Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
V tuhle chvíli tak maximálně koala

V tuhle chvíli tak maximálně koala

15.06.2022 16:17

Podle nějakých definic se americký trh možná dostal k medvědovi. S ohledem na valuace a očekávané zisky je to pak ale spíše taková koala, než brtník (viz i včerejší článek). Dnes více o těch ziscích.

Připomeňme si nejdříve včerejší graf, který popisuje ziskové marže očekávané pro pár následujících čtvrtletí. Celkově vidíme, že během deseti let marže trendově rostly a podle analytiků by tento trend měl v následujících měsících pokračovat:

1
Zdroj: Twitter

Na zisky se podobně jako na celou ekonomiku dá hledět ze strukturálního a z cyklického úhlu. Na strukturální straně můžeme uvažovat o potenciálu celé ekonomiky (dlouhodobém trendovém růstu celkových příjmů) a poměru zisků obchodovaných firem na celkových příjmech. Před časem jsem tu poukazoval na analýzy, podle kterých by se potenciál US ekonomiky měl pohybovat cca kolem 2 %. Pokud by inflace klesla někam mezi 2 – 3 %, nominální růst amerického hospodářství by dosahoval 4 – 5 %. 

Pokud by se neměnil poměr zisků na produktu, to samé by platilo o růstu zisků celého korporátního sektoru. Podíl zisků ale dlouhodobě trendově rostl, přičítat to lze globalizaci, klesající vyjednávající síle zaměstnanců, rostoucí tržní síle firem, automatizaci...  Nyní jde o to, zda u onoho poměru dojde k obratu k průměru, či naopak trend bude pokračovat (pokud by například sílila automatizace). U obchodovaných firem pak hraje roli i struktura trhu, zejména vychýlení směrem k technologiím.

Při valuaci akcií a u dlouhodobých investic by podobné úvahy měly hrát nemalou roli. Trh ale možná povětšinou klade důraz na to, jaký je výhled cyklický – pár čtvrtletí dopředu. Usuzuji na to třeba z toho, že jsem slyšel nespočet diskusí o výhledu pro zisky v dalším čtvrtletí, ale ani jednu o tom, jak se mění potenciál ekonomiky a co by to mohlo znamenat pro dlouhodobou ziskovost.

Následující graf ukazuje vývoj zisků obchodovaných firem (meziroční změna) a porovnává jej se sentimentem ve vedení firem. Pointa je jednoduchá – sentiment míří znatelně dolů. To samé platí o růstu zisků, což ale nepřekvapí už s ohledem na to, jak rychlé bylo tempo jejich růstu pro propadu 2020. Celkově to přitom s korelací v grafu a tudíž predikční silou onoho sentimentu není zase tak velká sláva a první graf nějaký růst ziskovosti implikuje. Pokud se analytici výrazně nemýlí, světlá křivka se udrží nad nulou.  

2
Zdroj: Twitter

Na závěr krátce k valuacím. Poslední graf ukazuje PE ve chvíli, kdy se akcie nacházely u medvědího dna. Současné PE indexu SPX je něco pod šestnácti. Dna medvědích trhů tedy byla na valuační rovině po naprostou většinu času znatelně tvrdší, než to, co se děje nyní. 

3 
Zdroj: Twitter



Čtěte více:

Finanční aktiva mohou delší dobu zaostávat za ekonomikou, říká expertka Bridgewater Associates
15.06.2022 11:48
S mírou monetárního utahování, které probíhá v tuto chvíli, se podle m...
Nastal čas probírat se troskami, akcie po akcii, říká Fidelity International
15.06.2022 6:03
Obavy z pokračující války mezi Ruskem a Ukrajinou, napjaté dodavatelsk...
Trh je o více než 20 % níže. Co ta put opce od Fedu?
14.06.2022 17:25
Americké akcie v indexu SPX letos ztratily více než pětinu své hodnoty...
ECB na mimořádném zasedání rozhodla, že urychlí práce na mechanismu, který zmírní rozdíly ve výnosech dluhopisů
15.06.2022 16:04
Evropská centrální banka (ECB) urychlí práce na mechanismu, který pomů...
Další kolaps na kryptu by mohl položit i některé velké hráče
15.06.2022 16:03
Bticoin se kymácí nad 20.000 dolary a Damoklův meč krize likvidity, vi...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.07.2022
22:06Pozitivní závěr chmurného týdne, Meta -0,76 %  
18:38Vstup Coloseum na burzu: Odpovídá CEO Jan Mužátko a Q&A. Zhlédněte záznam webináře!
17:33Ani závěr týdne kvůli datům není zelený  
17:01Index ISM podpořil sázky na recesi a pokles sazeb  
16:56Atlanta věští pokles, akcie jsou naladěny trochu jinak
16:20Newsweek: Ruská ekonomika se hroutí, ukazují nová statistická data
15:32Schodek státního rozpočtu ke konci června klesl na 183 miliard Kč
15:16Jak se Meta přemístila z růstových do hodnotových ETF
14:55UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Oznámení o provedení zápisu fúze ve veřejném rejstříku
13:38Recese straší trhy. Investoři prchají jak z akcií, tak z dluhopisů
12:21Děkujeme za přízeň! Patria opět mezi oceněnými brokery soutěže Zlatá koruna 2022
11:43Akcie se snaží zvedat, ale evropská inflace byla vyšší a rizikem je americké ISM  
11:23Inflace v eurozóně v červnu opět překonala rekord, zrychlila na 8,6 procenta
11:10Perly týdne: Medvědí trhy nekončí učebnicově, naše reality mezi nejnafouknutějšími na světě
10:53Podmínky v průmyslu se v červnu poprvé od srpna 2020 zhoršily
9:37Evropská unie v červnu poprvé dovezla více plynu ve formě LNG z USA než skrze plynovody z Ruska
9:14Rozbřesk: Technická stagflace je oč tu teď běží. Dlouhé úrokové sazby kolabují
8:52Evropa načne nové pololetí negativně, ČEZ bez nároku na dividendu  
8:40Bloomberg: Ukrajina uvažuje o možnosti restrukturalizace dluhu
8:37Nový guvernér ČNB Michl: Prioritou bude snížení inflace

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data