Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vypadá to překvapivě dobře

Vypadá to překvapivě dobře

01.10.2018 18:18

O tom, že americká ekonomika musí zpomalit, protože její tempo růstu znatelně převyšuje její potenciál, se píše a hovoří již nějakou dobu. Žádné tvrdé přistání se ale zatím nekoná, a zrovna tak nevidíme nějaké evidentní přepalování na straně inflace, růstu mezd, či třeba cenách a valuacích významných skupin investičních aktiv. Pokud má ale tento stav trvat skutečně dlouhodobě, muselo by dojít k významné aktivaci dosud pasivní pracovní síly. A/nebo k investicemi a novými technologiemi taženém růstu nabídkové strany ekonomiky.

Již před delším časem jsem tu psal, že šance na scénář investičního „nabídkového boomu“ je relativně slušná, i když na druhou stranu nelze přeceňovat vliv, který má na investice třeba míra zdanění. Rozhodující roli tu podle mne hrají staré známé, vrtkavé a teorií těžko uchopitelné „animal spirits“, tedy naše zvířecí pudy, sentiment, nálady, pocity. Jak na tom v USA v této oblasti jsou?

Pictet ve vztahu k investicím amerického korporátního sektoru poukazuje na vývoj jednoho z ukazatelů sentimentu – na tzv. Business Roundtable CEO Survey, respektive jeho investiční subindex. Ten vykazuje slušnou korelaci se skutečnými investicemi, chová se tudíž značně cyklicky a v posledních čtvrtletích klesá:

0

Vývoj zmíněného indexu by tedy měl podle výše uvedeného budit spíše pesimismus. Měli bychom si ovšem všimnout, že onen pokles nastal z mimořádně vysokých úrovní z počátku roku 2018 a podle Pictetu není s ohledem na globální obchodní tenze ani zdaleka takový, jak by se dalo čekat. Jinak řečeno, tahle sklenice zvířecích pudů není napůl prázdná, ale napůl plná. Pokud se pak podíváme na graf pozorněji, zjistíme, že investice – CapEx, za sentimentem stále znatelně zaostávají. Možnosti jsou tedy dvě – na stále dobrý sentiment se bude CapEx dotahovat. Či onen optimismus ředitelů společností nepřejde „z huby do rukou“ a žádný investiční boom nenastane.

Čtenářovi může podobně jako mně trochu vrtat hlavou, jak se mohou sentiment a vlastně i investice s ohledem na řadu minimálně rozporuplných kroků černých labutí v Bílém domě držet na tak dobrých úrovních. Podle mne hraje velkou roli, že současný americký prezident a jeho lidé jsou domácím korporátním sektorem považování za „byznys friendly“. Otázkou je, zda má tato nálepka přívětivosti k firemnímu sektoru reálný základ (tj., zda vydrží).

Vezměme si tři základní věci: Daňové změny lze z pohledu jednotlivých firem tímto přívětivým způsobem samozřejmě interpretovat. Dluhy nakopávající fiskální expanze na vrcholu cyklu je mírně řečeno hodně sporná, ale její negativní dopady se mohou projevit až za delší dobu a ono slovo „stimulace“ působí na trhy a firmy svým okamžitým pozitivním efektem snad vždy a všude. A pak tu jsou samozřejmě ony obchodní války. Zde je hodnocení v principu poměrně jednoduché:

Pokud je skutečným cílem americké administrativy globální snižování cel a obchodních bariér a zvýšení férovosti v obchodu, může vše skončit nakonec pozitivně. I když samozřejmě můžeme diskutovat o tom, zda účel světí prostředky, zda se dá ohněm bojovat proti ohni, protekcionismem proti protekcionismu. Druhá možnost už tak pozitivní není: Americké vláda používá protekcionismus jako páku na větší liberalizaci a větší férovost globálního obchodu. Ale přece jen chce zároveň dosáhnout i toho, že Američané si budou v tomto světě rovných přece jen trochu rovnější.

Jedna věc je totiž například kritizovat nastavení cel mezi Evropou a USA u dovozů automobilů, druhá stěžovat si, že v USA se prostě prodává příliš mnoho německých aut. Jaký scénář se nakonec naplní, je zatím podle mne otevřené. Zatím se můžeme radovat z oné napůl plné investičně pudové sklenice.


 

Čtěte více:

Tři příběhy evropské ekonomiky pro příští rok
17.09.2018 17:36
S nastávajícím podzimem ve snaze alespoň trochu nahlédnout do vývoje v...
Realitní odpočet začal. Jen nevíme, jak bude dlouhý
27.09.2018 17:44
Realitní trh je úzce propojen s celou ekonomikou a v zemích jako USA i...
Nastává nemyslitelné?
28.09.2018 15:41
Profesor ekonomie na INSEAD Antonio Fatás si na svém blogu všímá takzv...
Bernanke: Nejvíce škody napáchala panika
01.10.2018 10:55
Proč byla Velká recese tak hluboká? Bezesporu k tomu značně přispěl ko...

Váš názor
  •  
    01.10.2018 20:28

    Vypadá to překvapivě dobře: pokud mistři analytici plodí titulky tohoto typu, že by už krize byla za dveřmi?
    Ullsperger
Aktuální komentáře
30.05.2025
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  
9:08UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu
9:05Rozbřesk: Přijetí eura v Česku? Nejdříve v polovině třicátých let
8:48Soud zrušil Trumpova cla, Nvidia zveřejnila výsledky a pohonné hmoty v Česku zlevňují  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university