Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Definice akciové dokonalosti a na co trhy (ne)jsou naceněny

Definice akciové dokonalosti a na co trhy (ne)jsou naceněny

08.02.2023 16:04

Podle společnosti Blackrock jsou americké akcie naceněny na dokonalost. Nevím, jak ji definují, ale pokud bych jí měl nějak já definovat, bylo by to: Nejen jasné vyhnutí se recesi, ale dlouhodobě velmi přívětivý poměr „sazby(a celá požadovaná návratnost)/tempo růstu zisků“. Na co jsou tedy US akcie naceněny?

Goldman Sachs v následujícím grafu popisuje svůj základní scénář dalšího vývoje na americkém akciovém trhu. Počítá se zde s hladkým přistáním amerického hospodářství, Ted vyhnutí se recesi. V takovém případě by podle expertů banky letos zisky obchodovaných firem meziročně stagnovaly a dosáhly tak odhadovaných 223 dolarů na akcii. Pro rok 2024 pak banka počítá s 237 dolary na akcii, tedy s cca 6,5 % růstem:
 
1
Zdroj: Twitter

V GS podle grafu počítají s tím, že poměr cen a zisků PE bude na konci letošního roku něco pod 17. Právě to implikuje, že index SPX by se měl na konci roku obchodovat na 4000 bodech (17 krát 237). Připomínám, že to je scénář hladkého přistání, v němž by tedy americké akcie měly letos stagnovat, respektive mírně klesat. 

S tímto scénářem se akcie očividně neshodují. Akciový trh je nyní naceněn na něco lepšího, než je „jen“ hladké přistání. Protože pokud by se obecně čekala jeho roční stagnace, ceny by nyní klesly tak, aby trh pokryl svou požadovanou návratnost (očekávaná stagnace by sama sebe eliminovala, protože nikdo by akcie nedržel s tím, že nic nevynesou). Pokud by požadovaná návratnost dosahovala třeba 8 %, počítá nyní trh implicitně s tím, že buď budoucí vývoj zisků a/nebo valuační násobky budou dohromady asi o 8 % výše (a o 8 % výše celý trh).

Druhý dnešní graf je od TS Lombard a je historickým pohledem na to, jak se akcie chovaly kolem medvědího trhu. Pointa grafu je zřejmě hlavně v tom, že současný vývoj zatím připomíná scénáře bez recese, které se vyznačují mnohem rychlejším nástupem do fáze růstu a růstem rychlejším:

2
Zdroj: Twitter

Z výše uvedeného tedy vychází, že na recesi akcie naceněny nejsou určitě, a zřejmě ani na hladké přistání, spíše pokračující let. Americká ekonomika je přitom nyní stále poměrně silná, zejména trh práce. A finanční podmínky už se nějakou dobu přes růst sazeb uvolňují. Ale karty bude nakonec vždy rozdávat Fed v závislosti na tom, jaks e bude vyvíjet inflace. Podle akcií tedy poměrně vlídně a to nejen krátkodobě, ale i dlouhodobě. Takže mi dlouhodobě bude panovat vlídné prostředí zmíněné v úvodu. 


 

Čtěte více:

Carvana letos posiluje o více než 90 %, ale je stále „hodně složitá“
07.02.2023 15:16
Akcie společnosti Carvana se za posledních 12 měsíců nachází asi o 90 ...
Současná rally na akciích je past na medvědím trhu, varuje stratég z JP Morgan
07.02.2023 13:35
Stratég JPMorgan Chase Marko Kolanovic v pondělí zopakoval, že investo...
Akciový „trojcyklus“ a jeho další vývoj
07.02.2023 17:47
BCA Research v jedné ze svých analýz ukazuje, že náskok amerických trh...
Máte při tradování problém s disciplínou? Zkuste si všímat vašich emocí
08.02.2023 18:23
Taky máte občas pocit, že Vám při tradování chybí více disciplíny? Stá...
Biden v poselství o stavu unie hovořil o pokroku a potřebě spolupráce
08.02.2023 9:24
Americký prezident Joe Biden dnes ve svém poselství o stavu unie vyzdv...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  
8:12Dohoda s Vietnamem je podle Trumpa takřka hotová, USA oznámí cla pro menší země
6:22Digitální měny centrálních bank – jaký je potenciál v Evropě a v USA a jaké jsou u nich optimální sazby
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m