Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zisky 2008

Zisky 2008

31.12.2007 10:55

Standard & Poor's odhaduje 15,6% růst zisků firem zahrnutých v S&P 500 v roce 2008. Spoléhá se při tom na to, že během roku 2008 nastane zlom a druhá část roku dožene to, co bylo zameškáno v té první. Podle Reuters Estimates bude růst zisků těchto firem 15,7 %, oboje tak je znatelně nad očekávaným růstem roku 2007. Samozřejmě se ale projevují hlasy ohledně přílišné optimističnosti těchto očekávání – za všechny: Bill Gross z PIMCO vidí i dvouciferný růst jako příliš optimistický.

Dá se sice předpokládat, že vždy budou názory mimo hlavní proud, ale soustavný přílišný optimismus analytiků ohledně očekávání budoucího růstu zisků je dobře zdokumentovaný. Důvodem bývá to, že v projekcích se velmi málo objevují předpovědi poklesu, tudíž jejich průměr je vychýlen směrem nahoru. Tento jev (neochota, či neschopnost odhadnout pokles zisků) pak nabývá na důležitosti právě v obdobích, jako je to současné, kdy stoupá pravděpodobnost poklesu ekonomiky, respektive zisků. V takové době se pak konsenzy stanou příliš optimistické.

Vedle vývoje zisků bude trh ovlivňovat i jejich „cena“, respektive P/E poměr. V současné době se P/E S&P 500 pohybuje pod 20, což podle jeho širokého historického rozptylu není moc, ale ani málo (např. historický průměr je cca 16, od počátku devadesátých let minulého století se ale pohybuje více či méně nad 20). Každopádně, pokud by mělo P/E znatelně růst, je třeba mít na paměti, že vysoké P/E znamená, že investoři očekávají relativně vysoký růst zisků (v obdobích po tom, které je odraženo v onom „E“). A studie (např. The Forward P/E Ratio and Earnings Growth; Wan-Ting Wu) sice ukazují, že očekávání růstu spojená s vysokými P/E se obvykle skutečně naplní, ale realizovaný růst zisků je obvykle pod úrovní implikovanou tímto P/E. Jinak řečeno, vysoká P/E skutečně predikují následující období vyššího růstu, ten ale nedosahuje očekávání zabudovaná v tomto P/E.

Agregované pohledy na trh prezentované výše každopádně vidím jako pouhý začátek rozhodování o investicích (či dobré pro společenskou konverzaci) a proto ani nemá cenu dlouze diskutovat o velikosti současného P/E trhu. V roce 2008 podle mne budou mít největší smůlu ti, co si myslí, že z historických grafů lze vyčíst budoucnost. Příležitost mají ale ti, kdo si dají alespoň trochu práci s „bottom up“ fundamentem a zároveň se nenechají unést zmiňovanou přílišnou optimističností odhadů ziskovosti, která se projevuje zejména v obdobích velmi nízkých růstů (či poklesů) a budou mít na paměti, že vysoká P/E obvykle přestřelí ohledně predikce růstu. 

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.3.2017
12:41Brexit i na burze. Fúze Deutsche Börse a LSE je zase u ledu
11:15Jaderný Westinghouse je v bankrotu. Toshiba jej vyčlení z účetnictví
10:44Dolar se vzpamatoval a roste, koruna už vyhlíží konec kvartálu  
10:38Vítězství Le Penové? Šok pro trhy by byl pětkrát větší než kolem Řecka, říká UBS
9:32Technická analýza: Eurodolar zpět u 1,08. Nyní přemýšlí, na jakou stranu se vydá
9:16Rozbřesk: Velká Británie oficiálně zahájila rozlučku s EU, libra zůstává ve střehu
8:53Přenese se optimismus z evropských akciových trhů dnes také Prahy?  
8:36Příznivá nálada v Asii roste. Jak dlouho vydrží?  
6:48Boj končí, SUV zvítězila a z Porsche už je úplně jiná firma
28.3.2017
22:01Americké trhy pokračovaly v růstu, dnes vývoj podpořila březnová spotřebitelská důvěra
19:08Nudná akcie, která s přehledem vítězí nad technologickými hvězdami
17:51Na firemní kultuře záleží. Ovlivňuje rizika, může překazit fúzi
17:36Technická analýza: DAX opět vykazuje růst. Budou investoři vybírat zisky?
16:58Praha se vrátila do zeleného za podpory ČEZu a Komerční banky
16:45Saúdové potřebují dobře prodat Aramco. Berou si příklad z Greenspana
16:38Optimismus mezi americkými spotřebiteli strmě roste, ale dolaru zisky nepřináší  
14:49Skotský parlament dnes zřejmě požádá o další referendum
13:46Průzkum GfK: Češi stále vedou v nákupech potravin nebo drogerie ve slevách
13:18Největší bankovní obchod? Proč to mezi UniCredit, KB a Moneta možná nebude tak horké
12:54Ať přestane Donald Trump mluvit negativně o cizincích. Restrikcemi kazí cestovatelský byznys

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    16:00USA - Rozjednané prodeje domů, m/m