Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kam se dopropadaly technologie?

Kam se dopropadaly technologie?

24.05.2022 17:36

Minulý týden jsem se věnoval tomu, kam se dostaly valuace celého amerického trhu. Asi nejprobíranějším sektorem jsou přitom technologie a dnes se budeme v podobném duchu věnovat právě jim. Na trhu jako celku poměry cen a zisků znatelně klesly ze svých předchozích maxim, ale nedá se říci, že by byly na nějakých historicky nízkých číslech. Jak je tomu u technologií?

Poměr cen a zisků PE se v tomto sektoru na vrcholu internetové bubliny pohyboval vysoko nad padesáti. Následná trendová korekce jej snížila až na dno kolem desíti zaznamenané během finanční krize 2008 a pak ještě v letech 2011/2012. Jinak řečeno, na vrcholu technologického optimismu byli investoři ochotni platit za každý dolar zisků v tomto sektoru 50 dolarů na ceně akcií. Na vrcholu pesimismu to bylo jen dolarů deset.

Není asi nutné dlouho spekulovat nad hlavní příčinou rozdílu v této ochotě – je jí očekávaný růst ziskovosti. To buď ve formě nějakých konkrétních projekcí a nebo (možná spíše) obecnějších příběhů toho, co vše by technologie (ne)mohly v budoucnu přinést zákazníkům a firmám.
07
Zdroj: Twitter

Čtenáře asi bude nejvíce zajímat, co se děje nyní: Po odrazu od zmíněného dna kolem deseti se PE postupně zvedlo až k pandemickým třiceti. Načež nastala korekce posledních týdnů a valuační komprese na hodnoty kolem dvaceti (celý trh se obchoduje s PE kolem 15 – 16). Podle grafu to přitom vypadá, že současné valuace jsou na nějakém historickém standardu (i když derivovaného z velkého rozpětí hodnot).

Jinak řečeno, pokud bychom se domnívali, že korekce na technologiích tu snížila valuace na nějaké mimořádně nízké hodnoty, šlo by (podobně jako u celého trhu) o omyl. Minimálně z hlediska historie. PE se mimochodem vedle onoho dlouhodobějšího průměru nachází na úrovních, kde se na vrcholcích optimismu drželo v letech 2005 – 2007. Možná ještě více pak vypovídá pohled na PEG, tedy poměr PE a očekávaného dlouhodobějšího růstu zisků:

IT sektor jej nyní podle dat Yardeni Research má kolem hodnoty 1,3. Pokud dáme stranou mimořádné roky 2019 – 2021, jde cca o stropy toho, kam se PEG dostal za minimálně od roku 2006. Komunikační služby jsou spíše opakem – jejich PEG je pod jednou a pohybuje se blízko historických minim. Celý trh s PEG něco nad jednou pak není z hlediska historie žádným extrémem.

Ceny těch nejpopulárnějších

Následující graf na závěr namísto valuací ukazuje pohyb cen skupiny nejpopulárnějších technologií. Nejodolnější je na této rovině Apple a Microsoft s Alphabetem, na opačném konci spektra nacházíme společnosti Meta a NVIDIA. Jde jednak o výsledek pohybu jejich valuací (tedy změnou očekávaného růstu a požadované návratnosti), ale také schopnosti generovat současné zisky:
08
Zdroj: Twitter

U technologií se houfně hovoří o negativním vlivu vyšších sazeb. Vyšší sazby ale samy o sobě snižují hodnotu všech akcií, u technologií je tento efekt „jen“ silnější, protože jejich očekávaný tok hotovosti je u nich více posunut do budoucnosti (současná hodnota cash flow při vyšší požadované návratnosti klesne více). V souvislosti s výše uvedeným můžeme poznamenat, že třeba takový Apple na straně jedné a Tesla na straně druhé se nám chovají pěkně podle tohoto rámce. Tesla má totiž pomyslné těžiště volného toku hotovosti bezesporu mnohem více v budoucnu, než Apple.

