Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Oživení „V“ a pak velký posun k robotům?

Oživení „V“ a pak velký posun k robotům?

12.05.2020 17:38

Ještě před poměrně krátkou dobou se o robotech uvažovalo zejména v souvislosti s destrukcí, či tvorbou pracovních míst - v souvislosti s dopadem na trh práce celkově, na produktivitu, mzdy atd. Poslední měsíce ale této diskusi mohou dávat jiný rozměr.

Můžeme například uvažovat o tom, že i kdyby epidemie rychle odešla, firmy budou mít větší tah na robotizaci proto, že jí nebudou vnímat jen jako nástroj snížení nákladů, ale i managementu rizika (i když roboti také mají své „viry“). A nejen to – zájem na sociálních sítích a v médiích například nyní vyvolal robotický pes od Boston Dynamics, který lidi v parcích nabádá k dodržování epidemických pravidel chování. Co na to moudrost trhu?

Boston Dynamics na trhu nenajdeme, ale jsou tu firmy jako Cognex, která se zaměřuje zejména na průmyslové technologie strojového vidění. FANUC vyrábí tovární automatizační systémy, včetně CNC. iRobot je znám asi zejména díky svým robotickým vysavačům a smetákům, německá KUKA zase svými průmyslovými roboty. Dnes bych se rád podíval na Rockwell Automation zaměřující se hlavně na průmyslovou elektrotechniku.

Index SPX za poslední tři měsíce ztrácí více jak 10 %, akcie ROK méně než polovinu. Za poslední měsíc si index připisuje asi 6 %, ale ROK více než 20 %. Těžko říci, zda je tato robotická rally daná tím, že trh věří v oživení ve tvaru V, a tudíž už s předstihem preferuje cyklické tituly. Nebo to může být dáno i úvahou o dlouhodobém vývoji založenou na koronavirové imunitě robotů. Třeba Joshua Aguilar z Morningstar ohledně valuace a současné ceny akcií ROK nijak nadšen není, ale dodává, že jde o vysoce kvalitní firmu s dominantní pozicí na svých trzích.

Podívejme se na valuaci trochu detailněji: ROK vydělala za posledních pět let na volném toku hotovosti (tedy po investicích do provozu) v průměru asi 1 miliardu dolarů. To samé platí o fiskálním roce 2019. Kdyby tuto částku vydělávala (akcionářům) soustavně i nadále, současná hodnota tohoto toku hotovosti by se pohybovala kolem 9,8 miliard dolarů (požadovaná návratnost je na více než 10 %, je založená na betě ve výši 1,5 a rizikové prémii trhu 6,5 %). Kapitalizace ale dosahuje 22,3 miliard dolarů a trh je tedy ve svých očekáváních optimističtější – čeká více, než extrapolaci „trendu“ posledních let. Kapitalizaci by pak ospravedlnil například následující scénář volného toku hotovosti:
graf návratnost
Pokud bychom předpokládali, že vše se rychle vrátí k normálu a riziková prémie trhu se sníží (třeba na 5,5 %, které jsem používal před současnými turbulencemi), měli bychom také zvýšit bezrizikové výnosy (které jsou nízko také kvůli vyšší averzi k riziku). V čistém vyjádření by se tak na straně požadované návratnosti nemuselo mnoho změnit. Takže podle této hrubé kalkulace mi tak jako tak vychází, že trh počítá s tím, že firma do cca šesti let začne vydělávat asi tak dvojnásobek toho, co nyní. A do deseti let 2,5násobek.

Nezdá se, že by poslední roky naznačovaly, že by se taková růstová dynamika rozjížděla (viz výše uvedené). Tedy alespoň ne na straně toku hotovosti a tržeb. Soustavnější růst je zřejmý jen u provozního zisku. Možná v sobě tak cena a valuace akcie skutečně odráží jednak očekávání rychlého oživení v kombinaci s tezí o větší dlouhodobé motivaci k automatizaci. Což je zřejmě nejlepší ze všech robotických scénářů – minimálně z pohledu firem, jako je ROK. Jeho pravděpodobnost a relevanci posuďte případně sami. Já si dovolím už jen krátký návrat k poznámce úvodní:

Jak jsem zmínil, ještě nedávno jsme přemýšleli hlavně o tom, zda nebudou roboti brát lidem práci bez toho, aby se tvořila pracovní místa nová. Tj. zda nebudou mimo jiné přispívat k příjmové nerovnosti, která je jednou z hlavních nerovnováh v nejedné zemi a ekonomice. S ohledem na současný vývoj ale nakonec můžeme dospět třeba k přání, aby roboti brali lidem práci, a tudíž nám umožnili vyhnout se epidemicky rizikovější „davovější“ výrobě. Stále ale pak zůstává otázka oné příjmové nerovnosti. Přesněji řečeno se nám možná vrací ono téma, kdy uvolníme tenze na jednom místě a zvýšíme tím tenze na druhém. Možná to lze shrnout následující „zákonitostí“:

Churchill: „Žádný problém se nevyřeší tím, že ho dáme k ledu“. A zároveň Einstein: „Žádný problém nemůže být vyřešen na stejné úrovni myšlení, která jej stvořila“.


Čtěte více:

Víkendář: Neoprávněná posedlost roboty
01.03.2020 9:41
Průzkumy veřejného mínění ukazují, že Evropané se obávají ekonomických...
Reuters: Růst minimální mzdy nutí firmu z Polska zaměstnat roboty
02.03.2020 15:56
Na zvýšení minimální mzdy v Polsku odpověděl Henryk Kamiński ve své t...
Dronový miliardář doplácí na svou tržní dominanci
30.03.2020 18:37
Každé léto pořádá v Šen-čenu největší výrobce robotů na světě DJI sout...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m