Koruna se zatím drží v úzkém pásmu 31,60 až 31,65 Kč za euro, reakce na makroekonomická data byla dosud pouze vlažná. Deflace je mírným překvapením, nicméně podle našich odhadů nezakládá potenciál pro snížení českých sazeb. Nezaměstnanost se sice "účetně" snížila, nicméně pouze díky sezónním faktorů, počet lidí bez práce meziročně stále roste a volných pracovních míst je čím dál méně. Stavební výroba je potom z pohledu kurzu koruny nejméně důležitá.
Ze záznamu z jednání bankovní rady ČNB 27. března vyplývá, že rada odhlasovala ponechat úrokové sazby beze změny jednomyslně. Zároveň je ze záznamu zřejmé, že kurz koruny k euru byl na mírně slabší úrovni než banka předpokládala. V souladu s tím jsou i pozdější výroky guvernéra Tůmy, který se domnívá, že tlaky na apreciaci koruny (které se projevily minulý rok posílením na historické maximum pod 30 Kč/EUR) nebudou tak silné, jak výpočty "před pár lety" ukazovaly. Z toho můžeme dovodit, že střednědobou a dlouhodobou prognózu kurzu koruny by bylo potřeba korigovat směrem k mírně horšímu kurzu.
Z pohledu úrokových sazeb a tedy úrokového diferenciálu, který však na současných úrovních sazeb v ČR a EMU není relevantní, není březnová inflace ani záznam z jednání bankovní rady důvodem pro spekulace na snížení klíčových sazeb ČNB v dubnu. Domníváme se, že velký význam pro měnovou politiku naší centrální banky má vývoj ve světě, v Německu.
Koruna bude i nadále "zavěšená" na eurodolarový trh, resp. sentiment v celém regionu středoevropských měn. Aktuálně setrvává česká měna na 31,62 Kč/EUR, včera na konci seance přitom oslabila na 31,64 Kč/EUŔ, když krátce předtím posílila již na 31,55 Kč/EUR.
Dolar v noci propadl na 1,0690 USD za euro, poté díky zprávám o možné smrti Saddáma a jeho synů posílil zpátky na 1,0650. Dnešní dopoledne však pro dolar vyznívá opět negativně, aktuální kurz 1,0700 USD za euro - koruna tak k dolaru posiluje na 29,54 Kč/USD ze včerejších 29,80. Eurodolarový kurz dnes bude jako obvykle ve vleku dění v Iráku, v poledne mírně zareaguje na údaj o německé průmyslové výrobě za únor.
Slovenská koruna mírně oslabuje na 41,18 SKK za euro. Forint a polský zlotý podobně jako česká koruna hledají směr.
Radim Krejčí