Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Oživení „V“ a pak velký posun k robotům?

Oživení „V“ a pak velký posun k robotům?

12.05.2020 17:38

Ještě před poměrně krátkou dobou se o robotech uvažovalo zejména v souvislosti s destrukcí, či tvorbou pracovních míst - v souvislosti s dopadem na trh práce celkově, na produktivitu, mzdy atd. Poslední měsíce ale této diskusi mohou dávat jiný rozměr.

Můžeme například uvažovat o tom, že i kdyby epidemie rychle odešla, firmy budou mít větší tah na robotizaci proto, že jí nebudou vnímat jen jako nástroj snížení nákladů, ale i managementu rizika (i když roboti také mají své „viry“). A nejen to – zájem na sociálních sítích a v médiích například nyní vyvolal robotický pes od Boston Dynamics, který lidi v parcích nabádá k dodržování epidemických pravidel chování. Co na to moudrost trhu?

Boston Dynamics na trhu nenajdeme, ale jsou tu firmy jako Cognex, která se zaměřuje zejména na průmyslové technologie strojového vidění. FANUC vyrábí tovární automatizační systémy, včetně CNC. iRobot je znám asi zejména díky svým robotickým vysavačům a smetákům, německá KUKA zase svými průmyslovými roboty. Dnes bych se rád podíval na Rockwell Automation zaměřující se hlavně na průmyslovou elektrotechniku.

Index SPX za poslední tři měsíce ztrácí více jak 10 %, akcie ROK méně než polovinu. Za poslední měsíc si index připisuje asi 6 %, ale ROK více než 20 %. Těžko říci, zda je tato robotická rally daná tím, že trh věří v oživení ve tvaru V, a tudíž už s předstihem preferuje cyklické tituly. Nebo to může být dáno i úvahou o dlouhodobém vývoji založenou na koronavirové imunitě robotů. Třeba Joshua Aguilar z Morningstar ohledně valuace a současné ceny akcií ROK nijak nadšen není, ale dodává, že jde o vysoce kvalitní firmu s dominantní pozicí na svých trzích.

Podívejme se na valuaci trochu detailněji: ROK vydělala za posledních pět let na volném toku hotovosti (tedy po investicích do provozu) v průměru asi 1 miliardu dolarů. To samé platí o fiskálním roce 2019. Kdyby tuto částku vydělávala (akcionářům) soustavně i nadále, současná hodnota tohoto toku hotovosti by se pohybovala kolem 9,8 miliard dolarů (požadovaná návratnost je na více než 10 %, je založená na betě ve výši 1,5 a rizikové prémii trhu 6,5 %). Kapitalizace ale dosahuje 22,3 miliard dolarů a trh je tedy ve svých očekáváních optimističtější – čeká více, než extrapolaci „trendu“ posledních let. Kapitalizaci by pak ospravedlnil například následující scénář volného toku hotovosti:
graf návratnost
Pokud bychom předpokládali, že vše se rychle vrátí k normálu a riziková prémie trhu se sníží (třeba na 5,5 %, které jsem používal před současnými turbulencemi), měli bychom také zvýšit bezrizikové výnosy (které jsou nízko také kvůli vyšší averzi k riziku). V čistém vyjádření by se tak na straně požadované návratnosti nemuselo mnoho změnit. Takže podle této hrubé kalkulace mi tak jako tak vychází, že trh počítá s tím, že firma do cca šesti let začne vydělávat asi tak dvojnásobek toho, co nyní. A do deseti let 2,5násobek.

Nezdá se, že by poslední roky naznačovaly, že by se taková růstová dynamika rozjížděla (viz výše uvedené). Tedy alespoň ne na straně toku hotovosti a tržeb. Soustavnější růst je zřejmý jen u provozního zisku. Možná v sobě tak cena a valuace akcie skutečně odráží jednak očekávání rychlého oživení v kombinaci s tezí o větší dlouhodobé motivaci k automatizaci. Což je zřejmě nejlepší ze všech robotických scénářů – minimálně z pohledu firem, jako je ROK. Jeho pravděpodobnost a relevanci posuďte případně sami. Já si dovolím už jen krátký návrat k poznámce úvodní:

Jak jsem zmínil, ještě nedávno jsme přemýšleli hlavně o tom, zda nebudou roboti brát lidem práci bez toho, aby se tvořila pracovní místa nová. Tj. zda nebudou mimo jiné přispívat k příjmové nerovnosti, která je jednou z hlavních nerovnováh v nejedné zemi a ekonomice. S ohledem na současný vývoj ale nakonec můžeme dospět třeba k přání, aby roboti brali lidem práci, a tudíž nám umožnili vyhnout se epidemicky rizikovější „davovější“ výrobě. Stále ale pak zůstává otázka oné příjmové nerovnosti. Přesněji řečeno se nám možná vrací ono téma, kdy uvolníme tenze na jednom místě a zvýšíme tím tenze na druhém. Možná to lze shrnout následující „zákonitostí“:

Churchill: „Žádný problém se nevyřeší tím, že ho dáme k ledu“. A zároveň Einstein: „Žádný problém nemůže být vyřešen na stejné úrovni myšlení, která jej stvořila“.


Čtěte více:

Víkendář: Neoprávněná posedlost roboty
01.03.2020 9:41
Průzkumy veřejného mínění ukazují, že Evropané se obávají ekonomických...
Reuters: Růst minimální mzdy nutí firmu z Polska zaměstnat roboty
02.03.2020 15:56
Na zvýšení minimální mzdy v Polsku odpověděl Henryk Kamiński ve své t...
Dronový miliardář doplácí na svou tržní dominanci
30.03.2020 18:37
Každé léto pořádá v Šen-čenu největší výrobce robotů na světě DJI sout...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
09.11.2024
14:17Probíhá čtvrtá průmyslová revoluce
9:45Víkendář: Bianco věří dluhopisům, Bernstein akciím menších firem
08.11.2024
17:31Závěr týdne akciím už tolik nesvědčí, ale DJIA stoupá s podporou bank či zdravotnictví  
17:17Letošní rok přinesl pozoruhodnou interakci mezi sazbami a finančními podmínkami. Jaká je situace nyní?
17:02ČSÚ: Export z ČR do Německa v prvním pololetí mírně klesl na 700,2 miliardy Kč
16:57Čtvrtletní zisk majitele British Airways vzrostl o 15 procent
16:09Jak si vsadit na čínské elektromobily?
14:41Komentář analytiků Fidelity: Trump zvítězil. Následky?
13:02Perly týdne: Dvouletý býčí trh mívá před sebou ještě roky růstu
12:26UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o první výplatě úrokového výnosu
12:23UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu
12:17UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o čtvrté výplatě úrokového výnosu
11:39Čína umožní místním vládám vydat další dluhopisy a zbavit se skrytého dluhu
11:22Dluhopisům se dál daří, zatímco akcie brzdí. Fed nový impuls nedodal  
11:10Warren Buffett prodává své akcie. Zde je jeho 5 největších pozic
9:42Nezaměstnanost v ČR se po zářijovém růstu snížila v říjnu opět na 3,8%
9:21ČNB zhoršila odhad letošního schodku veřejných financí na 2,7 pct. HDP
9:03Rozbřesk: ČNB i Fed snížily sazby podle očekávání. Koruna získává půdu pod nohama
8:51Powell ubezpečil trhy o kontinuitě měnové politiky Fedu, čínské akcie zamířily dolů a evropské futures jsou zelené  
8:50UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Vnitřní informace

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data