Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Další recese nejdříve v roce 2020, Minsky stále relevantní

Další recese nejdříve v roce 2020, Minsky stále relevantní

07.07.2018 16:44
Autor: Redakce, Patria.cz

Americká ekonomika roste už od června roku 2009 a prochází tak druhou nejdelší expanzí v poválečné éře. Conor Sen přináší na stránkách Bloombergu diskusi se známým ekonomem Noahem Smithem o tom, co by nakonec mohlo tuto výjimečně dlouhou fázi expanze dovést k jejímu konci.

Sen se domnívá, že riziko blízké recese je i přes hrozbu obchodní války omezené ze dvou hlavních důvodů. Prvním z nich je Fed. Pohled do historie totiž ukazuje, že v minulosti to byla právě jeho politika, co přineslo ekonomický útlum. Nyní sice opět dochází ke zvedání sazeb, „ty se ale stále nenacházejí na úrovni sazeb neutrálních.“ Na ni se dostanou pravděpodobně v první polovině příštího roku. K tomu stále nedošlo k inverzi výnosové křivky. „Rychlý a obecný pohled na politiku Fedu by tedy naznačoval, že recese nepřijde dříve než v roce 2020.“

Druhým faktorem snižujícím pravděpodobnost recese je podle Sena trh s bydlením, který stále roste jen pomalým tempem a je na něm stále patrná nedostatečná nabídka. Z demografického hlediska by tak měly následovat ještě roky růstu tohoto segmentu ekonomiky „téměř bez ohledu na to, co se děje ve zbytku hospodářství“.

Smith souhlasí s tím, že výnosová křivka by naznačovala příchod recese někdy v roce 2020, „a to zejména v případě, že bude pokračovat současné tempo jejího napřimování“. Dalším indikátorem hovořícím podobnou řečí jsou rizikové spready, které naznačují, že úvěrové podmínky jsou stále značně uvolněné. V historii v podobných situacích přicházela recese asi po jednom a půl roce. „Jinak řečeno, Minského hypotéza o příliš uvolněných finančních podmínkách předcházejících propad má svou relevanci. Pokud to zkombinujeme s utahováním monetární politiky, máme potřebné ingredience pro útlum vyvolaný úvěrovým trhem někdy v roce 2020.“

Sen se podle svých slov nyní nejvíce obává slabosti spotřebitelské poptávky, na kterou dolehnou vyšší ceny tažené mimo jiné rostoucími náklady a mzdami v dopravě a možná i obchodní válkou. Ty zase bude tlačit nahoru ceny oceli, hliníku a dřeva, což se projeví v negativním tlaku na firemní marže. „Firmy, které si během tohoto cyklu nabraly příliš mnoho půjček, budou na jedné straně čelit tlaku rostoucích nákladů a na druhé straně klesajícím tržbám. Nadměrné půjčky jim omezí prostor pro manévrování, a je tu zmíněný úvěry tažený propad.“

Smith k uvedenému doplňuje, že celý scénář další recese by tedy mohl vypadat následovně: „Propad cen akcií vyvolaný vyššími sazbami a obchodní válkou, k nim se přidá Minského mechanismus rostoucího zadlužení na vrcholu cyklu. Následují korporátní defaulty a obvyklý mix efektu klesajícího bohatství a útlumu spotřebitelské poptávky.“ A jelikož dluhové problémy vyvolávají vážné recese, mohla by i ta následující být bolestivější než třeba poměrně mírná recese roku 2001.

Smith ovšem poukazuje i na to, že zatímco korporátní dluhy se nacházejí vysoko, pokud je měříme relativně k celkové ekonomické aktivitě, relativně vysoko leží i ziskovost firemního sektoru. Příčinou může být vyšší tržní síla firem a rostoucí zadlužení pak může být jejich racionální reakcí na novou situaci. Jinak řečeno, monopolní síla jim umožňuje utáhnout více dluhů. To by mohlo znamenat, že v systému se nachází méně špatných dluhů, než by se mohlo na první pohled zdát.

Zdroj: Bloomberg

 

Čtěte více:

Jak investovat do „konce světa“
10.06.2018 13:13
Algebris Investments spravuje aktiva v hodnotě 12 miliard dolarů a ny...
Trhy do konce roku: Silný fundament proti řinčení obchodních zbraní
27.06.2018 6:29
Známý investor Ed Yardeni se na svém populárním blogu zamýšlí nad tím,...
Ozvěny dřívějších krachů na trzích? Někdo je už prý slyší
28.06.2018 17:12
Stále více manažerů hedgeových fondů očekává chaos na trzích. Minulý m...
Dlouhodobá návratnost akcií bude slušná. Kartami by zamíchala recese, či technologický boom
29.06.2018 18:46
V globální ekonomice je velmi pravděpodobně už hodně dlouho převis zam...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
09.11.2024
14:17Probíhá čtvrtá průmyslová revoluce
9:45Víkendář: Bianco věří dluhopisům, Bernstein akciím menších firem
08.11.2024
17:31Závěr týdne akciím už tolik nesvědčí, ale DJIA stoupá s podporou bank či zdravotnictví  
17:17Letošní rok přinesl pozoruhodnou interakci mezi sazbami a finančními podmínkami. Jaká je situace nyní?
17:02ČSÚ: Export z ČR do Německa v prvním pololetí mírně klesl na 700,2 miliardy Kč
16:57Čtvrtletní zisk majitele British Airways vzrostl o 15 procent
16:09Jak si vsadit na čínské elektromobily?
14:41Komentář analytiků Fidelity: Trump zvítězil. Následky?
13:02Perly týdne: Dvouletý býčí trh mívá před sebou ještě roky růstu
12:26UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o první výplatě úrokového výnosu
12:23UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu
12:17UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o čtvrté výplatě úrokového výnosu
11:39Čína umožní místním vládám vydat další dluhopisy a zbavit se skrytého dluhu
11:22Dluhopisům se dál daří, zatímco akcie brzdí. Fed nový impuls nedodal  
11:10Warren Buffett prodává své akcie. Zde je jeho 5 největších pozic
9:42Nezaměstnanost v ČR se po zářijovém růstu snížila v říjnu opět na 3,8%
9:21ČNB zhoršila odhad letošního schodku veřejných financí na 2,7 pct. HDP
9:03Rozbřesk: ČNB i Fed snížily sazby podle očekávání. Koruna získává půdu pod nohama
8:51Powell ubezpečil trhy o kontinuitě měnové politiky Fedu, čínské akcie zamířily dolů a evropské futures jsou zelené  
8:50UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Vnitřní informace

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data