Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Davies: Co by bylo dobré pro ekonomiku, může akciím uškodit

Davies: Co by bylo dobré pro ekonomiku, může akciím uškodit

18.01.2021 13:27
Autor: Redakce, Patria.cz

Až pomine pandemie, bude pro trhy opět významné téma dlouhodobé stagnace, o které hovořil Lawrence Summers už v roce 2013. Tento koncept vůbec poprvé zmínil Alvin Hansen v roce 1938, když hovořil o tom, že nadměrné úspory, které převyšují investice, táhnou dolů rovnovážné reálné sazby. Na stránkách Financial Times to píše investor a ekonom Gavyn Davies z Fulcrum Asset Management, podle kterého tento mechanismus tlačí sazby dolů i nyní, z čehož těží akcie. Stejně jako z růstu podílu zisků na celkových příjmech, který může být také důsledkem dlouhodobé stagnace. Co to vše znamená pro další vývoj?

Davies zmiňuje i Roberta Shillera, který hovoří o tom, že vysoké valuace jsou odrazem nízkých sazeb a z tohoto pohledu tak na akciovém trhu nevznikla nafouknutá bublina. Akcie k tomu těží z technologických a strukturálních změn, což se mimo jiné projevuje na výhledu firem, jako je Facebook, Apple, Amazon, Google či Netflix. Davies ovšem dodává, že na trhu se objevují spekulační aktivity a ten je také zranitelný, co se týče možného růstu sazeb

Davies uvádí, že kdyby pandemie přišla v sedmdesátých letech, kdy nepanoval převis úspor, fiskální uvolnění, ke kterému došlo v roce 2020, by bylo mnohem složitější. Tlačilo by totiž nahoru sazby s tím, jak by rostly deficity a dluhy. Davies tak píše, že nízké sazby a výnosy vládních obligací ukazují, že investoři skutečně věří v dlouhodobou stagnaci a to, že na trhu je stále dostatek úspor. Je to realistický pohled?

Například Jason Furman se nedomnívá, že by po pandemii došlo k obratu. Jinak řečeno, věří, že síly, které stály za dlouhodobou stagnací, se začnou opět projevovat. A nedostaví se například mentalita podobná dvacátým letům minulého století a s ní velká chuť na utrácení, která by z trhu odčerpala úspory, zvedla poptávku a tím tlačila (přirozené) sazby nahoru. Davies ale dodává, že tento efekt může mít velká fiskální expanze. Té je podle něj v globální ekonomice třeba, ale jejím důsledkem by mohl být i růst sazeb. Nakonec by tak mohlo dojít k tomu, že ekonomice by prospěla, ale akciím ne. 

Následující graf od BofA porovnává dlouhodobou výkonnost „inflačních“ a „deflačních“ aktiv. Mezi ty první banka řadí aktiva, jako jsou komodity, reality, či TIPS (dluhopisy s výnosy chráněnými proti inflaci). Do druhých řadí mimo jiné akcie, či vládní a korporátní obligace. Podle grafu je nyní výkonnost deflačních aktiv relativně k těm inflačním na historickém maximu:

inflace deflace aktiva

Zdroj: Financial Times, BofA


 
 
 
 

Čtěte více:

Krugman: Bude to mnohem lepší. Vážně.
10.01.2021 15:53
Paul Krugman poslední dobou nešetří optimismem. Ve své nové úvaze na s...
Víkendář: Mnoho tváří Číny
09.01.2021 9:41
Jak se změnila Čína za vlády Si Ťin-pchinga? Tuto otázku si klade Der ...
Bloomberg: Konec Trumpovy éry značí pro korporátní Ameriku nepříjemné zúčtování
08.01.2021 14:23
Korporátní Amerika se odklání od svého prezidenta, ale opatrně. Čtyři ...
Ten nejlepší prezident pro akcie
08.01.2021 17:23
Prezident Spojených států bývá někdy označován za nejmocnějšího muže s...

