Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hvězdnou rally na bankách stáhla dolů politická nejistota. Tato panika ale může představovat příležitost, domnívají se analytici

Hvězdnou rally na bankách stáhla dolů politická nejistota. Tato panika ale může představovat příležitost, domnívají se analytici

21.06.2024 14:10
Autor: Redakce, Patria.cz

Letošní hvězdnou rally na bankách ohrožují francouzská politická rizika, ale přesto má toho tento sektor ještě hodně co nabídnout. Od té doby, co francouzský prezident Macron vyhlásil 9. června předčasné volby, akcie bank klesají a musely se vzdát pozice nejvýkonnějšího evropského sektoru roku. Investoři, které lákaly vysoké marže bank a vysoké dividendy, na ně nyní snižují svou expozici kvůli obavám z poklesu hodnoty velkých podílů bank na francouzských státních dluhopisech.

„Jedinými velkými úpravami, které jsme v tomto kontextu provedli, bylo snížení naší expozice na francouzské banky o 10 % až 15 %, abychom zvládli volatilitu portfolia,“ uvedl Gilles Guibout, portfolio manažer společnosti AXA Investment Managers.

01

Problém je v tom, že volební vítězství jak krajní pravice, tak i levice (obě uskupení vedou v průzkumech před Macronovou stranou a obě slibují větší výdaje) by mohlo dopadnout na už tak napjaté veřejné finance země a vést k vyšším nákladům na financování bank. Podle analytiků z Keefe, Bruyette & Woods by každé malé zvýšení sazeb krátkodobého financování mohlo francouzským bankám srazit výnosy zhruba o 2 %.

Tyto obavy vedly také k poklesu francouzských státních dluhopisů, z nichž podle Natixis Research držely tamní banky k prosinci přibližně 584 miliard eur. Největší expozici měla Société Générale, jejíž akcie byly zasaženy obzvláště silně, když v červnu klesly o 18 %.

02

„Myslíme si, že výprodej na francouzských bankách byl způsoben spíše makroekonomickými úvahami, jako jsou vyšší náklady na vlastní kapitál, vyvolané politickou nejistotou,“ domnívají se analytici Morgan Stanley Giulia Miotto a Vishal Shah, kteří mají na BNP Paribas a Societe Generale doporučení „equal-weight“ a Credit Agricole jako „underweight“. "Myslíme si, že dokud nebudeme znát výsledky voleb 7. července, zůstanou francouzské banky i nadále slabé."

Podle červnového průzkumu mezi správci evropských fondů Bank of America klesl podíl evropských investorů, kteří považují regionální banky za atraktivní, na 45 %, přičemž více než třetina jich nyní očekává, že se sektor dostane pod tlak. To vedlo k poklesu nadvážených pozic na čistých 5 % ve srovnání s 12 % v květnu.

Na širších trzích je ale jen málo známek paniky. Riziková prémie francouzských dluhopisů oproti jejich bezpečnějším německým protějškům sice vzrostla na nejvyšší hodnotu od roku 2017, ale čtvrteční prodej francouzských státních dluhopisů zaznamenal solidní poptávku, a i když míra rizika nesplácení v této zemi vyskočila, zdá se být relativně omezená. Někteří obchodníci tak vidí potenciál pro oživení na bankovních akcií.

03

Také analytici se obecně zdráhají měnit své odhady, kdy na základě konsensu cílových cen dávají tomuto sektoru v průměru 21% potenciál růstu akcií. „Náš názor je, že politicky vyvolaný výprodej na francouzských bankách je přehnaný,“ říká analytik Jefferies Joseph Dickerson, který má nyní po upgradu u Credit Agricole doporučení „overweight“ na všech třech velkých francouzských bankách. Ve výsledcích očekává obrat tažený výnosy a také potenciální prospěch ze scénáře vyšších sazeb po delší dobu. I když tu jsou povolební rizika, jako je francouzská bankovní daň a oddálení evropské bankovní unie, která by mohla mít dopad na fúze a akvizice, jsou to podle něj překonatelné problémy.

04

Pro ty, kteří hledají příležitost nakupovat v poklesech zůstávají valuace francouzských bank vzhledem k jejich historii nízké. Poměr forwardové ceny a zisku v tomto sektoru je v současné době asi na 7násobku. Prodávají se tedy s téměř 50% slevou oproti širšímu trhu. A dalším světlým bodem tohoto sektoru jsou kapitálové výnosy akcionářům. Analytici Barclays včetně Flory Bocahut očekávají, že banky, které v tomto regionu pokrývají, rozdělí v průběhu příštích tří let prostřednictvím kombinace dividend a zpětného odkupu akcií kumulativních 31 % tržní kapitalizace.

05

„Předpokládalo se, že politické riziko je poměrně nízké, ale posledních několik týdnů ukázalo, že to možná není pravda,“ říká Andrew Stimpson, vedoucí výzkumu evropských bank v Keefe, Bruyette & Woods. "Ale prozatím je to spíše hrbol na silnici než její konec."

Zdroj: Bloomberg

 

Čtěte více:

Analytici: Francouzské akcie kvůli politické nejistotě čeká nejspíš další propad
18.06.2024 15:20
Francouzské akcie čeká v následujících týdnech a měsících zřejmě další...
Jakub Brukner: Alternativy k Nvidii, panika na francouzských bankách a evropské automobilky
19.06.2024 13:49
Fed očekává pouze jedno snížení sazeb v tomto roce, trhy to ale netrá...
Volební vítězství Le Penové ohrozí ve Francii přechod k zelené energii
20.06.2024 16:13
Přechod k takzvané zelené energii a odklon od fosilních paliv je ve Fr...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)