Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pokud chce někdo teploměrem měřit čas, bude asi zklamán

Pokud chce někdo teploměrem měřit čas, bude asi zklamán

04.06.2024 16:01

Bývaly doby, kdy se docela diskutovalo o tom, jak dobrým/špatným měřítkem je hrubý domácí produkt. Nyní se z pochopitelných důvodů rozebírají slabosti různých měřítek inflace. A v podstatě by se dalo hovořit i o tom, jak slabou vypovídací schopnost má pohled na dění na akciovém trhu přes celkový index. Je to ale stále stejný příběh – pokud je někde chyba, tak nutně určitě ne straně měřítka, ale na straně jeho interpretace.

1. Vypovídací hodnota indexu akcií: Následující graf ukazuje vývoj na americkém akciovém trhu – šedá křivka konkrétně to, že jako celek je od počátku roku 11 % v plusu. Očištěn od pětku populárních technologických firem si připisuje ale jen 6 % a nyní se nachází na stejných úrovních, jako na konci února. Tj. již řadu měsíců stagnuje. Pokud se pak zaměříme na Amazon, Apple, Microsoft, Google a NVIDIA, obrázek se také mění. Tato skupina si totiž připisuje asi 27 % a má díky tomu a své celkové vysoké kapitalizaci výrazný efekt na chování celého trhu:

Vypovídací hodnota indexu akcií
Zdroj: X

Rozdělení trhu na dvě výrazně odlišně si vedoucí části může snižovat vypovídací schopnost indexu jako celku – pod povrchem se mohou dít věci, které celek nepostihne. Zde můžeme například spekulovat o tom, že příběhy o potenciálu nových technologií jsou stále hodně vychýlené směrem k velkým technologickým firmám a zbytku trhu se zase tak moc netýkají. K tomu by ale byl dobrý pohled na valuace, které nemusí být z historického pohledu vysoko zdaleka jen u technologií. Každopádně celý index je stále relevantní, ale zároveň není celou informací.

2. Vypovídací hodnota indexů inflace: Druhý dnešní graf je z dílny Rosenberg Research a ukazuje vývoj tzv. flexibilní a neflexibilní inflace ve spojených státech. V prvním případě je měřená na základě položek, které se historicky rychle mění, v druhém naopak jde o položky, které vykazují flexibilitu velmi malou. Pan Rosenberg první skupinu nazývá cyklickou s tím, že je hodně citlivá právě na to, v jaké fázi cyklu se ekonomika nachází.


Vypovídací hodnota indexů inflace
Zdroj: Youtube

Pan Rosenberg už poměrně dlouho předpovídá znatelný ekonomický útlum, zatím tyto predikce moc nevychází. Já se zde nechci věnovat přímo jim, ale právě oněm různým měřítkům inflace. K uvedeným můžeme doplnit rozdělení na inflaci jádrovou a celkovou (v grafu), pak se operuje ještě se superjádrovou (očištěná nejen o ceny potravin a energií ale i náklady spojené s bydlením). K tomu jsou pro výpočty používány buď výdaje na osobní spotřebu, nebo index spotřebitelských cen. A samozřejmě rozdělení na služby a výrobu. A pak se můžeme vrhnout na různé časové změny a plovoucí průměry.

Podle řady měřítek je tak nyní inflace v USA stále docela vysoko nad cílem. Ale ony flexibilní/cyklické ceny podle grafu nejenže podstřelují cíl, ale koketují s deflací. Nějaká informace v tom být může, nějaká ne. Proti různému očišťování (zejména na úrovně jádrové inflace) pak obecně stojí argumenty poukazující na to, že lidé platí hodně právě za potraviny a energie. Pro hovoří naopak to, že jde o položky volatilní, které mohou mlžit trend. A právě trend je tím, podle čeho by centrální banka měla nastavovat svou politiku. Právě na jádrové inflaci tak může být dobře vidět ona nutnost vědomí si toho, co daná věc říká a co ne. Kdy jí používat a kdy ne. Co z ní jde odvozovat a co ne.

To, že v úvodu zmíněný HDP zase asi nikdy neměl měřit věci jako celkové bohatství ve společnosti, blahobyt a podobně, už rozebírat nebudu. Shrnul bych to asi tak, že pokud chce někdo teploměrem měřit čas, bude asi zklamán.

