Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hvězdnou rally na bankách stáhla dolů politická nejistota. Tato panika ale může představovat příležitost, domnívají se analytici

Hvězdnou rally na bankách stáhla dolů politická nejistota. Tato panika ale může představovat příležitost, domnívají se analytici

21.06.2024 14:10
Autor: Redakce, Patria.cz

Letošní hvězdnou rally na bankách ohrožují francouzská politická rizika, ale přesto má toho tento sektor ještě hodně co nabídnout. Od té doby, co francouzský prezident Macron vyhlásil 9. června předčasné volby, akcie bank klesají a musely se vzdát pozice nejvýkonnějšího evropského sektoru roku. Investoři, které lákaly vysoké marže bank a vysoké dividendy, na ně nyní snižují svou expozici kvůli obavám z poklesu hodnoty velkých podílů bank na francouzských státních dluhopisech.

„Jedinými velkými úpravami, které jsme v tomto kontextu provedli, bylo snížení naší expozice na francouzské banky o 10 % až 15 %, abychom zvládli volatilitu portfolia,“ uvedl Gilles Guibout, portfolio manažer společnosti AXA Investment Managers.

01

Problém je v tom, že volební vítězství jak krajní pravice, tak i levice (obě uskupení vedou v průzkumech před Macronovou stranou a obě slibují větší výdaje) by mohlo dopadnout na už tak napjaté veřejné finance země a vést k vyšším nákladům na financování bank. Podle analytiků z Keefe, Bruyette & Woods by každé malé zvýšení sazeb krátkodobého financování mohlo francouzským bankám srazit výnosy zhruba o 2 %.

Tyto obavy vedly také k poklesu francouzských státních dluhopisů, z nichž podle Natixis Research držely tamní banky k prosinci přibližně 584 miliard eur. Největší expozici měla Société Générale, jejíž akcie byly zasaženy obzvláště silně, když v červnu klesly o 18 %.

02

„Myslíme si, že výprodej na francouzských bankách byl způsoben spíše makroekonomickými úvahami, jako jsou vyšší náklady na vlastní kapitál, vyvolané politickou nejistotou,“ domnívají se analytici Morgan Stanley Giulia Miotto a Vishal Shah, kteří mají na BNP Paribas a Societe Generale doporučení „equal-weight“ a Credit Agricole jako „underweight“. "Myslíme si, že dokud nebudeme znát výsledky voleb 7. července, zůstanou francouzské banky i nadále slabé."

Podle červnového průzkumu mezi správci evropských fondů Bank of America klesl podíl evropských investorů, kteří považují regionální banky za atraktivní, na 45 %, přičemž více než třetina jich nyní očekává, že se sektor dostane pod tlak. To vedlo k poklesu nadvážených pozic na čistých 5 % ve srovnání s 12 % v květnu.

Na širších trzích je ale jen málo známek paniky. Riziková prémie francouzských dluhopisů oproti jejich bezpečnějším německým protějškům sice vzrostla na nejvyšší hodnotu od roku 2017, ale čtvrteční prodej francouzských státních dluhopisů zaznamenal solidní poptávku, a i když míra rizika nesplácení v této zemi vyskočila, zdá se být relativně omezená. Někteří obchodníci tak vidí potenciál pro oživení na bankovních akcií.

03

Také analytici se obecně zdráhají měnit své odhady, kdy na základě konsensu cílových cen dávají tomuto sektoru v průměru 21% potenciál růstu akcií. „Náš názor je, že politicky vyvolaný výprodej na francouzských bankách je přehnaný,“ říká analytik Jefferies Joseph Dickerson, který má nyní po upgradu u Credit Agricole doporučení „overweight“ na všech třech velkých francouzských bankách. Ve výsledcích očekává obrat tažený výnosy a také potenciální prospěch ze scénáře vyšších sazeb po delší dobu. I když tu jsou povolební rizika, jako je francouzská bankovní daň a oddálení evropské bankovní unie, která by mohla mít dopad na fúze a akvizice, jsou to podle něj překonatelné problémy.

04

Pro ty, kteří hledají příležitost nakupovat v poklesech zůstávají valuace francouzských bank vzhledem k jejich historii nízké. Poměr forwardové ceny a zisku v tomto sektoru je v současné době asi na 7násobku. Prodávají se tedy s téměř 50% slevou oproti širšímu trhu. A dalším světlým bodem tohoto sektoru jsou kapitálové výnosy akcionářům. Analytici Barclays včetně Flory Bocahut očekávají, že banky, které v tomto regionu pokrývají, rozdělí v průběhu příštích tří let prostřednictvím kombinace dividend a zpětného odkupu akcií kumulativních 31 % tržní kapitalizace.

05

„Předpokládalo se, že politické riziko je poměrně nízké, ale posledních několik týdnů ukázalo, že to možná není pravda,“ říká Andrew Stimpson, vedoucí výzkumu evropských bank v Keefe, Bruyette & Woods. "Ale prozatím je to spíše hrbol na silnici než její konec."

