Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Další fáze cyklu?

Další fáze cyklu?

13.04.2021 17:38

O řadě rotací, které probíhají pod povrchem akciového trhu, tu píšu již několik měsíců. Podle Morgan Stanley dění v této oblasti signalizuje posun do další fáze ekonomicko – tržního cyklu. Podíváme se na něj a spolu s tím (opět) na rizikové prémie akcií.

1. Rotace a další fáze cyklu: Morgan Stanley v následujícím grafu shrnuje hned tři významná rotační témata – cyklické vs. defenzivní akcie, akcie firem „kvalitních“ a jejich „nekvalitní“ protějšky a akcie malých vs. velkých firem. Vidíme, že všechny tři témata se pohybují již nějakou dobu stejným směrem. Do počátku roku 2020 si konkrétně vedly lépe defenzivnější tituly (nad cyklickými), kvalitnější firmy a firmy větší. Po propadu roku 2020 se ale situace začala hodně systematicky otáčet:

cyklicke rustove akcie

Zdroj: Twitter

Onen obrat sebou přinesla jednak stimulace, ale také vidina silného ekonomického oživení (obojí spolu samozřejmě souvisí). Hlavním důvodem, proč Morgan Stanley přichází s tímto grafem, je ale asi vývoj posledních týdnů, který přinesl znatelný obrat směrem k mustru z období před počátkem roku 2020. Pokud bychom brali trh jako relevantní ukazatel věcí příštích, můžeme brát za bernou minci komentář banky, podle kterého se přesouváme z rané fáze cyklu do jeho fáze střední. Tedy fáze posunu k věcem usazenějším a jistějším – defenziva, velké firmy, kvalitnější firmy (s tím, že můžeme debatovat o tom, co to skutečně znamená).

2. Do třetice prémie: V poslední době jsem se tu párkrát věnoval někdy trochu opomíjené proměnné, která významně ovlivňuje dění na trhu – rizikové prémii akcií. Vedle komentáře k samotnému konceptu (viz Akciové neutrino) jsem tu v jiných článcích ukazoval dva odhady vývoje a současné výše prémie. Podle toho od Bloombergu je nyní prémie cca na dlouhodobém průměru (trh není z tohoto pohledu ani nadhodnocen, ani podhodnocen). Podle odhadu od Goldman Sachs je prémie stále poměrně vysoko. A mohl by tak existovat prostor pro její pokles – může být zdrojem pro udržení vysokých valuačních násobků. Následující graf ukazuje odhady globální prémie od BofA:
dluhopis  <a class=výnos akcie" src="/Fotobank/0b87d605-820f-47cc-b1b9-a6de9b30cb0f?width=500&height=511&action=Resize&position=Center" />

Zdroj: Twitter

Podle grafu se prémie během dna roku 2020 dostala na úroveň předchozích maxim z dob finanční krize a brexitu (dno trhu = vysoká averze k riziku). V grafu není vyznačen průměr ani medián, ale od oka bych řekl, že současné hodnoty jsou zhruba tak na pokrizovém standardu (nejde zde přitom ani tak o jejich absolutní výši, ale právě o to, kde se pohybují relativně k historii).

Takže tyto odhady by naznačovaly, že od prémie by se (bez výraznější změny prostředí) nedal čekat impuls akciím ani jedním směrem. Svým způsobem by se to rýmovalo s prvním bodem – posouvali bychom se z rané fáze cyklu, kdy akciím pomáhá pokles prémie z vysokých úrovní), do usazenějších vod. S tím, že tento akciový cyklus ten ekonomický o něco předbíhá – výše uvedené by nemělo znamenat, že americká ekonomika má tu nejrychlejší fázi cyklu již za sebou.

 

Čtěte více:

Jonas: Teslu nyní musíte vlastnit. Proč?
13.04.2021 13:08
Adam Jonas z Morgan Stanley je jedním z nejznámějších analytiků na Wal...
Dolar a akciový trh
12.04.2021 18:41
Americký dolar a akcie si někdy ve svých cestách notují, někdy jdou p...
Kapitulace skeptiků a chuť na akcie
13.04.2021 11:18
Trh se bude pravděpodobně posouvat dál nahoru, nějaký výrazný skok se ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)