Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Odhadnout příchod americké recese je pro ekonomy stále oříšek, sázky na agresivní snížení sazeb Fedu vzrostly

Rozbřesk: Odhadnout příchod americké recese je pro ekonomy stále oříšek, sázky na agresivní snížení sazeb Fedu vzrostly

21.08.2024 9:14
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Ekonomové či Wall Street dokázali předpovědět devět z pěti posledních amerických recesí. Tento často citovaný vtip Paula Samuelsona opět aktuálně a velmi trefně odhaluje slabiny ekonomie při formování konsensuálního názoru na to zdali je (americké) hospodářství ve fázi expanze či kontrakce.

Odhlédneme-li od ostře sledovaného trhu práce, tak asi největší zmatení ohledně aktuálního výkonu americké ekonomiky vysílají domácnosti, které stále velmi silně utrácí, což velmi úzce souvisí s tím, jakými disponují úsporami a jak s nimi nakládají v pos-Covidové době.

Na počátku pandemie totiž americké domácnosti dostaly obrovský balík peněz od vlády (více než 2 biliony USD), který pochopitelně nemohly najednou utratit. Následná makroekonomická úvaha šla tedy tím směrem, že domácnosti se budou po skončení pandemie nadměrné úspory snažit rozpustit do spotřeby, což bude po nějaký čas udržovat velmi silnou poptávku v ekonomice (a tedy i růst). A právě v tento moment vstupují do hra dvě klíčové otázky, na které má bohužel makroekonomie až příliš mnoho odpovědí.

První nevyřešenou záhadou je říci si, jaká byla a je dlouhodobá míra úspor amerických domácností. To totiž implikuje výpočet toho, jak velký objem nadbytečných úspor byl během Covidu vygenerován a hlavně kolik jich zbývá ještě nyní rozpustit. Samozřejmě platí, že čím předpokládáme vyšší míru úspor, tím nižší nadměrné úspory byly vytvořeny. Každý procentní bod přitom značí obrovský rozdíl. Pokud například předpokládáme, že míra úspor činí 7,5 %, tak je covidový polštář prakticky vyčerpán. Naopak, pokud by vidíme míru úspor domácností na úrovni 6,5 %, tak zbývá vyčerpat něco okolo třetiny nečekaného příjmu, což by mělo podporovat poptávku až do roku 2025.

Druhý problém s pohledem na americkou spotřebu souvisí bohužel se samotnými základy makrekonomické teorie. Otázkou totiž je, jaký vlastně použít teoretický přístup pro formulaci spotřební funkce. Máme vycházet z jednoduché keynesovské spotřební funkce, Friedmanovi hypotézy permanentního cyklu či Modiglianiho hypotézy životního cyklu? Anebo budeme domácnosti považovat za domácnosti za super-sofistikované v duchu teorie R. Barra, který Modiglianiho opepřil o to, že lidé při současné spotřebě berou v úvahu i bohatství potomků? Výběr příslušné teorie spotřební funkce přitom implikuje velmi odlišné spotřebitelské chování…

Jinak řečeno - odhadnout příchod příchod příští americké recese nebude pro (makro)ekonomy an i tentokrát snadné, neb současný stav znalostí na to stále nestačí a umělá inteligence není na předpovídání tohotu typu vytrénovaná…


*** TRHY ***

Koruna

Výraznější ztráty amerického dolaru, který označkoval nejslabší letošní úrovně(vůči euru) se podepisují na české měně pozitivně. Koruna se dostala pod 25,10 EUR/CZK a bez výraznějších domácích impulsů bude dál sledovat především dynamiku globálních trhů ve světle blížícího se symposia v Jackson Hole.

Eurodolar
Propad dolarových sazeb, který vytlačil pravděpodobnost zářijového snížení sazeb Fedu o 50 bazických bodů na 32,5 %, posunul eurodolar včera nad hranici 1,11.
Kalendář očekávaných události zůstává prázdný až zítřejší seance, kdy možná do obchodování promluví srpnové indexy PMI.

 

Čtěte více:

Rozhýbaná americká energetika: Objem fúzí a akvizic v sektoru loni prudce vzrostl
20.08.2024 15:51
Objem fúzí a akvizic v ropném a plynárenském sektoru ve Spojených stát...
Komentář Invesco: Neobvyklé pravdy – Sezónnost, cykličnost a bouře dokonalosti
21.08.2024 6:11
Volatilita se vrátila a zasáhla řadu aktiv a zeměpisných oblastí. Může...
AMISTA investiční společnost, a.s.: IFIS investiční fond a.s. - o Statut u fondu kvalifikovaných investorů
20.08.2024 14:31
AMISTA investiční společnost, a.s. IČO: 27437558 Společnost IFIS inve...
Bundesbank: Očekávané oživení německé ekonomiky se může opozdit a inflace zvýšit
20.08.2024 14:48
Dlouho očekávané oživení německé ekonomiky by se mohlo ještě více opoz...
Kde jsou všechny příběhy o likviditě a akciích?
20.08.2024 18:01
Po delší době se dnes podíváme na to, jak aktuálně vypadá (ne)vztah me...
Novela zákona o DPH: Jak zasahuje finanční služby a které činnosti nově dani podléhají?
20.08.2024 16:47
V zákoně o dani z přidané hodnoty se mění výčet finančních činností os...
Nejdříve otřesy a ztráty, teď nejdelší růstová šňůra klíčového indexu S&P 500 od roku 2004!
20.08.2024 17:20
Akciové trhy v čele s těmi americkými předvedly zejména v minulém týdn...
Evropské trhy zahájí poklidně, čeká se na zápis z Fedu a projev Powella
21.08.2024 8:52
Evropské akcie ve středu otevřou na vyšších úrovních, investoři budou ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.07.2025
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  
8:37Čínská ekonomika stále drží růst nad 5 procenty a překvapuje odolností proti americkým clům
8:36Hypomonitor: Objem hypoték v červnu stoupl o devět procent na 37,5 mld. Kč
8:31Cla by sebrala české ekonomice 0,4 % z růstu letos a 1,1 % příští rok, odhaduje MF. Trump opět po „náhozu“ avizuje ochotu jednat
5:55Měla by nastat změna ve vedení Applu?
14.07.2025
18:05Důvěryhodnost amerických obligací na úrovni Řecka a Itálie?
17:15Trumpova cla zatím trhy výrazně nerozhodila. USA otevřely lehce v červených číslech  
16:48Začala výsledková sezóna. První přijdou na řadu velké banky, ve čtvrtek reportuje Netflix

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Bank of New York Mellon Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Blackrock Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:00Telefonaktiebolaget LM Ericsson (06/25 Q2)
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
12:45JPMorgan Chase & Co (06/25 Q2)
13:00Wells Fargo & Co (06/25 Q2)
13:30State Street Corp (06/25 Q2)
14:00Citigroup Inc (06/25 Q2)
14:30USA - CPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index