Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
WSJ: Býk Paulsen vs. medvěd Rosenberg

WSJ: Býk Paulsen vs. medvěd Rosenberg

19.07.2010 15:28
Autor: Redakce, Patria.cz

WSJ ve snaze zjistit další směr na trhu přinesl rozhovor s jedním z nejznámějších medvědů na trhu Davidem Rosenbergem, který působí jako hlavní ekonom společnosti Gluskin Sheff & Associates, a se zástupcem býků Jamesem Paulsenem, který je hlavním investičním stratégem ve Wells Capital Management.

Paulsen uvedl, že obavy z druhé recese jsou přehnané a poukázal na to, že dividendový výnos akcií indexu Dow Jones Industrial Average nedávno převýšil výnos desetiletých vládních dluhopisů, což se stalo poprvé za několik desetiletí. Poměr ceny akcií a letošních zisků pak klesl na přibližně 13. Potenciál akcií je povzbudivý, protože úroky jsou nízko stejně jako ceny ropy, zisky rostou a zdá se, že politici nehodlají „odnést mísu s punčem“. Na trhu podle stratéga nyní vládne iracionální pesimismus.

Podle Rosenberga ale trh levný není, na konci delšího medvědího trhu se akcie neobchodují s P/E násobkem vyšším než 10 a dividendovým výnosem dosahujícím alespoň 5 %. Je tedy ještě velký prostor pro pokles. Trhy se podle ekonoma pohybují v 16–18letých cyklech; poslední dlouhodobý pokles začal v roce 2000 a máme za sebou pravděpodobně asi 60 % této fáze; index Standard & Poor's 500 by v následujících 12–18 měsících měl opět prorazit hranici 900 bodů.

Podle Paulsena je pro další vývoj na akciových trzích rozhodující stav trhu práce. Pokud se nezrychlí tempo vytváření pracovních míst, zvýší se obavy z druhého poklesu, nebo bude na akcie negativně působit slabost oživení. Podle Rosenberga je oživení za námi, efekt zásob se vyčerpal a vliv fiskálního stimulu bude klesat. Nezaměstnanost v USA bude nadále blízko dvouciferných čísel a inflace i sazby zůstanou nízko.

Paulsen investorům doporučuje sektory citlivé na ekonomický cyklus, jako jsou technologie, finanční tituly, energie či dluhopisy s vysokým výnosem. Čína končí s utahováním, může se tak opět zvýšit atraktivita rozvíjejících se trhů. Naopak defenzivní sektory jsou podle stratéga příliš drahé. Rosenberg svá doporučení shrnuje pod zkratku SIRP – „safety and income at a reasonable price“, tedy „bezpečí a příjem za rozumnou cenu“. Podle něho bude růst poptávka po dluhopisech, na akciovém trhu je třeba „vymačkat z portfolia maximální příjem“, což znamená spoléhat se na spolehlivý dividendový výnos a růst dividend. Vedle toho doporučuje zlato.

Paulsen uvedl, že medvěd by se z něj stal tehdy, kdyby se ukázalo, že masivní stimulace vede k vysoké inflaci. To by zvýšilo výnosy dluhopisů a donutilo Fed k utahování. Následoval by „kolaps P/E násobků“. Rosenberg by se podle svých slov stal býkem v případě, že by se objevily známky toho, že oddlužení je u konce, dlouhodobě klesá cena ropy či probíhají strukturální reformy v zemích s nadbytečnými úsporami. Nebo by musel přijít významný technologický objev či převratná aplikace.

(Zdroj: WSJ)


Váš názor
  • Sednout na ruce
    19.07.2010 16:28

    Když jsem se nyní podíval na své portfolio tak vidím, že jsem 50 % Paulsen a 50 % Rosenberg. Resumeé : Nula od nuly pojde. :-((
    /eye/
Aktuální komentáře
19.09.2024
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů