Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Investiční párty skončila, dluhopisoví investoři to chápou, akcioví ještě ne

Investiční párty skončila, dluhopisoví investoři to chápou, akcioví ještě ne

12.1.2016 14:02
Autor: Redakce, Patria.cz

Když Fed zvedl sazby, americké akciové trhy posílily, ovšem následující dva dny přišel jejich pokles. Podle mého názoru jde o předzvěst dalšího poklesu, který by se mohl zastavit až na minimech dosažených v srpnu. Pokles trhů, který nastal ve dnech po zvýšení sazeb, byl odrazem prodejních tlaků na trhu s málo kvalitními korporátními dluhopisy. Na trh těchto „junk“ dluhopisů totiž dolehlo hned několik analytických zpráv, které se vyjadřovaly k rizikům tohoto trhu.

Na akciovém trhu jsme se tak nyní dostali do následující spirály: Postupné zlepšování situace na trhu práce a stabilizace inflace vedou Fed ke zvyšování sazeb. Jeho důsledkem je posilování dolaru a naopak negativní tlak na ceny energií. Silnější dolar a naopak slabší ceny komodit se pak negativně promítají do ziskovosti korporátního sektoru. Čeká se, že zisky firem zahrnutých v indexu S&P 500 v současném čtvrtletí opět klesnou. Šlo by o třetí pokles v řadě a k takovému jevu od finanční krize ještě nedošlo.

Nižší ziskovost a vyšší sazby jsou toxickým mixem pro trh dluhopisů s nízkým ratingem, kde se obchoduje jen při nízkých objemech. Každá cenová slabost tam tak má značné důsledky. Dluhopisový ETF Barclays High Yield Bond se nyní obchoduje na úrovních naposledy testovaných v roce 2013. Pokud by to samé učinil akciový index Dow Jones , musel by ze současných úrovní oslabit o 14 %.

Analytici jako Alberto Gallo z RBS se obávají, že Fed bude mít problémy s tím, aby v roce 2016 skutečně zvedl sazby čtyřikrát. A i kdyby toho dosáhl, stále bude jeho současné utahování jen z poloviny tak razantní jako během předchozích tří cyklů. Medvěd Albert Edwards ze Société Générale kritizuje Fed za to, že se zvyšováním sazeb čekal tak dlouho a nezačal trhy odvykat z dodávaného morfinu dříve. Tvrdí, že „Fed pod vedením Yellenové bude v historii zapsán tak, že vytvořil základ další obrovské finanční bubliny“. Rozdíl oproti roku 2004, kdy začal předchozí cyklus utahování, ale dnes spočívá v tom, že na dluhopisovém trhu jsou už nyní patrné jasné tenze. Podle Edwardse tak stačí jen velmi málo, aby zkolaboval.

Velká část nového dluhu byla použita na financování odkupů akcií, které uměle tlačily ceny akcií nahoru a zvyšovaly míru zadlužení korporátního sektoru. Firmy jsou tak mnohem citlivější na zpomalení tempa růstu zisků. Výsledek nebude pěkný. „Párty je u konce a dluhopisoví investoři, kteří jsou vždy o něco střízlivější, už to chápou. Snaží se tak uniknout, zatímco opilí akcioví investoři toho mají ještě tolik v krvi, že si nevšimli, že muzika už ztichla,“ píše Edwards. Akciové trhy tak dále tančí podobně, jako tomu bylo v letech 1999 a 2007.

Graf od Société Générale porovnává vývoj ziskovosti amerického korporátního sektoru na úrovni EBITDA a vývoj čistého dluhu (červeně). V roce 2014 se čisté zadlužení začalo postupně zvedat nad EBITDA a rozdíl mezi oběma ukazateli se od té doby prohlubuje:

lll

Autorem je Anthony Mirhaydari.

Zdroj: The Fiscal Times


Čtěte více:

Ropa pokračuje ve volném pádu a rubl také
12.1.2016 10:36
S novým rokem se do Ruska vrátily staré potíže. Obnovený pokles cen r...
Průmysl v Británii před koncem roku začal klesat
12.1.2016 10:46
Britská průmyslová výroba se v listopadu vyvíjela hůře, než se čekalo....

Váš názor
  •  
    12.1.2016 15:09

    Kéž by se česká burza dostala na úroveň ze srpna.
    juniper
Aktuální komentáře
22.7.2018
16:56Nacionalismus, imigrace a hospodářský úspěch
10:36Víkendář: Albrightová o návratu do třicátých let a oškubaných kuřatech
21.7.2018
10:29Víkendář: Obama to nakonec nevydržel a promluvil
20.7.2018
22:00Wall Street: Klid před bouří ?
18:24Akcie ztrácí na atraktivitě, firmy hromadí stále více hotovosti
17:51Summary: Katastrofa se na GE nekoná, k problematické turbínové divize se však přidávají i obnovitelné zdroje
17:48Perly týdne: Prodávat Teslu, kupovat Amazon a (ne)bát se bouře na obzoru
17:25Banky poslaly Prahu těsně do zeleného, Trump Evropu opačným směrem  
17:13Trump opět dusí trhy. Chce slabší dolar a má ho  
16:52Státní dluh v pololetí stoupl o 89 miliard na 1,714 bilionu Kč
16:25Technická analýza: Ležérní koruna větší aktivitu neindikuje, nerozhodnému dolaru by se mohlo dařit příští týden
16:15Martin Kycelt: Panika na AbbVie: Příležitost k nákupu? (video)
15:45Honeywell ve čtvrtletí překvapil. Tažným koněm opět divize Aerospace  
15:18Ropa pod tlakem medvědích zpráv  
14:41Hodí Fed trhům „válečný“ záchranný kruh?
13:16Trump je připraven uvalit další cla na čínské zboží za 500 mld. USD
11:56Microsoft opět příjemně překvapil, cloudový byznys se blíží pozici firemní jedničky (komentář analytika)  
11:47Globální růst vrcholí, rostou rizika
10:51Koruna setřásá ztráty, eurodolar se konsoliduje. Hlavní trhy bez jasné myšlenky  
10:40V Praze nejlépe Philip Morris, evropskému trendu se vymykají Commerzbank a Deutsche Bank  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data