Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dolarový omyl a akciová iluze

Dolarový omyl a akciová iluze

30.04.2025 17:26

Jedna ekonomicko-investiční teze hovořila o tom, že zavádění cel omezí zájem Američanů o zahraniční zboží. Tudíž klesne nabídka dolarů na měnových trzích a kurz US měny půjde nahoru. Tato teze nezmiňovala ale to, že celníci a jejich politika výrazně ovlivní investiční atraktivitu USA. A tudíž poptávku po dolarech z této strany. Dnes pár slov o tomto, řekněme, dolarovém omylu a související akciové iluzi. Více i na X: @JiriSoustruznik

Deutsche Bank v následujícím dvojgrafu ukazuje, jak v poslední době prodávají zahraniční investoři americké dluhopisy a podobný je i vývoj na akciích. Je to jeden z indikátorů oné klesající atraktivity Spojených států v oblasti investic a toku kapitálu. Či řečeno obráceně – ukazatel rostoucí atraktivity trhů mimo USA. O nějaké rotaci směrem od USA ke zbytku světa, či jeho části se přitom hovoří už hodně dlouho, zatím k ní ale v nějakém větším měřítku nedošlo.

dd
Zdroj: X


Před časem jsem tu psal o průzkumu Deutsche Bank, podle kterého investoři považují současnou rotaci směrem od USA spíše za taktický/krátkodobý jev. Dlouhodobější věří v pokračující výjimečnost americké ekonomiky a trhů. Podobně hovoří třeba Nouriel Roubini, který predikuje pokračující technologickou výjimečnost Spojených států (spolu s Čínou). Téma skutečné dlouhodobé globální rotace je tak stále otevřené. Samozřejmě do něj bude výrazně promlouvat i další politika pana Trumpa a jeho vlády. Co ona akciová iluze?

Pokud by se zdálo, že letošní korekce a úvahy o klesající zajímavosti amerických trhů vedly k nějakému posunu do nové valuační rovnováhy, šlo by o iluzi. Poukazoval jsem na to nedávno, dnešní druhý graf ukazuje další detaily – zaměřuje se vedle USA i na řadu dalších trhů:

uu
Zdroj: X

Americké trhy jsou tedy stále vysoko nad historickým valuačním standardem, táhnou tam i vyspělé trhy jako celek. Evropa je jen mírně nad mediánem, Japonsko se posunulo znatelně pod něj, rozvíjející se trhy jsou cca na historickém standardu. Vyjma Japonska tedy ani v celku nelze moc hovořit o posunu k nějaké nové rovnováze. A tento celek se chová pozoruhodně i s ohledem na to, co se děje v globální ekonomice a jaká je obecná míra nejistoty. Jak si takový stav vysvětlit?

Nenapadá mě nic pravděpodobnějšího, než je stále pokračující příběh nových technologií a dlouhodobého techno-boomu. Ten sice není tak skloňován, jako příběh celní a obchodní, ale investoři na něj ani v nejmenším nezapomněli. Jeho síla vystupuje do popředí nyní možná ještě více, než před celní přetahovanou. Právě proto, že ta znatelně dopadá na sentiment a možná i reálnou ekonomickou aktivitu, ale valuace se celkově drží na úrovních odpovídajících velmi příznivému prostředí.

Vypovídající je v této souvislosti i vývoj dlouhodobějších očekávání růstu zisků amerických obchodovaných firem. Ta se ještě nedávno držela na mimořádně vysokých více než 18 % ročně. Nyní jsou „jen“ na cca 15 %. Což je z hlediska historie i ekonomického fundamentu stále až neuvěřitelné číslo. I kdybychom počítali s tím, že potenciál americké ekonomiky se do roku 2040 zvedne na (nyní také téměř neuvěřitelné) 4 % - jak predikuje pan Roubini.

 

Čtěte více:

Stellantis klesly tržby, firma kvůli clům stáhla celoroční výhled
30.04.2025 10:56
Evropsko-americké automobilové skupině Stellantis v letošním prvním čt...
HDP eurozóny rostl, USA mají klesat. Pro trhy je však dnešek hlavně o výsledcích
30.04.2025 11:12
Ani dnes není celá Evropa zelená. Růst DAXu nebo CAC40 (oba +0,3 pct) ...
Eurostat: Čtvrtletní růst EU zpomalil na 0,3 procenta, v eurozóně byl rychlejší
30.04.2025 11:23
Hrubý domácí produkt (HDP) Evropské unie v prvním čtvrtletí vzrostl pr...
Výsledky Starbucks: Obrat k růstu pod novým CEO se stále nekoná
30.04.2025 11:49
Starbucks má za sebou další nepovedený kvartál. Podle úterních výsledk...
Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
30.04.2025 13:39
Investice do komerčních nemovitostí se z některých světových trhů začí...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.04.2025
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024
13:30Roubini: Americká výjimečnost přetrvá, potáhnou ji technologie
13:21Direct Financing s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Airbus SE (03/25 Q1, Aft-mkt)
Albemarle Corp (03/25 Q1, Aft-mkt)
Credit Agricole SA (03/25 Q1, Bef-mkt)
eBay Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Equinor ASA (03/25 Q1, Bef-mkt)
Erste Group Bank AG (03/25 Q1, Bef-mkt)
Etsy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Federal National Mortgage Association (03/25 Q1)
KLA Corp (03/25 Q3, Aft-mkt)
Mercedes-Benz Group AG (03/25 Q1, Bef-mkt)
Meta Platforms Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
MGM Resorts International (03/25 Q1, Aft-mkt)
Microsoft Corp (03/25 Q3, Aft-mkt)
Nemetschek SE (03/25 Q1, Bef-mkt)
QUALCOMM Inc (03/25 Q2, Aft-mkt)
Robinhood Markets Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Societe Generale SA (03/25 Q1, Bef-mkt)
Super Micro Computer Inc (03/25 Q3)
VICI Properties Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Volkswagen AG (03/25 Q1, Bef-mkt)
Wacker Chemie AG (03/25 Q1, Bef-mkt)
3:30Čína - PMI v průmyslu
6:45UBS Group AG (03/25 Q1)
7:00Deutsche Post AG (03/25 Q1)
7:00OMV AG (03/25 Q1)
7:30Evolution AB (03/25 Q1)
8:00Barclays PLC (03/25 Q1)
8:00TotalEnergies SE (03/25 Q1)
9:00CZ - HDP, q/q
9:00Iberdrola SA (03/25 Q1)
10:00DE - HDP, q/q
11:00EMU - HDP, q/q
11:30CaixaBank SA (03/25 Q1)
12:00Humana Inc (03/25 Q1)
12:30Norwegian Cruise Line Holdings Ltd (03/25 Q1)
13:00Yum! Brands Inc (03/25 Q1)
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
14:30USA - HDP, q/q a
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
22:15Allstate Corp/The (03/25 Q1)