Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Výhled ASML naznačuje dobrou kondici v čipech. Tržby IBM dál klesají

Summary: Výhled ASML naznačuje dobrou kondici v čipech. Tržby IBM dál klesají

19.4.2017 17:16
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

EVROPA:

ASML Holding

Výrobce zařízení pro výrobu polovodičů nám dnes poskytnul první pohled do vývoje tohoto sektoru za poslední kvartál. Solidní poptávka vyhnala tržby meziročně výš o téměř 50 % na 1,9 mld. EUR a o 0,12 mld. EUR nad tržní konsensus. Hrubou marži se podařilo rozšířit o 500 bps yoy na 47,6 % (konsensus 47,3 %), což také pomohlo čistému zisku na akcii dosáhnout znamenitý 130 % yoy přírůstek proti předešlému roku. Ve výsledku tak zakotvil na úrovni 1,05 EUR při tržních odhadech 0,94 EUR. Ještě podotkneme, že se dařilo oběma segmentům – tržby New Systems (samotná zařízení) i Services přidaly cca polovinu. Nedokončená práce mezikvartálně zvýšila svoji hodnotu o cca 1 mld. EUR na 4,5 mld. EUR.

Výhled tržeb do dalšího kvartálu svědčí o dobrém stavu odvětví. Interval 1,9 – 2,0 mld. EUR značí při střední hodnotě 12% yoy růst a o 2 % nad tržní konsensus. Rozmezí pro hrubou marži 43 % - 44 % je mírně pod tržním odhadem 44,6 %. Dlouhodobý plán do roku 2020 nadále počítá s tržbami v objemu 11 mld. EUR (FY16: 6,8 mld. EUR) a čistým ziskem na akcii nad 9 EUR (FY16: 3,3 mld. EUR), potvrzujíc tak potenciál sektoru. Akcie ASML dnes vykazují značnou volatilitu a v současnosti se nacházejí na úrovni -1,5 %.

USA:

IBM

Včerejší výsledky IBM za poslední kvartál se opět nesly ve znamení klesajících tržeb a nestabilní hrubé marže. Tržby poklesly již 20. kvartál za sebou, tentokrát o 3 % yoy na 18,2 mld. USD a pod tržní konsensus stanovený na 18,4 mld. USD. Nebýt fúzí a akvizic, byly by tržby ještě o 200 bps nižší. Hrubá marže sklouzla o 300 bps yoy na 44,5 %, což je daleko pod tržními odhady 46,9 %. Čistý zisk na akcii (non-GAAP) sice mírně stoupl o 1,5 % yoy na 2,38 USD a zlehka tak překonal tržní predikce, avšak je to zásluha jednorázových daňových příspěvků, a pořád tedy nevidíme stabilní růst. Výhled pro rok 2017 ponechal management beze změny s čistým ziskem na akcii na úrovni 13,8 USD (tržní predikce 13,77 USD), přičemž v první polovině roku by mělo být vytvořeno jen 37 % a zbytek v druhé polovině. Čistý zisk na akcii za rok 2016 byl 13,73 USD.

V tomto kvartálu rostly obraty jen v jedné divizi, konkrétně v Cognitive Solutions, jež vyvíjí a dodává software založený na nižším stupni umělé inteligence. Jejímu 2% yoy růstu tržeb (+2,8 % ex-FX) na 4,1 mld. USD pomohly zejména zmiňované fúze a akvizice, bez nichž bychom mohli přírůstek stáhnout na cca 1,5 %. Největší divize IBM, Technology Services and Cloud Platforms, která poskytuje technická řešení pro klienty a v posledním období těšila investory mírným, ale stabilním růstem, přišla o dva velké klienty a v tomto kvartálu její tržby klesly o 2,5 % yoy (-2 % ex-FX) na 8,2 mld. USD. Dle managementu by se však nemělo jednat o žádný dlouhodobější trend. Cloudový segment této divize posílil meziročně svoje tržby o 42 %. Těžký propad tržeb (-16 % yoy na 1,4 mld. USD) zaznamenala divize Systems, která se zabývá výrobou hardware. U ní jsme však zvyklí na poměrně výraznou volatilitu a cykličnost.

Z výhledu na rok 2017 a dle toho, jak management časově rozdělil vytváření čistého zisku, můžeme usuzovat rozšíření hrubé marže v druhé polovině roku po období značných investic. Investoři však budou po dlouhém období klesající profitability potřebovat více, aby nalezli ztracenou důvěru. Akcie klesají o 5,5 %.

