Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozvaha Fedu a akcie

Rozvaha Fedu a akcie

11.05.2021 17:04

S oživením americké ekonomiky se množí i úvahy o tom, kdy Fed začne sundávat nohu z plynu, popřípadě brzdit. A co se pak stane s akciemi. Dnes pár úvah a historický výlet tímto směrem.

1. Rozvaha a trh: Následující graf ukazuje vývoj aktiv Fedu a akciového trhu, konkrétně jeho valuace. Pohled na ní, a ne na ceny akcií, je lepší v tom smyslu, že ceny jsou dány ještě vývojem ziskovosti obchodovaných firem. Pohled na PE tak odstraňuje tento ziskový „šum“.
1
Zdroj: Twitter

V kontextu současných úvah jsou asi nejzajímavější periody, kdy Fed nechal svou rozvahu stagnovat, či klesat. Ke konci roku 2009 nastal krátký pokles rozvahy, PE šlo prudce nahoru. Ke konci roku 2010 začal rozvaha opět stagnovat, PE tou dobou již nějaký čas korigovalo, krátce poté ale obrátilo směrem nahoru.

Často zmiňován bývá rok 2013, kdy došlo k tzv. Taper Tantrum. O něm jsem tu před časem psal, šlo o dobu, kdy trhy negativně reagovaly na náznaky ukončení nákupů aktiv. K němu fakticky došlo v roce 2014 a akcie si záhy rozmyslely svou valuační skepsi, protože PE prudce vystřelilo nahoru. Následující roky dost fluktuovalo, hodně zhruba snad můžeme říci, že kolem 16 – 17. Tedy na úrovni, na kterou se trh začal nastřelovat na počátku tohoto období. Toto období tedy nakonec nepřineslo nějaký systematický obrat valuací směrem dolů. Na druhou stranu ale tehdy valuace nebyly znatelně nad dvaceti...

2. Noha z plynu a brzda. Jen krátce si můžeme připomenout, že když Fed během a po finanční krizi nakupoval aktiva (tehdy šlo o značně netradiční krok), mezi odborníky se diskutovalo na téma „tok, nebo zásoba“. Tedy o tom, zda má na dluhopisový trh a následně trhy další vliv jen nákup nových obligací, či zda i to, kolik jich Fed již nakoupil. V kontextu současné situace je to otázka, zda ukončení nákupů znamená konec tohoto druhu stimulace (stimulací by byl jen tok – další a další nákupy). Či by ukončení nákupů znamenalo jen snížení míry stimulace (rozhodovalo by i to, jakou část celkového objemu dluhopisů Fed ve své rozvaze již drží.

Ani nevím, jak ona diskuse skončila. Možná bez výsledku, jak řada jiných. Možná proto, že na trhu, stejně jako jinde, často funguje sebenaplňující se proroctví. Nicméně výše uvedený graf bychom mohli velmi, velmi volně interpretovat tak, že význam má nejen tok, ale i zásoba. Protože valuace zůstaly vysoko i poté, co již „fungovala“ jen zásoba. Ale samozřejmě nevím, jak se historie zrýmuje nyní.

3. Kdy? Nepustím se zde do nějakého obsáhlého přemítání nad načasováním změny v politice Fedu. Dělají to jiní a s různými výsledky. Zřejmé je, že bude záležet na inflaci. A ze strany Fedu také častěji než dříve zaznívají slova týkající se trhu práce. V této souvislosti bych rád ukázal následující graf - porovnává dobu jeho plného oživení během řady recesí. Rekordmanem ohledně délky je oživení (či oživování) během finanční krize a po ní. Rekordmanem ohledně propadu je recese poslední. Pokud bychom pak velmi simplisticky protáhli nějaký trend posledními měsíci, do zotavení zaměstnanosti zbývá více než rok.
2
Zdroj: Twitter


Čtěte více:

Jak by se mohl Fed rychleji zazelenat
18.04.2021 16:59
Federální rezervní systém USA v posledních měsících uveřejnil několik ...
Holubičí Fed vzkazuje: Čas mluvit o útlumu expanze ještě nepřišel
28.04.2021 22:11
Fed zůstává i po dubnovém zasedání ve svém holubičím hnízdě, které mu ...
Kashkari: Nulové sympatie pro Wall Street, rozhodující je trh práce
10.05.2021 11:35
Prezident Federal Reserve Bank of Minneapolis Neel Kashkari v reakci n...
Brown: Trhy se připravují na změnu
11.05.2021 13:17
Investoři začínají uvažovat o ekonomice, která nestojí na monetární po...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.06.2024
17:44Co se děje ve firmách?
17:13Reuters: Rusko v květnu zvýšilo vývoz ropných produktů po moři o deset procent
16:59Výprodeje v Evropě nabírají otáčky, americké techy se snaží vzdorovat  
15:58Perly týdne: Na býčím trhu se platí prémie za příběhy o budoucnosti, na medvědím trhu existuje diskont za současnost
14:32Novinky z Patria Finance: Zvýhodnění investic do DIPu a rozšíření Pravidelných investic
14:14Téma cel na čínská elektroauta rozhýbalo Evropu. Německo chce zastavit ztráty pro všechny
13:13Než otevře Wall Street: Adobe, RH  
12:53Výsledky Adobe: Akcie prudce rostou díky AI a zlepšenému výhledu  
12:13Evropské akcie si mohou zapsat nejhorší týden od ledna. Dolů je stahují obavy z politických turbulencí ve Francii
11:26RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:20Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Zveřejnění regulatorní informace
11:05BoJ mluví o vyšších sazbách a podstatném zmenšení QE, ale jenu to nestačí  
10:35Japonská centrální banka úroky nezměnila, hodlá však omezit nákupy dluhopisů
9:23Akcionáři automobilky Tesla schválili rekordní balík odměn pro Elona Muska
9:08Rozbřesk: Aleš Michl nechává pro červen ve hře 50 bps snížení sazeb, koruna pod lehkým tlakem
9:07ČEZ předal nabídky na stavbu až čtyř jaderných bloků v Česku a jejich preferované pořadí. Síkela chce preferovaného uchazeče oznámit v červenci
8:53Apple opět nejhodnotnější společnost světa, nové cílové ceny na pražské banky a futures v zeleném  
6:08Technická analýza: Airbnb se odrazila od 200denního průměru, v létě může profitovat z mistrovství a olympiády  
13.06.2024
22:01Silný závěr na Wall Street posunul akcie výše. Nvidia po splitu dále roste.  
17:45Platí nyní investoři hodně za to, co pro ně obchodované firmy vydělají? Ano a ne.

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Základní O/N úroková sazba
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university