Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pokračuje rally na dluhopisech. Obchodníci sázejí na nouzové snížení sazeb Fedu a apetit po riziku slábne

Pokračuje rally na dluhopisech. Obchodníci sázejí na nouzové snížení sazeb Fedu a apetit po riziku slábne

05.08.2024 11:13
Autor: Redakce, Patria.cz

Akciové trhy procházejí aktuálně výprodeji. Ony i obchodníci s dluhopisy sází na to, že americká ekonomika se začne zhoršovat tak rychle, že Fed bude muset začít agresivně uvolňovat měnovou politiku, a to pravděpodobně ještě před svým příštím plánovaným zasedáním, aby odvrátil recesi.

Předchozí obavy z rizika vysoké inflace tak prakticky zmizely a rychle ustoupily spekulacím, že se růst ekonomiky zastaví, pokud Fed nezačne snižovat úrokové sazby. Obchodníci dokonce nyní naceňují zhruba 60% šanci na mimořádné snížení sazeb o čtvrt procentního bodu do jednoho týdne.

To podněcuje jedno z největších oživení dluhopisového trhu od doby, kdy v březnu 2023 vzplály obavy z bankovní krize. Toto oživení je tak silné, že dvouletý výnos státních dluhopisů minulý týden klesl o půl procentního bodu na méně než 3,9 %. Rozdíl oproti referenční sazbě Fedu, která je nyní kolem 5,3 %, nebyl tak velký od globální finanční krize nebo krachu dot-com bubliny. Dnes trhy navazují na páteční závěr a prodlužují růst na dluhopisech. 10letý výnos amerického státního dluhopisu dále klesá na 3,7 %.

01

Sázky na agresivnější uvolňování měnové politiky se rozšířily i do dalších regionů, přičemž německé výnosy klesají na nejnižší úroveň za sedm měsíců a očekává se, že Evropská centrální banka bude následovat Fed a zajistí větší a hlubší snížení úrokových sazeb.

Opožděný Fed?

„Trh se obává, že Fed se opozdil a že přecházíme z měkkého přistání na tvrdé přistání,“ řekla Tracy Chen, portfolio manažerka u Brandywine Global Investment Management. "Myslím si, že státní dluhopisy jsou dobrou koupí, protože ekonomika bude i nadále zpomalovat."

Obchodníci s futures naceňují do konce roku ekvivalent zhruba pěti snížení Fedu o čtvrt procentního bodu. Vzhledem k tomu, že do konce roku zbývají už jen tři zasedání, naznačuje to neobvykle velká snížení sazeb o půl bodu. Poklesy tohoto rozsahu jsme neviděli od pandemie nebo úvěrové krize. U ECB trh poprvé v současném cyklu upřednostňuje snížení sazeb v září o půl bodu. Na zbytek roku počítá s poklesem sazeb celkem o 90 bps.

Nicméně obchodníci s dluhopisy od konce pandemie opakovaně nesprávně odhadují směr pro úrokové sazby. Na konci roku 2023 ceny dluhopisů prudce vzrostly z přesvědčení, že Fed zahájí politiku uvolňování, jen aby tyto zisky nakonec vrátil poté, co ekonomika nadále vykazovala překvapivou sílu. Je tedy možné, že i tento vývoj je odtržený od reality. „Trh přestřeluje a předbíhá, jak jsme viděli koncem minulého roku,“ domnívá se Kevin Flanagan, vedoucí strategie fixního příjmu u WisdomTree. "Potřebujete ověření z více dat."

Nálada se však prudce změnila poté, co řada údajů ukázala na slabý trh práce a ochlazení v segmentech ekonomiky. V pátek americké ministerstvo práce oznámilo, že zaměstnavatelé vytvořili v červenci pouhých 114 000 pracovních míst, což je daleko za tím, co ekonomové předpovídali, a míra nezaměstnanosti nečekaně vzrostla.

02

Poté, co Fed ve středu opět držel sazby na stabilní úrovni, rozdmýchala tato data obavy, že reaguje příliš pomalu – stejně jako tomu bylo při zvyšování úrokových sazeb poté, co se zakořenila inflace po opětovném otevření ekonomiky po pandemii. To posiluje skutečnost, že centrální banky v Kanadě a Evropě již začaly politiku uvolňovat.

