Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Výhled ASML naznačuje dobrou kondici v čipech. Tržby IBM dál klesají

Summary: Výhled ASML naznačuje dobrou kondici v čipech. Tržby IBM dál klesají

19.4.2017 17:16
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

EVROPA:

ASML Holding

Výrobce zařízení pro výrobu polovodičů nám dnes poskytnul první pohled do vývoje tohoto sektoru za poslední kvartál. Solidní poptávka vyhnala tržby meziročně výš o téměř 50 % na 1,9 mld. EUR a o 0,12 mld. EUR nad tržní konsensus. Hrubou marži se podařilo rozšířit o 500 bps yoy na 47,6 % (konsensus 47,3 %), což také pomohlo čistému zisku na akcii dosáhnout znamenitý 130 % yoy přírůstek proti předešlému roku. Ve výsledku tak zakotvil na úrovni 1,05 EUR při tržních odhadech 0,94 EUR. Ještě podotkneme, že se dařilo oběma segmentům – tržby New Systems (samotná zařízení) i Services přidaly cca polovinu. Nedokončená práce mezikvartálně zvýšila svoji hodnotu o cca 1 mld. EUR na 4,5 mld. EUR.

Výhled tržeb do dalšího kvartálu svědčí o dobrém stavu odvětví. Interval 1,9 – 2,0 mld. EUR značí při střední hodnotě 12% yoy růst a o 2 % nad tržní konsensus. Rozmezí pro hrubou marži 43 % - 44 % je mírně pod tržním odhadem 44,6 %. Dlouhodobý plán do roku 2020 nadále počítá s tržbami v objemu 11 mld. EUR (FY16: 6,8 mld. EUR) a čistým ziskem na akcii nad 9 EUR (FY16: 3,3 mld. EUR), potvrzujíc tak potenciál sektoru. Akcie ASML dnes vykazují značnou volatilitu a v současnosti se nacházejí na úrovni -1,5 %.

USA:

IBM

Včerejší výsledky IBM za poslední kvartál se opět nesly ve znamení klesajících tržeb a nestabilní hrubé marže. Tržby poklesly již 20. kvartál za sebou, tentokrát o 3 % yoy na 18,2 mld. USD a pod tržní konsensus stanovený na 18,4 mld. USD. Nebýt fúzí a akvizic, byly by tržby ještě o 200 bps nižší. Hrubá marže sklouzla o 300 bps yoy na 44,5 %, což je daleko pod tržními odhady 46,9 %. Čistý zisk na akcii (non-GAAP) sice mírně stoupl o 1,5 % yoy na 2,38 USD a zlehka tak překonal tržní predikce, avšak je to zásluha jednorázových daňových příspěvků, a pořád tedy nevidíme stabilní růst. Výhled pro rok 2017 ponechal management beze změny s čistým ziskem na akcii na úrovni 13,8 USD (tržní predikce 13,77 USD), přičemž v první polovině roku by mělo být vytvořeno jen 37 % a zbytek v druhé polovině. Čistý zisk na akcii za rok 2016 byl 13,73 USD.

V tomto kvartálu rostly obraty jen v jedné divizi, konkrétně v Cognitive Solutions, jež vyvíjí a dodává software založený na nižším stupni umělé inteligence. Jejímu 2% yoy růstu tržeb (+2,8 % ex-FX) na 4,1 mld. USD pomohly zejména zmiňované fúze a akvizice, bez nichž bychom mohli přírůstek stáhnout na cca 1,5 %. Největší divize IBM, Technology Services and Cloud Platforms, která poskytuje technická řešení pro klienty a v posledním období těšila investory mírným, ale stabilním růstem, přišla o dva velké klienty a v tomto kvartálu její tržby klesly o 2,5 % yoy (-2 % ex-FX) na 8,2 mld. USD. Dle managementu by se však nemělo jednat o žádný dlouhodobější trend. Cloudový segment této divize posílil meziročně svoje tržby o 42 %. Těžký propad tržeb (-16 % yoy na 1,4 mld. USD) zaznamenala divize Systems, která se zabývá výrobou hardware. U ní jsme však zvyklí na poměrně výraznou volatilitu a cykličnost.

Z výhledu na rok 2017 a dle toho, jak management časově rozdělil vytváření čistého zisku, můžeme usuzovat rozšíření hrubé marže v druhé polovině roku po období značných investic. Investoři však budou po dlouhém období klesající profitability potřebovat více, aby nalezli ztracenou důvěru. Akcie klesají o 5,5 %.

