Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Další testování víry v přechodnost inflace

Další testování víry v přechodnost inflace

29.04.2025 17:45

Docela unikátním a jistě ne vítaným způsobem, jak zabránit dalšímu vyššímu růstu cen by bylo, kdyby zboží prostě nebylo. Tedy kdyby nebylo u čeho zvyšovat ceny. Tuto nadsázku zmiňuji v souvislosti s varováním, které některé americké firmy vyslaly směrem k panu Trumpovi a americké vládě. Dnes se podíváme detailněji na možný další inflační vývoj a pár souvisejících témat.

Následující obrázek ukazuje staré a nové predikce Goldman Sachs týkající se vývoje inflace v americké ekonomice do konce příštího roku. Původní předpovědi byly docela uklidňující – inflace by podle nich dál klesala k 2 %, tedy k cíli centrální banky. V takovém scénáři se Fed mohl zaměřovat více na růstově – zaměstnanostní část ekonomiky a celkově by zřejmě šlo pro trhy o docela přívětivé cyklické prostředí. Jenže tyto predikce a úvahy již jsou irelevantní, přišla doba ne zrovna produktivních ekonomických a politických názorů a kroků.

1
Zdroj: X

Podle GS tedy nyní dojde k další inflační vlně, růst cen se postupně dostane k 3,5 %. Mimochodem podobně situaci vidí třeba Commerzbank, na jejíž predikce jsme se dívali nedávno. Jenže ta o tomto čísle hovoří jako o průměru pro celý rok 2026. GS je v tomto ohledu optimističtější, na konci příštího roku by už v jeho pohledu na budoucnost inflace měla opět znatelně klesat. A podle sklonu křivky by tak došlo „jen“ k posunutí dosažení inflačního cíle někam do roku 2027/2028.

Pokud by k něčemu podobnému došlo třeba v době před rokem 2020, dalo by se poměrně směle uvažovat o tom, že vývoj bude trhy i centrální bankou celkem jednoznačně brán skutečně jako přechodná inflace, která se zase uklidní. A na kterou není třeba nějak přehnaně a razantně reagovat. Jenže jak dobře víme, máme za sebou už jednu vlnu vysoké inflace. I ta byla nakonec přechodná, ale míra přechodnosti byla mnohem menší, než se čekalo. A muselo jí pomoci více, než se čekalo.

Třeba Jeremy Siegel nyní poukazuje na to, že podle trhů jsou dlouhodobá inflační očekávání (pět let za pět let) stále dobře ukotvená. Je to tedy argument, podle kterého by Fed neměl nic moc dělat, trhy věří další přechodnosti hodně. Přece jen bych ale nebyl překvapen, kdyby v případě materializace uvedených predikcí došlo k nějakému výraznému posunu i na této úrovni. Zejména pokud zahraniční investoři skutečně výrazněji přehodnotí celkovou atraktivitu Spojených států.

Ve scénáři od GS tedy bude rozhodující víra v to, že i další vlna inflace je přechodná. Takové jsou všechny vlny, ale některé mají ostré vrcholky a zmizí velmi rychle, Jiné jsou táhlé a trvají dlouho. Fed pak z mého současného pohledu bude v rámci „managementu rizik“ radši chybovat na straně přílišného utažení než na straně přílišného uvolnění. Tj., bude radši tolerovat vyšší nezaměstnanost než vyšší inflaci. Tenze mezi ním a vládou by tak zřejmě rostly, ale za Fed se staví celkem jednoznačně trhy. I když bych to nepřeceňoval. Mimo jiné proto, že trhy nemusí situace také vždy číst jasně a mají takříkajíc svou agendu. Ta může být mimo jiné výrazně krátkodobější než cíle centrální banky. Více v předchozích úvahách a také nově na X: @JiriSoustruznik.


Čtěte více:

Výhled na výsledky Komerční banky za 1Q: Patria očekává 35% nárůst na čistém zisku
29.04.2025 17:12
Komerční banka (DRŽET, cílová cena CZK 1,120) oznámí výsledky hospoda...
Výsledky Spotify: Akcie padají kvůli slabšímu výhledu na růst uživatelů
29.04.2025 14:49
Akcie Spotify v úterý v pre-marketu klesají o téměř 6 % poté, co spole...
Zamrazilová: Česká ekonomika by měla letos růst meziročně o necelá dvě procenta
29.04.2025 15:25
Česká ekonomika by měla letos meziročně vzrůst o necelá dvě procenta. ...
Spotřebitelská důvěra v USA klesla na pětileté minimum, UPS zruší 20 000 pracovních míst. Americké trhy rostou šestý den v řadě
29.04.2025 16:26
Akcie rozšířily zisky na šestý den v řadě a výnosy dluhopisů klesly po...
Coca-Cola překonala konsenzus a uklidňuje investory. Celní bitvu považuje za zvládnutelnou
29.04.2025 16:28
Americký výrobce slazených nápojů Coca-Cola překonal očekávání analyti...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.07.2025
18:05Důvěryhodnost amerických obligací na úrovni Řecka a Itálie?
17:15Trumpova cla zatím trhy výrazně nerozhodila. USA otevřely lehce v červených číslech  
16:48Začala výsledková sezóna. První přijdou na řadu velké banky, ve čtvrtek reportuje Netflix
15:10Další záminka, jak se zbavit Powella? Renovace Fedu nabobtnala na 2,5 miliardy
14:07Cena kryptoměny bitcoin poprvé překročila hranici 123 000 dolarů
13:31Týdenní výhled: Nových a vyšších cel se trhy stále příliš nebojí  
12:05Trhy vstupují do nového týdne lehce negativně, reakce na další várku cel zůstávají tlumené  
11:59Trump eskaluje celní hrozbu. 30% sazba může vést k recesi v EU, jednání pokračují
11:02Žádná krize, žádné 'cuty'. Mishkin varuje před unáhleným krokem Fedu
9:41Francie dá v příštích dvou letech na obranu dalších 6,5 mld. eur, uvedl Macron
8:52EU vyčkává s cly na USA, ČEZ chystá soláry a bitcoin láme další rekordy. Futures jsou v červeném  
8:35Rozbřesk: Trump přitvrzuje, vůči EU oznámil 30% clo. Nemusí však jít o hotovou věc
5:58Dluhopisová hra americké vlády a nemoudré volání po nižších sazbách
13.07.2025
15:08Leipziger: Dolar zůstává klíčový pro mezinárodní finanční stabilitu
10:12Víkendář: Švýcarské řešení bankovních krizí a problému „příliš velké na to, aby padly“
12.07.2025
15:03Americký kryptomerkantilismus jako nástroj na posílení pozice dolaru ve světové ekonomice
10:20Víkendář: Přeceňované sjednocení Itálie a ta horší stránka finanční podpory regionům
6:52Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Shrnutí
11.07.2025
17:43Poškozují rekordní odkupy finanční zdraví firem?
16:25Americké technologické firmy na vzestupu: Arista Networks dostává nový impuls  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - Obchodní bilance, mld. USD
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč