Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Investiční párty skončila, dluhopisoví investoři to chápou, akcioví ještě ne

Investiční párty skončila, dluhopisoví investoři to chápou, akcioví ještě ne

12.1.2016 14:02
Autor: Redakce, Patria Online

Když Fed zvedl sazby, americké akciové trhy posílily, ovšem následující dva dny přišel jejich pokles. Podle mého názoru jde o předzvěst dalšího poklesu, který by se mohl zastavit až na minimech dosažených v srpnu. Pokles trhů, který nastal ve dnech po zvýšení sazeb, byl odrazem prodejních tlaků na trhu s málo kvalitními korporátními dluhopisy. Na trh těchto „junk“ dluhopisů totiž dolehlo hned několik analytických zpráv, které se vyjadřovaly k rizikům tohoto trhu.

Na akciovém trhu jsme se tak nyní dostali do následující spirály: Postupné zlepšování situace na trhu práce a stabilizace inflace vedou Fed ke zvyšování sazeb. Jeho důsledkem je posilování dolaru a naopak negativní tlak na ceny energií. Silnější dolar a naopak slabší ceny komodit se pak negativně promítají do ziskovosti korporátního sektoru. Čeká se, že zisky firem zahrnutých v indexu S&P 500 v současném čtvrtletí opět klesnou. Šlo by o třetí pokles v řadě a k takovému jevu od finanční krize ještě nedošlo.

Nižší ziskovost a vyšší sazby jsou toxickým mixem pro trh dluhopisů s nízkým ratingem, kde se obchoduje jen při nízkých objemech. Každá cenová slabost tam tak má značné důsledky. Dluhopisový ETF Barclays High Yield Bond se nyní obchoduje na úrovních naposledy testovaných v roce 2013. Pokud by to samé učinil akciový index Dow Jones , musel by ze současných úrovní oslabit o 14 %.

Analytici jako Alberto Gallo z RBS se obávají, že Fed bude mít problémy s tím, aby v roce 2016 skutečně zvedl sazby čtyřikrát. A i kdyby toho dosáhl, stále bude jeho současné utahování jen z poloviny tak razantní jako během předchozích tří cyklů. Medvěd Albert Edwards ze Société Générale kritizuje Fed za to, že se zvyšováním sazeb čekal tak dlouho a nezačal trhy odvykat z dodávaného morfinu dříve. Tvrdí, že „Fed pod vedením Yellenové bude v historii zapsán tak, že vytvořil základ další obrovské finanční bubliny“. Rozdíl oproti roku 2004, kdy začal předchozí cyklus utahování, ale dnes spočívá v tom, že na dluhopisovém trhu jsou už nyní patrné jasné tenze. Podle Edwardse tak stačí jen velmi málo, aby zkolaboval.

Velká část nového dluhu byla použita na financování odkupů akcií, které uměle tlačily ceny akcií nahoru a zvyšovaly míru zadlužení korporátního sektoru. Firmy jsou tak mnohem citlivější na zpomalení tempa růstu zisků. Výsledek nebude pěkný. „Párty je u konce a dluhopisoví investoři, kteří jsou vždy o něco střízlivější, už to chápou. Snaží se tak uniknout, zatímco opilí akcioví investoři toho mají ještě tolik v krvi, že si nevšimli, že muzika už ztichla,“ píše Edwards. Akciové trhy tak dále tančí podobně, jako tomu bylo v letech 1999 a 2007.

Graf od Société Générale porovnává vývoj ziskovosti amerického korporátního sektoru na úrovni EBITDA a vývoj čistého dluhu (červeně). V roce 2014 se čisté zadlužení začalo postupně zvedat nad EBITDA a rozdíl mezi oběma ukazateli se od té doby prohlubuje:

lll

Autorem je Anthony Mirhaydari.

Zdroj: The Fiscal Times


Čtěte více:

Ropa pokračuje ve volném pádu a rubl také
12.1.2016 10:36
S novým rokem se do Ruska vrátily staré potíže. Obnovený pokles cen r...
Průmysl v Británii před koncem roku začal klesat
12.1.2016 10:46
Britská průmyslová výroba se v listopadu vyvíjela hůře, než se čekalo....

Váš názor
  •  
    12.1.2016 15:09

    Kéž by se česká burza dostala na úroveň ze srpna.
    juniper
Aktuální komentáře
24.7.2017
16:34Euro většinu zisků uhájilo. Koruna se drží těsně u 26,00  
16:34Summary: Evropské automobilky pod tlakem, Koninklijke Philips jede dál na ziskové vlně
16:08CETV ve druhém čtvrtletí zpátky v černých číslech (Odhad analytika Patria Finance)  
15:39Poptávka ze Severní Ameriky postavila Halliburton na nohy
14:40Saúdy a spol. trápí růst produkce v Libyi a Nigérii  
12:47Polský prezident bude vetovat justiční reformu, zlotý roste na páru s eurem
12:22Letecké nebe patří Ryanairu. Kromě Alitalie chce konkurenty vytlačit cenovou válkou
11:12Týdenní výhled: Americké HDP, záplava firemních výsledků, Fed i ČNB. Naznačí něco?  
10:36Euro lehce zklamala data. Zlotý ocenil prezidentské NE kontroverzním zákonům  
8:59Evropské trhy v úvodu mohou hledat směr. ArcelorMittal prodává válcovnu v Česku (E15)  
8:50Rozbřesk: Letošní druhé nejnapínavější zasedání ČNB na obzoru
8:45Japonské akcie klesly na dvoutýdenní minimum, trhy se chystají na Fed a další výsledky  
23.7.2017
18:36Po 25 letech nepřetržitého růstu může kvůli dluhům a realitám „padnout“ i Austrálie
16:53Nově technické analýzy či sloupky, měny na jednom místě na Patria.cz
12:33Víkendář: Měl by Putin větší radost z Clintonové?
22.7.2017
20:16Děsí ještě někoho geopolitická rizika? Spíš ne, za stabilitu vděčíme i jaderným bombám
16:09Víkendář: Na čem se Německo a Francie shodnou jen těžko
10:09Trump odrazuje technologické talenty od práce v USA. Proč se jim ale nechce ani do Evropy?
21.7.2017
22:01Výsledky firem zatím Wall Street nepřesvědčily
19:16Kam investovat na následujících deset let

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
16:00USA - Prodeje starších domů