Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Buffett sází na jeleny

Buffett sází na jeleny

25.2.2016 17:45

Na WSJ před několika dny psali o tom, že Warren Buffett zvýšil svou sázku na společnost Deere. Vyjma člověka čistě městského pozná asi zelenožluté „Jeleny“ na polích asi každý a firma tak asi nepatří mezi ty, které je nutno dlouze představovat. Zrovna tak nemusíme mnoho času věnovat tomu, že se na ní i na jejích akciích podepisuje cyklicko-strukturální vývoj na komoditních trzích a následný útlum investičních výdajů v této oblasti. Kolem nuly se akcie doslova plácá už několik let, podobně na tom je i „příbuzný“ Caterpillar:

Jelen 1.png

Zdroj: FT

Má akcie Deere už dost? V současném globálním prostředí je odpověď ve hvězdách, cyklické tituly budou při každém dalším zhoršování sentimentu první na ráně. Ale Buffettův tah naznačuje, že mezi cenou a fundamentem se možná už otevřela mezera větší než malá. Zjistit to můžeme nejlépe na základě toku hotovosti, který firma generuje.

Jak ukazuje následující tabulka, ve fiskálním roce 2015 se prudce propadla ziskovost (první řádek), ovšem provozní tok hotovosti se zvýšil z 3,5 miliard dolarů na 3,7 miliard dolarů. Nadšení ale poněkud vyprchá ve chvíli, kdy si uvědomíme, že tento výsledek byl odrazem pohybu pracovního kapitálu. Ten v předchozích letech z provozního CF značně ubíral, v minulém roce se choval opačně. Ovšem tento zdroj nebude fungovat dlouho.

Jelen 2.png

Zdroj: FT

Jelen zadarmo?

Hledíme tu tedy na oběd, respektive jelena zadarmo? V roce 2014 generoval Deere po CapEx asi 850 milionů dolarů hotovosti po CapEx. V roce 2015 to bylo asi 900 milionů dolarů, ovšem stovky milionů dolarů generoval zmíněný pracovní kapitál. Ohledně dalšího krátkodobého vývoje si povšimněme, že pro rok 2016 analytici čekají další poměrně znatelný propad zisků, v roce 2017 by měly zisky už jen stagnovat. U tržeb by měl být vývoj podobný.

Kapitalizace zeleného „jelena“ nyní dosahuje 24,4 miliardy dolarů. Beta společnosti dosahuje hodnoty 1,14, požadovaná návratnost tedy bude kolem 8 %. Pokud bychom za krátkodobý standard volného cash flow brali rok 2014, kapitalizaci by ospravedlnil dlouhodobý růst tohoto cash flow ve výši 4,6 %. Výše uvedené ale naznačuje, že toto může být přílišný optimismus. Pokud by cash flow v roce 2016 například kleslo podobně jako zisky, dosáhlo by nějakých 650 milionů dolarů. Tato částka by pak současnou kapitalizaci ospravedlnila v případě, že dlouhodobě rostla o 5,4 %.

Jsem si jist, že úvahy pana Buffetta jsou rámcově stejné, jako úvahy výše uvedené: Dívá se na to, kolik peněz bude firma pravděpodobně generovat a určuje jejich současnou hodnotu, kterou porovnává s kapitalizací. Implikované dlouhodobé růsty odvozené výše mě osobně v současném kontextu globální ekonomiky nepřipadají nijak zvlášť pesimistické (cena akcie příliš nízko). Ale zdá se, že pan Buffett přemýšlí tak jako obvykle – hodně dlouhodobě. A tak sází na zelené jeleny.


Čtěte více:

Amerika je rozdělená kvůli sporu FBI vs. Apple
25.2.2016 11:27
Amerika žije bojem dvou Goliášů – Apple vs. FBI. Jde samozřejmě o data...
Praha se po vzoru Evropy zbarvila dozelena; Erste před výsledky +2 %
25.2.2016 16:56
Evropské trhy dnes navzdory propadu akcií v Číně o více než 6 procenta...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.6.2018
15:29Má pořádání fotbalového mistrovství ekonomický smysl?
8:38Víkendář: Elon Musk a umění vysávat vládní peníze
16.6.2018
14:31Nová technologie může odepsat elektromobily a řešit problém s emisemi
7:39Víkendář: Z Evropy se stává Trumpův otloukánek, měla by se postavit na vlastní nohy
15.6.2018
22:03Wall Street ze strachu z nových cel zakončila týden v rudé barvě
18:15Avast vstupuje do indexu pražské burzy PX. Rebalance podrobně  
18:13Investujte do HUB VENTURES. Do světového fenoménu coworkingu
18:01Akcie Erste a CETV si drobně pomohou v regionálním indexu, naopak u ČEZ  
17:50Nové technologie jsou vidět všude. Jen ne tam, kde by to bylo nejvíce potřeba
17:44Komerční banka, a.s. - zveřejňuje informaci o změnách v představenstvu
17:26Americká cla pokazila konec týdne. Dolar ztratil na atraktivitě, ale většinu zisků drží  
17:00Členská základna ČSSD schválila vstup do vlády s hnutím ANO
16:07Karel Sokolovský: Banka, která má potenciál (video)
16:05Trump rozhodl o uvalení nových cel na čínské zboží
14:51Těžařům v Kongu odzvonila měděná léta
13:13Perly týdne: Itálie je silná a němečtější než Německo
12:21Adobe mírně překvapil, přepálené akcie to neohromilo (komentář analytika)  
10:50Faktory, které nejvíce ovlivňují dlouhodobou návratnost investic
10:49Trhy lehce v negativní náladě, koruně se stále nedaří. Téma obchodních válek je zpět  
10:45Po ránu se nedaří evropským bankám, Adidasu nahrává fotbal

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data