Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pandemie, nerovnost a dluhy

Pandemie, nerovnost a dluhy

08.05.2020 17:41

Značný ohlas vzbudilo nedávné zamyšlení Martina Wolfa. Ten na svých domovských  stránkách Financial Times jednoduše propojil tématiku příjmové nerovnosti a dluhů. Pokud by se nám zdálo, že nyní máme na práci lepší věci, propadli bychom omylu. Současný vývoj totiž tyto dvě oblasti ještě více hrotí: Dluhy začínají růst prudším tempem, pandemie a krize dopadá zejména na ty nejchudší a dluhy i nerovnost tak nemíří směrem, který bychom asi preferovali. Dovolím si dílo pana Wolfa svými slovy prezentovat s několika dodatečnými poznámkami.

Pan Wolf poukazuje na to, že ve Spojených státech a řadě dalších zemí dlouhodobě roste příjmová nerovnost. Ta nejbohatší část společnosti tak vydělává stále více, příjmy té chudší zaostávají. Ta první skupina přitom stále více spoří, což je asi pochopitelné. Ve svých občasných úvahách o dluzích tu mimo jiné poukazuji na to, že pokud přemýšlíme o „dělání dluhů“, měli bychom zároveň přemýšlet o „dělání úspor“. Bohatí lidé tedy z tohoto pohledu „dělají úspory“ a rukou společnou tak vytváří dluhy s těmi chudšími, kteří si od nich půjčují a nevyužité příjmy bohatších recyklují zpět do ekonomiky. 

Pokud v nás tento pohled na situaci nebudí tenze a ztotožníme se s ním, dospějeme rychle k tomu, že příjmová nerovnost zvyšuje fragilitu společnosti přímo, ale i přes finanční systém (tj., přes růst dluhů). Pan Wolf se nevěnuje tomu, proč vlastně nerovnost dlouhodobě roste a není divu – jde o obsáhlé téma. Dovolím si jen krátce zmínit, že příčinou může být rostoucí tržní síla velkých korporací, celkově vyšší koncentrace firem na trzích, či třeba robotizace, nebo globalizace. 

Pan Wolf si následně klade otázku, co s vysokými dluhy. V první řadě navrhuje, aby byly odstraněny všechny přímé i nepřímé pobídky zadlužování firem (včetně systému zdanění), které by podle něj měly mnohem více používat akciový kapitál namísto dluhů. Tato poznámka nám mimochodem ukazuje i jednu podstatnou a někdy opomíjenou věc: Problém s dluhy není možná ani tak v tom, jak velký objem příjmů jedněch převádí na výdaje druhých. Komplikace nastává ve chvíli, kdy je tak činěno „pevným“ závazkem, který ignoruje neustále se měnící svět. A svět se pak náhle změní. Jinak řečeno, převádět úspory jedněch na výdaje druhých můžeme, ale radši instrumenty flexibilními – tj., akciemi, vládními obligacemi provázanými s vývojem HDP a podobně. 

Pan Wolf ale dodává, že ani masivní prohazování dluhů za akcie u firem problém s celkovými dluhy nevyřeší. Píše, že se vlády mohou dál zadlužovat, ale v určitý moment to povede k vládním defaultům. Nebo je tu ještě jedna možnost, jejíž logika se odvíjí od toho, co bylo napsáno v úvodu. Pak bychom ale museli daněmi brát tam, kde se dobrovolně nedává a to je věc mírně řečeno ošemetná. Urychleně bychom tak možná mohli alespoň dělat to nejméně kontroverzní a společnost dělící - třeba přecházet na ony s HDP provázané obligace*, na zflexibilnění pravých stran firemních rozvah a podobně. A stále tu je (či hlavně tu je) onen Einsteinův (a nejen jeho) postřeh, který jsem zmiňoval v pondělí.

 

*Psal jsem tu o nich nedávno v souvislosti s návrhy Roberta Shillera, který patří mezi jejich zastánce. Nejde přitom o žádnou novou myšlenku, byť v praxi je zatím až na vzácné výjimky nenajdeme. Otázkou je, zda proti nim existují skutečně relevantní výhrady, či zda jsou stále vzácností hlavně kvůli setrvačnosti a rigiditě systému přebíjející jejich přednosti. Mezi hlavní výhrady bychom zřejmě mohli zařadit naší potřebu a poptávku po instrumentech s pevně definovanými příjmy. Jenže to jsme opět u toho, že takové instrumenty nasazujeme na neustále se měnící svět (a toky hotovosti) a tudíž z toho musí nutně vznikat čas od času frikce: Když se svět změní příliš na to, aby byla ona vysněná „pevnost“ udržitelná. Hledáme jí totiž na špatném místě. 


 

Čtěte více:

Bloomberg: Plasty na jedno použití hlásí kvůli koronaviru návrat
08.05.2020 6:43
Požadavky na vyšší hygienu kvůli šíření nemoci covid-19 podporují prod...
Příprava na epidemii amerických insolvencí
08.05.2020 5:23
Dva američtí maloobchodní obři Neiman Marcus a J.C. Penney v poslední ...
Bloomberg: Polsko, jediný stát EU, co ustál rok 2008, zase uspěje
07.05.2020 11:16
V roce 2008 způsobila finanční krize po celé planetě spoušť a jedinou ...
Britská centrální banka čeká nejhlubší propad HDP za 300 let
07.05.2020 10:01
Britská ekonomika by letos mohla kvůli koronaviru klesnout asi o 14 pr...
Pandemie a žebříček investičních hodnot
07.05.2020 17:53
Jak moc máme být soběstační ve výrobě některých potravin? Popřípadě ve...
Perly týdne: Natěšené akcie, šokující čísla z New Yorku, superpřenášení a u nás roušek bylo dost
07.05.2020 14:15
Nepochopitelná čísla, akcie počítají s růžovým scénářem, klíčem je sup...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.05.2025
9:09Tržby Microsoftu pohání cloud, příjmy překvapila Meta
9:00USA a Ukrajina podepsaly dohodu o nerostném bohatství. Co z původní vypadlo a co zůstalo?
6:05Trhy se po turbulencí usadí, myslí si šéf Goldman Sachs
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
17:10Partners HoldCo, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:02J&T Global Finance XIII., s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu