Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Investiční párty skončila, dluhopisoví investoři to chápou, akcioví ještě ne

Investiční párty skončila, dluhopisoví investoři to chápou, akcioví ještě ne

12.1.2016 14:02
Autor: Redakce, Patria Online

Když Fed zvedl sazby, americké akciové trhy posílily, ovšem následující dva dny přišel jejich pokles. Podle mého názoru jde o předzvěst dalšího poklesu, který by se mohl zastavit až na minimech dosažených v srpnu. Pokles trhů, který nastal ve dnech po zvýšení sazeb, byl odrazem prodejních tlaků na trhu s málo kvalitními korporátními dluhopisy. Na trh těchto „junk“ dluhopisů totiž dolehlo hned několik analytických zpráv, které se vyjadřovaly k rizikům tohoto trhu.

Na akciovém trhu jsme se tak nyní dostali do následující spirály: Postupné zlepšování situace na trhu práce a stabilizace inflace vedou Fed ke zvyšování sazeb. Jeho důsledkem je posilování dolaru a naopak negativní tlak na ceny energií. Silnější dolar a naopak slabší ceny komodit se pak negativně promítají do ziskovosti korporátního sektoru. Čeká se, že zisky firem zahrnutých v indexu S&P 500 v současném čtvrtletí opět klesnou. Šlo by o třetí pokles v řadě a k takovému jevu od finanční krize ještě nedošlo.

Nižší ziskovost a vyšší sazby jsou toxickým mixem pro trh dluhopisů s nízkým ratingem, kde se obchoduje jen při nízkých objemech. Každá cenová slabost tam tak má značné důsledky. Dluhopisový ETF Barclays High Yield Bond se nyní obchoduje na úrovních naposledy testovaných v roce 2013. Pokud by to samé učinil akciový index Dow Jones , musel by ze současných úrovní oslabit o 14 %.

Analytici jako Alberto Gallo z RBS se obávají, že Fed bude mít problémy s tím, aby v roce 2016 skutečně zvedl sazby čtyřikrát. A i kdyby toho dosáhl, stále bude jeho současné utahování jen z poloviny tak razantní jako během předchozích tří cyklů. Medvěd Albert Edwards ze Société Générale kritizuje Fed za to, že se zvyšováním sazeb čekal tak dlouho a nezačal trhy odvykat z dodávaného morfinu dříve. Tvrdí, že „Fed pod vedením Yellenové bude v historii zapsán tak, že vytvořil základ další obrovské finanční bubliny“. Rozdíl oproti roku 2004, kdy začal předchozí cyklus utahování, ale dnes spočívá v tom, že na dluhopisovém trhu jsou už nyní patrné jasné tenze. Podle Edwardse tak stačí jen velmi málo, aby zkolaboval.

Velká část nového dluhu byla použita na financování odkupů akcií, které uměle tlačily ceny akcií nahoru a zvyšovaly míru zadlužení korporátního sektoru. Firmy jsou tak mnohem citlivější na zpomalení tempa růstu zisků. Výsledek nebude pěkný. „Párty je u konce a dluhopisoví investoři, kteří jsou vždy o něco střízlivější, už to chápou. Snaží se tak uniknout, zatímco opilí akcioví investoři toho mají ještě tolik v krvi, že si nevšimli, že muzika už ztichla,“ píše Edwards. Akciové trhy tak dále tančí podobně, jako tomu bylo v letech 1999 a 2007.

Graf od Société Générale porovnává vývoj ziskovosti amerického korporátního sektoru na úrovni EBITDA a vývoj čistého dluhu (červeně). V roce 2014 se čisté zadlužení začalo postupně zvedat nad EBITDA a rozdíl mezi oběma ukazateli se od té doby prohlubuje:

lll

Autorem je Anthony Mirhaydari.

Zdroj: The Fiscal Times


Čtěte více:

Ropa pokračuje ve volném pádu a rubl také
12.1.2016 10:36
S novým rokem se do Ruska vrátily staré potíže. Obnovený pokles cen r...
Průmysl v Británii před koncem roku začal klesat
12.1.2016 10:46
Britská průmyslová výroba se v listopadu vyvíjela hůře, než se čekalo....

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    12.1.2016 15:09

    Kéž by se česká burza dostala na úroveň ze srpna.
    juniper
Aktuální komentáře
21.2.2017
11:31Anglo i BHP: Těžební kolosy chytají druhý dech. Na jak dlouho?
10:40Nálada v eurozóně je nejlepší za posledních šest let
10:18Dolar se zvedá díky výnosům, euro kvůli politice ignoruje dobrá data  
10:12JPMorgan dodává sílu akcíím Moneta, ČEZ naopak zamířil níže
9:49Technická analýza: Rostoucí preference Le Penové posílají kurz eurodolaru níže
9:41Rozbřesk: Bude OPEC muset prodloužit dohodu na omezení produkce?
8:57Tomáš Pleskač z ČEZu bude od března šéfem divize Nová energetika a distribuce
8:54Trhy se dnes rozběhnou opět naplno. ČEZ otestuje směr dolů a Moneta dál neporoste?  
8:38Daně podle ČSSD: Tři pásma pro firmy, vyšší zatížení vyšších mezd
8:32V akciové Asii vládne optimismus. Přílivy hotovosti a dobrá nálada trhy posiluje  
8:01Zisk HSBC loni kvůli mimořádným položkám klesl o 62 procent
6:28Historie se bude opakovat, robotizace přinese problémy
20.2.2017
20:11Americká ekonomika na hraně přehřívání, Evropa drží měnové trumfy
19:13Telegraph: Rusové plánovali puč v Černé Hoře. Ti se proti tomu ohradili
17:33Bilance Fedu, ECB a eurodolar
17:08Pražská burza se v úvodu týdne zazelenala. Telekomunikace O2 padá a ministr Mládek s ní
16:46Dolar i libra zmenšily své ztráty, aktivitu tlumí svátek  
16:30Citi: "Doktorka" měď se vrací na trhy
15:38Jan Mládek skončí v čele ministerstva průmyslu. Nástupcem Prouza?
15:03Ferrari letos nabídne dosud nejrychlejší model s 800 koňmi

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
BHP Billiton Ltd (03/17 Q3)
First Solar Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
Macquarie Infrastructure Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
Nabors Industries Ltd (12/16 Q4)
Newmont Mining Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
1:30JP - PMI v průmyslu
5:00HSBC Holdings PLC (12/16 Q4)
8:00Anglo American PLC
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
12:00Home Depot Inc/The (01/17 Q4)
12:45Medtronic PLC (01/17 Q3)
13:00Wal-Mart Stores Inc (01/17 Q4)
14:00Macy's Inc (01/17 Q4)