Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ne my si to přejem, to lid to žádá ...

Ne my si to přejem, to lid to žádá ...

19.08.2015 17:45

„A proto je tak důležitá ta podpora zespodu. Aby my jsme mohli říct: Ne my si to přejem, to lid to žádá. My s tím souhlasíme, s tím lidem. A ne prostě, aby my jsme tam byli sami jak kůl v plotě a neměli jediného slova podpory." Řada z nás si určitě ještě pamatuje, jak mezi „lidem“ kolovaly kazetové nahrávky projevu Milouše Jakeše z července roku 1989. Ten mimo jiné perly obsahoval i tu výše uvedenou, která se mi vybavuje v souvislosti s pohledem na následující grafy. Natixis v nich před nedávnem shrnul vývoj důvěry v ECB v jednotlivých členských zemích eurozóny.

Jasné je jedno: V pokrizových letech tato důvěra téměř plošně klesá, někde hodně prudce. Což jistě není dobře a je otázka, proč tento vývoj nastal. Proč je ECB „sama jako kůl v plotě a nemá jediného slova podpory“? U komunistických a jiných totalitních stran je mizivá podpora pochopitelným a žádoucím jevem. U standardně fungujících centrálních bank by tomu mělo být přesně naopak. A můžeme dokonce hovořit o tom, že pokud vůči nim nepanuje důvěra, ohrožuje to v principu samotný základ jejich existence, respektive existence měny, kterou centrální banka spravuje. Naše peníze jsou přece jen peníze fungující na základě „budiž měnou“ a podobné „staň se“ nemůže bez důvěry dlouho existovat. Co se tedy děje?


Lid si zada 1.png

Z obrázku je zřejmé, že důvěra v ECB po roce 2007 znatelně klesla v Německu a zde je interpretace zdánlivě jednoduchá: Většina Němců je stále plně v zajetí výmarského způsobu uvažování o měnách a centrálních bankách a tudíž odsuzuje jakýkoliv náznak uvolnění monetární politiky. O QE a podobných krocích nemluvě. Pokud ale v Německu hodnotí politiku ECB jako příliš uvolněnou, neměla by naopak důvěra na periferii růst? A mimochodem, proč další země jádra, jako je Finsko a Nizozemí, mají důvěru v ECB na rozdíl od Německa relativně vysokou?

Je pochopitelné, že když ECB neplnila svou funkci věřitele poslední instance, na periferii jí moc nedůvěřovali. V té době byla ve dvojích kleštích nespokojenosti Německa i jeho protiváhy na periferii. Po roce 2012 se důvěra na periferii stabilizovala, ale k žádnému obratu směrem nahoru nedošlo. Jinak řečeno, co bylo ztraceno v Německu, nebylo ani náhodou dohnáno jinde. Jak se říká, „není člověk ten, aby se zavděčil lidem všem“. I u ECB se zdá, že ať udělá cokoliv, všichni budou nespokojeni, Pro jedny to bude moc, pro druhé málo.

Největším paradoxem je v celé věci jednoznačně postoj „zodpovědného“ Německa (proto výše hovořím o zdánlivě jednoduché interpretaci jeho postojů). Podívejme se na následující graf s vývojem sazeb v eurozóně a vývojem sazeb „doručovaných“ Taylorovým pravidlem pro jádro (tedy zejména Německo) a pro periferii (červeně):

Lid si zada 2.png

Zdroj: MacroMarketMusings

Bez dlouhých analýz je jasně patrné, že sazby se po většinu doby mnohem více blíží tomu, co bylo vhodné pro jádro, než tomu, co potřebovala periferie. V pokrizových letech bychom pro kompletní obrázek museli ke skutečným sazbám připočítat ještě efekt kvantitativní stimulace. V předkrizových letech, kdy se kumulovaly problémy, které se nyní složitě řeší, se ale ECB chovala, jako kdyby byla Bundesbankou a ne centrální bankou celé eurozóny. Její politika vyhovovala Německu, ale pro periferii byla příliš uvolněná. Z vývoje popsaného všemi grafy je tedy vidět, že když ECB před krizí pomáhala Němcům na úkor periferie, německá důvěra v ní rostla. Není tedy německá kritičnost vůči „nezodpovědné“ ECB spíše silnou funkcí toho, jaká je v Německu zrovna nezaměstnanost?


Čtěte více:

Měnové války: Devalvace ztrácejí palebnou sílu obchodní zbraně
19.08.2015 12:43
Čínská centrální banka minulý týden devalvovala jüan a spustila tak dv...
Nestydatý polibek smrti pro Ashley Madison a její IPO – hackeři zveřejnili část dat uživatelů
19.08.2015 15:18
Hackeři vystavili na internetu zlomek osobních dat čítajících něco kol...
Ruské mzdy padají a stahují s sebou tržby maloobchodníků
19.08.2015 15:51
Ruský statistický úřad dnes odpoledne zveřejnil pravidelnou dávku makr...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.02.2020
22:06Výprodeje na Wall Street pokračovaly i na konci týdne
17:48Smutek akciových soutěží krásy
17:03Aktivita v sektoru služeb USA klesla, je nejnižší od roku 2013
16:32UNICAPITAL Invest I a.s. - Oznámení o výplatě výnosu dluhopisů
16:31Euro na závěr týdne ožilo, akcie naopak padají  
15:52The Economist: Akcie velkých technologií na roztrhání. Nebo ne?
15:36Čínský solární průmysl by mohl letos vzrůst o 50 procent
14:10Německá hnědouhelná elektrárna Schkopau bude patřit EPH
14:03Z centrálního bankéře detektivem, aneb jak je těžké určit dopady viru
12:25Perly týdne: Nová kultovní akcie, recese s 25 % pravděpodobností a u nás větší kontrola investic
11:33Inflace v eurozóně v lednu zrychlila na 1,4 %
11:01Největší evropská pojišťovna Allianz dosáhla rekordního zisku
10:49IHS: Růst podnikatelské aktivity v eurozóně v únoru zrychlil
10:42Nečekaně dobrá data se míjí účinkem, obavy na trzích převažují  
10:41Damodaran: Aktuální cena rizika na realitách, akciích a dluhopisech
9:35Prodej aut v Číně v půlce února kvůli epidemii klesl o 92 procent
9:11Rozbřesk: Prodej aut v Číně propadá o hrozivých 92 %. ECB reviduje, nakupuje a reinvestuje...
8:55Nové případy nákazy koronavirem navyšují pesimismus na trzích, EU jedná o rozpočtu  
8:48S&P: Vládní dluhy letos narostou na 53 bilionů dolarů. O 30 procent víc proti roku 2015
8:24Cena zlata kvůli koronaviru vystoupila na sedmileté maximum

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - PMI v průmyslu
11:00EMU - CPI, y/y
16:00USA - Prodeje starších domů