Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zisky 2008

Zisky 2008

31.12.2007 10:55

Standard & Poor's odhaduje 15,6% růst zisků firem zahrnutých v S&P 500 v roce 2008. Spoléhá se při tom na to, že během roku 2008 nastane zlom a druhá část roku dožene to, co bylo zameškáno v té první. Podle Reuters Estimates bude růst zisků těchto firem 15,7 %, oboje tak je znatelně nad očekávaným růstem roku 2007. Samozřejmě se ale projevují hlasy ohledně přílišné optimističnosti těchto očekávání – za všechny: Bill Gross z PIMCO vidí i dvouciferný růst jako příliš optimistický.

Dá se sice předpokládat, že vždy budou názory mimo hlavní proud, ale soustavný přílišný optimismus analytiků ohledně očekávání budoucího růstu zisků je dobře zdokumentovaný. Důvodem bývá to, že v projekcích se velmi málo objevují předpovědi poklesu, tudíž jejich průměr je vychýlen směrem nahoru. Tento jev (neochota, či neschopnost odhadnout pokles zisků) pak nabývá na důležitosti právě v obdobích, jako je to současné, kdy stoupá pravděpodobnost poklesu ekonomiky, respektive zisků. V takové době se pak konsenzy stanou příliš optimistické.

Vedle vývoje zisků bude trh ovlivňovat i jejich „cena“, respektive P/E poměr. V současné době se P/E S&P 500 pohybuje pod 20, což podle jeho širokého historického rozptylu není moc, ale ani málo (např. historický průměr je cca 16, od počátku devadesátých let minulého století se ale pohybuje více či méně nad 20). Každopádně, pokud by mělo P/E znatelně růst, je třeba mít na paměti, že vysoké P/E znamená, že investoři očekávají relativně vysoký růst zisků (v obdobích po tom, které je odraženo v onom „E“). A studie (např. The Forward P/E Ratio and Earnings Growth; Wan-Ting Wu) sice ukazují, že očekávání růstu spojená s vysokými P/E se obvykle skutečně naplní, ale realizovaný růst zisků je obvykle pod úrovní implikovanou tímto P/E. Jinak řečeno, vysoká P/E skutečně predikují následující období vyššího růstu, ten ale nedosahuje očekávání zabudovaná v tomto P/E.

Agregované pohledy na trh prezentované výše každopádně vidím jako pouhý začátek rozhodování o investicích (či dobré pro společenskou konverzaci) a proto ani nemá cenu dlouze diskutovat o velikosti současného P/E trhu. V roce 2008 podle mne budou mít největší smůlu ti, co si myslí, že z historických grafů lze vyčíst budoucnost. Příležitost mají ale ti, kdo si dají alespoň trochu práci s „bottom up“ fundamentem a zároveň se nenechají unést zmiňovanou přílišnou optimističností odhadů ziskovosti, která se projevuje zejména v obdobích velmi nízkých růstů (či poklesů) a budou mít na paměti, že vysoká P/E obvykle přestřelí ohledně predikce růstu. 

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.7.2017
12:48Ziskové marže obchodovaných firem jsou stále nebývale vysoko. Vysvětlení je možná velmi prosté
9:13Víkendář: Donald Trump otáčí a chce zachránit celou západní civilizaci
28.7.2017
22:03Wall Street táhly dolů tabákové firmy
18:44Jaká je pravděpodobnost dalších dluhových krizí, tentokrát zažehnutých centrálními bankami?
18:09Cena ropy se dál zvyšuje, Brent překonal 52 dolarů za barel
17:43Chevron a ExxonMobil si příklad z Evropy zatím neberou
17:28Technická analýza: Euro stále posiluje i nad hodnotu 1,1700 EURUSD
17:22Euro je zpět na koni, zatímco švýcarský frank prohlubuje svůj výrazný propad  
17:19Pražská burza roste čtyři týdny za sebou, srážela ji ale KB
16:27Summary: BNP Paribas a Credit Suisse s velmi dobrými čísly hospodaření, Amazon se potýká se ziskem
16:12Korb: Ocenily trhy Boeing a Facebook po výsledcích příliš optimisticky? (video)
14:58Ruská odpověď na sankce: USA musí stáhnout stovky diplomatů
14:51Amerika zrychluje. HDP ve druhém kvartále přidal 2,6 procenta  
13:45Merck & Co Inc. zvyšuje náskok ve vedení segmentu imunologické léčby rakoviny. Čísla hospodaření to potvrzují
12:27Švýcarským bankám UBS a Credit Suisse se ve čtvrtletí dařilo, francouzská BNP zastiňuje Wall Street
11:19Amazon (-2,7 %) připomněl, že být králem internetového prodeje není zadarmo
11:06Automobilka Renault SA chce být světovým lídrem v prodejích. Výsledky investory neuspokojily
10:40Koruna mírně ustoupila. Nejistota o sazbách zůstává velká  
9:58Pražská burza při prázdninové aktivitě míří k čtvrtému týdennímu zisku v řadě
9:43O2 C.R.: Kontrola nákladů udržela ziskovost (+Komentář analytika Patria Finance)  

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    Nebyla nalezena žádná data