Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Cloud Peak Energy – poslední zajímavá uhelná společnost?

Cloud Peak Energy – poslední zajímavá uhelná společnost?

8.3.2016 17:15

Na úvod dnešního příspěvku si dovolím krátkou citaci klasika: „Mladý pane, viděl jste někdy důl? To je díra v zemi, chodby tak a tak. Prosím, důl se může zatopit, zasypat, ale nikdo vám ho nemůže vzít!“ My ale víme, že důl mohou vzít hned dvě (naprosto protichůdné) síly: Komunisté a trh. A právě trh si už nějaký čas na uhelných dolech, respektive jejich akcionářích, vybírá velkou daň po celém světě.

Zacks Equity Research zveřejnil novou analýzu týkající se uhelných společností v USA. Domácím investorům netřeba strasti spojené s investicemi do této oblasti dlouze představovat a Zacks se obecně neodchyluje od známého příběhu: Těžební společnosti jsou ovlivněny dramatickým poklesem poptávky a následně i cen uhlí, což se promítá do jejich finančního zdraví. To se projevuje i na cenách akcií a nejhorší asi je, že výhled je stále negativní.

Otevírám tedy toto téma jako pokus o tip na nejlepší „short“ letošního roku? Odpověď je záporná, jde mi naopak o pohled na potenciálně atraktivní tituly pro tradiční investory nepokoušející se o krátká „krátká“ dobrodružství. Zacks totiž do své krátké symfonie uhelného úpadku zabudoval i několik optimistických not. Tedy konkrétně dvě: Firma pokrývá celkem 19 společností z odvětví a dvěma z nich dává doporučení „koupit“. Jde o Cloud Peak Energy a SunCoke Energy. Na obě bych se s vámi rád podíval už jen z prostého zájmu o to, jak vypadá uhelná společnost, které někdo dává uvedené doporučení.

Cloud Peak Energy

Začneme první jmenovanou společností, protože ta je na tom hůře – už pět let jí klesají tržby a zisky. Cena akcie na tom také není, mírně řečeno, nejlépe, ale nejde o žádné překvapení. Největší výprask dostala v minulém roce (za výrazně zvýšených zobchodovaných objemů). V roce letošním můžeme zatím hovořit o stabilizaci:

ft_1

Zdroj: FT

Postupný propad zisků CPE doprovází znatelný pokles provozního cash flow, které v roce 2015 dosáhlo už jen 42 milionů dolarů. Na dosah se tak přiblížilo CapExu a kleslo pod celkové investice (55 miliard dolarů). V minulých letech společnost nějaké volné cash flow (považujme zde za něj provozní cash flow mínus CapEx) generovala: V roce 2014 to bylo 80 milionů dolarů, v roce 2013 dokonce 130 milionů dolarů a předchozí roky ještě více. Jenže bez razantního obratu cen uhlí jsou tyto doby nenávratně pryč.

ft_2

Zdroj: FT

Pokud bychom se měli odrazit od roku 2015 a počítat s tím, že volné cash dosáhne asi 20 milionu dolarů (provozní tok hotovosti mínus CapEx), můžeme provést následující valuační úvahu:

Kapitalizace nyní dosahuje 112,3 milionu dolarů. Beta společnosti je na hodnotě 1,5 a požadovaná návratnost se tak bude pohybovat kolem 10,15 %. Pokud by CPE od nynějška do nekonečna svým akcionářům generovala 20 milionu dolarů ročně, je současná hodnota tohoto cash flow 197 milionu dolarů. Trh a investoři jsou tedy skeptičtější a na současnou kapitalizaci se dostaneme s dlouhodobým poklesem cash flow o necelých 8 % ročně. Pokud bychom namísto 20 milionu dolarů začínali s 10 miliony dolarů, muselo by toto cash flow na ospravedlnění kapitalizace dlouhodobě růst o asi o 1,2 % ročně.

Tyto mantinely nám tak zhruba ukazují, jak je společnost nyní naceněna. O žádném optimismu se samozřejmě hovořit nedá, bavíme se jen o tom, zda je pesimismus odpovídající, či ještě ne. Jinak řečeno, vybíráme méně a více pesimistické scénáře úpadku. Pokud by se někdo domníval, že uhlí prochází jen cyklickými problémy, je závěr jasný. Strukturální soumrak doby uhelné je něco jiného. Podívejme se ale před silnějšími závěry v některém z následujících příspěvků ještě na druhou doporučovanou firmu. Jeden závěr ale můžeme učinit už nyní: I důl vám vezmou.


