Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ne my si to přejem, to lid to žádá ...

Ne my si to přejem, to lid to žádá ...

19.08.2015 17:45

„A proto je tak důležitá ta podpora zespodu. Aby my jsme mohli říct: Ne my si to přejem, to lid to žádá. My s tím souhlasíme, s tím lidem. A ne prostě, aby my jsme tam byli sami jak kůl v plotě a neměli jediného slova podpory." Řada z nás si určitě ještě pamatuje, jak mezi „lidem“ kolovaly kazetové nahrávky projevu Milouše Jakeše z července roku 1989. Ten mimo jiné perly obsahoval i tu výše uvedenou, která se mi vybavuje v souvislosti s pohledem na následující grafy. Natixis v nich před nedávnem shrnul vývoj důvěry v ECB v jednotlivých členských zemích eurozóny.

Jasné je jedno: V pokrizových letech tato důvěra téměř plošně klesá, někde hodně prudce. Což jistě není dobře a je otázka, proč tento vývoj nastal. Proč je ECB „sama jako kůl v plotě a nemá jediného slova podpory“? U komunistických a jiných totalitních stran je mizivá podpora pochopitelným a žádoucím jevem. U standardně fungujících centrálních bank by tomu mělo být přesně naopak. A můžeme dokonce hovořit o tom, že pokud vůči nim nepanuje důvěra, ohrožuje to v principu samotný základ jejich existence, respektive existence měny, kterou centrální banka spravuje. Naše peníze jsou přece jen peníze fungující na základě „budiž měnou“ a podobné „staň se“ nemůže bez důvěry dlouho existovat. Co se tedy děje?


Lid si zada 1.png

Z obrázku je zřejmé, že důvěra v ECB po roce 2007 znatelně klesla v Německu a zde je interpretace zdánlivě jednoduchá: Většina Němců je stále plně v zajetí výmarského způsobu uvažování o měnách a centrálních bankách a tudíž odsuzuje jakýkoliv náznak uvolnění monetární politiky. O QE a podobných krocích nemluvě. Pokud ale v Německu hodnotí politiku ECB jako příliš uvolněnou, neměla by naopak důvěra na periferii růst? A mimochodem, proč další země jádra, jako je Finsko a Nizozemí, mají důvěru v ECB na rozdíl od Německa relativně vysokou?

Je pochopitelné, že když ECB neplnila svou funkci věřitele poslední instance, na periferii jí moc nedůvěřovali. V té době byla ve dvojích kleštích nespokojenosti Německa i jeho protiváhy na periferii. Po roce 2012 se důvěra na periferii stabilizovala, ale k žádnému obratu směrem nahoru nedošlo. Jinak řečeno, co bylo ztraceno v Německu, nebylo ani náhodou dohnáno jinde. Jak se říká, „není člověk ten, aby se zavděčil lidem všem“. I u ECB se zdá, že ať udělá cokoliv, všichni budou nespokojeni, Pro jedny to bude moc, pro druhé málo.

Největším paradoxem je v celé věci jednoznačně postoj „zodpovědného“ Německa (proto výše hovořím o zdánlivě jednoduché interpretaci jeho postojů). Podívejme se na následující graf s vývojem sazeb v eurozóně a vývojem sazeb „doručovaných“ Taylorovým pravidlem pro jádro (tedy zejména Německo) a pro periferii (červeně):

Lid si zada 2.png

Zdroj: MacroMarketMusings

Bez dlouhých analýz je jasně patrné, že sazby se po většinu doby mnohem více blíží tomu, co bylo vhodné pro jádro, než tomu, co potřebovala periferie. V pokrizových letech bychom pro kompletní obrázek museli ke skutečným sazbám připočítat ještě efekt kvantitativní stimulace. V předkrizových letech, kdy se kumulovaly problémy, které se nyní složitě řeší, se ale ECB chovala, jako kdyby byla Bundesbankou a ne centrální bankou celé eurozóny. Její politika vyhovovala Německu, ale pro periferii byla příliš uvolněná. Z vývoje popsaného všemi grafy je tedy vidět, že když ECB před krizí pomáhala Němcům na úkor periferie, německá důvěra v ní rostla. Není tedy německá kritičnost vůči „nezodpovědné“ ECB spíše silnou funkcí toho, jaká je v Německu zrovna nezaměstnanost?


Čtěte více:

Měnové války: Devalvace ztrácejí palebnou sílu obchodní zbraně
19.08.2015 12:43
Čínská centrální banka minulý týden devalvovala jüan a spustila tak dv...
Nestydatý polibek smrti pro Ashley Madison a její IPO – hackeři zveřejnili část dat uživatelů
19.08.2015 15:18
Hackeři vystavili na internetu zlomek osobních dat čítajících něco kol...
Ruské mzdy padají a stahují s sebou tržby maloobchodníků
19.08.2015 15:51
Ruský statistický úřad dnes odpoledne zveřejnil pravidelnou dávku makr...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.08.2019
8:58Futures klesají kvůli dalším obavám z obchodních válek  
8:33Bílý dům: Trump zostřil cla na čínské zboží. Lituje, že nejsou ještě vyšší
5:55Taylor: Spojené státy ukazují na špatného viníka svých problémů
25.08.2019
8:24Víkendář: Západ již nedokáže garantovat své hodnoty, ale mlčet by neměl
24.08.2019
15:34Očima byznysu: Nepravé maso a nepravé cigarety mohou mít leccos společného
7:37Víkendář: Postavili jsme si naleštěnou past. Je z ní cesta ven
23.08.2019
22:01Obchodní válka opět posílá trhy k zemi
17:48S nákupem zlata se odjakživa pojí obrovské riziko
16:47Čína zavádí cla a bankéři se zdráhají snižovat sazby. Závěr týdne svědčí dluhopisům, ale zle na tom nejsou ani akcie  
16:43Powell: Ekonomika USA si vede dobře. Fed bude konat, jak bude zapotřebí
15:37Perly týdne: Dividendy v nemilosti, zdroje jsou a u nás končí datové pohádky
14:39Střet se stupňuje: Čína uvalí na USA cla za 75 miliard dolarů, Trump velí americkým firmám z ní odejít...
13:03CNBC: Obří čínský dluh nelze dále ignorovat
11:24Berlusconi svádí bitvu s miliardářem o to, kdo se postaví Netflixu
10:57Začíná summit G7, v novém formátu bude jednat o nerovnostech
10:53Powell nemusí dodat kýženou podporu. Výnosy rostou a dolar sílí, akcie však zůstávají v klidu a rostou  
10:14Hasbro kupuje majitele Prasátka Peppy a míří do sféry médií
9:18Rozbřesk: Německé firmy pod tlakem klesajících zakázek
8:59Evropské burzy zřejmě otevřou v plusu, čeká se ale na Powella  
8:44Japan Tobacco International uvádí na český trh vlastní e-cigaretu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m