Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Další testování víry v přechodnost inflace

Další testování víry v přechodnost inflace

29.04.2025 17:45

Docela unikátním a jistě ne vítaným způsobem, jak zabránit dalšímu vyššímu růstu cen by bylo, kdyby zboží prostě nebylo. Tedy kdyby nebylo u čeho zvyšovat ceny. Tuto nadsázku zmiňuji v souvislosti s varováním, které některé americké firmy vyslaly směrem k panu Trumpovi a americké vládě. Dnes se podíváme detailněji na možný další inflační vývoj a pár souvisejících témat.

Následující obrázek ukazuje staré a nové predikce Goldman Sachs týkající se vývoje inflace v americké ekonomice do konce příštího roku. Původní předpovědi byly docela uklidňující – inflace by podle nich dál klesala k 2 %, tedy k cíli centrální banky. V takovém scénáři se Fed mohl zaměřovat více na růstově – zaměstnanostní část ekonomiky a celkově by zřejmě šlo pro trhy o docela přívětivé cyklické prostředí. Jenže tyto predikce a úvahy již jsou irelevantní, přišla doba ne zrovna produktivních ekonomických a politických názorů a kroků.

1
Zdroj: X

Podle GS tedy nyní dojde k další inflační vlně, růst cen se postupně dostane k 3,5 %. Mimochodem podobně situaci vidí třeba Commerzbank, na jejíž predikce jsme se dívali nedávno. Jenže ta o tomto čísle hovoří jako o průměru pro celý rok 2026. GS je v tomto ohledu optimističtější, na konci příštího roku by už v jeho pohledu na budoucnost inflace měla opět znatelně klesat. A podle sklonu křivky by tak došlo „jen“ k posunutí dosažení inflačního cíle někam do roku 2027/2028.

Pokud by k něčemu podobnému došlo třeba v době před rokem 2020, dalo by se poměrně směle uvažovat o tom, že vývoj bude trhy i centrální bankou celkem jednoznačně brán skutečně jako přechodná inflace, která se zase uklidní. A na kterou není třeba nějak přehnaně a razantně reagovat. Jenže jak dobře víme, máme za sebou už jednu vlnu vysoké inflace. I ta byla nakonec přechodná, ale míra přechodnosti byla mnohem menší, než se čekalo. A muselo jí pomoci více, než se čekalo.

Třeba Jeremy Siegel nyní poukazuje na to, že podle trhů jsou dlouhodobá inflační očekávání (pět let za pět let) stále dobře ukotvená. Je to tedy argument, podle kterého by Fed neměl nic moc dělat, trhy věří další přechodnosti hodně. Přece jen bych ale nebyl překvapen, kdyby v případě materializace uvedených predikcí došlo k nějakému výraznému posunu i na této úrovni. Zejména pokud zahraniční investoři skutečně výrazněji přehodnotí celkovou atraktivitu Spojených států.

Ve scénáři od GS tedy bude rozhodující víra v to, že i další vlna inflace je přechodná. Takové jsou všechny vlny, ale některé mají ostré vrcholky a zmizí velmi rychle, Jiné jsou táhlé a trvají dlouho. Fed pak z mého současného pohledu bude v rámci „managementu rizik“ radši chybovat na straně přílišného utažení než na straně přílišného uvolnění. Tj., bude radši tolerovat vyšší nezaměstnanost než vyšší inflaci. Tenze mezi ním a vládou by tak zřejmě rostly, ale za Fed se staví celkem jednoznačně trhy. I když bych to nepřeceňoval. Mimo jiné proto, že trhy nemusí situace také vždy číst jasně a mají takříkajíc svou agendu. Ta může být mimo jiné výrazně krátkodobější než cíle centrální banky. Více v předchozích úvahách a také nově na X: @JiriSoustruznik.


Čtěte více:

Výhled na výsledky Komerční banky za 1Q: Patria očekává 35% nárůst na čistém zisku
29.04.2025 17:12
Komerční banka (DRŽET, cílová cena CZK 1,120) oznámí výsledky hospoda...
Výsledky Spotify: Akcie padají kvůli slabšímu výhledu na růst uživatelů
29.04.2025 14:49
Akcie Spotify v úterý v pre-marketu klesají o téměř 6 % poté, co spole...
Zamrazilová: Česká ekonomika by měla letos růst meziročně o necelá dvě procenta
29.04.2025 15:25
Česká ekonomika by měla letos meziročně vzrůst o necelá dvě procenta. ...
Spotřebitelská důvěra v USA klesla na pětileté minimum, UPS zruší 20 000 pracovních míst. Americké trhy rostou šestý den v řadě
29.04.2025 16:26
Akcie rozšířily zisky na šestý den v řadě a výnosy dluhopisů klesly po...
Coca-Cola překonala konsenzus a uklidňuje investory. Celní bitvu považuje za zvládnutelnou
29.04.2025 16:28
Americký výrobce slazených nápojů Coca-Cola překonal očekávání analyti...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  
8:37Čínská ekonomika stále drží růst nad 5 procenty a překvapuje odolností proti americkým clům
8:36Hypomonitor: Objem hypoték v červnu stoupl o devět procent na 37,5 mld. Kč
8:31Cla by sebrala české ekonomice 0,4 % z růstu letos a 1,1 % příští rok, odhaduje MF. Trump opět po „náhozu“ avizuje ochotu jednat
5:55Měla by nastat změna ve vedení Applu?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Bank of New York Mellon Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Blackrock Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:00Telefonaktiebolaget LM Ericsson (06/25 Q2)
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
12:45JPMorgan Chase & Co (06/25 Q2)
13:00Wells Fargo & Co (06/25 Q2)
13:30State Street Corp (06/25 Q2)
14:00Citigroup Inc (06/25 Q2)
14:30USA - CPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index