Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Čínské lákadlo, americká rozštěpenost a naše citlivost

Čínské lákadlo, americká rozštěpenost a naše citlivost

16.11.2018 14:39

Investiční společnost Schwab se v jedné ze svých posledních analýz věnuje akciím v „jediné zemi, která v roce 2019 plánuje stimulaci“. Nebudu čtenáře napínat, tou zemí je podle Schwabu Čína. Jde samozřejmě o to, jak onu stimulaci zadefinujeme – například podle odhadů Pictetu by příští rok měla fiskálně stimulovat i eurozóna. Schwab podle všeho bere v úvahu jak fiskální, tak monetární směr a eurozóně to pak „kazí“ očekávané zvyšování sazeb, Japonsku zase zpomalování QE (i když v obou případech to může stále znamenat stimulaci, jen ne tak razantní). Ono je to ale i s tou Čínou trochu problematické.

Čínské lákadlo

People’s Bank of China se nyní snaží tlačit sazby i měnový kurz dolů. Podporuje úvěrový trh a příští rok by se mělo přidat snížení daňové zátěže. Znamená to pro čínský akciový trh doporučení „nakupovat“? Ani náhodou. Jak ukazuje následující graf, korelace mezi čínským akciovým trhem a vývojem produktu je celkem mizerná. Navíc bych podotkl, že v Číně nyní začíná jen další sloka obehrané písničky, kdy se na každé cyklické i strukturální zpomalení reaguje další stimulací, která může v konečném důsledku jen pozdržet potřebný přechod na novou rovnováhu. Tedy posun od tvrdého k měkkému, od investic ke spotřebě, od průmyslu ke službám. Můžete mi namítnout, že tu tuhle svou písničku opakuji již hodně dlouho a žádné větší problémy se v Číně neukazují. Jenže pohled na vývoj zadluženosti ukazuje, že tahle nota na své relevanci neztrácí, naopak.

0
Zdroj: Schwab

Americká rozštěpenost


Možná to je překvapivé, ale korelace mezi akciovým trhem a vývojem produktu je nízká i v řadě dalších zemí, včetně USA. Dobře to ukazují pokrizové roky právě ve Spojených státech, kdy si akcie vedly výjimečně dobře, zatímco ekonomické oživení bylo po dlouhou dobu dost slabé, o situaci na trhu práce (nezaměstnanost, mzdy) nemluvě. Což není žádný detail, protože tenze mezi Wall Street a tzv. Main Street jsou jedním z hlavních důvodů, proč nyní v Bílém domě sedí nepredikovatelné černé labutě.

Jak může k takovému oddělení ekonomiky a trhu dojít? Celkem jednoduše. Stačí, aby se od celkového ekonomického vývoje odtrhly zisky a k tomu jim pomohly rostoucí valuace akcií (tedy poměry cen a zisků). Jinak řečeno, pokud ekonomika roste pomalu, ale zisky si z příjmů ukrajují stále větší koláč, akcie se mohou radovat. A tato radost se promítne i do nižší požadované návratnosti a odhadů budoucího růstu ziskovosti, což pomůže zvednout i ony valuace. Přesně k tomu došlo v USA, jenže výsledkem je ona propast mezi WS a MS. I zde tedy platí, že všeho s mírou.

Podíl zisků na produktu v USA ukazuje následující graf. Dna dosáhl někdy v polovině osmdesátých let a poté se vydal na trendový růst, což je dlouhodobě bezesporu jedním z těch nejvýznamnějších pozitivních faktorů, které akciím pomáhaly dosahovat nových maxim (či nepadat tak hluboko, jak někdy padly). Otázkou samozřejmě je, jak interpretovat současné, stále dost vysoké úrovně tohoto podílu – pesimista by řekl, že lze jít už zase jen dolů a vracet se k průměru. Přímý vliv na akcie by tak byl negativní, ale pokud vezmeme v úvahu, kam se společnost kvůli popsanému vývoji posunula a jak je vnitřně rozštěpená, alternativní scénáře jsou možná ještě horší.

