Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Buffett sází na jeleny

Buffett sází na jeleny

25.02.2016 17:45

Na WSJ před několika dny psali o tom, že Warren Buffett zvýšil svou sázku na společnost Deere. Vyjma člověka čistě městského pozná asi zelenožluté „Jeleny“ na polích asi každý a firma tak asi nepatří mezi ty, které je nutno dlouze představovat. Zrovna tak nemusíme mnoho času věnovat tomu, že se na ní i na jejích akciích podepisuje cyklicko-strukturální vývoj na komoditních trzích a následný útlum investičních výdajů v této oblasti. Kolem nuly se akcie doslova plácá už několik let, podobně na tom je i „příbuzný“ Caterpillar:

Jelen 1.png

Zdroj: FT

Má akcie Deere už dost? V současném globálním prostředí je odpověď ve hvězdách, cyklické tituly budou při každém dalším zhoršování sentimentu první na ráně. Ale Buffettův tah naznačuje, že mezi cenou a fundamentem se možná už otevřela mezera větší než malá. Zjistit to můžeme nejlépe na základě toku hotovosti, který firma generuje.

Jak ukazuje následující tabulka, ve fiskálním roce 2015 se prudce propadla ziskovost (první řádek), ovšem provozní tok hotovosti se zvýšil z 3,5 miliard dolarů na 3,7 miliard dolarů. Nadšení ale poněkud vyprchá ve chvíli, kdy si uvědomíme, že tento výsledek byl odrazem pohybu pracovního kapitálu. Ten v předchozích letech z provozního CF značně ubíral, v minulém roce se choval opačně. Ovšem tento zdroj nebude fungovat dlouho.

Jelen 2.png

Zdroj: FT

Jelen zadarmo?

Hledíme tu tedy na oběd, respektive jelena zadarmo? V roce 2014 generoval Deere po CapEx asi 850 milionů dolarů hotovosti po CapEx. V roce 2015 to bylo asi 900 milionů dolarů, ovšem stovky milionů dolarů generoval zmíněný pracovní kapitál. Ohledně dalšího krátkodobého vývoje si povšimněme, že pro rok 2016 analytici čekají další poměrně znatelný propad zisků, v roce 2017 by měly zisky už jen stagnovat. U tržeb by měl být vývoj podobný.

Kapitalizace zeleného „jelena“ nyní dosahuje 24,4 miliardy dolarů. Beta společnosti dosahuje hodnoty 1,14, požadovaná návratnost tedy bude kolem 8 %. Pokud bychom za krátkodobý standard volného cash flow brali rok 2014, kapitalizaci by ospravedlnil dlouhodobý růst tohoto cash flow ve výši 4,6 %. Výše uvedené ale naznačuje, že toto může být přílišný optimismus. Pokud by cash flow v roce 2016 například kleslo podobně jako zisky, dosáhlo by nějakých 650 milionů dolarů. Tato částka by pak současnou kapitalizaci ospravedlnila v případě, že dlouhodobě rostla o 5,4 %.

Jsem si jist, že úvahy pana Buffetta jsou rámcově stejné, jako úvahy výše uvedené: Dívá se na to, kolik peněz bude firma pravděpodobně generovat a určuje jejich současnou hodnotu, kterou porovnává s kapitalizací. Implikované dlouhodobé růsty odvozené výše mě osobně v současném kontextu globální ekonomiky nepřipadají nijak zvlášť pesimistické (cena akcie příliš nízko). Ale zdá se, že pan Buffett přemýšlí tak jako obvykle – hodně dlouhodobě. A tak sází na zelené jeleny.


Čtěte více:

Amerika je rozdělená kvůli sporu FBI vs. Apple
25.02.2016 11:27
Amerika žije bojem dvou Goliášů – Apple vs. FBI. Jde samozřejmě o data...
Praha se po vzoru Evropy zbarvila dozelena; Erste před výsledky +2 %
25.02.2016 16:56
Evropské trhy dnes navzdory propadu akcií v Číně o více než 6 procenta...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)