Zdroj: Bloomberg

 

Čtěte více:

Analytici: Francouzské akcie kvůli politické nejistotě čeká nejspíš další propad
18.06.2024 15:20
Francouzské akcie čeká v následujících týdnech a měsících zřejmě další...
Jakub Brukner: Alternativy k Nvidii, panika na francouzských bankách a evropské automobilky
19.06.2024 13:49
Fed očekává pouze jedno snížení sazeb v tomto roce, trhy to ale netrá...
Volební vítězství Le Penové ohrozí ve Francii přechod k zelené energii
20.06.2024 16:13
Přechod k takzvané zelené energii a odklon od fosilních paliv je ve Fr...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.07.2024
18:05Sazby v září o 25 bps dolů?
17:40Preview: MONETA pololetními výsledky potvrdí, že je na dobré cestě ke splnění ročního ziskového cíle  
16:57Akcie se propadají, Tesla udává směr. Nejde ale pouze o výsledky  
16:45BNP Paribas svými výsledky potvrdila, že funguje stabilně  
16:10ČEZ dnes zahájil jednání s KHNP o smlouvě na stavbu dvou reaktorů v Dukovanech
16:02Jak to bude s výplatou dividendy COLT CZ u klientů Patria Finance?
15:09Kearney: Ekonom středního proudu znervózní, když vláda začne rozhodovat o podpoře firem a odvětví
14:33IEA: Globální poptávka po uhlí zůstane letos i příští rok zhruba stejná
13:51Automobilka Aston Martin prohloubila pololetní ztrátu na 217 milionů liber
13:17Braňo Soták: První z velkých techů udal solidní tón, trhům to však aktuálně nemusí stačit. Alphabet masivně investuje do AI data center  
12:09Jakub Blaha: Hrubá marže Tesly dále klesá kvůli cenovým válkám  
11:55Průzkum: Dvě třetiny rodičů spoří svým dětem na budoucnost
11:13Výsledky tlačí akciové trhy dolů. Špatná byla i data  
11:03S&P Global: Růst podnikatelské aktivity v eurozóně se téměř zastavil
10:17Důvěra v ekonomiku ČR v červenci klesla, pesimističtí jsou spotřebitelé i firmy
9:43Průzkum: Růst spotřebitelské důvěry v Německu se obnovil, přispěl k tomu fotbal
9:42Italská UniCredit zvýšila zisk, dohodla se na převzetí firem Aion a Vodeno
9:23Rozbřesk: MNB srazila sazbu o očekávaných 25 bazických bodů
8:25Výsledky zveřejnily Alphabet s Teslou, Evropa zahájí obchodování negativně  
8:07Zisk majitele Googlu ve druhém čtvrtletí vzrostl o 28,6 procenta

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Acerinox SA (06/24 Q2, Bef-mkt)
AT&T Inc (06/24 Q2, Bef-mkt)
Boston Scientific Corp (06/24 Q2, Bef-mkt)
Carrefour SA (06/24 Q2, Aft-mkt)
Deutsche Bank AG (06/24 Q2, Bef-mkt)
Dr Ing hc F Porsche AG (06/24 Q2, Bef-mkt)
Edwards Lifesciences Corp (06/24 Q2, Aft-mkt)
Equinor ASA (06/24 Q2, Bef-mkt)
Fiserv Inc (06/24 Q2, Bef-mkt)
General Dynamics Corp (06/24 Q2, Bef-mkt)
Iberdrola SA (06/24 Q2, Bef-mkt)
Jeronimo Martins SGPS SA (06/24 Q2, Aft-mkt)
Kering SA (06/24 Q2, Aft-mkt)
KLA Corp (06/24 Q4, Aft-mkt)
Newmont Corp (06/24 Q2, Aft-mkt)
NextEra Energy Inc (06/24 Q2, Bef-mkt)
Otis Worldwide Corp (06/24 Q2, Bef-mkt)
QuantumScape Corp (06/24 Q2, Aft-mkt)
Repsol SA (06/24 Q2, Bef-mkt)
Thermo Fisher Scientific Inc (06/24 Q2, Bef-mkt)
Universal Music Group NV (06/24 Q2, Aft-mkt)
Waste Management Inc (06/24 Q2, Aft-mkt)
7:30Stora Enso Oyj (06/24 Q2)
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
13:00CME Group Inc (06/24 Q2)
13:30NextEra Energy Partners LP (06/24 Q2)
14:30USA - Bilance zahr. obchodu, předb., mld. USD
16:00USA - Prodeje nových domů
17:45Renault SA (06/24 Q2)
19:00Deutsche Boerse AG (06/24 Q2)
22:05Ford Motor Co (06/24 Q2)
22:05Whirlpool Corp (06/24 Q2)
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (06/24 Q2)
22:30O'Reilly Automotive Inc (06/24 Q2)