Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ekonomika přepíná na staronový mustr, zesiluje prvek tragikomična

Ekonomika přepíná na staronový mustr, zesiluje prvek tragikomična

2.3.2016 17:45

Vlastně až do poslední finanční krize se poměrně často hovořilo o takzvaném Velkém umírnění. Ve vyspělých ekonomikách a i v ekonomice globální totiž docházelo k postupnému zklidnění hlavních makroekonomických proměnných. Zdálo se, že jsme na cestě k ekonomické blaženosti – ke stavu, kdy je práce dost a hlavně je na ní klid. S rokem 2008 se vše změnilo a stále není ani zdaleka jasné, zda jsme se na cestě k dalšímu zklidňování vydali jen menší odbočkou, či zda tato cesta prudce otočila a „lépe už bylo“.

To, že klidnější časy máme alespoň na čas za sebou, je jasně patrné i z toho, jak často jsou v posledních letech znovu a znovu rozdávány globální ekonomické karty. Rychle se mění zejména aktéři na postech tahounů a naopak brzdičů a destabilizátorů světové ekonomiky. Ještě nedávno byla zdrojem stability a růstu Čína, nyní se obáváme jejího tvrdého přistání a dokonce jejích vysokých dluhů. Ještě nedávno se hovořilo o úpadku Spojených států, pak se zdálo, že naopak budou jediným tahounem světové ekonomiky. Na konci minulého roku se ale na toto místo začal tlačit kandidát dříve nemyslitelný – eurozóna.

A zase je vše jinak

Na začátku tohoto týdne bylo možná rozdáno do dalšího kola této karetní hry s nenulovým součtem (mohou vyhrát i prohrát všichni). Byly totiž zveřejněny čerstvé PMI, které kolegové na FT graficky zobrazují následovně:

s

Zdroj: FT

Na první pohled by se zdálo, že poslední čísla budou důvodem k dalšímu návalu pesimismu. S občasným nesmělým poskočením nahoru totiž směřují PMI už dlouhou řadu měsíců v podstatě všude dolů, někde se už dostaly pod kritickou hranici 50, která značí kontrakci. Pozornější pohled ale ukazuje, že v jedné ekonomice přece jen dochází k obratu a není to nikde jinde než ve Spojených státech. Roste tedy pravděpodobnost, že předchozí problémy byly skutečně jen škobrtnutím a my se vracíme zpět ke globálnímu nastavení, které tu bylo ke konci minulého roku: V USA dobře, jinde problémy.

Toto přehození polarit by se mělo v první řadě projevit na měnových trzích. Pokud by totiž začaly panovat pochyby o oživení US ekonomiky, zvolnilo by tempo očekávaného monetárního utahování v USA a dolar by oslaboval. Což by pak samo o sobě monetární podmínky obratem částečně uvolnilo. Pozice dolaru ve světě totiž mimo jiné implikuje, že funguje jako samoutahovací, či naopak samouvolňovací nástroj a Fedu tak ještě více než jiné centrální bance stačí „jen naznačovat“.

Opět se štědrou pomocí FT můžeme pohlédnout na vývoj eurodolaru a rozdílu ve výnosech německých Bundů a amerických vládních dluhopisů. Tento strojek funguje obvykle jednoduše: Čím větší je výnosový rozdíl (v grafu červeně), tím méně atraktivní je euro a tím větší tlaky na posilování dolaru. Před únorem 2016 se výnosový rozdíl prudce zmenšoval a dolar oslaboval – obojí bylo odrazem nejistoty ohledně toho, jak vážné zpomalení v USA vlastně je. V únoru se ale začal směr otáčet přesně v souladu s rostoucí pravděpodobností toho, že USA jen škobrtly a eurozóna se centrem globální stability nakonec nestane.

r

Opět tedy prudce roste pravděpodobnost relativně prudšího utažení monetární politiky v USA a posilující dolar bude k tomuto utažení zároveň sám o sobě aktivně přispívat. K tomu bude silnější dolar opět tlačit na ceny komodit a zvyšovat tlaky na destabilizaci EM. Rizika se tedy poměrně rychle přesouvají do staro-nových EM center.

Novým významným rysem tohoto kolečka pak asi bude stále více D. Trump. V této oblasti se situace totiž posouvá směrem od komična k tragikomičnu, následně tragédii, velké naléhavosti a pocitu neřešitelnosti. V rámci tohoto tragikomična by v konečné fázi mohlo dojít i na to, že by se volby v USA staly na politické úrovni globálním destabilizátorem, tím vyvolaly hlad po bezpečí, z kterého nebude paradoxně těžit žádná měna více než právě americký dolar!


Čtěte více:

ECB: Banky v EMU zvládají nízké sazby dobře
2.3.2016 14:45
Banky v eurozóně dobře zvládají negativní dopady mimořádně nízkých úr...
Zaměstnanost v USA stále slušně roste, ukazují data z firem
2.3.2016 14:26
Zpráva o zaměstnanosti v soukromém sektoru americké ekonomiky, kterou ...
Ztráta nezávislosti centrální banky? Naprostý nesmysl!
2.3.2016 15:55
Jak známo, zásadním cílem centrální banky je udržování cenové stabilit...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.6.2017
22:02Hlavní indexy na Wall Street jen mírně zpevnily; VIX opět pod 10
18:28Ropa, akcie a výhled příliš hezký na to, aby byl pravdivý
17:46Akciová Praha uzavřela ztrátový týden. Index PX ztratil procento a vzdaluje se hranici 1 000 bodů
17:22Forbes: Nový žebříček 50 nejbohatších Američanů. Každý průměrně vlastní 14,4 miliardy dolarů
17:20Lukáš: Věřím ve stabilizaci ropy, Shell by mohl být dobrou příležitostí (video)
17:14Týden technicky: Euru se tento týden podařilo ubránit pozice na páru s dolarem i korunou
16:46Auditor: 18 z 20 klíčových čínských státních firem nadhodnocovalo tržby
16:41Euro končí týden růstem, koruna stagnací  
16:28Týden na měnách: Nejednotná BoE mává s librou  
15:14Co s boomem v bydlení? Rizika nevidí jen v Česku
13:22Londýnské banky dál přesunují lidi do Evropy, ECB nově chce víc dohledu nad clearingem
12:14Maloja Investment SICAV a.s.: Zveřejňuje Výroční zprávu za období od 1. 8. 2016 – 31. 10. 2016
12:14Proč je cena ropy nejníž od listopadu 2016  
11:17Evropa i na konci týdne mírně v záporu, komoditním titulům se ale daří
11:09Evropa není supermarket, vzkazuje Macron i do Česka
10:52Euro potěšila data, libru další jestřábí komentář  
10:44Růst v eurozóně se po šesti letech dostává na 2 %
9:12Rozbřesk: Boj za vyšší mzdy je v plném proudu
8:48ČEZ dnes obchoduje naposledy s nárokem na dividendu, futures naznačují pokles trhů  
8:21Fed: Americké banky neohrozí ani mimořádně silná recese ekonomiky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
16:00USA - Prodeje nových domů