Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Buffett sází na jeleny

Buffett sází na jeleny

25.2.2016 17:45

Na WSJ před několika dny psali o tom, že Warren Buffett zvýšil svou sázku na společnost Deere. Vyjma člověka čistě městského pozná asi zelenožluté „Jeleny“ na polích asi každý a firma tak asi nepatří mezi ty, které je nutno dlouze představovat. Zrovna tak nemusíme mnoho času věnovat tomu, že se na ní i na jejích akciích podepisuje cyklicko-strukturální vývoj na komoditních trzích a následný útlum investičních výdajů v této oblasti. Kolem nuly se akcie doslova plácá už několik let, podobně na tom je i „příbuzný“ Caterpillar:

Jelen 1.png

Zdroj: FT

Má akcie Deere už dost? V současném globálním prostředí je odpověď ve hvězdách, cyklické tituly budou při každém dalším zhoršování sentimentu první na ráně. Ale Buffettův tah naznačuje, že mezi cenou a fundamentem se možná už otevřela mezera větší než malá. Zjistit to můžeme nejlépe na základě toku hotovosti, který firma generuje.

Jak ukazuje následující tabulka, ve fiskálním roce 2015 se prudce propadla ziskovost (první řádek), ovšem provozní tok hotovosti se zvýšil z 3,5 miliard dolarů na 3,7 miliard dolarů. Nadšení ale poněkud vyprchá ve chvíli, kdy si uvědomíme, že tento výsledek byl odrazem pohybu pracovního kapitálu. Ten v předchozích letech z provozního CF značně ubíral, v minulém roce se choval opačně. Ovšem tento zdroj nebude fungovat dlouho.

Jelen 2.png

Zdroj: FT

Jelen zadarmo?

Hledíme tu tedy na oběd, respektive jelena zadarmo? V roce 2014 generoval Deere po CapEx asi 850 milionů dolarů hotovosti po CapEx. V roce 2015 to bylo asi 900 milionů dolarů, ovšem stovky milionů dolarů generoval zmíněný pracovní kapitál. Ohledně dalšího krátkodobého vývoje si povšimněme, že pro rok 2016 analytici čekají další poměrně znatelný propad zisků, v roce 2017 by měly zisky už jen stagnovat. U tržeb by měl být vývoj podobný.

Kapitalizace zeleného „jelena“ nyní dosahuje 24,4 miliardy dolarů. Beta společnosti dosahuje hodnoty 1,14, požadovaná návratnost tedy bude kolem 8 %. Pokud bychom za krátkodobý standard volného cash flow brali rok 2014, kapitalizaci by ospravedlnil dlouhodobý růst tohoto cash flow ve výši 4,6 %. Výše uvedené ale naznačuje, že toto může být přílišný optimismus. Pokud by cash flow v roce 2016 například kleslo podobně jako zisky, dosáhlo by nějakých 650 milionů dolarů. Tato částka by pak současnou kapitalizaci ospravedlnila v případě, že dlouhodobě rostla o 5,4 %.

Jsem si jist, že úvahy pana Buffetta jsou rámcově stejné, jako úvahy výše uvedené: Dívá se na to, kolik peněz bude firma pravděpodobně generovat a určuje jejich současnou hodnotu, kterou porovnává s kapitalizací. Implikované dlouhodobé růsty odvozené výše mě osobně v současném kontextu globální ekonomiky nepřipadají nijak zvlášť pesimistické (cena akcie příliš nízko). Ale zdá se, že pan Buffett přemýšlí tak jako obvykle – hodně dlouhodobě. A tak sází na zelené jeleny.


Čtěte více:

Amerika je rozdělená kvůli sporu FBI vs. Apple
25.2.2016 11:27
Amerika žije bojem dvou Goliášů – Apple vs. FBI. Jde samozřejmě o data...
Praha se po vzoru Evropy zbarvila dozelena; Erste před výsledky +2 %
25.2.2016 16:56
Evropské trhy dnes navzdory propadu akcií v Číně o více než 6 procenta...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.2.2017
13:28Saúdská Arábie prý chce mít ropu kolem 60 dolarů
12:19Dvanáct lidí ovládá většinu světové ekonomiky
12:12Odchod šéfa stál akcie wealth managementu St James's Place až 7 %
11:43Trump může přinést dobré zprávy, ale trhy optimismu nepropadají a dolar se konsoliduje  
10:44Evropa hledá směr, nedaří se komoditním titulům
10:31Elon Musk otevírá cesty do vesmíru pro lidi. Kolik to stojí, se zatím neví
10:24Pražská burza klesá pátým dnem v řadě poprvé od září, Erste po výsledcích dál klesá
9:44Rozbřesk: Přišel čas, aby Trump vytáhl alespoň nějakého králíka z klobouku
9:39CPI BYTY, a.s.: Doplněná pololetní zpráva CPI BYTY, a.s. 2016
9:39Auta bez řidiče budou v nabídce Fordu už v roce 2021
9:33Technická analýza: Dolar se dnes může pokusit atakovat týdenní pivot
9:16Erste: Solidní úrokový výnos a odpis goodwill. Výhled potvrzen (komentář k výsledkům)  
8:51Výsledky Erste bez velkého překvapení, reakce trhu může být neutrální  
8:28Asie čeká na Trumpa. Zatím se tamní akcie inspirovaly Wall Streetem  
8:08Čistý zisk Erste loni stoupl o 30 procent, zůstal ale za odhady
7:39Čínská vláda opět fandí akciím. Přijde rally?
27.2.2017
22:02Wall Street mírně posílila, dařilo energetickým titulům
18:43Německá krátká paměť a přehřívající se trh nemovitostí
17:46Pražská burza zahájila týden v červeném, před výsledky klesala Erste
17:39Odpoledne se nedaří dolaru, libra nahradila ztráty  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
0:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
0:50JP - Průmyslová výroba, m/m
9:00CZ - PPI, y/y
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
14:30USA - Bilance zahr. obchodu, předb., mld. USD
14:30USA - HDP, q/q a
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board