Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Investiční párty skončila, dluhopisoví investoři to chápou, akcioví ještě ne

Investiční párty skončila, dluhopisoví investoři to chápou, akcioví ještě ne

12.1.2016 14:02
Autor: Redakce, Patria Online

Když Fed zvedl sazby, americké akciové trhy posílily, ovšem následující dva dny přišel jejich pokles. Podle mého názoru jde o předzvěst dalšího poklesu, který by se mohl zastavit až na minimech dosažených v srpnu. Pokles trhů, který nastal ve dnech po zvýšení sazeb, byl odrazem prodejních tlaků na trhu s málo kvalitními korporátními dluhopisy. Na trh těchto „junk“ dluhopisů totiž dolehlo hned několik analytických zpráv, které se vyjadřovaly k rizikům tohoto trhu.

Na akciovém trhu jsme se tak nyní dostali do následující spirály: Postupné zlepšování situace na trhu práce a stabilizace inflace vedou Fed ke zvyšování sazeb. Jeho důsledkem je posilování dolaru a naopak negativní tlak na ceny energií. Silnější dolar a naopak slabší ceny komodit se pak negativně promítají do ziskovosti korporátního sektoru. Čeká se, že zisky firem zahrnutých v indexu S&P 500 v současném čtvrtletí opět klesnou. Šlo by o třetí pokles v řadě a k takovému jevu od finanční krize ještě nedošlo.

Nižší ziskovost a vyšší sazby jsou toxickým mixem pro trh dluhopisů s nízkým ratingem, kde se obchoduje jen při nízkých objemech. Každá cenová slabost tam tak má značné důsledky. Dluhopisový ETF Barclays High Yield Bond se nyní obchoduje na úrovních naposledy testovaných v roce 2013. Pokud by to samé učinil akciový index Dow Jones , musel by ze současných úrovní oslabit o 14 %.

Analytici jako Alberto Gallo z RBS se obávají, že Fed bude mít problémy s tím, aby v roce 2016 skutečně zvedl sazby čtyřikrát. A i kdyby toho dosáhl, stále bude jeho současné utahování jen z poloviny tak razantní jako během předchozích tří cyklů. Medvěd Albert Edwards ze Société Générale kritizuje Fed za to, že se zvyšováním sazeb čekal tak dlouho a nezačal trhy odvykat z dodávaného morfinu dříve. Tvrdí, že „Fed pod vedením Yellenové bude v historii zapsán tak, že vytvořil základ další obrovské finanční bubliny“. Rozdíl oproti roku 2004, kdy začal předchozí cyklus utahování, ale dnes spočívá v tom, že na dluhopisovém trhu jsou už nyní patrné jasné tenze. Podle Edwardse tak stačí jen velmi málo, aby zkolaboval.

Velká část nového dluhu byla použita na financování odkupů akcií, které uměle tlačily ceny akcií nahoru a zvyšovaly míru zadlužení korporátního sektoru. Firmy jsou tak mnohem citlivější na zpomalení tempa růstu zisků. Výsledek nebude pěkný. „Párty je u konce a dluhopisoví investoři, kteří jsou vždy o něco střízlivější, už to chápou. Snaží se tak uniknout, zatímco opilí akcioví investoři toho mají ještě tolik v krvi, že si nevšimli, že muzika už ztichla,“ píše Edwards. Akciové trhy tak dále tančí podobně, jako tomu bylo v letech 1999 a 2007.

Graf od Société Générale porovnává vývoj ziskovosti amerického korporátního sektoru na úrovni EBITDA a vývoj čistého dluhu (červeně). V roce 2014 se čisté zadlužení začalo postupně zvedat nad EBITDA a rozdíl mezi oběma ukazateli se od té doby prohlubuje:

lll

Autorem je Anthony Mirhaydari.

Zdroj: The Fiscal Times


Čtěte více:

Ropa pokračuje ve volném pádu a rubl také
12.1.2016 10:36
S novým rokem se do Ruska vrátily staré potíže. Obnovený pokles cen r...
Průmysl v Británii před koncem roku začal klesat
12.1.2016 10:46
Britská průmyslová výroba se v listopadu vyvíjela hůře, než se čekalo....

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    12.1.2016 15:09

    Kéž by se česká burza dostala na úroveň ze srpna.
    juniper
Aktuální komentáře
29.4.2017
8:56Víkendář: Rebel proti carovi nové ruské říše
28.4.2017
22:47Wall Street zakončila duben nevýraznou seancí
19:26Zisky obchodovaných firem jsou mimořádně vysoko. Srovná je korekce?
17:53Summary: Intel zlepšil profitabilitu, Microsoft má silnou marži v cloudových službách
17:52UNICAPITAL ENERGY a.s.: Výroční zpráva za hospodářský rok 2016
17:44Pražská burza uzavřela týden dalším růstem
17:37STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oprava Pololetní zprávy k 30. 6. 2016
17:33Světové akcie: Nejistá koncovka úspěšného měsíce
17:17Pozitivní závěr týdne pro korunu. Euro neudrželo zisky z inflace  
17:08UNICAPITAL a.s.: Ukazatel Equity ratio za hospodářský rok 2016
16:59Home Credit B.V. - zveřejňuje výroční zprávu společnosti
16:52FOCUS INVEST, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu
16:51Týden na měnách: Euforie z voleb  
16:45Zisku General Motors se dařilo. Automobilka chce dál šetřit a prodávat za vyšší ceny
16:15Trump za sebou má prvních sto dní. Trhy si ho oblíbily, Američané spíše ne
16:03APS FUND ALPHA uzavřený investiční fond, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu fondu za rok 2016
16:03LUCROS investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Konsolidovaná výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
15:57CENTRAL GROUP uzavřený investiční fond a.s.: Výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
15:55INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. : Oprava pololetní zprávy Emitenta
15:53CENTRAL GROUP uzavřený investiční fond II. a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2014 do 31. 12. 2016

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data