Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Cloud Peak Energy – poslední zajímavá uhelná společnost?

Cloud Peak Energy – poslední zajímavá uhelná společnost?

8.3.2016 17:15

Na úvod dnešního příspěvku si dovolím krátkou citaci klasika: „Mladý pane, viděl jste někdy důl? To je díra v zemi, chodby tak a tak. Prosím, důl se může zatopit, zasypat, ale nikdo vám ho nemůže vzít!“ My ale víme, že důl mohou vzít hned dvě (naprosto protichůdné) síly: Komunisté a trh. A právě trh si už nějaký čas na uhelných dolech, respektive jejich akcionářích, vybírá velkou daň po celém světě.

Zacks Equity Research zveřejnil novou analýzu týkající se uhelných společností v USA. Domácím investorům netřeba strasti spojené s investicemi do této oblasti dlouze představovat a Zacks se obecně neodchyluje od známého příběhu: Těžební společnosti jsou ovlivněny dramatickým poklesem poptávky a následně i cen uhlí, což se promítá do jejich finančního zdraví. To se projevuje i na cenách akcií a nejhorší asi je, že výhled je stále negativní.

Otevírám tedy toto téma jako pokus o tip na nejlepší „short“ letošního roku? Odpověď je záporná, jde mi naopak o pohled na potenciálně atraktivní tituly pro tradiční investory nepokoušející se o krátká „krátká“ dobrodružství. Zacks totiž do své krátké symfonie uhelného úpadku zabudoval i několik optimistických not. Tedy konkrétně dvě: Firma pokrývá celkem 19 společností z odvětví a dvěma z nich dává doporučení „koupit“. Jde o Cloud Peak Energy a SunCoke Energy. Na obě bych se s vámi rád podíval už jen z prostého zájmu o to, jak vypadá uhelná společnost, které někdo dává uvedené doporučení.

Cloud Peak Energy

Začneme první jmenovanou společností, protože ta je na tom hůře – už pět let jí klesají tržby a zisky. Cena akcie na tom také není, mírně řečeno, nejlépe, ale nejde o žádné překvapení. Největší výprask dostala v minulém roce (za výrazně zvýšených zobchodovaných objemů). V roce letošním můžeme zatím hovořit o stabilizaci:

ft_1

Zdroj: FT

Postupný propad zisků CPE doprovází znatelný pokles provozního cash flow, které v roce 2015 dosáhlo už jen 42 milionů dolarů. Na dosah se tak přiblížilo CapExu a kleslo pod celkové investice (55 miliard dolarů). V minulých letech společnost nějaké volné cash flow (považujme zde za něj provozní cash flow mínus CapEx) generovala: V roce 2014 to bylo 80 milionů dolarů, v roce 2013 dokonce 130 milionů dolarů a předchozí roky ještě více. Jenže bez razantního obratu cen uhlí jsou tyto doby nenávratně pryč.

ft_2

Zdroj: FT

Pokud bychom se měli odrazit od roku 2015 a počítat s tím, že volné cash dosáhne asi 20 milionu dolarů (provozní tok hotovosti mínus CapEx), můžeme provést následující valuační úvahu:

Kapitalizace nyní dosahuje 112,3 milionu dolarů. Beta společnosti je na hodnotě 1,5 a požadovaná návratnost se tak bude pohybovat kolem 10,15 %. Pokud by CPE od nynějška do nekonečna svým akcionářům generovala 20 milionu dolarů ročně, je současná hodnota tohoto cash flow 197 milionu dolarů. Trh a investoři jsou tedy skeptičtější a na současnou kapitalizaci se dostaneme s dlouhodobým poklesem cash flow o necelých 8 % ročně. Pokud bychom namísto 20 milionu dolarů začínali s 10 miliony dolarů, muselo by toto cash flow na ospravedlnění kapitalizace dlouhodobě růst o asi o 1,2 % ročně.

Tyto mantinely nám tak zhruba ukazují, jak je společnost nyní naceněna. O žádném optimismu se samozřejmě hovořit nedá, bavíme se jen o tom, zda je pesimismus odpovídající, či ještě ne. Jinak řečeno, vybíráme méně a více pesimistické scénáře úpadku. Pokud by se někdo domníval, že uhlí prochází jen cyklickými problémy, je závěr jasný. Strukturální soumrak doby uhelné je něco jiného. Podívejme se ale před silnějšími závěry v některém z následujících příspěvků ještě na druhou doporučovanou firmu. Jeden závěr ale můžeme učinit už nyní: I důl vám vezmou.