 

Čtěte více:

Snížit inflaci poklesem sazeb?
28.05.2024 17:58
Již nějaký čas se hovoří o tom, že americká ekonomika je méně citlivá ...
Trh může táhnout nahoru i velmi nízká averze investorů k riziku. Co to ale vlastně znamená?
29.05.2024 17:24
Na trhu se docela často hovoří o tom, že investoři mají někdy velkou a...
Módní vlny na trhu – verze s hedge fondy
30.05.2024 18:15
O hedge fondech se dnes již moc nemluví, ve své době byly ale docela p...
Může existovat něco jako zisková bublina?
31.05.2024 16:05
Na trhu se o bublinách hovoří docela často. Podle některých názorů jde...
Ani ty tulipány?
03.06.2024 18:14
Scott Sumner je ekonomem aktivně se vyjadřujícím zejména k monetární p...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.07.2024
18:05Sazby v září o 25 bps dolů?
17:40Preview: MONETA pololetními výsledky potvrdí, že je na dobré cestě ke splnění ročního ziskového cíle  
16:57Akcie se propadají, Tesla udává směr. Nejde ale pouze o výsledky  
16:45BNP Paribas svými výsledky potvrdila, že funguje stabilně  
16:10ČEZ dnes zahájil jednání s KHNP o smlouvě na stavbu dvou reaktorů v Dukovanech
16:02Jak to bude s výplatou dividendy COLT CZ u klientů Patria Finance?
15:09Kearney: Ekonom středního proudu znervózní, když vláda začne rozhodovat o podpoře firem a odvětví
14:33IEA: Globální poptávka po uhlí zůstane letos i příští rok zhruba stejná
13:51Automobilka Aston Martin prohloubila pololetní ztrátu na 217 milionů liber
13:17Braňo Soták: První z velkých techů udal solidní tón, trhům to však aktuálně nemusí stačit. Alphabet masivně investuje do AI data center  
12:09Jakub Blaha: Hrubá marže Tesly dále klesá kvůli cenovým válkám  
11:55Průzkum: Dvě třetiny rodičů spoří svým dětem na budoucnost
11:13Výsledky tlačí akciové trhy dolů. Špatná byla i data  
11:03S&P Global: Růst podnikatelské aktivity v eurozóně se téměř zastavil
10:17Důvěra v ekonomiku ČR v červenci klesla, pesimističtí jsou spotřebitelé i firmy
9:43Průzkum: Růst spotřebitelské důvěry v Německu se obnovil, přispěl k tomu fotbal
9:42Italská UniCredit zvýšila zisk, dohodla se na převzetí firem Aion a Vodeno
9:23Rozbřesk: MNB srazila sazbu o očekávaných 25 bazických bodů
8:25Výsledky zveřejnily Alphabet s Teslou, Evropa zahájí obchodování negativně  
8:07Zisk majitele Googlu ve druhém čtvrtletí vzrostl o 28,6 procenta

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Acerinox SA (06/24 Q2, Bef-mkt)
AT&T Inc (06/24 Q2, Bef-mkt)
Boston Scientific Corp (06/24 Q2, Bef-mkt)
Carrefour SA (06/24 Q2, Aft-mkt)
Deutsche Bank AG (06/24 Q2, Bef-mkt)
Dr Ing hc F Porsche AG (06/24 Q2, Bef-mkt)
Edwards Lifesciences Corp (06/24 Q2, Aft-mkt)
Equinor ASA (06/24 Q2, Bef-mkt)
Fiserv Inc (06/24 Q2, Bef-mkt)
General Dynamics Corp (06/24 Q2, Bef-mkt)
Iberdrola SA (06/24 Q2, Bef-mkt)
Jeronimo Martins SGPS SA (06/24 Q2, Aft-mkt)
Kering SA (06/24 Q2, Aft-mkt)
KLA Corp (06/24 Q4, Aft-mkt)
Newmont Corp (06/24 Q2, Aft-mkt)
NextEra Energy Inc (06/24 Q2, Bef-mkt)
Otis Worldwide Corp (06/24 Q2, Bef-mkt)
QuantumScape Corp (06/24 Q2, Aft-mkt)
Repsol SA (06/24 Q2, Bef-mkt)
Thermo Fisher Scientific Inc (06/24 Q2, Bef-mkt)
Universal Music Group NV (06/24 Q2, Aft-mkt)
Waste Management Inc (06/24 Q2, Aft-mkt)
7:30Stora Enso Oyj (06/24 Q2)
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
13:00CME Group Inc (06/24 Q2)
13:30NextEra Energy Partners LP (06/24 Q2)
14:30USA - Bilance zahr. obchodu, předb., mld. USD
16:00USA - Prodeje nových domů
17:45Renault SA (06/24 Q2)
19:00Deutsche Boerse AG (06/24 Q2)
22:05Ford Motor Co (06/24 Q2)
22:05Whirlpool Corp (06/24 Q2)
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (06/24 Q2)
22:30O'Reilly Automotive Inc (06/24 Q2)