Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kam se dopropadaly technologie?

Kam se dopropadaly technologie?

24.05.2022 17:36

Minulý týden jsem se věnoval tomu, kam se dostaly valuace celého amerického trhu. Asi nejprobíranějším sektorem jsou přitom technologie a dnes se budeme v podobném duchu věnovat právě jim. Na trhu jako celku poměry cen a zisků znatelně klesly ze svých předchozích maxim, ale nedá se říci, že by byly na nějakých historicky nízkých číslech. Jak je tomu u technologií?

Poměr cen a zisků PE se v tomto sektoru na vrcholu internetové bubliny pohyboval vysoko nad padesáti. Následná trendová korekce jej snížila až na dno kolem desíti zaznamenané během finanční krize 2008 a pak ještě v letech 2011/2012. Jinak řečeno, na vrcholu technologického optimismu byli investoři ochotni platit za každý dolar zisků v tomto sektoru 50 dolarů na ceně akcií. Na vrcholu pesimismu to bylo jen dolarů deset.

Není asi nutné dlouho spekulovat nad hlavní příčinou rozdílu v této ochotě – je jí očekávaný růst ziskovosti. To buď ve formě nějakých konkrétních projekcí a nebo (možná spíše) obecnějších příběhů toho, co vše by technologie (ne)mohly v budoucnu přinést zákazníkům a firmám.
07
Zdroj: Twitter

Čtenáře asi bude nejvíce zajímat, co se děje nyní: Po odrazu od zmíněného dna kolem deseti se PE postupně zvedlo až k pandemickým třiceti. Načež nastala korekce posledních týdnů a valuační komprese na hodnoty kolem dvaceti (celý trh se obchoduje s PE kolem 15 – 16). Podle grafu to přitom vypadá, že současné valuace jsou na nějakém historickém standardu (i když derivovaného z velkého rozpětí hodnot).

Jinak řečeno, pokud bychom se domnívali, že korekce na technologiích tu snížila valuace na nějaké mimořádně nízké hodnoty, šlo by (podobně jako u celého trhu) o omyl. Minimálně z hlediska historie. PE se mimochodem vedle onoho dlouhodobějšího průměru nachází na úrovních, kde se na vrcholcích optimismu drželo v letech 2005 – 2007. Možná ještě více pak vypovídá pohled na PEG, tedy poměr PE a očekávaného dlouhodobějšího růstu zisků:

IT sektor jej nyní podle dat Yardeni Research má kolem hodnoty 1,3. Pokud dáme stranou mimořádné roky 2019 – 2021, jde cca o stropy toho, kam se PEG dostal za minimálně od roku 2006. Komunikační služby jsou spíše opakem – jejich PEG je pod jednou a pohybuje se blízko historických minim. Celý trh s PEG něco nad jednou pak není z hlediska historie žádným extrémem.

Ceny těch nejpopulárnějších

Následující graf na závěr namísto valuací ukazuje pohyb cen skupiny nejpopulárnějších technologií. Nejodolnější je na této rovině Apple a Microsoft s Alphabetem, na opačném konci spektra nacházíme společnosti Meta a NVIDIA. Jde jednak o výsledek pohybu jejich valuací (tedy změnou očekávaného růstu a požadované návratnosti), ale také schopnosti generovat současné zisky:
08
Zdroj: Twitter

U technologií se houfně hovoří o negativním vlivu vyšších sazeb. Vyšší sazby ale samy o sobě snižují hodnotu všech akcií, u technologií je tento efekt „jen“ silnější, protože jejich očekávaný tok hotovosti je u nich více posunut do budoucnosti (současná hodnota cash flow při vyšší požadované návratnosti klesne více). V souvislosti s výše uvedeným můžeme poznamenat, že třeba takový Apple na straně jedné a Tesla na straně druhé se nám chovají pěkně podle tohoto rámce. Tesla má totiž pomyslné těžiště volného toku hotovosti bezesporu mnohem více v budoucnu, než Apple.

Jinak řečeno, Tesla je mnohem více růstovou akcií než Apple, a tudíž by měla být na vyšší sazby daleko citlivější. Jednotlivé akcie samozřejmě také ovlivňuje řada specifických faktorů, ale na druhou stranu celý sektor docela koreluje s vývojem sazeb, takže ty mají bezesporu nemalý vliv.


Čtěte více:

Winton: Není to „Tesla nebo GM“. Investujeme do přelomových technologií a neměníme pozice podle posledních inflačních čísel
20.05.2022 11:44
Šéf akciového výzkumu společnosti Ark Invest Brett Winton hovořil na B...
Praskání technologické bubliny, obrat na akciovém trhu a přehodnocování u kryptoměn
17.05.2022 14:28
Dochází k praskání technologické bubliny, nejvíce to odnášejí firmy, k...
Neexistuje větší mezera, než ta na akciích Tesly
16.05.2022 16:58
Tesla nyní vypadá více než kdy jindy jako vyspělá společnost. Má dlouh...
Ještě v březnu byli Alibaba a spol.
17.05.2022 6:08
Analytici JPMorgan mění svůj názor na čínské internetové akcie, a to k...
Poučení z letošního pádu technologií
19.05.2022 12:07
Akcie koketují s medvědím trhem a investoři, kteří hledají viníka, moh...
Zoom se s novými produkty zaměřuje na podnikové zákazníky. Původní nadšení po výsledcích ale už stihlo vyprchat
24.05.2022 10:30
Společnost Zoom Video Communications poskytla záblesk optimismu, že mů...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.06.2024
22:02Wall Street dál favorizuje AI tituly: ADBE + 14 %  
17:44Co se děje ve firmách?
17:13Reuters: Rusko v květnu zvýšilo vývoz ropných produktů po moři o deset procent
16:59Výprodeje v Evropě nabírají otáčky, americké techy se snaží vzdorovat  
15:58Perly týdne: Na býčím trhu se platí prémie za příběhy o budoucnosti, na medvědím trhu existuje diskont za současnost
14:32Novinky z Patria Finance: Zvýhodnění investic do DIPu a rozšíření Pravidelných investic
14:14Téma cel na čínská elektroauta rozhýbalo Evropu. Německo chce zastavit ztráty pro všechny
13:13Než otevře Wall Street: Adobe, RH  
12:53Výsledky Adobe: Akcie prudce rostou díky AI a zlepšenému výhledu  
12:13Evropské akcie si mohou zapsat nejhorší týden od ledna. Dolů je stahují obavy z politických turbulencí ve Francii
11:26RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:20Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Zveřejnění regulatorní informace
11:05BoJ mluví o vyšších sazbách a podstatném zmenšení QE, ale jenu to nestačí  
10:35Japonská centrální banka úroky nezměnila, hodlá však omezit nákupy dluhopisů
9:23Akcionáři automobilky Tesla schválili rekordní balík odměn pro Elona Muska
9:08Rozbřesk: Aleš Michl nechává pro červen ve hře 50 bps snížení sazeb, koruna pod lehkým tlakem
9:07ČEZ předal nabídky na stavbu až čtyř jaderných bloků v Česku a jejich preferované pořadí. Síkela chce preferovaného uchazeče oznámit v červenci
8:53Apple opět nejhodnotnější společnost světa, nové cílové ceny na pražské banky a futures v zeleném  
6:08Technická analýza: Airbnb se odrazila od 200denního průměru, v létě může profitovat z mistrovství a olympiády  
13.06.2024
22:01Silný závěr na Wall Street posunul akcie výše. Nvidia po splitu dále roste.  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Základní O/N úroková sazba
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university