Čtěte více:

Centerra a vypouštění zlaté bubliny
18.2.2016 17:45
Analytici Zacks poukazují na to, že těžaři zlata čelí problémům na tr...
Buffett sází na jeleny
25.2.2016 17:45
Na WSJ před několika dny psali o tom, že Warren Buffett zvýšil svou sá...
Kam investovat v Evropě?
1.3.2016 17:45
Nyní už můžeme definitivně prohlásit, že evropské akcie jako celek ned...
BT – bílá ovce na černém britském trhu
3.3.2016 17:45
Podle Commerzbank je pro ty, kteří se rozhodnou vsadit na evropské akc...

Váš názor
  • Všechny uhelné společnosti zbankrotují
    9.3.2016 8:28

    Zopakuji to, co zde opakuji 5 let a již všichni kromě EPH a ČEZ již vědí: Všechny uhelné společnosti zbankrotují.
    Detective
    • Re: Všechny uhelné společnosti zbankrotují
      9.3.2016 13:28

      Muhaha
      Bo
  • Americke uhli
    8.3.2016 17:35

    Souhlasim, ze CLD je zajimavou investicni prilezitosti, ale BTU vybere zatacku pred Chapter 11, tesne :-), uz se tesim na velkolepy short squeeze :-)
    • Re: Americke uhli
      8.3.2016 22:42

      Čím je zajímavá? Že zkrachuje později než osoatní uhelky? :-)
      lump
      •  
        9.3.2016 10:37

        jednak je vyrazne lepe zadluzena nez spolecnosti ktere uz klekly nebo jsou na hrane a pak tim, ze mam nakoupeno za asi 1.25 :-)
    • Re: Americke uhli
      8.3.2016 19:55

      Nejsem žádný obhajvvatel uhlí, ale hovořit o soumraku uhlí, když se ho spotřebuje 2 mld. tun ročně s výhledem růstu o 2 % ročně do roku 2040 je zavádějící. V roce 2009, když cena uhlí vyskočila o 200 % nikdo z Vás chytrých takto nemluvil a přitom už v této době se o zpomalování Číny resp. poklesu poptávky hovořilo. Já vnímám i přes tzv. energetickou revoluci pokles cen uhlí jako cyklickou odchylkou, která se srovná s poklesem nabídky. uhlak
      uhlak
      •  
        8.3.2016 22:44

        Jenže drtivá spotřeba uhlí bude v Indii, Číně a rozvojových zemích a to nedává moc šance na růst cen uhlí. Tyhle země si vysoké ceny nebudou moci dovolit. ;-)
        lump
Aktuální komentáře
18.1.2018
17:01Koruně se daří, na dolar však dolehlo vyprchávání dobré nálady  
16:46Majitel Unipetrolu se spojil s ČEZ a chce rychle dobíjet elektroauta na čerpacích stanicích
15:56Technická analýza: Ropa stoupá na ceny, které byly nedávno fantasy
15:11Příběhy o všemocných centrálních bankách a bublinách nám nakonec mohou dost uškodit
14:43Průmyslníci z Filadelfie hlásí mírnější, ale stále slušnou aktivitu
13:46Reforma daní se nevyhnula ani Morgan Stanley (+1,9 %). Čistý zisk je poloviční
12:32Výsledková sezóna v USA: Kalendář pro 4. čtvrtletí 2017
12:04Ceny realit: Česko je opět první
12:00Výsledková sezóna v ČR: Kalendář pro 4. čtvrtletí 2017
11:35Jak si vede Ford? Čeká ho těžký rok a překopání strategie (komentář analytika)  
10:41Ruské soukromé bankovnictví v troskách, státní Sberbank naopak na vrcholu
9:49Asociace: Export letos zbrzdí sílící koruna, nedostatek lidí i výrobních kapacit
9:12Rozbřesk: ECB se nelíbí silné euro, těžko ho ale dokáže zastavit…
9:12Čínská ekonomika rostla poprvé po sedmi letech rychleji
8:52Evropské burzy se dnes možná probudí v zeleném  
8:40Plány Applu: Investovat 30 miliard USD a zaplatit 38 miliard na daních
6:24Damodaran: Vše, co má hodnotový investor vědět o daňových změnách v USA
17.1.2018
22:03Wall Street rostla nejvíce za poslední 4 měsíce
20:22Vytvořil prudký propad nejhoršího sektoru posledních týdnů nákupní příležitost?
18:57Čtyři přátelské trendy roku 2018 pro zlato

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
8:00Čína - HDP, y/y
8:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
8:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Počet nově zahájených staveb