Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co vlastně vyvolalo turbulence na trzích? Nebyla to jen Čína.

Co vlastně vyvolalo turbulence na trzích? Nebyla to jen Čína.

15.09.2015 11:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Akciové trhy si v srpnu prošly extrémními turbulencemi a index rizika VIX se dostal na úrovně, jaké jsou po roce 2008 naprosto mimořádné. Nyní se situace poněkud uklidnila, ale ani zdaleka není jasné, zda celá epizoda už úplně skončila. K tomu bychom museli vědět, proč ony turbulence vůbec vznikly. Jako vysvětlení se samozřejmě nabízí Čína. Tamní vláda reagovala na propad akciového trhu takovými kroky, které zpochybňují důvěryhodnost její ekonomické politiky a vyvolávají obavy z tvrdého přistání čínské ekonomiky. Této tezi nahrává i propad na komoditních trzích a pokles exportů u řady zemí, které mají silné obchodní vazby s Čínou.

Byla ale Čína jediným faktorem? Vždyť se nezdá, že by došlo k nějakému významnějšímu zpomalení jejího růstu a modely ukazují, že poptávkový šok z této země by na vyspělé ekonomiky neměl mít znatelnější dopad. Je pravděpodobné, že vývoj v Číně zapříčinil růst rizikových prémií a tím se celý šok prohloubil. Je ale také možné, že trhy reagovaly na možnost, že Fed zvedne sazby i přesto, že Čína zvedla deflační tlaky v celé globální ekonomice. Naše ekonometrické modely ukazují, že možnost negativního monetárního šoku skutečně hrála významnou roli.

Náš model konkrétně ukazuje, že americké akcie byly od poloviny roku 2014 relativně k trendu posunuty čtyřmi rozdílnými šoky. Dva z nich jsou pozitivní, dva negativní. Pozitivně působil pokles rizikových prémií, který je pravděpodobně odrazem snižujícího se rizika krize v eurozóně a kvantitativního uvolňování v této měnové unii. K tomu se přidalo působení nižších cen ropy. Negativně naopak působil negativní monetární šok daný plížícím se obratem v politice Fedu. A v posledních týdnech se přidal vývoj v Číně.

Až do května 2015 se popsané faktory zhruba vyrovnávaly, pak ale začaly dominovat ty negativní. Následný prudký pokles akciových trhů byl tažen zejména negativním monetárním šokem, čínské problémy hrály menší roli. V září monetární tlaky mírně polevily, protože hlasy z Fedu indikovaly, že pravděpodobnost zvýšení sazeb v tomto měsíci se zmenšuje.

Někteří lidé budou vůči našim závěrům skeptičtí, protože fakticky nedošlo k žádnému zvedání sazeb ani ve výši rozvahy Fedu. Reálné dluhopisové výnosy ale stoupaly a k monetárnímu utažení došlo, což ukazuje i vývoj celkových finančních podmínek. Pokud Fed nebude tomuto vývoji věnovat pozornost, je možné, že se finanční turbulence zase rychle vrátí.

Zdroj: FT, Fulcrum AM


Čtěte více:

Akciové inferno pokračuje i v pondělí, padá všechno a všude!
24.08.2015 9:46
Prodejní panika na světových trzích pokračuje. Obavy ze zpomalování Čí...
Armagedon nekončí (DAX -6 %, Nasdaq -5 %, dolar -2 %, ropa - 5 %)
24.08.2015 15:53
Prodejci drtí trhy napříč kontinenty, padají ceny akcií, komodit i mě...
Fortuna propůjčí své jméno dvěma rumunským sázkovým kancelářím
15.09.2015 9:44
Dvojka českého kurzového sázení Fortuna poskytne právo užívat svou zna...
Jen ocenil pevný postoj BoJ, eurodolar před daty zatím vyčkává
15.09.2015 9:52
Japonská centrální banka nastavení měnové politiky nezměnila, jeden je...
Zájem o auta v Evropě nepolevuje
15.09.2015 10:07
Dnes zveřejněné statistiky registrací osobních automobilů v EU za červ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
08.05.2025
13:45Britská centrální banka podle očekávání snížila základní úrokovou sazbu na 4,25 procenta
13:12EU dává automobilkám více času na splnění emisních cílů
10:44Franklin Resources: Místo USA se může pozvednout Evropa, zájem o americké trhy klesá
8:45Trump chce zrušit omezení na vývoz čipů. Oznámí dnes obchodní dohodu s Velkou Británií?
07.05.2025
22:04Jan Čermák: Fed se drží oblíbené mantry “počkáme a uvidíme”
22:01Wall Street: Jízda na horské dráze s dobrým koncem  
20:00Fed ponechává sazby beze změny. Riziko vyšší nezaměstnanosti i inflace roste
18:10Falešné signály předraženosti trhu
16:58Wall Street před Fedem roste, zatímco Evropa většinou zůstává v červeném  
16:38Jan Bureš: ČNB podle očekávání snížila sazby o 25bps, další kroky budou “velmi opatrné”
16:23Pozvánka na setkání s analytikem a makléřem Patrie v pondělí 12. 5. v Bratislavě
14:59Jakub Blaha k Uberu: Tržby mírně pod očekáváním kvůli pomalejšímu růstu jízd, výhled na druhé čtvrtletí vypadá naopak pozitivně  
14:38ČNB snížila úrokové sazby. Jak vidí ekonomiku nová prognóza?
13:51Branislav Soták k AMD: Přes výhled zamlžený sankcemi zůstáváme pozitivní  
12:31RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:33Jakub Blaha k Novo Nordisk: Roste i přes snížený výhled a očekává silnější druhou polovinu roku  
11:16Evropa obchoduje smíšeně i přes nadějné politické zprávy. ČNB sníží sazby, večer se do hry vloží Fed  
11:00Průmysl v březnu meziročně vzrostl o 1,4 %, stavebnictví stouplo o 12,1 %
10:58Šéf ČEZ Beneš: Nabídku EDF bychom nikdy nepodepsali, nebyla výhodná. Škody půjdou do stamilionů
9:12Gen představil rekordní výsledky a očekává další růst příjmů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslová výroba, m/m
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.