Jinak řečeno, Tesla je mnohem více růstovou akcií než Apple, a tudíž by měla být na vyšší sazby daleko citlivější. Jednotlivé akcie samozřejmě také ovlivňuje řada specifických faktorů, ale na druhou stranu celý sektor docela koreluje s vývojem sazeb, takže ty mají bezesporu nemalý vliv.


Čtěte více:

Winton: Není to „Tesla nebo GM“. Investujeme do přelomových technologií a neměníme pozice podle posledních inflačních čísel
20.05.2022 11:44
Šéf akciového výzkumu společnosti Ark Invest Brett Winton hovořil na B...
Praskání technologické bubliny, obrat na akciovém trhu a přehodnocování u kryptoměn
17.05.2022 14:28
Dochází k praskání technologické bubliny, nejvíce to odnášejí firmy, k...
Neexistuje větší mezera, než ta na akciích Tesly
16.05.2022 16:58
Tesla nyní vypadá více než kdy jindy jako vyspělá společnost. Má dlouh...
Ještě v březnu byli Alibaba a spol.
17.05.2022 6:08
Analytici JPMorgan mění svůj názor na čínské internetové akcie, a to k...
Poučení z letošního pádu technologií
19.05.2022 12:07
Akcie koketují s medvědím trhem a investoři, kteří hledají viníka, moh...
Zoom se s novými produkty zaměřuje na podnikové zákazníky. Původní nadšení po výsledcích ale už stihlo vyprchat
24.05.2022 10:30
Společnost Zoom Video Communications poskytla záblesk optimismu, že mů...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.06.2025
8:56Víkendář: Co když Čína přesměruje své exporty do Evropy?
20.06.2025
17:48Evropa mířící do učebnicové rovnováhy, Fed rezignuje na inflační cíl?
17:15EU zvyšuje limit úvěrů EIB na 100 miliard eur, posílí obranný průmysl
16:50ArcelorMittal ruší plán na výrobu ekologické ocele v Německu kvůli drahé energii
16:45Akciové trhy rostou navzdory konfliktu Izraele a Íránu  
16:10Meta zvyšuje sázky na budoucnost AI. Investoři zvažují, kam až mohou její akcie růst
14:37TOMA, a.s. - Zpráva z valné hromady konané 20. června 2025
14:19Evropským akciím stále ještě nedošel dech, domnívají se stratégové z Wall Street
14:03Akcie Eutelsatu prudce rostou po zprávě, že francouzská vláda ve firmě navýší svůj podíl
13:19České Radiokomunikace se začaly ucházet o projekt evropské AI gigafactory
12:22Perly týdne: Eisman o jednom hlavním riziku, Taleb o zlatu a vývoji v ekonomice
12:18Zahraniční dluh ČR v prvním čtvrtletí vzrostl o 31,9 mld. Kč na 5,303 bilionu Kč
12:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení výsledků rozhodovaní Per rollam řádné valné hromady akciové společnosti RMS Mezzanine, a.s.
11:57Rýže za dvojnásobek. Japonská inflace žene centrální banku k akci
10:47Vzdal řetězec Temu boj o americký trh? Tržby nadále klesají, zatímco konkurence roste
10:31Čistý zisk Metrostavu v loňském roce vzrostl o 53 procent na 1,7 miliardy korun
9:09Rozbřesk: Další eskalace íránského konfliktu, jaké mohou být dopady do inflace?
8:52Trump zvažuje útok na Írán, eurozóna zpomaluje a futures se drží v zeleném  
6:01Švýcarská národní banka trestá přebytečné rezervy. Chce tak podpořit aktivitu na finančním trhu
19.06.2025
17:52Scénář Natixisu: Spojené státy ke stagflačnější ekonomice, Evropa na svém potenicálu a ČR u 2 % růstu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data