0

A naše citlivost

Vraťme se ještě krátce k analýze Schwabu, která obsahuje i dost zjednodušený, ale stále zajímavý obrázek. V něm je vyznačeno, na co jsou nejvíce citlivé vybrané rozvíjející se trhy, tedy i ten náš. U něj by podle analytiků Schwabu měl být rozhodující vývoj na vyspělých trzích. Naopak v Polsku by měly být rozhodující faktory domácí, Čína je citlivá na obojí, Jižní Amerika je zase značně citlivá na pohyby měnových trhů a na komodity zase země jako Katar a Spojené Arabské Emiráty:

0 


Zdroj: Schwab


 

Čtěte více:

Růžové scénáře můžeme alespoň prozatím dát stranou
02.11.2018 18:06
Vývoj ve světové ekonomice dobře popisuje následující graf od Danske B...
Čína krade, všetci kradnú!
11.11.2018 16:11
Čínská společnost Honor, kterou vlastní gigant Huawei, představila min...
V globální ekonomice začíná přituhovat, o dalším vývoji rozhodne hlavně Čína
12.11.2018 6:55
Nejpravděpodobnější příčinou akciové korekce posledních týdnů je podle...
Pictet: Eurozóna přechází k fiskální stimulaci. A bude jí třeba
14.11.2018 11:37
Investiční společnost Pictet poukazuje na to, že všechny členské země ...
Čínská cenzura se přesouvá z politiky do ekonomiky
15.11.2018 16:10
Nová cla Washingtonu na čínský export ve výši 200 miliard dolarů domi...

Váš názor
  • Kdyby Čína padla
    16.11.2018 18:01

    asi jsem o tom uvažoval trochu jinak nejsem finančník, ale napadlo mě to hned jak se tady začaly objevovat poplašné zprávy, koupit akcie v Čině je jediné správné řešení, nakonec si je tam koupí i Ivanka, a tátovi to bude fuk on ji miluje :-))), nalíkat investory do Číny a pak začít první prodávat, ti kluci co to řídí podrží Čínu a pak ji to už neublíží :-))), hlupáci nic nevydělají nebo prodělají
    rob
Aktuální komentáře
21.11.2019
17:21Exxon kvůli investicím chystá prodej větší části majetku
17:15Nejistota na trzích zatím nevede k úprku do bezpečí  
16:10Labouristé představili "nejradikálnější" volební program, zestátnit chtějí telekomunikace, železnice, vodu a poštu
14:18Evropské technologie jsou pro investory z USA a Asie novým přístavem
14:18EUC a.s. - zahájení výplaty pátého úrokového výnosu dluhopisu EUC VAR/22, ISIN CZ0003517724
14:03OPEC+ zřejmě prodlouží snížení těžby do června
12:21Stratég Morgan Stanley: První fáze čínsko-americké dohody bude, tím to možná skončí
12:10OECD: Růst české ekonomiky v příštím roce zpomalí, horší je i globální výhled
10:41Home Credit Group B.V. - zveřejnila vnitřní informaci
10:38Negativní spekulace o clech se roztáčejí, euro i koruna však odolávají  
10:24Bývalý šéf Avastu prodává akcie firmy, odpovídající několika dnům obchodování  
9:47Trump naznačil možné celní úlevy pro Apple
9:36Itálie má výhrady k chystané reformě evropského záchranného fondu
9:25Home Credit zastavil umístění svých akcií na burzu v Hongkongu kvůli tržním podmínkám
9:11Rozbřesk: Trhy se bojí nových cel, koruna ale přilepena na 25,50 k euru
9:01Erste vydala nový výhled, obchodní dohoda USA - Čína v nedohlednu  
8:59WTO brzkým terčem Trumpovy obchodní války?
8:06První fáze obchodní dohody USA a Číny možná letos nebude... a trhy zamířily do ztrát
5:47Libra získává podporu Wall Street jako nejlepší sázka na rok 2020
20.11.2019
22:01Americké akcie pod tlakem, dohoda s Čínou v ohrožení

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Gap Inc/The (10/19 Q3)
Intuit Inc (10/19 Q1, Aft-mkt)
Macy's Inc (10/19 Q3, Bef-mkt)
Seadrill Ltd (09/19 Q3)
thyssenkrupp AG (09/19 Q4)
13:15Baxter International Inc (09/19 Q3)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů