Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Taylor: Inflační záhada a Sherlock Holmes

Taylor: Inflační záhada a Sherlock Holmes

05.02.2020 15:50
Autor: Redakce, Patria.cz

V jednom z příběhů Sherlocka Holmese se inspektor Gregory geniálního detektiva ptá, zda by se měl zaměřit na něco konkrétního. Holmes mu odpovídá, že je to podivné chování psa. Na námitku, že pes v noci nedělal vůbec nic, pak odpovídá: Právě to je podivné. Tento příběh zmiňuje ekonom Tim Taylor s tím, že s inflací v americké ekonomice je to podobné: I zde je záhadou to, že během posledních 25 let nedělá také téměř nic.

V následujícím grafu Taylor ukazuje modrou křivkou vývoj inflace (na základě indexu cen osobní spotřeby očištěného o ceny potravin a energií). Červeně je vyznačen vývoj nezaměstnanosti. V osmdesátých letech a na počátku let devadesátých se obě proměnné pohybovaly v souladu se základní ekonomickou teorií. Pokles nezaměstnanosti odrážel rychlejší ekonomický růst a s ním sílily i inflační tlaky. A naopak. Ovšem tento vztah, popisovaný i Phillipsovou křivkou, postupně mizí a inflace se začne chovat mnohem stabilněji:

001

Inflace tak zůstávala stabilní v době, kdy nezaměstnanost klesala i rostla. Proč? Taylor zde poukazuje na novou studii od Hutchins Center jménem „What’s (Not) Up With Inflation?“. Ta začíná krátkou úvahou bývalé šéfky Fedu Janet Yellen a po ní následuje výčet možných faktorů, které drží inflaci dole:

Jednou z příčin mohou být inflační očekávání, protože „ekonomové a analytici se dnes povětšinou domnívají, že cenová inflace se bude v delším období pohybovat kolem 2 %“. Takže firmy tolik nereagují na změny ekonomických podmínek, protože očekávají, že pokud se inflace začne vzdalovat od cíle, Fed změní svou politiku a tento proces zastaví. K tomu se mohou přidávat změny na trhu práce. Lidé totiž mají zhoršenou možnost prosazovat zvýšení mezd i v době, kdy jsou ekonomické podmínky dobré, a příčinou může být jejich menší vyjednávací síla. Ta je dána nižším významem odborů, ale přispívat k ní může i vyšší konkurenční tlak práce z celé globální ekonomiky.

Následující graf ukazuje vývoj inflačních očekávání na jeden rok dopředu:

001

Vedle uvedeného může významnou roli hrát i mezinárodní obchod a mezinárodní výrobní řetězce. Ty celkově zvyšují míru konkurence ve světové ekonomice, takže americké firmy nemají takový prostor pro zvyšování cen. V neposlední řadě je tu vliv technologií a změny v maloobchodě – posun směrem k internetovým obchodům, který prodejce nutí udržovat ceny nízko. V této souvislosti se také hovoří o „Amazon efektu“.

Taylor zmiňuje i možnost, že současné měření inflace skrývá její skutečný pohyb a příčinou může být například to, jak je při jejím výpočtu nakládáno s výdaji na zdravotní péči. Otázkou také je, zda by „starý vztah mezi inflací a nezaměstnaností nebyl více patrný na datech z jednotlivých metropolitních oblastí“. Dlouhodobě nízká inflace vyvolává i otázky ohledně monetární politiky a rozpočtových deficitů. V neposlední řadě je možné, že centrální banky by se v budoucnu měly mnohem více zaměřovat místo inflace na cykly na finančních trzích a cenové bubliny.

„Inflace je jedním ze základních výstupů makroekonomických modelů, dalšími jsou ekonomický růst a nezaměstnanost. Je tak trochu znepokojivé, když Janet Yellen přiznává, že ve skutečnosti nevíme, proč se inflace v posledních 25 letech chová tak, jak se chová. Jde ale z její strany o upřímné prohlášení,“ píše Taylor. Zmíněná studie obsahuje i následující obrázek, který porovnává Phillipsovu křivku v letech 1969–1989 a v letech 1990–2019. Je zřejmé, že došlo k jejímu úplnému napřímení, které označuje vymizení vztahu mezi pohybem nezaměstnanosti a inflace:

001

Zdroj: Brookings, The Conversable Economist

 

Čtěte více:

Lilley: Velký posun na měnových kurzech
03.02.2020 5:52
Od sedmdesátých let, kdy se řada zemí přiklonila k plovoucímu měnovému...
Earle: Bitcoinové kvantitativní utahování by mělo znatelně zvýšit jeho atraktivitu
03.02.2020 10:46
V květnu letošního roku dojde podle Petera C. Earla k významné událost...
Miniponzi kolem nás
31.01.2020 17:31
Pokud vnímáme takzvané Ponzi schéma hodně volně, tak jde o nějaký syst...
Damodaran: Příležitosti pro lenochy jsou pryč
03.02.2020 12:26
Známý expert na dění na finančních trzích Aswath Damodaran se na svém ...

Váš názor
  • S A M O O S L E P E N Í
    05.02.2020 16:32

    OMG. To je jak zalepit si schválně oči a pak se divit, že vidím jen tmu. 2% po dobu 25 let by (od oka) mělo znamenat zvýšení cen cca o 60%. Opravdu jsou akcie, nemovitosti, jídlo, energie, VŠ školné, léky, benzín, ... jen 1.6x dražší, než před 25 lety?!
    Hayek
Aktuální komentáře
01.04.2020
18:55SAZKA Group a.s. - Oznámení
18:00MONETA Money Bank, a.s. dokončila koupi 100% podílu ve společnostech Wüstenrot – stavební spořitelna a.s. a Wüstenrot hypoteční banka a.s.
17:39O pandemii a udržitelnosti vládních dluhů
17:34Moneta Money Bank oznámila dokončení akvizice Wüstenrot za 175 milionů eur
16:56Americká data byla lepší, než se čekalo, akcie ale zahajují 2Q poklesem  
16:51Miliardáři z Lega: Dlouhodobý investor v klidu sedí a přečká bouři
16:42Aktivita zpracovatelského sektoru USA byla nejslabší od roku 2009
16:25ČNB zmírnila limity ukazatelů pro poskytování hypoték
15:32ČEZ, a. s. – Oznámení o výplatě úrokového výnosu
15:03České státní dluhopisy šly v dnešní aukci opět na dračku
14:34Petr Dufek: Státní rozpočet za první tři měsíce končí schodkem téměř 45 mld. Kč
14:30EUC a.s. - zahájení výplaty pátého úrokového výnosu dluhopisu EUC VAR/22, ISIN CZ0003517724
13:56Hughes: Až dvojciferný pokles produktu, historie ukazuje, co nyní dělat
12:52ING: Z velkých ekonomik ohrožuje krize nejvíce Německo a Kanadu
12:15CNBC: Bitcoin si ve čtvrtletí vedl lépe než americké akcie
12:11Bloomberg: Znudění, izolovaní lidé jsou pro Facebook výhrou
12:08Pomoc firmám a mají trhy to nejhorší za sebou? Sledujte další ranní kávu Jana Bureše
11:59Forbes: Miliardářští majitelé bunkrů se připravují na nejhorší
11:20Aktivita v průmyslu eurozóny v březnu kvůli koronaviru klesla
11:12Slušná data, ale i varování. Akcie obrátily dolů, dolar posiluje  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
1:50JP - Index podnikatelské aktivity Tankan
3:45Čína - PMI v průmyslu
9:30CZ - PMI v průmyslu
9:55DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - PMI v průmyslu
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Index ISM v průmyslu
16:00USA - Výdaje ve stavebnictví, m/m