Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
„Zbraně hromadného ničení“ jsou jen investiční výmluvou

„Zbraně hromadného ničení“ jsou jen investiční výmluvou

14.05.2017 10:08
Autor: Redakce, Patria.cz

Manažeři aktivně spravovaného akciového fondu FPA Capital Fund ve svém posledním čtvrtletním dopisu akcionářům tvrdí: „Burzovně obchodované fondy jsou zbraní hromadného ničení, která pokřivila ceny na trhu a vytvořila potenciál pro prudkou korekci.“ Toto prohlášení je podle mého názoru problematické a dokonce i mylné. Platí to rovněž o řadě podobných tvrzení, která ve zmíněném dopise najdeme. Podívejme se na ně detailněji, protože jde o témata, která jsou v mnoha ohledech aktuální.

Za prvé, fundament už na trhu nehraje žádnou roli. Předpokládejme, že by tomu tak skutečně bylo. I tak by nešlo o velmi výraznou změnu, protože fundament není rozhodující u řady investičních strategií a analýz už hodně dlouho. Platí to například o strategiích využívajících cenové trendy, to samé platí o technické analýze a částečně o čistě kvantitativních přístupech. Podobné strategie hrají na trhu významnou roli a na jejich základě jsou investovány miliardy či dokonce biliony dolarů

Navíc existují burzovně obchodované fondy (ETF), které využívají fundament. Tato strategie je založena na takzvané „chytré betě“ a nyní ji využívají ETF, které spravují více než půl bilionu dolarů aktiv. Hovořit o tom, že ETF vedou k ignorování fundamentu, tedy nelze.

Za druhé, valuace leží příliš vysoko. Zde stojí za připomenutí jen to, že pokusy o odhad předraženého trhu jsou předem odsouzeny k neúspěchu. Drahé akcie totiž mohou být za čas ještě dražší a pokračovat v růstu mohou ještě celé roky. Pokud někdo čeká, až ceny klesnou na úrovně, které považuje za rozumné, nemusí mu nakonec stačit jeho vlastní trpělivost. 

Za třetí, ETF budou působit problémy ve chvíli, kdy trh začne oslabovat. Zde nemusíme teoretizovat, protože máme dost zkušeností z krize let 2008 a 2009. Dva velké ETF Vanguard Group a Dimensional Fund Advisors ukázaly, že jejich klienti se nepokoušeli stahovat své peníze a naopak seděli v klidu a čekali, až krize pomine. Jinak řečeno, centrum paniky se nacházelo v úplně jiné části finančního systému než na straně ETF a jejich klientů. 

Za čtvrté, na trhu je příliš mnoho maržových obchodů. Tyto obchody ale ve skutečnosti nejsou vedoucím indikátorem. Jen automaticky rostou s tím, jak se zvedá celý trh a při jeho poklesu se naopak jejich objem snižuje. 

Za páté, stále více akcií je zahrnuto v akciových indexech a to ovlivňuje jejich ceny bez ohledu na vývoj fundamentu. Jak ovšem ukazuje výzkum McKinsey & Co, cenový efekt odrážející zahrnutí nějaké akcie do indexu je jen krátkodobý a dlouhodobá valuace jím dotčena není. 

Manažeři z fondu FPA jsou možná frustrovaní, protože jeho výsledky se nalézají v posledních letech pod růstem celého trhu. Příčinou je velká zásoba hotovosti, kterou tento fond drží ve víře, že ceny akcií leží kvůli ETF příliš vysoko. Jenže pokud někdo ze svých neúspěchů viní ETF, nepoučil se z lekce, kterou mu trh dává. 

Autor: investor Barry Ritholtz

(Zdroj: Bloomberg)


 
 

Čtěte více:

Americké akcie na rekordech. Fondy ale sahají víc po těch evropských
01.03.2017 16:37
Americké akcie pokořují historické rekordy, ty evropské alespoň více n...
Střední Evropa je zpět ve hře – jaký nabízí investiční potenciál?
03.03.2017 15:36
Za posledních 12 měsíců jsme byli svědky výrazného růstu středoevropsk...
Norský vládní fond vyřadil z portfolia ČEZ, vadí mu uhlí
07.03.2017 13:06
Největší vládní investiční fond na světě, jehož objem je okolo 900 mil...
Citi: Prodávejte!
11.03.2017 13:48
Matt King ze společnosti Citi radí investorům prodávat a jeho názor je...
Americký regulátor rozhodl: Bitcoinový ETF nebude
14.03.2017 10:18
Americká Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) minulý pátek zamítla žá...
Je lepší investovat podle Bible, nebo vsadit na hřích? V USA to umožňují ETF fondy
14.04.2017 9:00
Ve Spojených státech se po pár letech opět objevují „biblické ETF“, te...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
13:24Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem. Druhý pokus ještě dnes
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. Brněnský soud vyhověl EDF
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y