Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Realitní odpočet začal. Jen nevíme, jak bude dlouhý

Realitní odpočet začal. Jen nevíme, jak bude dlouhý

27.09.2018 17:44

Realitní trh je úzce propojen s celou ekonomikou a v zemích jako USA i s akciovým trhem. Jak jsem tento týden již psal, JPMorgan se domnívá, že cyklus se na trhu bydlení dostává již za svůj vrchol, což by mělo mít odpovídající dopad na akcie stavebních firem. A možná i na celé hospodářství. Vedle tohoto pesimističtějšího pohledu jsou ale i tací, kteří poukazují na strukturální faktory, podle kterých by se mělo v následujících letech stavět opět zrychleným tempem (viz můj včerejší příspěvek). Co si z toho vybrat?

Shodou okolností se tématu bydlení a stavebnictví před několika dny věnovala i investiční společnost Schwab, která své argumenty tradičně opírá o řadu grafů. Podívejme se na pár z nich. První nahrává spíše ekonomicko akciovým pesimistům, protože ukazuje, že sentiment mezi stavebními firmami začíná po dosažení poměrně vysokých cyklických hodnot mířit na jih:

1

Tento graf by tedy naznačoval, že cyklus se již skutečně obrací. Včera jsem ale poukazoval na to, že kdyby se počet nově stavěných domů zvedl na 1,9 milionu, jak pro rok 2021 čeká Morningstar, šlo by o významný růst z dnešních úrovní kolem 1,2 milionu. Vývoj posledních měsíců přitom spíše naznačuje na pokles tohoto čísla a podobné je to s počtem nových stavebních povolení, která tu fungují jako slušný předstihový indikátor:

2

Zatím to tedy na nějaký opětovný boom nevypadá. Což ale vlastně není nutně zlá zpráva – ideální by totiž byl stabilní a dlouhodobě udržitelný stav, o kterém vlastně ani neuvažujeme, protože jsme si zvykli na neustálé opakování oněch boomů a následně propadů.

V předchozích příspěvcích jsem poukazoval na to, že dostupnost bydlení je v USA podle průměrů příjmů k cenám nemovitostí na historickém průměru, ale následující graf založený na mediánech ukazuje rozdílný obrázek. Podle něj je dostupnost opět mizerná, dokonce ještě horší než před poslední krizí:

0

Ceny jsou tedy relativně k příjmům opět hodně vysoko, Schwab tvrdí, že na trhu jsou podprůměrné zásoby a Net Davis Research říká, že relativně k dlouhodobému trendu panuje nedostatek ve výši 1,2 milionu bytových jednotek. Což ukazuje, že obrázek tu má do černobílé skutečně daleko: Na straně jedné tu stojí například onen pesimismus stavařů a malá dostupnost, na straně druhé ale třeba tento nedostatek a strukturálně neuspokojená poptávka. V kostce by se tak dalo říci „poptávka tu je, ale je to drahé“.

Podle Schwabu vyznívá optimisticky následující graf s podílem investic do bydlení na HDP. Od dna let 2009/2010 máme sice již daleko, ale k dlouhodobějším standardům jsme se nepřiblížili:

4

A ještě jedna poznámka: Schwab ve své analýze tvrdí, že počet nově stavěných domů dosahoval historicky vrcholu v mediánu 22 měsíců před recesí. Pokud dobře počítám a tato závislost by takto platila, máme před sebou ještě asi rok bez ekonomického útlumu. Akcie ale reagují na blížící se recesi s předstihem, takže tady by už byl odpočet kratší. Ale berme to v tuto chvíli spíš jen jako zajímavost.


Čtěte více:

Německé automobilky jsou až překvapivě pozadu, Tesla může slavit
20.09.2018 17:47
Pokud bychom si nyní měli nakreslit globální elekromobilní mapu, mohla...
Co brání evropským akciím v rozletu?
21.09.2018 18:52
Evropa byla v podstatě první větší trhlinou na mimořádně silném globál...
Co je ještě horší než ignorování ekonomických problémů a nerovnováh?
24.09.2018 15:41
Někdy tak přemýšlím, co je horší: Zavírat oči před evidentními problém...
Mají stavaři to nejlepší za sebou?
25.09.2018 17:57
JPMorgan mění svůj pohled na stavební společnosti v USA, a to negativn...
Pouhé akciové klopýtnutí?
26.09.2018 17:48
Podle některých názorů mají stavaři v USA tu lepší část současného cyk...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.11.2021
13:17Zatčení krále kasin v Macau může otřást tímto centrem hazardu
12:50Britský antimonopolní úřad nařídil majiteli facebooku prodat platformu Giphy
12:31Ukazatel strachu na Wall Street naznačuje blížící se konec výprodejů akcií. Nakupujte, ale opatrně, radí stratég
11:52Méně účinné vakcíny. Trhy znovu v sevření obav z omikronu  
11:41Inflace v eurozóně vystoupila na 4,9 %, je nejvýše od vzniku eura
11:31Už dnes v 18:00: Udržitelné investice – trend, který znamená příležitost. Účast zdarma ještě stíháte
10:53Slabé výsledky CD Projektu za třetí kvartál překonaly i ty nejpesimističtější odhady trhu. Akcie klesají o 8 procent
10:44Dolar bude dlouhodobě slábnout pod vahou kryptoměn a digitálních měn centrálních bank, míní expert
9:55Petr Dufek: Česká ekonomika si ve třetím čtvrtletí připsala 1,5 procenta, v podstatě jen díky domácí poptávce
9:09Rozbřesk: Pandemie sráží vyhlídky tuzemských firem. Rozjedou Powell & spol. jestřábí show?
8:54Obavy z omikronu posouvají akciové futures opět do záporu. Akcionář Monety nesouhlasí s návrhem na spojení s Air Bank  
8:52Stávající vakcíny budou proti omikronu méně účinné, vývoj nové je na měsíce, řekl šéf Moderny
8:29Petrus Advisers je stále proti návrhu PPF na spojení Monety s Air Bank
6:05Čtyři scénáře vlivu omikronu na globální ekonomiku podle Goldman Sachs
29.11.2021
22:34Stabilizace Wall Street v úvodu týdne  
18:09Akcie jako zajištění proti inflaci: Velké společnosti, růst a hodnota
17:16EU plánuje vlastní verzi Hedvábné stezky. Do světové infrastruktury chce mobilizovat investici 300 miliard eur
17:09Pondělí ve znamení korekce pátku, svezly se akcie i koruna  
17:06FX strategie: Jestřábí rétorika Fedu ohýbá eurodolar ještě níže, pod tlakem silného dolaru je i česká koruna  
16:12Šéf Twitteru Jack Dorsey odstoupí. Akcie vyletěly nahoru

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
easyJet PLC (09/21 Q4, Bef-mkt)
GLOBALFOUNDRIES Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
Hewlett Packard Enterprise Co (10/21 Q4, Aft-mkt)
salesforce.com Inc (10/21 Q3, Aft-mkt)
2:00Čína - PMI v průmyslu
2:00Čína - PMI ve službách
7:00Volvo Car AB (09/21 Q3)
9:00CZ - HDP, q/q
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board