Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kam investovat v Evropě?

Kam investovat v Evropě?

01.03.2016 17:45

Nyní už můžeme definitivně prohlásit, že evropské akcie jako celek nedokázaly ani napodruhé jednoznačně prolomit maxima, kterých bylo dosaženo na přelomu tisíciletí. Z následujícího grafu je totiž zřejmé, že index Stoxx 600 z maxim z dubna 2015 prudce zkorigoval, za posledních 12 měsíců odepisuje téměř 15 %.

Evropa invest 1.png

Zdroj: Stoxx.com

Už jsme zde několikrát uvažovali o tom, že evropské akcie by si z několika důvodů mohly vést lépe, než jejich americké protějšky. Pokud se s tímto názorem ztotožníme, čelíme otázce, kam se konkrétně vrtnout. Můžeme nakoupit plošný index, ale můžeme se pokoušet o výběr konkrétních společností. Při takovém pokusu nám může pomoci Commerzbank, která se ve své poslední analýze zaměřuje na to, které sektory jsou nyní v Evropě atraktivní a které ne.

Filtr banky je jednoduchý: valuace (poměr ceny akcie a její účetní hodnoty P/BV) a ziskové momentum. Při použití těchto kritérií je na první pohled ideálem společnost a/nebo odvětví, kde rychle rostou zisky, valuace jsou ale nízko. Investičním repelentem by naopak měla být kombinace nízkého růstu zisků (či dokonce jejich poklesu) a vysokých valuací. Tak jednoduché to ale samozřejmě není, ideály najdeme jen těžko a vyšší růst jde v praxi obecně ruku v ruce s vyššími valuacemi a naopak. A pokud tomu tak přece jenom není, nemusí jít nutně o oběd zadarmo, ale o odraz toho, jak je tomu s rizikem odvětví, či akcie. Můžeme mít totiž akcii s vysokým růstem zisků, ale také vysokým rizikem. Její valuace pak bude relativně nízká, ale ne proto, že by na ni trh jaksi zapomněl, ale proto, že valuace táhne dolů riziko.

Uvedený teoretičtější základ jsem považoval za dobré trochu připomenout a nyní už se můžeme podívat na konkrétní závěry Commerzbank. Ta na základě uvedených kritérií doporučuje nadvážit automobilky, stavebnictví, průmyslové firmy, pojišťovny, technologie a telekomunikace. Podvážit bychom podle ní naopak měli finanční služby, banky, základní materiály, ropné a plynárenské společnosti a utility.

Vše je vyznačeno i v následujícím obrázku, kde první pole ukazuje sektory doporučované k nadvážení, druhé pole sektory teoreticky atraktivní, ovšem také drahé. Spodní pole ukazují zleva „hodnotové pasti“ a sektory doporučované k podvážení. Drahá je podle banky například zdravotní péče, protože její P/BV je relativně k historickým standardům stále poměrně vysoko. Hodnotovou pastí jsou pak třeba utility, jejichž valuace se zdá být atraktivní, ale vývoj zisků je stále negativní. I když „hard-core“ fundamentalisté a hledači hodnoty, kteří hledí daleko do budoucnosti, by podle mne mohli tvrdit, že právě tyto údajné „pasti“ jsou tím místem, kam je třeba upřít pozornost.

Evropa invest 2.png


Já bych se v několika následujících dílech série Zaostřeno na Blue Chips rád zaměřil na telekomunikace. Ty byly bankou vybrány jako atraktivní sektor – měly by mít atraktivní kombinaci vývoje zisků a valuace, tedy poměru P/BV. Zároveň jsou telekomunikace mezi vyvolenými jediným sektorem defenzivním a já mám už delší dobu pocit, že je dobré se věnovat zejména těmto titulům.

Na závěr dnešního příspěvku si ještě připravím půdu pro ty další pohledem na dlouhodobý vývoj akcií v sektoru telekomunikací. Jak ukazuje druhý graf, jejich výkonnostní profil (Stoxx Europe 600 Telecommunications) se od celého trhu významně liší. To nejlepší má sektor dávno za sebou, už dlouhou řadu let jde o cenově celkem nenáladové tituly, u nichž je velká část návratnosti generována dividendovým výnosem. Ani telekomunikacím se pak nevyhnula současná korekce:

Evropa invest 3.png

Zdroj: Stoxx.com


Čtěte více:

Project Syndicate: Apple versus G-Men
01.03.2016 16:30
Odmítnutí Applu odblokovat iPhone spojený s útoky extremistů v kalifor...
Glencore doplatila na kolaps cen kovů, zisk těžaře se propadl nejvíce od IPO
01.03.2016 12:19
Komoditní a těžební společnost Glencore má za sebou krušný rok. Z jist...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university