Morgan Stanley


Poslední z šestice velkých amerických bank vygenerovala tržby ve výši 9,8 mld. USD, čímž s 25% yoy růstem skončila nad tržním konsensem stanoveným na 9,3 mld. USD. Ještě větším překvapením byl čistý zisk na akcii, jenž meziročně vyskočil o bezmála 85 % na 1,01 USD a překonal trhem predikovaných 89c. Úspěšný kvartál jde na vrub opět hlavní devize Morgan Stanley, kterou jsou příjmy z obchodování na finančních trzích. Dobře si však vedlo také investiční bankovnictví a správa aktiv. Pomohlo také to, že management dokázal udržet pod pokličkou nekompenzační náklady. Výsledky jednotlivých divizí za 1Q17 jsou následující:

Trhy a investiční bankovnictví: Příjem z investičního bankovnictví si připsal 40 % yoy na 1,4 mld. USD. Nižší aktivitu ve vodách fúzí a akvizic více než vyvážil zájem o úpis akcií a hlavně pak dluhopisů. Hlavním zdrojem růstu však bylo jednoznačně obchodování s bezrizikovými instrumenty. Příjmy FICC segmentu vylétly téměř na dvojnásobek a dostaly se tak na 1,7 mld. USD, reflektujíce tak zlepšující se situaci na trhu s těmito produkty. Příjmy z obchodování s akciemi mírně klesly na 2 mld. USD (-5 % yoy).
Správa aktiv: Příjmy pokročily vzhůru o 10 % yoy na 4,1 mld. USD zásluhou jak manažerských a transakčních poplatků, tak čistého příjmu z úroků, jenž se dostal na 1 mld. USD (+20 % yoy). Celkový objem spravovaných aktiv je 2,2 bil. USD.
Investiční management: Příjmy nejmenší divize se usadily na 600 mil. USD (+28 % yoy). Výrazně jim tam pomohly lepší výkony v určitých fondech zahrnujících private equity a nemovitosti.

Kapitálová pozice je nadále velice stabilní a mezikvartálně se dokonce ještě zlepšila. Ukazatel CET1 byl navýšen o 60 bps qoq na 16,6 % a supplementary leverage ratio (vlastní kapitál k celkovým aktivům) o 10 bps qoq na 6,4 %. Oba ukazatele se tedy nacházejí pohodlně nad regulatorní hranicí. Návratnost vlastního kapitálu (ROE) je ve 1Q17 na úrovni 10,6 %, což je ve srovnání s konkurencí podprůměrný výkon (Citi 8,5 %, Bank of America 10,3 %, Goldman Sachs 11,5 %, JPMorgan 13 %, Wells Fargo 14 %,).

Trhy příjemně zaskočil hlavně dobrý výkon obchodování FICC segmentu a akcie si kvůli tomu dnes připisují 2,5 %. 

 

Čtěte více:

Summary: Wirecard AG naplnil výsledky hospodaření očekávání, akcie na to ale příliš nereagovaly
6.4.2017 17:43
Německý poskytovatel kartových služeb Wirecard AG i přes naplnění prog...
Summary: Daimler se pochlubil neutichajícím apetitem po luxusních vozech
12.4.2017 16:40
Nová výsledková sezóna se pomalu rozjíždí. Řetězec supermarketů Tesco ...
Summary: Goldman Sachs analytiky zklamal, BofA předčila očekávání
18.4.2017 18:15
USA: Bank of America (DIP) Předposlední ze šestice velkých americkýc...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.9.2017
11:54Portugalsko vybízí k nebezpečnému investičnímu optimismu
11:21SOUTĚŽ S PATRIA.CZ!!! Kdo bude třetí v německých volbách?
11:19Evropa hledá směr, pod tlakem komoditní tituly (-1,4 %)
11:08ČNB bude dál vyžadovat nejen po bankách anticyklickou rezervu jedno procento
10:42Pražská burza pokračuje v konsolidaci, Erste v růstu
10:30Raketa s jadernou hlavicí zřejmě přeletí Japonsko, varuje ministr obrany země
10:28Eurodolar se úspěšně zbavuje ztrát. Pomáhají data i Kim  
9:12Rozbřesk: Jak mohou trhy reagovat na německé volby?
9:10MONETA Money Bank, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
8:55Napětí mezi USA a KLDR houstne a tlačí akcie do ztrát. R2G Rohan ovládá přes polovinu Pegasu  
8:38Kim pohrozil USA nejtvrdší odvetou, Trump je prý choromyslný
7:04Evropě hrozí japonská past
21.9.2017
22:00Americké akcie se zatím stále drží při svých maximech, Apple dál klesá
18:46Tři akcie pro dlouhodobé investory, z toho jedna do elektrických šoků
17:54ECB do roku 2020 vytvoří novou referenční úrokovou sazbu
17:02Pražská burza přerušila třídenní červenou sérii, hlavně díky Erste a ČEZ
16:52Zlato táhne dolů dražší dolar s vyššími výnosy  
16:17Tichý rekordman amerického akciového trhu: Společnost Netflix
16:07Energo-Pro: ČEZ dáváme novou nabídku na bulharská aktiva nad jeho původní investicí (+ komentář analytika)
15:44Pondělní countdown se blíží. Projde nabídka na převzetí Pegasu?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu