Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kde budou trhy na konci letošního roku – odhady jdou prudce dolů

Kde budou trhy na konci letošního roku – odhady jdou prudce dolů

28.04.2025 17:33

Stratégové celkem mohutně snižují odhady úrovní amerického akciového trhu na konci letošního roku. Tyto odhady jsou obvykle dělány z předpovědi zisků pro rok 2026 (či 2025) a valuací - poměru cen k těmto ziskům. Ten by měl odrážet očekávaný fundament (bezrizikové sazby, rizikové prémie a dlouhodobý očekávaný růst zisků). Dnes se s pár komentáři podíváme na to, co očekává Deutsche Bank.

DB v následujícím grafu ukazuje svůj dřívější odhad ziskovosti pro rok 2025. Obchodované firmy podle něj měly jako celek v indexu S&P 500 dosáhnout na 282 dolarů na akcii. Pak jsou v grafu ukázány odhady různých dopadů cel, respektive obchodních potyček a sporů. Mimo jiné zahrnují bojkoty amerického zboží zahraničními spotřebiteli, nižší ceny ropy (tj., nižší ziskovost společností v energetice), nižší ekonomický růst v USA a v zahraničí. S touto redukcí se pak DB dostává na 240 dolarů, tedy více než o 40 dolarů nižší zisky, než byl původní odhad.

rr
Zdroj: X

Podobné odhady mají v sobě samozřejmě značnou míru volnosti a nejistoty, je ale zajímavé, že se DB pokusila o odhad nějakých konkrétních čísel a výsledek ukazuje mohutný dopad politiky americké vlády. Pokud by se valuační násobky (nasazené na zisky roku 2025) nezměnily, samotný pokles odhadovaných zisků by měl znamenat asi o 15 % nižší cíl pro index na konci roku. K tomu by ale mělo, podle mne, docházet k poklesu valuací. Kvůli jednoznačně horšímu krátkodobému/cyklickému vývoji a možná i horšímu vývoji strukturálnímu. V tom smyslu, že americká vláda může poničit dlouhodobou důvěru a pozici USA ve světě, což by mělo mimo jiné dopady na zájem investorů o USA a následně tamní cenu kapitálu a investice (reálné i finanční).

Dnešní druhý graf ukazuje celkový propad zmíněných cílů pro akciový trh na konci roku. V případě Deutsche Bank vidíme pokles z 7000 bodů na 6150. Původně tedy banka počítala se zisky na 282 dolarech, což znamená že PE (na ziscích roku 2025) dosahovalo 25 (7000/282). Nové predikce pak implikují PE ve výši 25,5. Banka tedy nesouhlasí s tím, co jsem psal výše - podle ní současné prostředí (nesoucí mimo jiné nižší cyklickou a možná strukturální ziskovost) ospravedlňuje ještě o něco vyšší valuační násobky, než tomu bylo u předchozích predikcí.

rrr
Zdroj: X

Index S&P 500 je nyní u 5500 bodů. Takže pouze JPMorgan nyní podle grafu čeká jeho další oslabování do konce roku. Zbytek expertů předpokládá, že trh dosáhl dna, na němž se bude buď nějakou dobu plácat, nebo více, či méně vyskočí zase směrem nahoru. Já bych uvažoval o tom, že pokud americká vláda nezmění výrazně směr (k lepšímu), americká ekonomika půjde pravděpodobně do recese, nebo hodně blízko k ní. Pokud ani potom vláda nezmění směr, recese (cyklický vývoj) bude doprovázena stále silnějšími úvahami o negativních strukturálních změnách v US ekonomice. Nic z toho by trhu k opětovnému růstu moc nepomáhalo. Pokud dojde k oné změně směru, mohla by to být jiná.

Samotné predikce zisků od DB, na které jsme se dívali, přitom implikují mírnou ziskovou recesi (mírný meziroční pokles zisků). Zisky jsou přitom obvykle znatelně volatilnější než celá ekonomika a DB tedy zřejmě nečeká její pokles (pokud ano, zisky by šly meziročně dolů zřejmě mnohem více). Více viz i v minulých úvahách a článcích, včetně pohledu na to, co nyní predikuje Goldman Sachs.

 

Čtěte více:

Výhled na výsledky Philip Morris ČR: Patria očekává za loňský rok mírný růst tržeb a EBIT marže
28.04.2025 12:06
Philip Morris ČR zveřejní své výsledky za rok 2024 v úterý 29. dubna p...
Šéf francouzské centrální banky: Eurozóna má prostor k dalšímu snížení úroků
28.04.2025 11:32
Eurozóna má díky zmírnění inflace ještě prostor ke snižování základní...
Týdenní výhled: Dubnová data odhalí míru šoku z cel, výsledky zveřejní Microsoft, Amazon, Apple a Meta
28.04.2025 13:29
Začínající týden bude slušně nabitý novými událostmi. Na programu máme...
Německý výrobce léků Merck koupí za 3,9 miliardy dolarů firmu SpringWorks
28.04.2025 14:40
Německá farmaceutická společnost Merck KGaA koupí za 3,9 miliardy USD...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět
16:50Ochlazení na akciovém trhu  
16:33Zlomový okamžik na evropském EV trhu? Čínská BYD poprvé poráží Teslu
16:12Jak Microsoft přemýšlí o AI? Základem jeho filosofie je paradox z 19. století
14:48Braňo Soták: Advance Auto Parts ukázala první světlo na konci tunelu, akcie prudce rostou  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - HDP, q/q
16:00USA - Prodeje nových domů