Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články  
Komentář (+ cílová cena) k výsledkům ČEZ za 1Q15 - Management navrhuje dividendu ve výši 40 Kč na akcii

Komentář (+ cílová cena) k výsledkům ČEZ za 1Q15 - Management navrhuje dividendu ve výši 40 Kč na akcii

12.5.2015 10:24
Autor: Tomáš Sýkora, Patria Finance

Skupina ČEZ zveřejnila své výsledky za 1Q15. Tržby dosáhly solidní výše 53 mld. a mírně tak předčily konsensuální odhad ve výši 51,8 mld. . Meziročně tedy zůstaly prakticky beze změny. Provozní zisky EBITDA ovšem za tržními odhady naopak mírně zaostaly (19,1 mld. vs. 20,1 mld. Kč) a v porovnání s loňskem o 10 % poklesly. V 1Q15 totiž ještě nedošlo k významnější kompenzaci nižší realizované ceny elektřiny (-2,8 mld. mzr) ze strany vyššího objemu výroby v uhelných a jaderných elektrárnách (+0,4 mld. mzr). Čisté zisky byly navíc dále staženy vyšším, než námi očekávaným, negativním vlivem vývoje kurzu USD/TRY na podíl na výsledku hospodaření v Turecku (-0,8 mld. Kč).

Společnost ovšem své cíle pro letošní rok potvrdila (EBITDA 70,0 mld. a upravený čistý zisk 27,0 mld. Kč), včetně cíle pro růst výroby v uhelných elektrárnách o 19 %.

CEZ.png
* CEZ Kons. (14)
Konferenční hovor: úterý, 12. května, 16:00 (CET); +420 203 043 2440; PIN: 546385#

Domníváme se, že spíše než samotná čísla, by pozornost investorů mohl přitáhnout návrh vedení vyplatit 40ti korunovou dividendu, stejně jako v loňském roce, s čímž souvisí i návrh na zvýšení výplatního poměru do pásma 60-80 % (z původních 50-60 %). Navržená výše dividendy i výplatního poměru jsou v souladu s našim očekáváním, pro trh by nicméně měly být mírně pozitivním překvapením (konsensuální odhad dle Bloomberg počítal s dividendou ve výši 32 na akcii).

Celkově tak očekáváme mírně pozitivní reakci na zveřejněné zprávy, resp. návrh dividendy. (Poměrně štědrá) dividenda by sice mohla akciím dodat oporu do nejbližších týdnů, když poslední den s nárokem na ni by měl připadnout na 16. června (navrhovaný rozhodný den je 18. června). Nicméně, s ohledem na poslední vývoj akcií ČEZ doporučujeme raději postupně zamykat zisky z posledních týdnů, když katalyzátory pro další růst ceny akcie se nám hledají jen velmi těžko. Ceny uhlí a elektřiny zůstávající na relativně nízkých úrovních, což tlačí na budoucí tržby z nezajištěné části plánované produkce v následujících letech. Navzdory letos plánovaným úsporám tak zůstává výhled pro vývoj zisků v následujících třech letech jedním z nejslabších mezi evropskými výrobci elektřiny. V sektoru tak v tomhle ohledu preferujeme spíše francouzský GDF Suez, německý E.ON, či španělský Gas Natural. Naše 6M doporučení i cílovou cenu pro akcie ČEZ ponecháváme beze změny (625 , DRŽET)


Čtěte více:

Výsledky ČEZ v 1Q15, navržená dividenda 40 Kč
12.5.2015 8:17
Společnost ČEZ před otevřením pražské burzy zveřejnila své hospodářské...

Váš názor
  • další úlet Patrie na ČEZ?
    12.5.2015 15:40

    rozumím tomu, že Patria může mít názor prodat na současných úrovních akcie ČEZ, ale .... Zdůvodnění hodně kulhá! Všiml si někdo z Patrie, že již pár dní existuje dohoda trialogu na úrovni EU ohledně rychlejšího startu MSR (1.1. 2019) na trhu EU ETS, která s vysokou pravděpodobností v následujících letech zvýší ceny povolenky EUA (odhad širokého spektra na trhu 12 až 15 EUR/t do roku 2018) a tím pádem poroste i cena elektřiny. Psát tedy, že výhled na 3 roky dopředu je u ČEZ nejhorší, když z růstu cen elektřiny bude ČEZ profitovat nejvíce je dost odvážné.
    Mikes
    • Re: další úlet Patrie na ČEZ?
      12.5.2015 15:51

      Vzorste cena elektřiny o cenu vyšší povolenky. A to nemusí mít vliv na marži a zisk ČEZu hmnm?
      qwer
      • omyl pane
        12.5.2015 16:14

        cena elektřiny může vzrůst o 0,8 až 0,9 EUR/MWh na růst ceny povolenky o 1 EUR/t. Jenže elektřina vyrobená v JETE a JEDU je bezemisní tedy vyšší marže na výrobě z jádra a to je přes 30 TWh ročně. Při růstu ceny povolenky tak nejvíce vydělá právě ČEZ s JEDU a JETE.
        Mikeš
        • Re: omyl pane
          12.5.2015 19:43

          Vydělá víc relativně k firmám, které provozují "špinavější" zdroje. O absolutním zisku to vypovídat nemusí ;-)
          qwer
          •  
            12.5.2015 20:08

            2016 bude zřejmě dno. Trend vývoje zisku čez se obrátí s růstem ceny elektřiny. Ten samozřejmě nebude stát jen na emisích. Postupně se projeví postupný útlum výkonu jádra, plynu i uhlí v Německu.
            Mikeš
  • Rozhodný den
    12.5.2015 10:36

    Pokud je rozhodným dnem 18. června, tak poslední den s nárokem na dividendu je 16. června. Hoši z Pátrie ještě nezaznamenali, že se obchody vypořádávají v režimu T+2..
    Bob
    • Re: Rozhodný den
      12.5.2015 11:05

      Opraveno, děkujeme za upozornění :)
      Patria
      • A jste si oba jistí?
        12.5.2015 12:00

        Pokud je rozhodný den 18.6., tak je prostě rozhodný den 18.6. a k tomuto datu musíte akcie vlastnit. Je uplně jedno jaký vypořádání má KoblicBurza. RMS má třeba vypořádání online ;-) Takže pokud pokud akcie nakoupíte 18.6. na RMS, máte nárok na dividendu. Nějaký datum 16.6. je tady irelevantní.
        qwer
        • Re: A jste si oba jistí?
          12.5.2015 12:36

          Lumpe, právě že BCPP NENÍ RMS..o)) Tak schválně sleduj
          Velkamedvědice
          •  
            12.5.2015 15:52

            Nerozumím, co mám sledovat? :-)
            qwer
            • Lump
              12.5.2015 16:01

              Vývoj ceny akcie na burze a rms. Díky tomu vyrovnání na burze T plus 2 je na burze akcie obchodována bez práva na divi, i když v rms ještě právo bude..
              Velkamedvědice
              • Re: Lump
                12.5.2015 16:04

                To já přece vím, ale v článku je napsáno, že právo na dividendu má akcionář, co bude mít akcie k 16.6. A to není tak docela pravda.
                qwer
                • Lump
                  12.5.2015 16:24

                  Článek jsem neotevíral, zelenou patrii nemám. o) Každopádně, kdo koupí na burze 17. , kupuje už bez nároku na divi..
                  Velkamedvědice
                  • Re: Lump
                    12.5.2015 19:39

                    To je pravda. Ale kdo koupí na RMS tak stále jo. A ten co akcie má a neobchoduje, tak je prostě rozhodný datum 18.6., tak nechápu co píšou o rozhodným datu 16.6.
                    qwer
                    •  
                      12.5.2015 19:46

                      Jenže když ten článek nevidíš, tak je zajímavý, že se zapojuješ do diskuze :-) Je tam, že rozhodné datum je 16.6., protože ČEZ navrhuje 18.6. // Ale tohle je pouze z úzkého pohledu, že akcii zrovna obchoduješ, a zrovna na BCPP. Rozhodné datum je prostě 18.6. a nic na tom nemění vypořádání, ať už je třeba T+10. Rozhodné datum je jen jedno. Ty pak musíš podle doby vypořádání trhu vyhodnotit, kdy nakoupit, případně prodat.
                      qwer
                      • Lump
                        12.5.2015 21:04

                        Asi nevíš, na cos reagoval a zaměnil si text s nadpisem..Nikde jsem nepoužil termín rozhodné datum a reaguji na dialog, takže článek fakt nepotřebuji. Kolega, kterého opravuješ nic nepíše o to, že jsou dva rozhodné dny. Píše.."Pokud je rozhodným dnem 18. června, tak POSLEDNÍ den s nárokem na divi je 16. června.../myšleno na burze vyplývá u poznámky T plus 2 Patria odpovídá.. " děkujem..."
                        Velkamedvědice
                        • Re: Lump
                          12.5.2015 21:23

                          Tak jsem si to schválně otevřel googlem a patria taky jasně rozlišuje rozhodný den a poslední den s nárokem na divi, kde opravila datum...Nepíše o rozhodném dni 16. ale 18...
                          Velkamedvědice
                          •  
                            13.5.2015 14:46

                            Dobře, ale poslední den s nárokem na dividendu není 16.6. Já je klidně koupím přes RMS nebo napřímo přes CDCP 17.6. a pořád budu mít nárok. 16.6. je pouze datu, pokud chceš nakoupit akcie na nezajímavé malinkaté české pidiburzičce a měl nárok na divi. ( já vím, RMS je ještě násbně menší, ale ve vztahu ke světovým burzám jsou to obě nula nula hovno burzy) Já myslím, že oba víme co ten druhej mysle, tak tím můžeme debatu ukončit. Už se mi sem nechce vracet :-) Nerad bych to tady měl ve stylu "Kalka den 854" :D
                            qwer
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data