Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - rozhovor
Adam Lessing z Fidelity International: Na měny střední a východní Evropy jsme opatrnější, příležitosti vidíme v Latinské Americe

Adam Lessing z Fidelity International: Na měny střední a východní Evropy jsme opatrnější, příležitosti vidíme v Latinské Americe

04.02.2017 15:43
Autor: Pavel Daniel

Jaké budou dopady opuštění kurzového závazku České národní banky, týkajícího se koruny na její směnný kurz k euru a měnám východní Evropy? Je region střední a východní Evropy podle Fidelity International nadále pro investory atraktivní i v roce 2017? Jaké příležitosti a jaké hrozby čekají tento region? Odpovídá Adam Lessing, ředitel investiční společnosti Fidelity International v Rakousku a pro východní Evropu.

Patria Online: Co je podle vás klíčovým faktorem při rozhodování o opouštění kurzového závazku ČNB?

Klíčovým faktorem stojícím za možným zrušením kurzového závazku týkajícího se zastropování kurzu koruny, bude pravděpodobně inflace v České republice. Vzhledem k tomu, že Česká republika jako první ze čtyř zemí střední a východní Evropy dosáhla svého inflačního cíle, objevují se nyní otázky týkající se načasování a vlastního mechanismu pro odstranění spodní hodnoty směnného kurzu. Přičemž termínový trh v současné době generuje negativní předpokládané výnosy ve výši okolo 2 % vůči euru.

Patria Online: Co z toho vyplývá?

S ohledem na tuto skutečnost je možné, že budeme svědky určitého zhodnocení české koruny v případě, že fixace spodní hodnoty bude odstraněna (jako forma zpřísňování měnové politiky). Hodně bude záležet na způsobu a na rychlosti, s jakou centrální banka uvolní svou kontrolu nad devizovým kurzem. Pokud bude tento krok trhu předem dostatečně naznačen, bude to mít jen omezený dopad na jiné měny v tomto regionu.

Fidelity-1

Ale vzhledem k tomu, že Česká republika je relativně malou a otevřenou ekonomikou, její inflace je silně ovlivněna zbytkem eurozóny. A zejména situací v Německu. Jakýkoli krok týkající se české koruny by se tak mohl odrazit na trzích, jako je Maďarsko, které je také úzce spojeno s německou ekonomikou prostřednictvím obchodních vazeb. Ty pak zpětně ovlivňují domácí inflaci a měnovou úroveň. Inflace v Polsku také překvapila svým nedávným nárůstem a polský zlotý by mohl profitovat z tohoto reflačního trendu.

Patria Online: Jaký je postoj Fidelity k české koruně?

Z hlediska valuace je naše pozice ve velké části regionu CEE neutrální. Ačkoli naše kvantitativní modely naznačují určitou hodnotu české koruny z hlediska dlouhodobé reálné hodnoty, positioning je komplikovaný, protože investoři již zaujali pozice v očekávání odstranění stropových hodnot kurzu a následného zhodnocení měny. Maďarský forint a polský zlotý se v našem žebříčku vůči koruně umisťují výše, a to díky snazšímu hledání pozic u forintu a atraktivní dlouhodobé valuaci u zlotého.

Když však do úvah zahrneme výsledky našeho základního výzkumu a obchodních dat, jsme opatrnější. Politická rizika v Evropě narostla a je možné, že letos způsobí další nárazovou volatilitu. To se často nejdříve projeví právě na měnových trzích. Z lokálního hlediska si region střední a východní Evropy vedl v průběhu minulého roku dobře, takže postupně redukujeme své pozice, protože se zdá, že narůstají proinflační rizika a rizika spojená s politikou centrálních bank.

Patria Online: Jaký to bude mít dopad pro investory?

Přestože ve srovnání s jinými oblastmi rozvíjejících se trhů zůstává růst v regionu CEE silný, jsme toho názoru, že tyto dobré zprávy byly již z velké části zakalkulovány do spreadů tvrdých měn. Proto nyní preferujeme pozice v jiných regionech, jako je například Latinská Amerika, kde vidíme více potenciálních příležitostí.



Čtěte více:

Pavel Diviš, jednatel TGS pro Patrii Online: Pozitiva se dají najít na krizi i na brexitu
25.12.2016 11:13
V devadesátých letech začínal se svým bratrem s podnikáním na stole š...
Alojz Ryšavý, majitel ALO diamonds pro Patrii Online: Kvalitní šperk je bezpečná investice
15.12.2016 18:11
Alojz Ryšavý prodává diamantové šperky již více než dvacet let. Většin...
Rusnok pro Patria.cz: Jsme odolní a zůstaneme pevní jako kámen
22.12.2016 17:53
Změna nebude, rozhodně není zájem prodlužovat tvrdý závazek za hranici...
John Baffes, ekonom SB pro Patria.cz: Ropné sliby mohou zůstat v polovině, svět z nich tolik profitovat nebude
05.01.2017 14:07
Ropa se po kolapsu cen otřepala a zdražila loni o desítky procent. Opo...
Aleš Prandstetter pro Patrii Online: Trhy a investoři změnili přístup k nepříznivým zprávám
21.01.2017 17:06
V roce 2017 investory čeká „velká rotace“ neboli přesun peněz z dluhop...
Skupina Patria připravuje novou mobilní aplikaci. Investovat půjde i přes mobil
22.01.2017 17:33
Oddělení Business Design společnosti Patria chystá pro investory novou...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m