Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Inflační benevolence a sazby a měnové kurzy v příštím roce – scénář Commerzbank

Inflační benevolence a sazby a měnové kurzy v příštím roce – scénář Commerzbank

18.07.2024 16:10

Před pár dny jsme se dívali na nové predikce Commerzbank týkající se růstu a inflace v hlavních světových ekonomikách. Dnes s několika komentáři přidáme pohled na očekávaný vývoj sazeb, výnosů dluhopisů a měnových kurzů.

To hlavní shrnuje následující tabulka podle které by sazby Fedu měly do roka klesnout na 4,75 %. Letos přitom jen jednou a to ke konci roku. Tedy žádný mohutný pokles, ale zdá se, že akciové trhy už se od této mánie docela odpoutaly. Což není nic iracionálního, protože do hodnoty akcií sazby promlouvají jen nepřímo (viz i předchozí články).

Mnohem přímočařeji ovlivňují akcie výnosy desetiletých vládních dluhopisů. U nich CB čeká výstup na úroveň 4,6 – 4,7 %. Je to znatelně výše, než nyní. Ale stále v rozmezí, které by zhruba implikoval reálný růst produktu kolem 2 % a inflace mezi 2 – 3 %. Pro akcie pak také velice pravděpodobně žádná velká brzda.

Celkem znatelný pokles čeká CB u výnosů dvouletých dluhopisů, což zde zmiňuji zejména v souvislosti s mým dalším oblíbeným tématem – sklonem výnosové křivky a (ne)věštěním recese. Predikce CB totiž implikují, že křivka by se již ve třetím čtvrtletí měla vynořit z inverze. A jak tu občas zmiňuji, ne inverze samotná, ale opětovné překlopení dlouhodobých výnosů nad ty krátkodobé bývalo v minulosti signálem blížící se recese.

Jak jsme ale viděli minule, CB žádnou recesi v roce 2025 nepredikuje. Což dohromady implikuje „tentokrát jinak“ – deinverze by recesi nepředpověděla. Těch „tentokrát jinak“ je ale v posledních pár letech docela dost, naposledy jsem tu včera psal o zlatu a reálných sazbách.

d
Zdroj: X

Sazby v eurozóně by měly jít podle CB dolů rychleji, než v USA a i zde CB čeká brzkou deinverzi výnosové křivky. Nosným tématem předpovědí CB jsou přitom jak v USA, tak v Evropě přetrvávající inflační tlaky. Tedy to, že inflace jen tak nezamíří až ke 2 %. V kombinaci s uvedeným vývojem sazeb by to zřejmě implikovalo, že centrální banky se tedy posunou k větší inflační benevolenci a budou dávat větší důraz na širší vývoj v ekonomice.

V druhé tabulce se můžeme ještě podívat na očekávaný vývoj měnových kurzů. Na straně eura a dolaru CB pracuje na jedné straně s prudším poklesem sazeb v eurozóně, který by měl tlačit dolar nahoru. Na straně druhé je podle banky tento efekt v kurzu již do značné míry odražen.

c

 

Čtěte více:

Proč akcie nereagují na neustále se oddalující snižování sazeb?
16.07.2024 17:41
Americký akciový trh si letos připisuje necelých 20 %. Na počátku roku...
Zlato a „kolaps reálných sazeb“
17.07.2024 17:48
Poslední roky nabouraly řadu do té doby slušně fungujících korelací, n...
ECB nemění sazby. Lagardová vidí rizika pro vývoj ekonomiky směrem dolů a rozhodnutí v září jako otevřené. Euro začalo ztrácet
18.07.2024 14:16
Evropská centrální banka v souladu s očekáváním finančních trhů i pred...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.04.2025
22:01Americké indexy dokázaly v závěru týdne posílit  
17:59Footshop a.s.: Informace pro investory
17:55Na trhu se přetlačují dvě investiční teze. Která vyhrává?
17:15Evropa zelenou uhájila, v Praze se dařilo povýsledkové Monetě  
15:42Slabý dolar představuje vedle cel další problém pro zisky firem
14:01UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Výroční zpráva za rok 2024
13:38UNICAPITAL Invest III a.s.: Výroční zpráva 2024
13:34UNICAPITAL Invest VI a.s.: Výroční zpráva 2024
13:11Perly týdne: Recese a dolar měnící podmínky ve světové ekonomice
12:07ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:53Jakub Blaha: Intel díky předzásobení zákazníků poráží odhady Wall Street, výhled na druhé čtvrtletí je však mnohem pochmurnější  
11:20Pátek je na akciích zelený. Alphabet potěšil, Čína možná udělí výjimky z cel  
10:55Komentář analytika: Alphabet překonává očekávání díky rekordním ziskům z reklamy a 28% růstu cloudu  
10:51UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o jedenácté výplatě úrokového výnosu
9:56Čistý zisk Monety za 1Q mírně zaostal za naším očekáváním. Čisté úrokové výnosy lehce zklamaly  
9:27SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden – březen/2025
9:21FT: Apple kvůli celní válce s Čínou plánuje montovat iPhony pro USA v Indii
9:08Rozbřesk: Důvěra v českou ekonomikou mírně poklesla
8:54Moneta dodala mírně horší čísla, než se očekávalo, Alphabet naopak očekávání překonal a futures jsou v zeleném  
8:12MONETA Money Bank, a.s.: Čistý zisk za 1. čtvrtletí 2025 dosáhl 1,5 mld. Kč, bilanční suma přesáhla 500 mld. Kč

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data