Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Znamení hrozící recese: Je to s ním tentokrát...stejné?

Znamení hrozící recese: Je to s ním tentokrát...stejné?

31.08.2018 14:39
Autor: Jana Knechtlová, Patria Finance

Pro ty, kdo si myslí, že zplošťování výnosové křivky už nemusí být jasným ukazatelem recese, má dvojice expertů z americké centrální banky špatnou zprávu.

Michael Bauer a Thomas Mertens, poradci sanfranciského Fedu pro výzkum, zkoumali rozdíl ve výnosu tříměsíčních a desetiletých cenných papírů vydaných americkým ministerstvem financí. Ten se v posledních měsících ztenčoval, což lze říci i o jiných rozpětích mezi krátkými a dlouhými výnosy.

V pondělí byl výnos amerických cenných papírů s 10letou splatností (Treasury notes) zhruba tři čtvrtiny procentního bodu vyšší než výnos tříměsíčního papíru. Podle expertů to ale pořád v zásadě nic špatného nevěstí. Ve své studii totiž tvrdí, že zplošťující se výnosová křivka, kdy se dlouhodobé sazby teprve blíží k těm krátkodobým, nesignalizuje nic. Skutečným signálem recese je samotné překlopení křivky, tedy situace, kdy se dlouhodobé sazby dostanou pod krátkodobé, tvrdí experti.

Zmíněná vzdálenost, která v pondělí zbývala do reálného překlopení výnosové křivky, je ale podle obou autorů pořád pohodlná. 

Zplošťující se výnosová křivka je typická pro ekonomiku v pozdějších fázích hospodářského cyklu. Tam se s vyspělými ekonomikami zhruba nacházíme. Rozpětí mezi dlouhými a krátkými dluhopisovými výnosy se přitom nějaký čas opět ztenčuje. Odtud tedy zaměření na výnosovou křivku, která by mohla naznačit, „že už to možná brzy přijde“.

Překlopená křivka mezi dvou a desetiletými americkými dluhopisy fungovala před lety jako varovný signál, že růžové časy tu nebudou do nekonečna. Konkrétně se tak dělo po velkou část roku 2006 a ještě v roce 2007. tento týden v pondělí byl výnos mezi 10letými a dvouletými splatnostmi pouze 0,183 procentního bodu, což je nejmenší rozdíl od roku 2007.

Někteří představitelé americké centrální banky zmiňovali nynější zplošťování výnosové křivky jako důvod, proč aktuální trend zvyšování úrokových sazeb v USA zastavit.

Jiní – včetně bývalé šéfky Janet Yellenové – ale prognostickou schopnost výnosové křivky zpochybňovali. Tvrdili, že pokud jsou teď dlouhodobé sazby níže následkem takových programů jako nákupy státních bondů, může i lehoulinké utažení měnové politiky vytáhnout krátké sazby nad dlouhé. V minulosti to bylo jinak, Fed musel utahovat šrouby jako divý, aby se křivka překlopila. Za stávající situace ale prý její překlopení zas tak moc recesi předznamenávat nemusí.

Studie zveřejněná tento týden však hovoří ve prospěch původních domněnek. Prognostická síla křivky nezmizí, ani když ji očistíme o časovou prémii, což je „odměna“ za vyšší riziko spojené s držením těch dluhopisů, které mají být splaceny až za delší dobu, tvrdí Bauer a Mertens.

Problémem mimo jiné ale je, že se přesně neví, jak jsou recese a invertovaná křivka mezi sebou propojené. Autoři tudíž neopomněli zdůraznit vědeckou zásadu, že korelace neimplikuje kauzalitu a s interpretací předpovědní výpovědi je třeba zacházet opatrně.

„Ve světle důkazů její prediktivní síly recesí“ nicméně nedávný vývoj výnosové křivky naznačuje, že nebezpečí recese může narůstat, konstatovali také.

Plošší výnosová křivka je jedním z horkých témat uplynulých měsíců. Na webu Patria.cz jsme se mu jenom v červenci věnovali minimálně třikrát.

  

 

 

Diskuze bude určitě pokračovat, podotýká Reuters. Jak totiž platí (nejenom) v makroekonomii, jediná studie sotva něco vyřeší.

 

 
 
 

Čtěte více:

Další recese nejdříve v roce 2020, Minsky stále relevantní
07.07.2018 16:44
Americká ekonomika roste už od června roku 2009 a prochází tak druhou ...
Rozbřesk: Inflace leze dále nad cíl ČNB, ale výnosová křivka zplošťuje. Větří snad trh recesi?
12.07.2018 9:16
Dnes po ránu zapomeňte na lehké letní čtení - budeme se totiž věnovat ...
Austrálie má ze sebou 25 let bez recese a možná chystá monetární revoluci
31.07.2018 17:34
Monetarista David Beckworth poukazuje na novou analýzu, která se zaměř...
Jak bude vypadat monetární politika během další recese
07.08.2018 10:35
Významné centrální banky se nyní zaměřují zejména na to, jak normalizo...
Začíná to do sebe konečně zapadat, ale investoři by se měli mít na pozoru
30.08.2018 12:11
Pesimisté poukazují na to, že pokud má americká ekonomika i nadále růs...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.06.2019
15:59Sto let s korunou a deset bolestivých investorských zkušeností (2/2)
8:04Víkendář: Stane se dříve nemyslitelné řešením uprchlické krize?
15.06.2019
15:51Sto let s korunou a deset bolestivých investorských zkušeností (1/2)
7:40Víkendář: Tenze v Číně rostou, vláda to řeší „cukrem a bičem“
14.06.2019
22:02Technologie jsou vztyčený prst, korekce se ale nekoná
17:42Tesla byla investiční příležitostí. Ale jen pár dní
16:55Perský záliv už jednu válku tankerů prožil před 30 lety
16:50Dolar jede dál i po datech. Zisky na závěr týdne navýšila také koruna  
16:12Zpracovatelský průmysl USA v květnu zvýšil produkci, letos poprvé
16:09CVVM: Víc než polovina Čechů pokládá svou životní úroveň za dobrou
14:51Američané začali více utrácet za zboží, akciím to asi moc nepomůže
14:32Novou kryptoměnu společnosti Facebook podpoří Visa, Mastercard, PayPal nebo Uber
14:17Rusko chce do roku 2035 pětinásobně zvýšit produkci LNG
13:48Bloomberg: Těžaři lithia ztrácejí investory, láká je konopí
12:52IEA: Svět by se měl více zaměřit na vodík jako zdroj energie
12:33Nejúspěšnější kryptoměnou je letos litecoin, posílil o 330 procent
12:25Perly týdne: Fed zaspal, důvěra věští recesi a naše dluhy budou vyšší, než v Řecku
11:25Výroba čínského průmyslu rostla v květnu nejpomaleji za 17 let
10:59IEA snížila letošní odhad růstu poptávky po ropě
10:58Ropa v těžké defenzivě. Spasí ji OPEC?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data