Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kde budou trhy na konci letošního roku – odhady jdou prudce dolů

Kde budou trhy na konci letošního roku – odhady jdou prudce dolů

28.04.2025 17:33

Stratégové celkem mohutně snižují odhady úrovní amerického akciového trhu na konci letošního roku. Tyto odhady jsou obvykle dělány z předpovědi zisků pro rok 2026 (či 2025) a valuací - poměru cen k těmto ziskům. Ten by měl odrážet očekávaný fundament (bezrizikové sazby, rizikové prémie a dlouhodobý očekávaný růst zisků). Dnes se s pár komentáři podíváme na to, co očekává Deutsche Bank.

DB v následujícím grafu ukazuje svůj dřívější odhad ziskovosti pro rok 2025. Obchodované firmy podle něj měly jako celek v indexu S&P 500 dosáhnout na 282 dolarů na akcii. Pak jsou v grafu ukázány odhady různých dopadů cel, respektive obchodních potyček a sporů. Mimo jiné zahrnují bojkoty amerického zboží zahraničními spotřebiteli, nižší ceny ropy (tj., nižší ziskovost společností v energetice), nižší ekonomický růst v USA a v zahraničí. S touto redukcí se pak DB dostává na 240 dolarů, tedy více než o 40 dolarů nižší zisky, než byl původní odhad.

rr
Zdroj: X

Podobné odhady mají v sobě samozřejmě značnou míru volnosti a nejistoty, je ale zajímavé, že se DB pokusila o odhad nějakých konkrétních čísel a výsledek ukazuje mohutný dopad politiky americké vlády. Pokud by se valuační násobky (nasazené na zisky roku 2025) nezměnily, samotný pokles odhadovaných zisků by měl znamenat asi o 15 % nižší cíl pro index na konci roku. K tomu by ale mělo, podle mne, docházet k poklesu valuací. Kvůli jednoznačně horšímu krátkodobému/cyklickému vývoji a možná i horšímu vývoji strukturálnímu. V tom smyslu, že americká vláda může poničit dlouhodobou důvěru a pozici USA ve světě, což by mělo mimo jiné dopady na zájem investorů o USA a následně tamní cenu kapitálu a investice (reálné i finanční).

Dnešní druhý graf ukazuje celkový propad zmíněných cílů pro akciový trh na konci roku. V případě Deutsche Bank vidíme pokles z 7000 bodů na 6150. Původně tedy banka počítala se zisky na 282 dolarech, což znamená že PE (na ziscích roku 2025) dosahovalo 25 (7000/282). Nové predikce pak implikují PE ve výši 25,5. Banka tedy nesouhlasí s tím, co jsem psal výše - podle ní současné prostředí (nesoucí mimo jiné nižší cyklickou a možná strukturální ziskovost) ospravedlňuje ještě o něco vyšší valuační násobky, než tomu bylo u předchozích predikcí.

rrr
Zdroj: X

Index S&P 500 je nyní u 5500 bodů. Takže pouze JPMorgan nyní podle grafu čeká jeho další oslabování do konce roku. Zbytek expertů předpokládá, že trh dosáhl dna, na němž se bude buď nějakou dobu plácat, nebo více, či méně vyskočí zase směrem nahoru. Já bych uvažoval o tom, že pokud americká vláda nezmění výrazně směr (k lepšímu), americká ekonomika půjde pravděpodobně do recese, nebo hodně blízko k ní. Pokud ani potom vláda nezmění směr, recese (cyklický vývoj) bude doprovázena stále silnějšími úvahami o negativních strukturálních změnách v US ekonomice. Nic z toho by trhu k opětovnému růstu moc nepomáhalo. Pokud dojde k oné změně směru, mohla by to být jiná.

Samotné predikce zisků od DB, na které jsme se dívali, přitom implikují mírnou ziskovou recesi (mírný meziroční pokles zisků). Zisky jsou přitom obvykle znatelně volatilnější než celá ekonomika a DB tedy zřejmě nečeká její pokles (pokud ano, zisky by šly meziročně dolů zřejmě mnohem více). Více viz i v minulých úvahách a článcích, včetně pohledu na to, co nyní predikuje Goldman Sachs.

 

Čtěte více:

Výhled na výsledky Philip Morris ČR: Patria očekává za loňský rok mírný růst tržeb a EBIT marže
28.04.2025 12:06
Philip Morris ČR zveřejní své výsledky za rok 2024 v úterý 29. dubna p...
Šéf francouzské centrální banky: Eurozóna má prostor k dalšímu snížení úroků
28.04.2025 11:32
Eurozóna má díky zmírnění inflace ještě prostor ke snižování základní...
Týdenní výhled: Dubnová data odhalí míru šoku z cel, výsledky zveřejní Microsoft, Amazon, Apple a Meta
28.04.2025 13:29
Začínající týden bude slušně nabitý novými událostmi. Na programu máme...
Německý výrobce léků Merck koupí za 3,9 miliardy dolarů firmu SpringWorks
28.04.2025 14:40
Německá farmaceutická společnost Merck KGaA koupí za 3,9 miliardy USD...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.04.2025
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024
13:30Roubini: Americká výjimečnost přetrvá, potáhnou ji technologie
13:21Direct Financing s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Airbus SE (03/25 Q1, Aft-mkt)
Albemarle Corp (03/25 Q1, Aft-mkt)
Credit Agricole SA (03/25 Q1, Bef-mkt)
eBay Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Equinor ASA (03/25 Q1, Bef-mkt)
Erste Group Bank AG (03/25 Q1, Bef-mkt)
Etsy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Federal National Mortgage Association (03/25 Q1)
KLA Corp (03/25 Q3, Aft-mkt)
Mercedes-Benz Group AG (03/25 Q1, Bef-mkt)
Meta Platforms Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
MGM Resorts International (03/25 Q1, Aft-mkt)
Microsoft Corp (03/25 Q3, Aft-mkt)
Nemetschek SE (03/25 Q1, Bef-mkt)
QUALCOMM Inc (03/25 Q2, Aft-mkt)
Robinhood Markets Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Societe Generale SA (03/25 Q1, Bef-mkt)
Super Micro Computer Inc (03/25 Q3)
VICI Properties Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Volkswagen AG (03/25 Q1, Bef-mkt)
Wacker Chemie AG (03/25 Q1, Bef-mkt)
3:30Čína - PMI v průmyslu
6:45UBS Group AG (03/25 Q1)
7:00Deutsche Post AG (03/25 Q1)
7:00OMV AG (03/25 Q1)
7:30Evolution AB (03/25 Q1)
8:00Barclays PLC (03/25 Q1)
8:00TotalEnergies SE (03/25 Q1)
9:00CZ - HDP, q/q
9:00Iberdrola SA (03/25 Q1)
10:00DE - HDP, q/q
11:00EMU - HDP, q/q
11:30CaixaBank SA (03/25 Q1)
12:00Humana Inc (03/25 Q1)
12:30Norwegian Cruise Line Holdings Ltd (03/25 Q1)
13:00Yum! Brands Inc (03/25 Q1)
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
14:30USA - HDP, q/q a
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
22:15Allstate Corp/The (03/25 Q1)