Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pokud chce někdo teploměrem měřit čas, bude asi zklamán

Pokud chce někdo teploměrem měřit čas, bude asi zklamán

04.06.2024 16:01

Bývaly doby, kdy se docela diskutovalo o tom, jak dobrým/špatným měřítkem je hrubý domácí produkt. Nyní se z pochopitelných důvodů rozebírají slabosti různých měřítek inflace. A v podstatě by se dalo hovořit i o tom, jak slabou vypovídací schopnost má pohled na dění na akciovém trhu přes celkový index. Je to ale stále stejný příběh – pokud je někde chyba, tak nutně určitě ne straně měřítka, ale na straně jeho interpretace.

1. Vypovídací hodnota indexu akcií: Následující graf ukazuje vývoj na americkém akciovém trhu – šedá křivka konkrétně to, že jako celek je od počátku roku 11 % v plusu. Očištěn od pětku populárních technologických firem si připisuje ale jen 6 % a nyní se nachází na stejných úrovních, jako na konci února. Tj. již řadu měsíců stagnuje. Pokud se pak zaměříme na Amazon, Apple, Microsoft, Google a NVIDIA, obrázek se také mění. Tato skupina si totiž připisuje asi 27 % a má díky tomu a své celkové vysoké kapitalizaci výrazný efekt na chování celého trhu:

Vypovídací hodnota indexu akcií
Zdroj: X

Rozdělení trhu na dvě výrazně odlišně si vedoucí části může snižovat vypovídací schopnost indexu jako celku – pod povrchem se mohou dít věci, které celek nepostihne. Zde můžeme například spekulovat o tom, že příběhy o potenciálu nových technologií jsou stále hodně vychýlené směrem k velkým technologickým firmám a zbytku trhu se zase tak moc netýkají. K tomu by ale byl dobrý pohled na valuace, které nemusí být z historického pohledu vysoko zdaleka jen u technologií. Každopádně celý index je stále relevantní, ale zároveň není celou informací.

2. Vypovídací hodnota indexů inflace: Druhý dnešní graf je z dílny Rosenberg Research a ukazuje vývoj tzv. flexibilní a neflexibilní inflace ve spojených státech. V prvním případě je měřená na základě položek, které se historicky rychle mění, v druhém naopak jde o položky, které vykazují flexibilitu velmi malou. Pan Rosenberg první skupinu nazývá cyklickou s tím, že je hodně citlivá právě na to, v jaké fázi cyklu se ekonomika nachází.


Vypovídací hodnota indexů inflace
Zdroj: Youtube

Pan Rosenberg už poměrně dlouho předpovídá znatelný ekonomický útlum, zatím tyto predikce moc nevychází. Já se zde nechci věnovat přímo jim, ale právě oněm různým měřítkům inflace. K uvedeným můžeme doplnit rozdělení na inflaci jádrovou a celkovou (v grafu), pak se operuje ještě se superjádrovou (očištěná nejen o ceny potravin a energií ale i náklady spojené s bydlením). K tomu jsou pro výpočty používány buď výdaje na osobní spotřebu, nebo index spotřebitelských cen. A samozřejmě rozdělení na služby a výrobu. A pak se můžeme vrhnout na různé časové změny a plovoucí průměry.

Podle řady měřítek je tak nyní inflace v USA stále docela vysoko nad cílem. Ale ony flexibilní/cyklické ceny podle grafu nejenže podstřelují cíl, ale koketují s deflací. Nějaká informace v tom být může, nějaká ne. Proti různému očišťování (zejména na úrovně jádrové inflace) pak obecně stojí argumenty poukazující na to, že lidé platí hodně právě za potraviny a energie. Pro hovoří naopak to, že jde o položky volatilní, které mohou mlžit trend. A právě trend je tím, podle čeho by centrální banka měla nastavovat svou politiku. Právě na jádrové inflaci tak může být dobře vidět ona nutnost vědomí si toho, co daná věc říká a co ne. Kdy jí používat a kdy ne. Co z ní jde odvozovat a co ne.

To, že v úvodu zmíněný HDP zase asi nikdy neměl měřit věci jako celkové bohatství ve společnosti, blahobyt a podobně, už rozebírat nebudu. Shrnul bych to asi tak, že pokud chce někdo teploměrem měřit čas, bude asi zklamán.

 

Čtěte více:

Snížit inflaci poklesem sazeb?
28.05.2024 17:58
Již nějaký čas se hovoří o tom, že americká ekonomika je méně citlivá ...
Trh může táhnout nahoru i velmi nízká averze investorů k riziku. Co to ale vlastně znamená?
29.05.2024 17:24
Na trhu se docela často hovoří o tom, že investoři mají někdy velkou a...
Módní vlny na trhu – verze s hedge fondy
30.05.2024 18:15
O hedge fondech se dnes již moc nemluví, ve své době byly ale docela p...
Může existovat něco jako zisková bublina?
31.05.2024 16:05
Na trhu se o bublinách hovoří docela často. Podle některých názorů jde...
Ani ty tulipány?
03.06.2024 18:14
Scott Sumner je ekonomem aktivně se vyjadřujícím zejména k monetární p...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
6:06Clinton: První vlna pochyb o umělé inteligenci, ale stále je tu výhled na několikaletý růst technologií
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?
11:06Patria Finance zásadně zlevňuje online obchodování a představuje novou obchodní platformu
10:45Evropa se zelená, ale americké futures naznačují před daty opatrnost  
10:16Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Ale pozor na Trumpova cla!
9:07Rozbřesk: Trumpův šok. Jak nejistota ovlivňuje ekonomiku a trhy
9:04Čínská média: Čína, Japonsko a Korea dají na americká cla společnou odpověď
8:52Trhy čekají na cla, Evropa zahájí pozitivně  
6:00Morgan Stanley: Ve druhém pololetí se situace v ekonomice změní
31.03.2025
21:50Dolar, ropa a výnosy dluhopisů – jaký obrázek nyní kreslí směrem k ekonomice a akciím
17:32Wall Street je rozpolcená. Technologie tlačí indexy dolů, ale defenzivním sektorům se daří  
16:46Německá inflace zpomaluje na 2,2 procenta

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m