Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Velký experiment roku 2013: Porážka keynesiánců i konzervativců, vítězí monetaristé

Velký experiment roku 2013: Porážka keynesiánců i konzervativců, vítězí monetaristé

11.08.2014 6:30
Autor: Redakce, Patria.cz

V roce 2011 jsme spolu s ekonomem Rameshem Ponnuru v článku pro New Republic napsali: „V názorech na to, jak zvýšit ekonomický růst, se mýlí liberálové i konzervativci. Jak je to možné? Konzervativní ekonomové se i přes převažující názor na pravici mýlí proto, že Fed neudělal pro oživení ekonomiky vše, co mohl. Liberálové zase pochybili, když protestovali proti fiskálnímu utahování a naopak požadovali další fiskální stimulaci.“

Jen málokdy se podaří sledovat nějaký ekonomický experiment na celonárodní úrovni. Jednou z takových příležitostí byl rok 2013. Pohled na makroekonomickou politiku totiž ukazuje, že Fed učinil mnohem odvážnější kroky. Zároveň jsme vstoupili do období fiskálního utahování. Podle některých názorů mělo toto fiskální utahování přinést ztrátu až 700 000 pracovních míst. Já a další tržní monetaristé jsme byli optimističtější.

Důležitou otázkou týkající se celého experimentu je měření fiskálního utahování. Nelze jen tak použít rozpočtové deficity či přebytky, protože ty jsou determinovány i stavem ekonomiky. Lepší jsou cyklicky očištěná čísla, která ovšem závisejí na potenciálním produktu, a ten je také do určité míry pod vlivem cyklu. Nejlepší pohled na změnu politiky poskytuje Fiskální monitor MMF. Ten ukazuje, že deficity očištěné o cyklus se v poměru k potenciálnímu produktu začaly zmenšovat od roku 2010. Jinak řečeno, strukturální fiskální politika byla utahována dlouho před rokem 2013.

Podle ekonomů, jako je Mike Konczal či Paul Krugman, mělo zmíněné fiskální utahování zpomalit agregátní výdaje. Stalo se tak? Následující graf ukazuje celkové dolarové výdaje v USA (jde o všechny transakce, ne pouze ty, které se počítají do HDP). Žádná známka zpomalení po roce 2010 tu patrná není. To samé platí o roce 2013, který byl rokem našeho velkého experimentu. Pohled na nominální produkt ukazuje podobný obrázek.

a

Nová čísla ohledně růstu americké ekonomiky zmíněné závěry jen potvrzují. Jak řekl Scott Sumner, jasně se ukázalo, že keynesiánský pohled se mýlí. Monetární politika byla schopna eliminovat fiskální utažení i přesto, že sazby nemohou klesnout pod nulu. Výsledky tak naznačují i to, že Fed mohl během posledních pěti let udělat pro oživení mnohem více. Zároveň se ukazuje, jak ošidné je měření fiskálních multiplikátorů. Podle popsaného vývoje by se někdo mohl mylně domnívat, že multiplikátory jsou záporné, protože fiskální utažení doprovázel ekonomický růst.

Autorem je David Beckworth, profesor ekonomie na Western Kentucky University.

Zdroj: Blog Davida Beckwortha


Čtěte více:

Krugman o škodlivém bohatství dynastií a „inflační hysterii“ na Wall Street
02.07.2014 6:30
Greg Mankiw ve svém článku pro NYTimes obhajuje bohatství, které je zí...
Krugman uklidňuje obavy z předražených trhů
16.07.2014 7:10
Keynesiánské vidění monetární politiky je následující: Pokud centráln...
Krugman o dluhové apokalypse v USA
25.07.2014 18:00
Během uplynulých pěti let se zdálo, že největší problém USA představuj...

Váš názor
  •  
    11.08.2014 8:08

    Hm, tak podle této logiky je v ČR daňový (de)multiplikátor kladný, když po snížení daní předchozích vlád se dostavil propad HDP :-D
    sgt.Mike
    • Jedna rovnice z deseti tisíc
      12.08.2014 8:37

      Podle této logiky především stačí, když sledujete dvě nebo tři rovnice z makroekonomie, abyste mohli vyvozovat závěry pro ostatních 9.997 rovnic. Kolik peněz tyto analytici stojí a jaký mají přínos?
      Pracovitý Prosecký
Aktuální komentáře
21.06.2021
8:52Evropské burzy mohou začít týden výprodejem. Jirásková z PPF varovala před snahami zabránit fúzi  
8:34Francouzská Vivendi prodává část v Universal Music americkému miliardáři
20.06.2021
16:57Globální minimální daň pro nadnárodní giganty a jak ji narovnat
8:35Víkendář: Dolar, mezinárodní obchod a pád zlatého standardu
19.06.2021
15:13Většina Němců a Nizozemců to neví, ale stále financují zbytek eurozóny
7:46Víkendář: Na prahu technologického boomu?
18.06.2021
22:03Zámořské akcie dostaly ránu v posledních sekundách seance  
19:06Čínská brzda, americký plyn a pestrost inflačních režimů
17:57Inflace otřásá trhy. Co by o ní investor měl a musí vědět? Registrujte se zdarma na webinář s hlavním analytikem Patrie 23. června!
17:51CNBC: Investice do evropských start-upů již překonaly loňský rekord
17:45Jestřábí Bullard poslal Wall Street ještě níže. Dolar je nejvýše od jara  
16:58Postupný růst sazeb lepší nežli šoky. Makléř Patrie říká, jak si trhy vyložily jestřábí Fed
15:37ECB prodloužila bankám úlevy u pákového poměru až do března 2022
14:47Palivo ze sopečných emisí a elektro. Výrobci závodních aut hledají řešení pro svou budoucnost
14:23Do dozorčí rady ČEZ míří podle SeznamZprávy bývalý ministr dopravy Dan Ťok
12:45Perly týdne: Zlatý trojúhelník akciové dokonalosti, americká inflační výjimka
12:38Skupina UDI spustí dobrovolný odkup akcií UDI CEE z trhu START pražské burzy. Nabídne 560 korun za akcii
11:59ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:56Fidelity: Proč to budou mít komoditní akcie v budoucnu jednodušší než akcie technologických firem?
9:18Rozbřesk: Trhy Fedu věří, dlouhé výnosy padají, koruna ztrácí

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00Prosus NV (12/20 Q3)
10:00PL - PPI, m/m
10:00PL - Průmyslová výroba, m/m
14:30USA - Index aktivity Chicagského Fedu