Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zisky 2008

Zisky 2008

31.12.2007 10:55

Standard & Poor's odhaduje 15,6% růst zisků firem zahrnutých v S&P 500 v roce 2008. Spoléhá se při tom na to, že během roku 2008 nastane zlom a druhá část roku dožene to, co bylo zameškáno v té první. Podle Reuters Estimates bude růst zisků těchto firem 15,7 %, oboje tak je znatelně nad očekávaným růstem roku 2007. Samozřejmě se ale projevují hlasy ohledně přílišné optimističnosti těchto očekávání – za všechny: Bill Gross z PIMCO vidí i dvouciferný růst jako příliš optimistický.

Dá se sice předpokládat, že vždy budou názory mimo hlavní proud, ale soustavný přílišný optimismus analytiků ohledně očekávání budoucího růstu zisků je dobře zdokumentovaný. Důvodem bývá to, že v projekcích se velmi málo objevují předpovědi poklesu, tudíž jejich průměr je vychýlen směrem nahoru. Tento jev (neochota, či neschopnost odhadnout pokles zisků) pak nabývá na důležitosti právě v obdobích, jako je to současné, kdy stoupá pravděpodobnost poklesu ekonomiky, respektive zisků. V takové době se pak konsenzy stanou příliš optimistické.

Vedle vývoje zisků bude trh ovlivňovat i jejich „cena“, respektive P/E poměr. V současné době se P/E S&P 500 pohybuje pod 20, což podle jeho širokého historického rozptylu není moc, ale ani málo (např. historický průměr je cca 16, od počátku devadesátých let minulého století se ale pohybuje více či méně nad 20). Každopádně, pokud by mělo P/E znatelně růst, je třeba mít na paměti, že vysoké P/E znamená, že investoři očekávají relativně vysoký růst zisků (v obdobích po tom, které je odraženo v onom „E“). A studie (např. The Forward P/E Ratio and Earnings Growth; Wan-Ting Wu) sice ukazují, že očekávání růstu spojená s vysokými P/E se obvykle skutečně naplní, ale realizovaný růst zisků je obvykle pod úrovní implikovanou tímto P/E. Jinak řečeno, vysoká P/E skutečně predikují následující období vyššího růstu, ten ale nedosahuje očekávání zabudovaná v tomto P/E.

Agregované pohledy na trh prezentované výše každopádně vidím jako pouhý začátek rozhodování o investicích (či dobré pro společenskou konverzaci) a proto ani nemá cenu dlouze diskutovat o velikosti současného P/E trhu. V roce 2008 podle mne budou mít největší smůlu ti, co si myslí, že z historických grafů lze vyčíst budoucnost. Příležitost mají ale ti, kdo si dají alespoň trochu práci s „bottom up“ fundamentem a zároveň se nenechají unést zmiňovanou přílišnou optimističností odhadů ziskovosti, která se projevuje zejména v obdobích velmi nízkých růstů (či poklesů) a budou mít na paměti, že vysoká P/E obvykle přestřelí ohledně predikce růstu. 

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.1.2017
17:56V cestě k úspěchu nové americké vlády stojí jediná věc. Ona sama
17:47Summary: McDonald's pomohly celodenní snídaně, Halliburton si teprve zvyká na vyšší ceny ropy
17:32Technická analýza: Dolar by se mohl odrazit od hodnoty 113,00 USDJPY a získat ztracené pozice
17:10Pražská burza v úvodu týdne pod tíhou Erste i ČEZu
16:47Dolar začátkem týdne brzdil narůstající ztráty  
16:16El-Erian: Pět ekonomických lekcí z vlády prezidenta Obamy
14:44České dráhy, a.s. - Oznámení úrokové sazby na 8. výnosové období dluhopisu České dráhy, a.s., VAR/2018, ISIN CZ0003510885
14:37Mládek: OKD by mohl odkoupit stát. Za jednu korunu
13:51Expert: Čínská centrální banka hraje "nebezpečnou hru"
12:32JPMorgan ke koruně: Čeští vývozci si ve čtvrtletí zajistí miliardy exportu
12:00Týdenní výhled: Dopady inauguračního projevu Trumpa, důležitá makrodata a klíčové firmy americké výsledkové sezóny  
11:04Prognóza výsledků O2CR za 4Q16: Stabilizace fixního volání a silná mobilní data  
11:00Apple se nelíbí praktiky Qualcommu. Žaluje ho o 1 mld. USD
10:41Evropa zahájila týden v červeném, Stoxx 600 nejníže od počátku roku
10:40Trhům se nelíbí Trumpův protekcionismus, dolar oslabil  
10:31Odstávka prvního bloku Temelína se posouvá. Začne 30. prosince
10:18Pražská burza vstupuje do nového týdne bez jasného směru
10:03Prognóza výsledků Unipetrol za 4Q16: Obnovení provozu a přijaté pojistné  
9:27Technická analýza: Eurodolar po inauguraci D. Trumpa zamířil k hodnotě 1,0750
9:13Rozbřesk: I přes spokojenost OPECu a spol. je na posouzení dodržování dohody producentů brzy

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    Philips Lighting NV (12/16 Q4)
    12:50Halliburton Co (12/16 Q4)
    13:58McDonald's Corp (12/16 Q4)