Váš názor
  • Úrokové sazby
    18.01.2021 16:24

    Ukazují na to,že stát chce vydávat dluhopisy s nízkým kuponem,vytunelovat podinflačními úroky vklady lidí a pak to rozházet na stavby,které nic nevynáší.Tak jako dotace už dnes nekonkurenceschopných podniků.Případně se staví stavby nezákonné nebo protiprávní a také bez ziskovosti.Holič však ocelárnu nakonec neudotuje a státní dluhy všechny doženou do pasti.Nízké úroky jen sanují zlodějny a neschopnost.Je to důkaz,že ekonomika jen přežívá a nevytváří nadhodnotu.Nízké úroky jsou jen vynucené politiky a tím,že politik neví co dál.Tak dotuje mrtvoly a neschopnost.
    viking
  •  
    18.01.2021 14:21

    já jsem myslel, že sazby jsou nízkou díky kašparům z centrálních bank...a ne z nadbytku úspor....v americe, japonsku, ecb odkupují cenný papíry....jinak by je žádný z investorů ten odpad nekoupil.....v ty ekonomii se ani čert nevyzná....
    abc1
Aktuální komentáře
31.01.2023
22:01Na Wall Street se před Fedem vrátil optimismus  
17:23Investiční tipy: Nabíjíme dolary  
17:14Smíšené výsledky i data. Akcie přesto korigují negativní včerejšek  
16:52Výsledky General Motors: Do nového roku se silným výhledem  
16:38Česko snížilo závislost na ruském plynu z 97 procent na čtyři, řekl premiér Fiala
16:01Komentář analytika: Zisky Marathon Petroleum ochlazují, pořád však překvapují pozitivně  
15:35Pfizer měl loni rekordní tržby, čeká ale pokles prodeje vakcíny a paxlovidu
15:19Oppenheimer: Recese se nekoná, ale silný růst zatím také ne. Riziková aktiva to s jeho očekáváním trochu uspěchala
15:09McDonald's zvýšil srovnatelné tržby, ale varoval před pokračujícím tlakem inflace
14:20Q&A aneb co vás na trzích a při investování nejvíce pálí. WEBINÁŘ s hlavním makléřem Pavolem Mokošem 2. 2. od 15:00
14:12Analytik k výsledkům UniCredit: S recesí nikdo nepočítá, rizikové náklady jsou nastavené na optimismus  
13:48Evropské indexy klesají i dnes, italská UniCredit roste o více než 9 %  
13:41Slábnoucí dolar a čínský úvěrový cyklus – verze 2023
13:10Norský státní investiční fond má za loňský rok rekordní ztrátu
12:09Nenastupujte do rally a nebojujte s Fedem, varuje stratég Morgan Stanley
11:39Ekonomika EU ve čtvrtém čtvrtletí stagnovala, HDP eurozóny mírně vzrostl
11:31Evropa se vyhýbá recesi, ale akcie míří dolů při nervozitě z Fedu  
10:33Fed by měl zvýšit sazby ještě o 25 bazických bodů, další zvyšování už by ale bylo negativní
10:01Fagron, a.s.: Oznámení manažerské transakce
9:12Český HDP podle prvních odhadů v posledním čtvrtletí mezikvartálně zrychlil pokles na 0,3 pct, meziročně vzrostl o 0,4 pct

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Advanced Micro Devices Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Amgen Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Edwards Lifesciences Corp (12/22 Q4, Aft-mkt)
Electronic Arts Inc (12/22 Q3, Aft-mkt)
International Paper Co (12/22 Q4, Bef-mkt)
Marathon Petroleum Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
McDonald's Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
Moody's Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
MSCI Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Pfizer Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Phillips 66 (12/22 Q4, Bef-mkt)
Snap Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Spotify Technology SA (12/22 Q4, Bef-mkt)
UBS Group AG (12/22 Q4, Bef-mkt)
UniCredit SpA (12/22 Q4, Bef-mkt)
Western Digital Corp (12/22 Q2, Aft-mkt)
2:30Čína - PMI v průmyslu
9:00CZ - HDP, q/q
11:00EMU - HDP, q/q
12:00United Parcel Service Inc (12/22 Q4)
12:30Caterpillar Inc (12/22 Q4)
12:30Exxon Mobil Corp (12/22 Q4)
12:30General Motors Co (12/22 Q4)
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board
22:05Mondelez International Inc (12/22 Q4)
22:05Stryker Corp (12/22 Q4)