Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pasivní bublina rájem pro aktivní investory

Pasivní bublina rájem pro aktivní investory

30.07.2019 18:14

Celý koncept efektivních trhů provází od samého počátku jeho vzniku jedno významné vnitřní pnutí. Nemám na mysli to, zda pro jeho podporu hovoří realita, ale určitou logickou skulinu, která není jen věcí pro pobavení, ale naopak tématem dost postatným. Ukazuje se to podle mne hlavně nyní, když se tolik hovoří o růstu významu takzvaného pasivního investování. A dokonce o „pasivní bublině“.

CNBC poukazuje na to, že podle společnosti Ned Davis Research z pasivního investování těží nejvíce sektory utilit a realit. Tedy, že právě pro tyhle sektory je nejvýhodnější investování na základě pasivních ETF. Ty se nesnaží o nějaký aktivní výběr podhodnocených aktiv a kupují to, co sám trh svými valuacemi a váhami aktiv a sektorů naznačuje, že má být koupeno. Tento přístup je na trhu stále populárnější a Ned Davis Research tvrdí, že z jednotlivých společností z něj nejvíce těží Tanger Factory Outlet Centers, u níž drží 32 % obchodovaných akcií právě ETF. Další v řadě jsou American States Water a California Water Service Group.

CNBC k tomu podotýká, že společnosti Tanger Factory Outlet Centers možná pomáhá velký zájem pasivních investorů, ale i tak si její akcie vede dost zle. V roce 2017 odepsala 20 %, v roce 2018 to bylo podobné a letos ztrácí 18 %. Příčinou by mohly být velké obavy z toho, že tento dividendový aristokrat již brzy aristokratem přestane být. Doléhají na něj totiž negativní tlaky spojené s úpadkem tradičního maloobchodu.

Přesuňme se nyní k trochu obecnějšímu pohledu. Moodys v roce 2015 projektovala, že někdy v roce 2021 podíl pasivních fondů na trhu převýší podíl fondů aktivních. V letošním roce se ke svým projekcím vrátila a v následujícím grafu doplnila očekávaný vývoj (přerušovaná křivka) o vývoj aktuální. Ten pozoruhodně sedí na projekce, a zatím tak vše směřuje tím směrem, o kterém Moodys hovořila.

0

Zdroj: Moodys

Nemusí tedy trvat dlouho a na trhu bude stejný podíl pasivních a aktivních investorů, čímž se dostávám k oné zmínce o vnitřní tenzi teorie efektivních trhů. Ta předpokládá, že investoři jako celek (!) správně použijí všechny dostupné informace. A ceny aktiv tak budou tyto informace odrážet tak, že nemá smysl se zaobírat nějakým hledáním podhodnocených či nadhodnocených aktiv. Jinak řečeno, pro každého jednoho investora má smysl být pasivní, protože ten zbytek už všechny příležitosti eliminoval a my bychom jen plýtvali časem a penězi na hledání toho, co není.

Jenže je zřejmé, že pokud budou všichni takto pasivní, nebude nikdo, kdo by ceny aktivně nastavoval na jejich fundamentální hodnoty – prodával aktiva nadhodnocená a kupoval aktiva podhodnocená. Vše to hodně připomíná onen vtip o dvou ekonomech (nejlépe z Chicaga), kteří jdou po ulici a jeden náhle zvolá: Podívej, támhle leží stodolarovka! Ten druhý se zamyslí a posléze odpoví: Nesmysl, kdyby tam ty peníze ležely, už dávno by je někdo sebral. My se nyní vlastně bavíme o tom, kolik investorů nakonec vůbec nebude hledět na chodník ve víře, že tam nic nemůže být, protože i kdyby tam něco bývalo bylo, ostatní už by to sebrali.

Z praktického hlediska je podle dobré operovat s tím, že pokud nechci investování věnovat moc času a zdrojů, je lepší předpokládat, že na skutečnou investiční příležitost nebudu soustavně narážet. A je pro mne bezesporu lepší investovat pasivně, levně a to nejlépe hodně diverzifikovaně. Může mi být ale vyloženě potěšením investování aktivní, čímž mimochodem naplním tu nejpodstatnější podmínku tolikrát zmiňovaného cíle „být jako Buffett“. A pak bych se měl radovat z toho, že na trhu roste podíl pasivních investorů, institucí a nástrojů. O to více zajímavého se toho totiž na chodnících musí válet. V neposlední řadě pak budu já ten, kdo pomůže k efektivitě trhu a tím vlastně i mým pasivním kolegům.

Pokud tedy vše dojde až do fáze pasivní bubliny (o které možná můžeme hovořit i v souvislosti s uvedeným grafem a naznačeným dalším vývoje), budou mít zbylí aktivní investoři na trhu ráj. Což ale nepochybně vyvolá opětovný návrat k aktivnímu investování a z vyloženě dlouhodobého hlediska si tak zřejmě budeme hledat nějakou rovnovážnou úroveň.


Čtěte více:

Magiulli: Největší bublina všech dob podle třech hlavních kritérií
25.06.2019 15:45
O tom, jaká byla největší bublina všech dob, uvažuje na stránkách Ofdo...
Akciový návrat desetiletí
02.07.2019 17:42
Jaký je největší „akciový comeback“ posledních deseti let? Jinak řečen...
Yardeni: Možná to vše skončí u bitdolarů
07.07.2019 15:57
Tématu kryptoměn se na svém populárním blogu věnuje i známý investor E...
Pro všechny, kteří hovoří o akciové bublině a skryté hyperinflaci
15.07.2019 17:48
JPMorgan se s investory štědře dělí o svou novou čtvrtletní analýzu vý...

Váš názor
  • efektivní trhy?
    30.07.2019 22:49

    je to vůbec ještě možné pokud na trhu jsou "anomálie" ve formě suv.fondů nebo centr.bank, taková BOJ kupující akcie má trochu jiné cíle než efektivní investování nebo ne ? :o)
    Mike -Green D. is killing Europe
Aktuální komentáře
17.07.2025
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)