Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Letošní rok opět připomíná mandátové „dilema“ amerického Fedu. Jak velké ale opravdu je?

Letošní rok opět připomíná mandátové „dilema“ amerického Fedu. Jak velké ale opravdu je?

01.05.2025 17:11

Když byla ekonomická aktivita poměrně silná, dvojí mandát americké centrální banky zase tak často zmiňován nebyl. Hovořilo se hlavně o potřebě snížit inflaci k cíli ve výši 2 %. Nyní vystupuje do popředí i druhá strana mandátu – ekonomická aktivita, respektive zaměstnanost. Na co by měl Fed klást větší váhu? V určitém smyslu jde o podobné téma, jako maximalizace hodnoty firmy.

Onomu dilematu „inflace vs. zaměstnanost“ jsem se zde věnoval nedávno, dnes bych jej rád uchopil z dlouhodobějšího pohledu. Ten totiž může ukazovat, že ani v situacích, jako je ta současná, nemusí být dvojí mandát zase takovým oříškem. Jak jsem naznačil, může to být do určité míry podobné, jako různé diskuse, zda by firmy měly maximalizovat hodnotu pro akcionáře na straně jedné, či se snažit o maximální spokojenost zákazníků a dalších zúčastněných na straně druhé.

U centrální banky a jejích dvou cílů je dobré mít na paměti, že pokud se utrhne inflace dlouhodobě od cíle, bude to mít nakonec negativní dopad i na zaměstnanost. Ta v takovém případě může nejdříve těžit z (nemístně) uvolněné politiky. Ale nakonec za to zaplatí ve chvíli nastupující úporné snahy o zkrocení inflace utržené ze řetězu. Z tohoto pohledu tak zaměstnanost a inflace nejsou na stejné úrovni: Pokud to jde, centrální banka se snaží dosáhnout optima u obou. Ale pokud to nejde, nejdřív je inflační cíl. Protože jeho nedosažení, či spíše nedosahování by následně znemožňovalo dlouhodobější dosahování cíle u zaměstnanosti. Přestože krátkodobě by se to třeba podařilo.

Ne nadarmo tak má řada centrálních bank oficiálně jen cíl jeden, s tím že ale bere do úvahy i ekonomickou aktivitu a zaměstnanost. Projevovalo se to celkem jasně v posledních letech tak, že centrální banky se na jednu stranu v první řadě snaží o snížení inflace. Ale na stranu druhou nepřikročily k drakonickým opatřením, které by inflaci poslaly k cíli velmi rychle. Právě kvůli tomu, že v takovém scénáři by ekonomika jako celek trpěla příliš. Svým způsobem se pak dá říci, že Fed a další centrální banky sledují dlouhodobé ekonomické blaho přes snahu udržet stabilní inflaci na cíli. Je to nutná, ale samozřejmě ne jediná podmínka takového blahobytu.

Jak jsem uvedl, nyní téma kvůli slábnoucí ekonomické aktivitě nabírá na relevanci a pro „taktické“ detaily viz i „Další testování víry v přechodnost inflace“. Ona paralela s firemním sektorem a maximalizací hodnot pro akcionáře je pak jednoduchá: Poměrně často můžeme v této oblasti narazit na „dilemata“ ohledně toho, zda má firma maximalizovat zisky, hodnotu, či spokojenost zákazníků, zaměstnanců, atd. Do určitého (nezdravě marketingového*) extrému se pak před pár lety celá věc posunula kvůli vlně ESG. Z mého pohledu jde také o dilema nedilema. Krátce řečeno:

Pokud chce firma maximalizovat svou hodnotu, musí mít dobrý dlouhodobý výhled. Tudíž musí mít spokojené lidi venku (zákazníky) i uvnitř. Někdy se mohou zdát jednotlivé prvky v konfliktu podobně, jako se může zdát v konfliktu cíl inflace a zaměstnanosti. Jenže z dlouhodobého/strategického pohledu tomu tak není. Bez stabilního cenového vývoje není to druhé. Bez spokojenosti lidí, není maximalizace hodnoty (tou není krátkodobé ždímání zisků a šponování ceny akcií).

Více z trhů a ekonomiky i na X: @JiriSoustruznik

 

Čtěte více:

Deficity USA jsou problémem. Ale z jiného důvodu, než si myslí a tvrdí americká vláda
24.04.2025 16:59
Je zřejmé, že současná americká vláda vnímá obchodní deficity jako něc...
Na trhu se přetlačují dvě investiční teze. Která vyhrává?
25.04.2025 17:55
Index S&P 500 je od počátku roku více než 6 % v záporu, za poslední r...
Kde budou trhy na konci letošního roku – odhady jdou prudce dolů
28.04.2025 17:33
Stratégové celkem mohutně snižují odhady úrovní amerického akciového t...
Další testování víry v přechodnost inflace
29.04.2025 17:45
Docela unikátním a jistě ne vítaným způsobem, jak zabránit dalšímu vyš...
Dolarový omyl a akciová iluze
30.04.2025 17:26
Jedna ekonomicko-investiční teze hovořila o tom, že zavádění cel omezí...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.06.2025
10:45Ochlazení paniky na akciových trzích v USA  
9:58Ceny v průmyslu v květnu opět meziročně klesly a v dalších odvětvích rostly
9:03Rozbřesk: Míra eskalace íránského konfliktu rozhodne o cenách ropy i ekonomických dopadech
8:55Z automobilky do módy: De Meo opouští Renault, míří do Keringu
8:49Colt CZ Group dle SZ usiluje o podíl v jediném českém výrobci nitrocelulózy, Luca de Meo odchází z Renaultu a futures jsou po pátečním výplachu opět zelené  
6:02AMD zrychluje v závodě o AI: Nové čipy jsou srovnatelné s Nvidií a za výrazně nižší cenu
15.06.2025
8:17Víkendář: Udělat si nepřítele z Kanady vyžaduje velký talent
14.06.2025
9:13Víkendář: Spojené státy a chaos jednoho člověka
13.06.2025
22:02Wall Street pod tlakem: Investoři utíkají do bezpečí, trhy ztrácejí  
17:14Obchodní války válkami třídními?
16:11Výprodej na akciových trzích v návaznosti na útok Izraele  
15:58Průzkum: Globální prodej elektromobilů v květnu meziročně vzrostl o 24 procent
15:44Británie sčítá rostoucí náklady zdanění bohatých, pro ekonomiku se může stát čistou zátěží
13:43Perly týdne: Apple mimo AI párty a čas malých firem?
12:573M FUND MSI SICAV a.s: Výplata úrokového výnosu
11:54Traders Talk: Útok na Írán otřásl trhy. Akcie padají, zlato a ropa rostou
11:51Duben přinesl pokles evropského průmyslu, Česko naopak růst zrychlilo
10:52Izraelský útok trhy zaskočil, velké drama se ale nekoná  
10:44Euro stále čeká na svůj globální moment. Válcuje ho zlato i stále odolný dolar
9:03Rozbřesk: Centrální banky nakupují zlato rekordním tempem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index