Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Krugman: USA v čele závodu utrpení, default v pasti likvidity a neschopné ratingové agentury

Krugman: USA v čele závodu utrpení, default v pasti likvidity a neschopné ratingové agentury

29.07.2011 7:59
Autor: Redakce, Patria.cz

Americké vnímání Evropy je podivným způsobem ukotvené v minulosti, píše na svém blogu Paul Krugman. Je totiž běžné, že Evropa je vnímána jako stagnující ekonomika s nedostatkem pracovních míst. Tento pohled byl zčásti pravdivý v 90. letech, jeho relevance se ale snižovala již před krizí a ještě více po ní, kdy se její důsledky projevily mnohem více na zaměstnanosti v USA než v Evropě. Následující graf popisuje, jak se uzavírá mezera v zaměstnanosti mezi USA a Evropou (ta je definována jako 15 zemí EU před jejím rozšířením v roce 2004):

1

Detailnější analýza ukazuje, že přetrvávající mezeru způsobuje nižší evropská zaměstnanost u mladých a u starých, pracovníci středního věku a zejména muži zde mají vyšší pravděpodobnost zaměstnanosti. Vývoj v Evropě nezvrátilo ani to, že tamní zdanění a sociální podpora výrazně převyšují zdanění a sociální podporu ze Spojených států. A protože ve Spojených státech je nyní stejná míra nezaměstnanosti jako v Evropě, ale neexistuje tu podobná záchranná síť, nachází se rozhodně v čele závodu utrpení, uzavírá ekonom toto téma.

Krugman se také věnuje tomu, co by znamenal default Spojených států v prostředí pasti likvidity. Za pravdivé považuje tvrzení Nicka Rowa, že 1% pravděpodobnost toho, že dluhopisy za rok ztratí svou hodnotu, je to samé, jako když inflace sníží reálnou hodnotu dluhopisů o 1 %. Ta ale ničí i hodnotu hotovosti a proto může pomoci v pasti likvidity: Sedět doma na hotovosti je méně výhodné. Hrozba defaultu ale tento efekt nemá a nefunguje tak stimulačně, jak se domnívá Rowe. Naopak by měla působit negativně, protože zvedá sazby i v situaci, kdy se ekonomika nachází v pasti likvidity.

Fed se sice snaží držet sazby u nuly nákupem krátkodobých dluhopisů, při hrozbě defaultu ale může dojít k tomu, že je všichni investoři budou chtít prodat. Jestřábi ve Fedu mohou strýčka Bena donutit k zastavení nákupů v obavách z přílišného růstu báze (tyto obavy by byly nemístné, ale na tom momentálně nezáleží). I pokud by ovšem Fed všechny dluhopisy koupil, zmizel by trh a tržní sazba, stále by ale existovala sazba stínová – tedy výnos dluhopisů, za který by investoři byli ochotni koupit dluhopisy zpět. A ten se může lehce vyšplhat nad nulu. Následně by se, pokud je tato úvaha správná, stal součástí očekávání u dlouhodobých dluhopisů.

Otázkou zůstává, co by se stalo s náklady půjček privátního sektoru a zda by finanční trhy nezkolabovaly kvůli tomu, že repoobchody závisejí na tom, že vládní dluhopisy slouží jako kolaterál. Je zábavné o tom přemýšlet, ale raději to netestujme v praxi, píše ekonom.

Krugman pak kritizuje ratingové agentury, které podle něho mají mnohem vyšší nároky na dlužníky veřejného sektoru než na soukromé subjekty. Jejich změny ratingu ale nepředstavují „hlas trhu“, jsou to jen instituce, které mají vlastní cíle a velmi špatné schopnosti. Ekonom to dokazuje vývojem výnosů japonských dluhopisů – snížení ratingu Japonska proběhlo v roce 2000:

2

Zdroj: Eurostat

(Zdroj: Blog Paula Krugmana)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
22:09Fed dodal akciím novou krev do žil, trhy oslavovaly "jumbo cut"  
17:39Fed konečně snížil sazby: Jak na to trh historicky reaguje a které akcie mají šanci stát se šampiony?  
16:58Wall Street se odpoledne připojuje k akciové jízdě  
15:38Britská centrální banka vsadila pauzu do snižování sazeb a libra okamžitě posílila. Chystá prodeje dluhopisů
15:13Pár poznámek k 50 bazickým bodům
13:49Než otevře Wall Street: DoorDash, Mobileye, Coinbase  
13:11NUPEH CZ s.r.o: Informace o předčasném splacení dluhopisu
13:02Rozpočtová rada: České veřejné finance směřují k udržitelnějšímu stavu
12:42Technická analýza: Udrží JPMorgan svůj růstový trend?  
12:13Tradiční tahanice "něco za něco" o financování americké vlády: Plán lídra republikánů selhal, další vývoj zatím nejasný
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Základní O/N úroková sazba