Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Velký experiment roku 2013: Porážka keynesiánců i konzervativců, vítězí monetaristé

Velký experiment roku 2013: Porážka keynesiánců i konzervativců, vítězí monetaristé

11.08.2014 6:30
Autor: Redakce, Patria.cz

V roce 2011 jsme spolu s ekonomem Rameshem Ponnuru v článku pro New Republic napsali: „V názorech na to, jak zvýšit ekonomický růst, se mýlí liberálové i konzervativci. Jak je to možné? Konzervativní ekonomové se i přes převažující názor na pravici mýlí proto, že Fed neudělal pro oživení ekonomiky vše, co mohl. Liberálové zase pochybili, když protestovali proti fiskálnímu utahování a naopak požadovali další fiskální stimulaci.“

Jen málokdy se podaří sledovat nějaký ekonomický experiment na celonárodní úrovni. Jednou z takových příležitostí byl rok 2013. Pohled na makroekonomickou politiku totiž ukazuje, že Fed učinil mnohem odvážnější kroky. Zároveň jsme vstoupili do období fiskálního utahování. Podle některých názorů mělo toto fiskální utahování přinést ztrátu až 700 000 pracovních míst. Já a další tržní monetaristé jsme byli optimističtější.

Důležitou otázkou týkající se celého experimentu je měření fiskálního utahování. Nelze jen tak použít rozpočtové deficity či přebytky, protože ty jsou determinovány i stavem ekonomiky. Lepší jsou cyklicky očištěná čísla, která ovšem závisejí na potenciálním produktu, a ten je také do určité míry pod vlivem cyklu. Nejlepší pohled na změnu politiky poskytuje Fiskální monitor MMF. Ten ukazuje, že deficity očištěné o cyklus se v poměru k potenciálnímu produktu začaly zmenšovat od roku 2010. Jinak řečeno, strukturální fiskální politika byla utahována dlouho před rokem 2013.

Podle ekonomů, jako je Mike Konczal či Paul Krugman, mělo zmíněné fiskální utahování zpomalit agregátní výdaje. Stalo se tak? Následující graf ukazuje celkové dolarové výdaje v USA (jde o všechny transakce, ne pouze ty, které se počítají do HDP). Žádná známka zpomalení po roce 2010 tu patrná není. To samé platí o roce 2013, který byl rokem našeho velkého experimentu. Pohled na nominální produkt ukazuje podobný obrázek.

a

Nová čísla ohledně růstu americké ekonomiky zmíněné závěry jen potvrzují. Jak řekl Scott Sumner, jasně se ukázalo, že keynesiánský pohled se mýlí. Monetární politika byla schopna eliminovat fiskální utažení i přesto, že sazby nemohou klesnout pod nulu. Výsledky tak naznačují i to, že Fed mohl během posledních pěti let udělat pro oživení mnohem více. Zároveň se ukazuje, jak ošidné je měření fiskálních multiplikátorů. Podle popsaného vývoje by se někdo mohl mylně domnívat, že multiplikátory jsou záporné, protože fiskální utažení doprovázel ekonomický růst.

Autorem je David Beckworth, profesor ekonomie na Western Kentucky University.

Zdroj: Blog Davida Beckwortha


Čtěte více:

Krugman o škodlivém bohatství dynastií a „inflační hysterii“ na Wall Street
02.07.2014 6:30
Greg Mankiw ve svém článku pro NYTimes obhajuje bohatství, které je zí...
Krugman uklidňuje obavy z předražených trhů
16.07.2014 7:10
Keynesiánské vidění monetární politiky je následující: Pokud centráln...
Krugman o dluhové apokalypse v USA
25.07.2014 18:00
Během uplynulých pěti let se zdálo, že největší problém USA představuj...

Váš názor
  •  
    11.08.2014 8:08

    Hm, tak podle této logiky je v ČR daňový (de)multiplikátor kladný, když po snížení daní předchozích vlád se dostavil propad HDP :-D
    sgt.Mike
    • Jedna rovnice z deseti tisíc
      12.08.2014 8:37

      Podle této logiky především stačí, když sledujete dvě nebo tři rovnice z makroekonomie, abyste mohli vyvozovat závěry pro ostatních 9.997 rovnic. Kolik peněz tyto analytici stojí a jaký mají přínos?
      Pracovitý Prosecký
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data