Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Bank of England chce v létě snížit úrokové sazby, ECB a ČNB vyčkávají

Bank of England chce v létě snížit úrokové sazby, ECB a ČNB vyčkávají

01.07.2016 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

ČNB se včera přidala k těm hlasům, které říkají, že se zatím seriózně ekonomické dopady Brexitu předpovědět nedají. Je jasné, že Brexit je negativním šokem pro britskou ekonomiku a možná i pro ekonomiky kontinentální Evropy, ale zatím nikdo neví jak velkým. ČNB se proto omezila na konstatování, že se jedná o další proti-inflační riziko. Celkovou bilanci rizik (jako “pouze” mírně protiinflační) ale v důsledku Brexitu zatím nemění. Je to i proto, že ji domácí ekonomika a především ostře sledované mzdy překvapily v roce 2016 pozitivně rychlejším růstem a ČNB začíná mzdy otevřeně zmiňovat jako pro-inflační faktor.

Podobnou trpělivost s vyčkáváním na první efekty Brexitu bude mít pravděpodobně i ECB. Mario Draghi sice již o možných dopadech Brexitu hovořil, ale odhady potenciálního dopadu do ekonomiky eurozóny zatím zůstávají relativně mírné a odráží spíše novou nejistotu (0,3-0,5 p.b. kumulativně v následujících třech letech). V případě výraznější politické nákazy a omezení investic v kontinentální Evropě si lze přitom představit o poznání výraznější ekonomickou nákazu. Mario Draghi zatím ale nechce dopředu malovat na zeď strašáka a také podle všeho bude chtít v nejbližších měsících vyčkávat. Minimálně do té doby než v srpnu přijdou na trh první post-brexitové podnikatelské nálady z hlavních ekonomik eurozóny. Pokud by se ukázalo, že má Brexit výrazný dopad na investiční aktivitu v eurozóně, první reakcí ECB by na podzim pravděpodobně bylo natažení QE do druhé poloviny roku 2017. Pro ČNB by to byl poměrně jasný signál natáhnout také svůj závazek intervenovat proti koruně do konce roku 2017.

V jiné situaci je Bank of England, která si na rozdíl od ECB nebo ČNB nemůže vyčkávání na první efekty Brexitu příliš dovolit. Současně má také ve svém zbrojním arzenálu ještě více dostupné munice (oproti ECB má sazby skoro o 1 p.b. výše). I proto její guvernér včera řekl, že bude na pomalejší ekonomiku muset zareagovat nižšími sazbami a popřípadě dalšími opatřeními - britské dvouleté výnosy se včera proto poprvé dostaly do záporu. To se logicky moc nelíbí libře, na druhou stranu z toho alespoň zatím těží britské akcie.

Region

ČNB ponechala včera svoji měnovou politiku beze změny. Nemění se ani načasování pravděpodobného ukončení intervenčního režimu - ČNB i nadále předpokládá (jako nejpravděpodobnější) termín uvolnění koruny polovinu příštího roku. Prognóza nicméně hovoří obecně o roku 2017. Scénář záporných úrokových sazeb zůstává u ledu a ČNB k němu podle nás sáhne pouze v případě dlouhodobých útoků na intervenční hranici. Jinak se o záporných sazbách tentokrát nejspíše vůbec ani nehovořilo.

Stejně jako zasedání ČNB nepřekvapil ani bleskový odhad červnové inflace v Polsku, která sice skončila meziročně v záporu 0,8 %, avšak v meziměsíčním srovnání vzrostla o 0,2 %. Zlotý tak včera, možná i díky meziměsíčnímu kladnému přírůstku inflace, dál mazal po-Brexitové ztráty.

Dnes trhy sledují zejména zveřejnění indexů podnikatelských nálad za červen. Tradičně nejvíce pozornosti přitáhne asi číslo z Polska, kde je v poslední době patrné zpomalování aktivity v průmyslu. Jinak se regionu nemusí líbit ani zpomalování průmyslu v Číně, které naznačily indexy PMI za červen.

Dluhopisy

Bezpečné dluhopisy jsou dál v kurzu a výnos desetiletého německého dluhopisu se včera posunul hlouběji do záporu nehledě na to, že akciím se začalo dařit a inflace vyskočila v červnu vzhůru o něco rychleji, než trh očekával. I výnos amerického desetiletého dluhopisu šel včera dolů a blíží se 1,40 %.

Dnes se pozornost stočí do USA, kde je na programu podnikatelská nálada v průmyslu (ISM) - očekáváme lehké zlepšení. Nálada na dluhopisových trzích v post-Brexitové atmosféře ale zůstane pravděpodobně dál dobrá.

Komodity

Cena mědi krátkodobě ztrácela poté, co indexy podnikatelské nálady v Číně (za červen) poukázaly na stagnaci (oficiální) či zhoršení (Caixin) podmínek v průmyslu. Cena ropy však data víceméně ignoruje, stejně jako oslabování jüanu. To je zajímavé, zejména vezmeme-li v potaz, jak citlivý byl trh na podobné signály potíží čínské ekonomiky na přelomu loňského a letošního roku…

Dnes bude kromě výsledků podnikatelské nálady v Číně trh sledovat i důležitý index podnikatelské nálady ISM v průmyslu z USA. Čekáme mírně lepší číslo, což by mohlo ropě paradoxně spíše ublížit.

 

Čtěte více:

ČNB: Guvernér odchází, politika zůstává…
30.06.2016 14:07
I na svém posledním zasedání bankovní rada ČNB ponechala svoji měnovou...
Jak zajistit přežití eurozóny
30.06.2016 14:00
Británie se rozhodla pro odchod z EU. Jde o velmi špatnou zprávu, a to...
Nejlepší ropné čtvrtletí za posledních 7 let?
30.06.2016 16:41
Cena černého zlata možná dnes padá o zhruba 2 procenta dílem obav o g...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.06.2025
6:10Cooperman hovoří o drahém trhu, Belski o chytrých drobných investorech
01.06.2025
15:48Cla a chaos – dějství druhé?
10:02Víkendář: Přehání se to se zásluhami centrálních bank a jejich politiky cílování inflace?
31.05.2025
15:22Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data