Morgan Stanley


Poslední z šestice velkých amerických bank vygenerovala tržby ve výši 9,8 mld. USD, čímž s 25% yoy růstem skončila nad tržním konsensem stanoveným na 9,3 mld. USD. Ještě větším překvapením byl čistý zisk na akcii, jenž meziročně vyskočil o bezmála 85 % na 1,01 USD a překonal trhem predikovaných 89c. Úspěšný kvartál jde na vrub opět hlavní devize Morgan Stanley, kterou jsou příjmy z obchodování na finančních trzích. Dobře si však vedlo také investiční bankovnictví a správa aktiv. Pomohlo také to, že management dokázal udržet pod pokličkou nekompenzační náklady. Výsledky jednotlivých divizí za 1Q17 jsou následující:

Trhy a investiční bankovnictví: Příjem z investičního bankovnictví si připsal 40 % yoy na 1,4 mld. USD. Nižší aktivitu ve vodách fúzí a akvizic více než vyvážil zájem o úpis akcií a hlavně pak dluhopisů. Hlavním zdrojem růstu však bylo jednoznačně obchodování s bezrizikovými instrumenty. Příjmy FICC segmentu vylétly téměř na dvojnásobek a dostaly se tak na 1,7 mld. USD, reflektujíce tak zlepšující se situaci na trhu s těmito produkty. Příjmy z obchodování s akciemi mírně klesly na 2 mld. USD (-5 % yoy).
Správa aktiv: Příjmy pokročily vzhůru o 10 % yoy na 4,1 mld. USD zásluhou jak manažerských a transakčních poplatků, tak čistého příjmu z úroků, jenž se dostal na 1 mld. USD (+20 % yoy). Celkový objem spravovaných aktiv je 2,2 bil. USD.
Investiční management: Příjmy nejmenší divize se usadily na 600 mil. USD (+28 % yoy). Výrazně jim tam pomohly lepší výkony v určitých fondech zahrnujících private equity a nemovitosti.

Kapitálová pozice je nadále velice stabilní a mezikvartálně se dokonce ještě zlepšila. Ukazatel CET1 byl navýšen o 60 bps qoq na 16,6 % a supplementary leverage ratio (vlastní kapitál k celkovým aktivům) o 10 bps qoq na 6,4 %. Oba ukazatele se tedy nacházejí pohodlně nad regulatorní hranicí. Návratnost vlastního kapitálu (ROE) je ve 1Q17 na úrovni 10,6 %, což je ve srovnání s konkurencí podprůměrný výkon (Citi 8,5 %, Bank of America 10,3 %, Goldman Sachs 11,5 %, JPMorgan 13 %, Wells Fargo 14 %,).

Trhy příjemně zaskočil hlavně dobrý výkon obchodování FICC segmentu a akcie si kvůli tomu dnes připisují 2,5 %. 

 

Čtěte více:

Summary: Wirecard AG naplnil výsledky hospodaření očekávání, akcie na to ale příliš nereagovaly
6.4.2017 17:43
Německý poskytovatel kartových služeb Wirecard AG i přes naplnění prog...
Summary: Daimler se pochlubil neutichajícím apetitem po luxusních vozech
12.4.2017 16:40
Nová výsledková sezóna se pomalu rozjíždí. Řetězec supermarketů Tesco ...
Summary: Goldman Sachs analytiky zklamal, BofA předčila očekávání
18.4.2017 18:15
USA: Bank of America (DIP) Předposlední ze šestice velkých americkýc...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.11.2017
22:08Wall Street se umí zazelenat i během podzimu
18:54Konopná revoluce na akciích, v Řecku i u nás?
17:07Kupci převládli napříč trhy. Hlavní měny však jen drží pozice  
16:58Pražská burza navázala na pondělní ztráty, dolů jí pomáhaly banky
16:45Summary: easyJet pomůže konsolidace trhu, to Lowe’s už pomohly hurikány
16:20Ziskovost akcií vydrží. Lépe než v USA na tom mají být akcie z Evropy a Japonska
15:56Technická analýza: Dánský výrobce větrných turbín vykresluje formaci W
15:18Obnova domů po hurikánech pomohla Lowe’s zvýšit výnosy
14:59Tencent to dokázal! Tržní hodnota jeho akcií předběhla Facebook
14:18Putinovi možná další volby vyhrají dluhy
13:57Hypoteční banka, a.s.: CZ0002003940 Oznámení o výplatě úrokových výnosů a jistiny
13:54Hypoteční banka, a.s.: Oznámení o výplatě úrokových výnosů CZ0002001712, CZ0002001720
13:27Zisky easyJet spadly, zlepšit se to má od roku 2018
12:25Jak na zlato v éře digiplateb? Jedna firma nabízí řešení...
11:10Evropa umazala úvodní ztráty, EasyJet +6 %
11:07Volkswagen: Zapomeňte na dieselgate! Chceme být jedničkou v elektromobilitě
10:57Euro po krátké konsolidaci znovu míří dolů  
10:24Nelegální fúze. Vláda USA se snaží zablokovat spojení AT&T a Time Warner
9:41Pražská burza otevírá bez jasného směru
9:14Rozbřesk: Jestřábí hlasy z ČNB sílí a české ministerstvo financí počítá už jen s přebytkovými rozpočty

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů