Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zisky 2008

Zisky 2008

31.12.2007 10:55

Standard & Poor's odhaduje 15,6% růst zisků firem zahrnutých v S&P 500 v roce 2008. Spoléhá se při tom na to, že během roku 2008 nastane zlom a druhá část roku dožene to, co bylo zameškáno v té první. Podle Reuters Estimates bude růst zisků těchto firem 15,7 %, oboje tak je znatelně nad očekávaným růstem roku 2007. Samozřejmě se ale projevují hlasy ohledně přílišné optimističnosti těchto očekávání – za všechny: Bill Gross z PIMCO vidí i dvouciferný růst jako příliš optimistický.

Dá se sice předpokládat, že vždy budou názory mimo hlavní proud, ale soustavný přílišný optimismus analytiků ohledně očekávání budoucího růstu zisků je dobře zdokumentovaný. Důvodem bývá to, že v projekcích se velmi málo objevují předpovědi poklesu, tudíž jejich průměr je vychýlen směrem nahoru. Tento jev (neochota, či neschopnost odhadnout pokles zisků) pak nabývá na důležitosti právě v obdobích, jako je to současné, kdy stoupá pravděpodobnost poklesu ekonomiky, respektive zisků. V takové době se pak konsenzy stanou příliš optimistické.

Vedle vývoje zisků bude trh ovlivňovat i jejich „cena“, respektive P/E poměr. V současné době se P/E S&P 500 pohybuje pod 20, což podle jeho širokého historického rozptylu není moc, ale ani málo (např. historický průměr je cca 16, od počátku devadesátých let minulého století se ale pohybuje více či méně nad 20). Každopádně, pokud by mělo P/E znatelně růst, je třeba mít na paměti, že vysoké P/E znamená, že investoři očekávají relativně vysoký růst zisků (v obdobích po tom, které je odraženo v onom „E“). A studie (např. The Forward P/E Ratio and Earnings Growth; Wan-Ting Wu) sice ukazují, že očekávání růstu spojená s vysokými P/E se obvykle skutečně naplní, ale realizovaný růst zisků je obvykle pod úrovní implikovanou tímto P/E. Jinak řečeno, vysoká P/E skutečně predikují následující období vyššího růstu, ten ale nedosahuje očekávání zabudovaná v tomto P/E.

Agregované pohledy na trh prezentované výše každopádně vidím jako pouhý začátek rozhodování o investicích (či dobré pro společenskou konverzaci) a proto ani nemá cenu dlouze diskutovat o velikosti současného P/E trhu. V roce 2008 podle mne budou mít největší smůlu ti, co si myslí, že z historických grafů lze vyčíst budoucnost. Příležitost mají ale ti, kdo si dají alespoň trochu práci s „bottom up“ fundamentem a zároveň se nenechají unést zmiňovanou přílišnou optimističností odhadů ziskovosti, která se projevuje zejména v obdobích velmi nízkých růstů (či poklesů) a budou mít na paměti, že vysoká P/E obvykle přestřelí ohledně predikce růstu. 

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.5.2017
7:5080. narozeniny Volkswagenu: od snu vůdce o autě pro každého po jedničku trhu i skandál dieselgate
27.5.2017
17:47Chceme platinové karty hlavně na machrování? Zajímavý výzkum
12:10Jak se akcie vypořádaly s prázdnými prezidentskými sliby?
8:35Víkendář: Karty mezi USA a Evropou se rychle otočily
26.5.2017
22:08Wall Street dnes kráčela stranou
19:48Index utrpení roste, valuace akcií také. Něco tu nehraje?
17:58Penta zvýší nabídkovou cenu na odkup akcií Fortuny na 118,04 Kč
17:31Týden na měnách: Euro je prý příliš slabé  
17:16Pražská burza stáhla týdenní ztrátu na 0,38 %. Erste tahounem za dnešek i za týden
17:01Dolaru závěr týdne vyšel i díky datům. Libra zůstává pod tlakem  
16:5316 energetických titulů, které experti milují. Bez ohledu na OPEC
15:42Objednávek pro americký průmysl ubývá
14:43Americká ekonomika: První kvartál nebyl tak slabý, jak to vypadalo
13:40Největší britské IPO letoška: Na londýnskou burzu vstoupila Alfa Financial
12:19Trúchly: Ropa po jednání OPEC začala klesat, očekával bych návrat zpět (video)
11:31Evropa na konci týdne ztrácí, pod tlakem ropné tituly
10:44Zaměstnanost amerického solárního oboru roste rychleji než sama ekonomika
10:40Pražská burza díky bankám maže část týdenních ztrát
10:40Libra nabírá ztráty. Po datech je dalším zklamáním předvolební průzkum  
10:23Poučení z pěti let obchodování s akciemi Facebooku

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    Nebyla nalezena žádná data