Od sazeb k Applu

Obavy ze zpomalení ekonomiky a zpoždění Fedu přispěly minulý týden k prudkému výprodeji amerických akcií, přičemž nálada byla o víkendu dále pošramocena, když společnost Berkshire Hathaway zveřejnila, že osekala svůj podíl na Applu o téměř 50 % v rámci masivní prodejní horečky ve druhém čtvrtletí.

„Za posledních zhruba 10 dní došlo k naprosto enormnímu pohybu na výnosu 2letého amerického státního dluhopisu. Je těžké ocenit takzvané bezpečné aktivum, a ještě mnohem těžší je ocenit rizikovější aktiva – akcie,“ uvedl Steve Sosnick, hlavní stratég společnosti Interactive Brokers. "A rozhodnutí Warrena Buffetta osekat svou pozici na Applu věci z hlediska sentimentu nepomůže."

Větší snížení

Ekonomové napříč Wall Street nyní očekávají agresivnější tempo uvolňování měnové politiky Fedu. Citigroup a JPMorgan předpovídají na zářijovém a listopadovém zasedání snížení sazeb o půl procenta. V neděli zvýšili ekonomové Goldman Sachs pravděpodobnost recese v USA v příštím roce na 25 % z 15 %, ale také uvedli, že existuje několik důvodů, proč se tohoto propadu neobávat. Ekonomika nadále vypadá „celkově dobře“, nejsou tu žádné velké finanční nerovnováhy a Fed má velký prostor ke snížení sazeb, a pokud bude potřeba, může ke snížení přistoupit rychle, uvedli ekonomové.

Rally na státních dluhopisech vyhnala benchmarkový výnos 10letého dluhopisu na přibližně 3,7 %, což je nejnižší hodnota od prosince. Tuto rally podpořil také pokles na akciovém trhu po slabých výsledcích některých firem, jako např. Intelu, který oznámil, že ruší tisíce pracovních míst.

Kathryn Kaminski, hlavní výzkumná stratéžka a manažerka portfolia v kvantovém fondu AlphaSimplex Group, uvedla, že tu existuje prostor pro další zisky na dluhopisech vzhledem k poklesu na akciovém trhu a tlaku investorů skupovat dluhopisy dříve, než výnosy klesnou ještě více. "Lidé, kteří chtějí zafixovat sazby, vytvářejí velký nákupní tlak, a také apetit k rizku je nízký," řekla Kaminski. "Desetiletý výnos by mohl klesnout až ke 3 %, pokud Fed doručí tato snížení sazeb do konce roku."

Zdroj: Bloomberg

 
 
 

Čtěte více:

Tomáš Vlk: Strach z recese zpět na scéně. Slabý trh práce prodlužuje korekci na akciích
02.08.2024 16:13
Report z amerického trhu práce byl výrazně slabší, než se čekalo. Co b...
Závěr týdne pod palbou dat. Nasdaq už z vrcholu ztratil přes 10 procent
02.08.2024 17:13
Páteční obchodování negativně ovlivnily výsledky Amazonu i nepříznivý ...
Téma recese zpět ve hře, a to způsobilo krvavý pátek na Wall Street
02.08.2024 22:04
Nervóznímu obchodování v posledních týdnech dodalo ještě větší energii...
Zasáhne Fed pozdě? Na trhy nastoupila volatilita a výprodeje, bity jsou zejména americké technologie
05.08.2024 10:28
Trhy v Evropě i futures pro obchodování ve Spojených státech se ponoři...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP
9:07Rozbřesk: Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Pozor ale na dnešní Trumpova cla!
9:05Americká cla na země kupující venezuelskou ropu a plyn pomohla k březnovému poklesu vývozu pohonných hmot z Venezuely o 11,5 pct
8:36A je tu den osvobození pro USA, kdy Trump oznámí reciproční cla. Americké státní dluhopisy na vzestupu, evropské futures v červeném  
6:06Clinton: První vlna pochyb o umělé inteligenci, ale stále je tu výhled na několikaletý růst technologií
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
17:00J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Oznámení o výši primárního úpisu J&T ARCH INVESTMENTS podfond za 1. čtvrtletí 2025
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?
11:06Patria Finance zásadně zlevňuje online obchodování a představuje novou obchodní platformu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m