Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - rozhovor
Adam Lessing z Fidelity International: Na měny střední a východní Evropy jsme opatrnější, příležitosti vidíme v Latinské Americe

Adam Lessing z Fidelity International: Na měny střední a východní Evropy jsme opatrnější, příležitosti vidíme v Latinské Americe

04.02.2017 15:43
Autor: Pavel Daniel

Jaké budou dopady opuštění kurzového závazku České národní banky, týkajícího se koruny na její směnný kurz k euru a měnám východní Evropy? Je region střední a východní Evropy podle Fidelity International nadále pro investory atraktivní i v roce 2017? Jaké příležitosti a jaké hrozby čekají tento region? Odpovídá Adam Lessing, ředitel investiční společnosti Fidelity International v Rakousku a pro východní Evropu.

Patria Online: Co je podle vás klíčovým faktorem při rozhodování o opouštění kurzového závazku ČNB?

Klíčovým faktorem stojícím za možným zrušením kurzového závazku týkajícího se zastropování kurzu koruny, bude pravděpodobně inflace v České republice. Vzhledem k tomu, že Česká republika jako první ze čtyř zemí střední a východní Evropy dosáhla svého inflačního cíle, objevují se nyní otázky týkající se načasování a vlastního mechanismu pro odstranění spodní hodnoty směnného kurzu. Přičemž termínový trh v současné době generuje negativní předpokládané výnosy ve výši okolo 2 % vůči euru.

Patria Online: Co z toho vyplývá?

S ohledem na tuto skutečnost je možné, že budeme svědky určitého zhodnocení české koruny v případě, že fixace spodní hodnoty bude odstraněna (jako forma zpřísňování měnové politiky). Hodně bude záležet na způsobu a na rychlosti, s jakou centrální banka uvolní svou kontrolu nad devizovým kurzem. Pokud bude tento krok trhu předem dostatečně naznačen, bude to mít jen omezený dopad na jiné měny v tomto regionu.

Fidelity-1

Ale vzhledem k tomu, že Česká republika je relativně malou a otevřenou ekonomikou, její inflace je silně ovlivněna zbytkem eurozóny. A zejména situací v Německu. Jakýkoli krok týkající se české koruny by se tak mohl odrazit na trzích, jako je Maďarsko, které je také úzce spojeno s německou ekonomikou prostřednictvím obchodních vazeb. Ty pak zpětně ovlivňují domácí inflaci a měnovou úroveň. Inflace v Polsku také překvapila svým nedávným nárůstem a polský zlotý by mohl profitovat z tohoto reflačního trendu.

Patria Online: Jaký je postoj Fidelity k české koruně?

Z hlediska valuace je naše pozice ve velké části regionu CEE neutrální. Ačkoli naše kvantitativní modely naznačují určitou hodnotu české koruny z hlediska dlouhodobé reálné hodnoty, positioning je komplikovaný, protože investoři již zaujali pozice v očekávání odstranění stropových hodnot kurzu a následného zhodnocení měny. Maďarský forint a polský zlotý se v našem žebříčku vůči koruně umisťují výše, a to díky snazšímu hledání pozic u forintu a atraktivní dlouhodobé valuaci u zlotého.

Když však do úvah zahrneme výsledky našeho základního výzkumu a obchodních dat, jsme opatrnější. Politická rizika v Evropě narostla a je možné, že letos způsobí další nárazovou volatilitu. To se často nejdříve projeví právě na měnových trzích. Z lokálního hlediska si region střední a východní Evropy vedl v průběhu minulého roku dobře, takže postupně redukujeme své pozice, protože se zdá, že narůstají proinflační rizika a rizika spojená s politikou centrálních bank.

Patria Online: Jaký to bude mít dopad pro investory?

Přestože ve srovnání s jinými oblastmi rozvíjejících se trhů zůstává růst v regionu CEE silný, jsme toho názoru, že tyto dobré zprávy byly již z velké části zakalkulovány do spreadů tvrdých měn. Proto nyní preferujeme pozice v jiných regionech, jako je například Latinská Amerika, kde vidíme více potenciálních příležitostí.



Čtěte více:

Pavel Diviš, jednatel TGS pro Patrii Online: Pozitiva se dají najít na krizi i na brexitu
25.12.2016 11:13
V devadesátých letech začínal se svým bratrem s podnikáním na stole š...
Alojz Ryšavý, majitel ALO diamonds pro Patrii Online: Kvalitní šperk je bezpečná investice
15.12.2016 18:11
Alojz Ryšavý prodává diamantové šperky již více než dvacet let. Většin...
Rusnok pro Patria.cz: Jsme odolní a zůstaneme pevní jako kámen
22.12.2016 17:53
Změna nebude, rozhodně není zájem prodlužovat tvrdý závazek za hranici...
John Baffes, ekonom SB pro Patria.cz: Ropné sliby mohou zůstat v polovině, svět z nich tolik profitovat nebude
05.01.2017 14:07
Ropa se po kolapsu cen otřepala a zdražila loni o desítky procent. Opo...
Aleš Prandstetter pro Patrii Online: Trhy a investoři změnili přístup k nepříznivým zprávám
21.01.2017 17:06
V roce 2017 investory čeká „velká rotace“ neboli přesun peněz z dluhop...
Skupina Patria připravuje novou mobilní aplikaci. Investovat půjde i přes mobil
22.01.2017 17:33
Oddělení Business Design společnosti Patria chystá pro investory novou...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co od očekávat?
14:20Firma Shein podle zdrojů mění plány, chce vstoupit na burzu v Hongkongu
13:37Novým šéfem automobilové skupiny Stellantis se stane Antonio Filosa
12:40Grantham: Umělá inteligence je dobrá myšlenka. Právě proto na ní vzniká bublina
11:49Nebankovní firmy letos poskytly 77 miliard Kč, meziročně o 14 pct více
11:49RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:38Akcie v lehké defenzivě. Nervozita na dluhopisech se vrací a večer reportuje Nvidia  
11:24EU se blíží k cílům v oblasti klimatu a energetiky pro rok 2030, uvedla EK
11:23M2C si jde na pražskou burzu pro až 240 milionů korun. Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:59V Německu v květnu ubylo lidí bez práce, nezaměstnanost klesla na 6,2 procenta
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC