Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
„Zbraně hromadného ničení“ jsou jen investiční výmluvou

„Zbraně hromadného ničení“ jsou jen investiční výmluvou

14.05.2017 10:08
Autor: Redakce, Patria.cz

Manažeři aktivně spravovaného akciového fondu FPA Capital Fund ve svém posledním čtvrtletním dopisu akcionářům tvrdí: „Burzovně obchodované fondy jsou zbraní hromadného ničení, která pokřivila ceny na trhu a vytvořila potenciál pro prudkou korekci.“ Toto prohlášení je podle mého názoru problematické a dokonce i mylné. Platí to rovněž o řadě podobných tvrzení, která ve zmíněném dopise najdeme. Podívejme se na ně detailněji, protože jde o témata, která jsou v mnoha ohledech aktuální.

Za prvé, fundament už na trhu nehraje žádnou roli. Předpokládejme, že by tomu tak skutečně bylo. I tak by nešlo o velmi výraznou změnu, protože fundament není rozhodující u řady investičních strategií a analýz už hodně dlouho. Platí to například o strategiích využívajících cenové trendy, to samé platí o technické analýze a částečně o čistě kvantitativních přístupech. Podobné strategie hrají na trhu významnou roli a na jejich základě jsou investovány miliardy či dokonce biliony dolarů

Navíc existují burzovně obchodované fondy (ETF), které využívají fundament. Tato strategie je založena na takzvané „chytré betě“ a nyní ji využívají ETF, které spravují více než půl bilionu dolarů aktiv. Hovořit o tom, že ETF vedou k ignorování fundamentu, tedy nelze.

Za druhé, valuace leží příliš vysoko. Zde stojí za připomenutí jen to, že pokusy o odhad předraženého trhu jsou předem odsouzeny k neúspěchu. Drahé akcie totiž mohou být za čas ještě dražší a pokračovat v růstu mohou ještě celé roky. Pokud někdo čeká, až ceny klesnou na úrovně, které považuje za rozumné, nemusí mu nakonec stačit jeho vlastní trpělivost. 

Za třetí, ETF budou působit problémy ve chvíli, kdy trh začne oslabovat. Zde nemusíme teoretizovat, protože máme dost zkušeností z krize let 2008 a 2009. Dva velké ETF Vanguard Group a Dimensional Fund Advisors ukázaly, že jejich klienti se nepokoušeli stahovat své peníze a naopak seděli v klidu a čekali, až krize pomine. Jinak řečeno, centrum paniky se nacházelo v úplně jiné části finančního systému než na straně ETF a jejich klientů. 

Za čtvrté, na trhu je příliš mnoho maržových obchodů. Tyto obchody ale ve skutečnosti nejsou vedoucím indikátorem. Jen automaticky rostou s tím, jak se zvedá celý trh a při jeho poklesu se naopak jejich objem snižuje. 

Za páté, stále více akcií je zahrnuto v akciových indexech a to ovlivňuje jejich ceny bez ohledu na vývoj fundamentu. Jak ovšem ukazuje výzkum McKinsey & Co, cenový efekt odrážející zahrnutí nějaké akcie do indexu je jen krátkodobý a dlouhodobá valuace jím dotčena není. 

Manažeři z fondu FPA jsou možná frustrovaní, protože jeho výsledky se nalézají v posledních letech pod růstem celého trhu. Příčinou je velká zásoba hotovosti, kterou tento fond drží ve víře, že ceny akcií leží kvůli ETF příliš vysoko. Jenže pokud někdo ze svých neúspěchů viní ETF, nepoučil se z lekce, kterou mu trh dává. 

Autor: investor Barry Ritholtz

(Zdroj: Bloomberg)


 
 

Čtěte více:

Americké akcie na rekordech. Fondy ale sahají víc po těch evropských
01.03.2017 16:37
Americké akcie pokořují historické rekordy, ty evropské alespoň více n...
Střední Evropa je zpět ve hře – jaký nabízí investiční potenciál?
03.03.2017 15:36
Za posledních 12 měsíců jsme byli svědky výrazného růstu středoevropsk...
Norský vládní fond vyřadil z portfolia ČEZ, vadí mu uhlí
07.03.2017 13:06
Největší vládní investiční fond na světě, jehož objem je okolo 900 mil...
Citi: Prodávejte!
11.03.2017 13:48
Matt King ze společnosti Citi radí investorům prodávat a jeho názor je...
Americký regulátor rozhodl: Bitcoinový ETF nebude
14.03.2017 10:18
Americká Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) minulý pátek zamítla žá...
Je lepší investovat podle Bible, nebo vsadit na hřích? V USA to umožňují ETF fondy
14.04.2017 9:00
Ve Spojených státech se po pár letech opět objevují „biblické ETF“, te...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co od očekávat?
14:20Firma Shein podle zdrojů mění plány, chce vstoupit na burzu v Hongkongu
13:37Novým šéfem automobilové skupiny Stellantis se stane Antonio Filosa
12:40Grantham: Umělá inteligence je dobrá myšlenka. Právě proto na ní vzniká bublina
11:49Nebankovní firmy letos poskytly 77 miliard Kč, meziročně o 14 pct více
11:49RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:38Akcie v lehké defenzivě. Nervozita na dluhopisech se vrací a večer reportuje Nvidia  
11:24EU se blíží k cílům v oblasti klimatu a energetiky pro rok 2030, uvedla EK
11:23M2C si jde na pražskou burzu pro až 240 milionů korun. Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:59V Německu v květnu ubylo lidí bez práce, nezaměstnanost klesla na 6,2 procenta
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC