Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Trh je o více než 20 % níže. Co ta put opce od Fedu?

Trh je o více než 20 % níže. Co ta put opce od Fedu?

14.06.2022 17:25

Americké akcie v indexu SPX letos ztratily více než pětinu své hodnoty. Zaznamenat jsme v tomto „medvědím“ prostředí tak mohli vlnu úvah o takzvané put opci od Fedu. Jde o koncept, podle kterého americká centrální banka zasahuje v případě větších propadů na akciovém trhu. Hovoří se o něm minimálně od dob pana Greenspana, pokud by jindy úsměvný nebyl, dnes ano.

Měla by centrální banka vůbec věnovat pozornost tomu, co se děje na akciích, a dokonce je nějak cílit? Je to v principu podobné, jako vztah centrální banky a bankovního, či celého finančního sektoru. Na jednu stranu můžeme tvrdit, že pokud se stát (byť ve formě „nezávislé“ centrální banky) začne míchat do soukromého sektoru, v konečném důsledku napáchá více škody než užitku. U finančního sektoru to začne to snahou pomoct, skončí to morálním hazardem, nepřiměřeným riskováním s implicitní, či explicitní pomocí/garancí státu v zádech, privatizací zisků a socializací ztrát bank...

Systém „ruce pryč“ se ale neuchytil, namísto toho centrální banky mimo jiné působí i jako věřitelé poslední instance. Poskytují systému v případě větších tlaků likviditu a obecně zasahují mimo rámec jádrové monetární politiky v době, kdy je ouvej. Otázka pak v této fázi je, kde nakreslit pomyslnou hranici, za kterou už ne. V kontextu dnešního tématu bychom se pak bavili o tom, zda je akciový trh za, nebo před touto hranicí.

V případě USA by hrálo roli to, že spotřeba v americké ekonomice hraje dominantní roli a akciový trh je i ve vztahu k ní svým významem úplně jinde, než ve zbytku světa. K tomu tu samozřejmě funguje tradiční přenosový mechanismus na investice, daný jednak „tvrdým“ nákladem kapitálu, jednak měkčím, ale někdo o to účinnějším (akciově investičním) sentimentem.

Výše uvedené tedy generuje více otázek než odpovědí. Současná situace je ale podle mne i přesto natolik jasná, že není ohledně Fedu a akcií moc co řešit. Jak jsem tu během poslední doby párkrát poukazoval, ceny akcií v USA šly sice znatelně dolů, valuace také, ale z mimořádně vysokých úrovní. Pokud srovnáme ty současné s historií, je trh stále dost vysoko, nebo alespoň není nijak nízko.

Jinak řečeno, za zisky se stále platí docela hodně, tento medvěd je stále velkým valuačním optimistou. A stejné je to u zisků - jak ukazuje následující graf, ani na rovině očekávaných zisků se nedá hovořit o tom, že by US akcie nějak strádaly. Podle analytiků se totiž marže budou držet na vysokých úrovních a po překonání určité sezónní slabosti půjdou na další maxima:

11
Zdroj: Twitter

Rekordní výhled ohledně marží a PE blízko 16* není tedy zrovna obrázek strádajícího trhu, který by svou slabostí ohrožoval ekonomiku či finanční systém a volal by po zásahu Fedu. Či alespoň úpravě jeho politiky. Navíc se samozřejmě nepohybujeme v prostředí mírné inflace, která by poskytovala prostor pro luxus ve formě nějakého zohledňování cen akcií. Či ještě jinak - jak trefně tvrdí pan Summers, pokles akcií není chybou a nežádoucím efektem současné politiky Fedu, ale naopak.

*PEG celého trhu vyznívá umírněněji, to samé může platit o poměrech cen a toku hotovosti, ale o žádné drama také nepůjde.



Čtěte více:

Prostor pro hladké přistání, podle JPMorgan akcie míří k novým maximům
14.06.2022 13:07
Inflaci by měl tlumit opětovný posun směrem od zboží ke službám, ale n...
Černé pondělí na Wall Street. VIX +26 %
13.06.2022 22:02
„Černé pondělí na Wall Street“ Tato nechvalně známá formule vystihuje ...
Hlavní část přecenění je asi za námi, teď se bude čekat na Fed
14.06.2022 10:51
Během posledních dní spojených s drtivým tlakem na akcie i dluhopisy ...
JPMorgan a Goldman Sachs se dál straní ruského dluhu
14.06.2022 11:19
JPMorgan a Goldman Sachs nechtějí mít nic společného s ruským dluhem. ...
Poklesy celosvětových akcií vybízí k návratu k základům investování
14.06.2022 16:52
Obchodníky znervózňují výprodeje akcií i dluhopisů. Hledají útočiště, ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  
11:04Jakub Blaha: Amazon očekává nižší provozní zisk kvůli obavám z cel. Růst cloudu navíc zaznamenal zpomalení  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data