Inflace v červenci sice nedopadla tak skvěle, jak jsme předpokládali, přesto skončila mírně pod konsensem trhu. Meziroční změna poklesla na 4,6% y/y, od června inflace poklesla o 0,1% y/y. Ceny potravin se snížily o 1,4% m/m díky poklesu cen zeleniny o 21,6%, ceny ovoce naopak stoupaly. Druhým významným zdrojem poklesu je silný sezónní pokles cen oděvů o 1,4%. Ceny ve zdravotnictví stouply jen o 3,1% m/m, což je výrazně méně nežli loni v červenci, díky čemuž jejich meziroční růst výrazně zpomalil. Výrazně také poklesly ceny ve skupině volný čas, což je způsobeno poklesem cen v oblasti kultury. Naopak protisměrně působily ceny v dopravě díky zvýšení cen motorových paliv.
Inflace (%)
VII-02 VI-02 VII-01
CPI m/m -0,1 -0,4 0,1
y/y 4,6 4,8 9,4
jádrová inflace m/m 0,6 0,2 0,5
y/y 5,6 5,7 9,4
Ačkoliv hlavním důvodem poklesu inflace je další zpomalení pokles cen potravin, růst cen zůstává zatím utlumený v řadě dalších kategorií, především v oblastech pozitivně ovlivňovaných dovozními cenami. Meziroční růst jádrové inflace zpomalil na 5,6% y/y z 5,7% y/y v červnu. Inflační cíl na prosinec bude pravděpodobně splněn. I když je inflace dobrou zprávou pro trhy, větší dopad nečekáme. Dlouhodobá rizika pro inflaci se skrývají v rychlém růstu mezd a poptávky domácností.
Jakub Dvořák, Investiční výzkum, ČSOB