativci. Jak je to možné? Konzervativní ekonomové se i přes převažující názor na pravici mýlí proto, že Fed neudělal pro oživení ekonomiky vše, co mohl. Liberálové zase pochybili, když protestovali proti fiskálnímu utahování a naopak požadovali další fiskální stimulaci.“

Jen málokdy se podaří sledovat nějaký ekonomický experiment na celonárodní úrovni. Jednou z takových příležitostí byl rok 2013. Pohled na makroekonomickou politiku totiž ukazuje, že Fed učinil mnohem odvážnější kroky. Zároveň jsme vstoupili do období fiskálního utahování. Podle některých názorů mělo toto fiskální utahování přinést ztrátu až 700 000 pracovních míst. Já a další tržní monetaristé jsme byli optimističtější.

Důležitou otázkou týkající se celého experimentu je měření fiskálního utahování. Nelze jen tak použít rozpočtové deficity či přebytky, protože ty jsou determinovány i stavem ekonomiky. Lepší jsou cyklicky očištěná čísla, která ovšem závisejí na potenciálním produktu, a ten je také do určité míry pod vlivem cyklu. Nejlepší pohled na změnu politiky poskytuje Fiskální monitor MMF. Ten ukazuje, že deficity očištěné o cyklus se v poměru k potenciálnímu produktu začaly zmenšovat od roku 2010. Jinak řečeno, strukturální fiskální politika byla utahována dlouho před rokem 2013.

Podle ekonomů, jako je Mike Konczal či Paul Krugman, mělo zmíněné fiskální utahování zpomalit agregátní výdaje. Stalo se tak? Následující graf ukazuje celkové dolarové výdaje v USA (jde o všechny transakce, ne pouze ty, které se počítají do HDP). Žádná známka zpomalení po roce 2010 tu patrná není. To samé platí o roce 2013, který byl rokem našeho velkého experimentu. Pohled na nominální produkt ukazuje podobný obrázek.

a

Nová čísla ohledně růstu americké ekonomiky zmíněné závěry jen potvrzují. Jak řekl Scott Sumner, jasně se ukázalo, že keynesiánský pohled se mýlí. Monetární politika byla schopna eliminovat fiskální utažení i přesto, že sazby nemohou klesnout pod nulu. Výsledky tak naznačují i to, že Fed mohl během posledních pěti let udělat pro oživení mnohem více. Zároveň se ukazuje, jak ošidné je měření fiskálních multiplikátorů. Podle popsaného vývoje by se někdo mohl mylně domnívat, že multiplikátory jsou záporné, protože fiskální utažení doprovázel ekonomický růst.

Autorem je David Beckworth, profesor ekonomie na Western Kentucky University.

Zdroj: Blog Davida Beckwortha


Čtěte více:

Krugman o škodlivém bohatství dynastií a „inflační hysterii“ na Wall Street
02.07.2014 6:30
Greg Mankiw ve svém článku pro NYTimes obhajuje bohatství, které je zí...
Krugman uklidňuje obavy z předražených trhů
16.07.2014 7:10
Keynesiánské vidění monetární politiky je následující: Pokud centráln...
Krugman o dluhové apokalypse v USA
25.07.2014 18:00
Během uplynulých pěti let se zdálo, že největší problém USA představuj...

Váš názor
  •  
    11.08.2014 8:08

    Hm, tak podle této logiky je v ČR daňový (de)multiplikátor kladný, když po snížení daní předchozích vlád se dostavil propad HDP :-D
    sgt.Mike
    • Jedna rovnice z deseti tisíc
      12.08.2014 8:37

      Podle této logiky především stačí, když sledujete dvě nebo tři rovnice z makroekonomie, abyste mohli vyvozovat závěry pro ostatních 9.997 rovnic. Kolik peněz tyto analytici stojí a jaký mají přínos?
      Pracovitý Prosecký
Aktuální komentáře
14.07.2020
22:03Na Wall Street další masivní rally  
17:48Komentář: Tržby i ztráta Delta Air se držely konsensu
17:35Apple, Microsoft a návrat trhu do sedmdesátých let
17:17Smíšená Amerika, červená Evropa a rostoucí euro. Trhy vstřebávají výsledky i Čínu  
16:57Komentář: Proaktivní rezervy Citigroup tlačí na profitabilitu, kvalita úvěrového portfolia se zhoršuje  
16:53Česká exportní banka, a.s. uzavřela s UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, a.s. smlouvu o úvěru
16:45OPEC čeká příští rok rekordní růst poptávky po ropě
16:45Komentář analytika: JPMorgan rizikovými náklady připomíná minulou krizi  
15:50The Economist: COVID-19 a opakování historie
14:56Wells Fargo (-4,3 %): První kvartální ztráta od roku 2008
14:45Británie vyloučila čínskou firmu Huawei z budování sítí 5G
14:37Wüstenrot hypoteční banka a.s. - Oznámení o svolání schůze vlastníků 1 kotované emise HZL WHB
14:32Výsledky Citigroup překonaly očekávání, pomohl silný trading
13:36Lídr distribuce plynu v Česku spouští obří emisi investičně hodnocených dluhopisů
13:13JPMorgan (+2,5 %) vydělala víc, než se čekalo. A víc si také odložila stranou
12:45Důvěra investorů a analytiků v německou ekonomiku mírně klesla
11:21Průmyslová výroba v EU se v květnu vrátila k meziměsíčnímu růstu
10:59Novogratz: Akciový trh se tak nějak odtrhl od reality
10:38Ruská plynárenská společnost Gazprom je za čtvrtletí ve ztrátě
10:27Jen další krátký pokles? Kalifornie spustila výběr akciových zisků  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/20 Q2, Aft-mkt)
ASML Holding NV (06/20 Q2, Bef-mkt)
JP - Jednání BoJ, základní sazba
UnitedHealth Group Inc (06/20 Q2, Bef-mkt)
Wirecard AG (12/19 Q4)
12:30Bank of New York Mellon Corp/The (06/20 Q2)
12:45PNC Financial Services Group Inc/The (06/20 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/20 Q2)
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m