Čtěte více:

Centerra a vypouštění zlaté bubliny
18.2.2016 17:45
Analytici Zacks poukazují na to, že těžaři zlata čelí problémům na tr...
Buffett sází na jeleny
25.2.2016 17:45
Na WSJ před několika dny psali o tom, že Warren Buffett zvýšil svou sá...
Kam investovat v Evropě?
1.3.2016 17:45
Nyní už můžeme definitivně prohlásit, že evropské akcie jako celek ned...
BT – bílá ovce na černém britském trhu
3.3.2016 17:45
Podle Commerzbank je pro ty, kteří se rozhodnou vsadit na evropské akc...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • Všechny uhelné společnosti zbankrotují
    9.3.2016 8:28

    Zopakuji to, co zde opakuji 5 let a již všichni kromě EPH a ČEZ již vědí: Všechny uhelné společnosti zbankrotují.
    Detective
    • Re: Všechny uhelné společnosti zbankrotují
      9.3.2016 13:28

      Muhaha
      Bo
  • Americke uhli
    8.3.2016 17:35

    Souhlasim, ze CLD je zajimavou investicni prilezitosti, ale BTU vybere zatacku pred Chapter 11, tesne :-), uz se tesim na velkolepy short squeeze :-)
    • Re: Americke uhli
      8.3.2016 22:42

      Čím je zajímavá? Že zkrachuje později než osoatní uhelky? :-)
      lump
      •  
        9.3.2016 10:37

        jednak je vyrazne lepe zadluzena nez spolecnosti ktere uz klekly nebo jsou na hrane a pak tim, ze mam nakoupeno za asi 1.25 :-)
    • Re: Americke uhli
      8.3.2016 19:55

      Nejsem žádný obhajvvatel uhlí, ale hovořit o soumraku uhlí, když se ho spotřebuje 2 mld. tun ročně s výhledem růstu o 2 % ročně do roku 2040 je zavádějící. V roce 2009, když cena uhlí vyskočila o 200 % nikdo z Vás chytrých takto nemluvil a přitom už v této době se o zpomalování Číny resp. poklesu poptávky hovořilo. Já vnímám i přes tzv. energetickou revoluci pokles cen uhlí jako cyklickou odchylkou, která se srovná s poklesem nabídky. uhlak
      uhlak
      •  
        8.3.2016 22:44

        Jenže drtivá spotřeba uhlí bude v Indii, Číně a rozvojových zemích a to nedává moc šance na růst cen uhlí. Tyhle země si vysoké ceny nebudou moci dovolit. ;-)
        lump
Aktuální komentáře
18.1.2017
22:00Wall Street obchodovala smíšeně. Cena ropy klesla
20:05Osm let Obamy: Stažení z Iráku, dohoda s Íránem, chaos po arabském jaru a mrazivé vztahy s Kremlem
18:21Investice do „Big Pharma“ a téma předražených léků
17:39Technická analýza - Makrodata dnes dolaru nepomohla. Pomůže alespoň FED?
17:28Summary: Poslední výsledky amerického bankovního sektoru pro čtvrtý kvartál
17:12Stiglitz: Euro je mrtvé a Trumpovy plány bizarní
17:11Hlavní měny korigovaly včerejšek, data se inspirací nestala  
17:03Investiční výhled Patria 2017: Měny. Dolar pod paritou, libra pod tlakem?  
16:54Prahu uprostřed týdne táhla Komerční banka a ČEZ, Moneta klesla na 80 Kč
16:47Jaký má Trump plán? ptá se Lagardeová v Davosu. Biden varoval před Ruskem
15:30Americký průmysl se v prosinci blýskl nejrychlejším růstem za dva roky
15:20Zisk vylepšila díky dluhopisům i poslední z šestice bank Citigroup
14:42Americká inflace zrychluje nad 2 procenta
13:53Goldman Sachs ztrojnásobila kvartální zisk. Pomohlo obchodování s dluhopisy
13:52Jan Bureš: Plán Britů bude těžko skousnutelný. Co znamená pro Česko?
12:41Menšinový akcionář mediální skupiny CETV tlačí na její prodej
12:22Přehřátí trhu hypoték? Rusnok ho zatím nevidí. Pokud ano, ČNB zasáhne
11:13Evropa hledá směr, ASML Holding po výsledcích +5 %
10:42Libra koriguje zisky, dolar se zvedá po Trumpově zásahu  
10:15BofA: Koruna možná příliš neposílí, ČNB ukončí intervence na přelomu dubna a května

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
BB&T Corp (12/16 Q4)
Logitech International SA (12/16 Q3)
Schlumberger Ltd (12/16 Q4)
Skyworks Solutions Inc (12/16 Q1, Aft-mkt)
12:30Bank of New York Mellon Corp/The (12/16 Q4)
13:00Union Pacific Corp (12/16 Q4)
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
22:00Intel Corp (12/16 Q4)
22:00International Business Machines Corp (12/16 Q4)
22:05American Express Co (12/16 Q4)