Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
EURONAV: Restructuring newbuild commitments

EURONAV: Restructuring newbuild commitments

18.01.2012 9:43

Yesterday, after market, Euronav (4,46 EUR, -7,85%) reported 4Q11/preliminary FY11 results. During the final quarter, Euronav’s VLCC fleet operated spot in the TI pool earned on average a Time Charter Equivalent of $ 14.2k/day, in-line with expectations. The Suezmax fleet operated on Time Charter, with profit split if and when applicable, earned on average $ 25.5k/day while the Suezmaxes operated spot (7 vessels, 5.5x 100% equivalent) earned on average $ 15.8k/day. Last week, average VLCC earnings firmed by 18% to $ 31,093/day on Friday. So far, Euronav has covered 40% of itsavailable spot VLCC revenue days for the first quarter at an average of $ 22,250/day.

Euronav’s newbuild program has been reduced by one Suezmax to one VLCC and three Suezmaxes, of which two ordered in joint-venture. The total value of the newbuild program amounts to $ 337.8m with advanced payments at the end of 2011 of $ 136.5m and $ 201.3m of newbuild commitments ($ 146m in 2012 and $ 55.3m in 2013). Advance payments on the cancelled Suezmax ($ 25.5m) are lost and impaired in 4Q11.

Fourth quarter results are impacted by several exceptional items including the $ 25.5m advance payments lost on the cancelled Suezmax, mark-to-market revaluation of interest rate swaps ($ 5.6m) and unrealised exchange rate differences ($ -1m). Euronav reported revenues and EBITDA for the quarter of $ 92.9m and $ 5.9m vs. our forecast for $ 91.1m and $ 23.9m. On an underlying basis, EBITDA exceeds expectations by $ 7.5m. EBIT and net result for the quarter are reported at $ -36.5m and $ -50.7m respectively.

Euronav has granted a purchase option on the VLCCs Antarctica(2009) and Olympia(2008) for delivery not later than 1H15. Euronav received an undisclosed option fee, which is non-refundable but deductible from the purchase price. The purchase price will be slightly under or above the book value of the ships, depending upon when the option is exercised. Taken into account both vessels have been ordered for about $ 123m and assuming full depreciation over 20 years, this would suggest a trigger in excess of $ 90m for a 5-year-old vessel. This is significantly above the current secondhand value for a 5-year-old VLCC (currently estimated at $ 63m).

In 2011, Euronav has participated to four FSO tenders and has been shortlisted in 2 of these tenders. The company is hopeful to be awarded a new FSO contract in the near future.

Conclusion:
Euronav’s results exceed expectations on an underlying basis. We regard the decision to cancel one Suezmax order as relatively neutral on valuation (advance payments lost on the Suezmax cover the difference between cost price and current newbuild prices) while offering Euronav some relief.
At current exchange rates and asset values, Euronav’s NAV is estimated at € 6.60 per share. The current share price of € 4.84 implies a 26.7% discount to NAV, which corresponds to an average decline in asset prices of 7.0%.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.06.2025
16:02Gundlach: Mění se investiční paradigma
15:48NET4GAS, s.r.o.: Zveřejnění vnitřní informace
14:16J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Konference pro investory
13:55Chanos: U Tesly vlastně všechno závisí na robotech
13:35UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o třetí výplatě úrokového výnosu
12:44ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červnu stoupla více, než se čekalo
12:37Spor mezi Íránem a Izraelem zvyšuje cenu za přepravu ropy Hormuzským průlivem
11:49Průzkum: Podíl zlata v rezervách centrální bank poroste na úkor dolarů
11:41RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:29Trhy se bojí kombinace Blízký východ plus Trump. Akcie dopoledne klesají  
11:25Japonská centrální banka úroky nezměnila, zpomalí snižování nákupů dluhopisů
9:56Colt CZ Group koupila amerického výrobce součástek do zbraní a svého dlouhodobého dodavatele Valley Steel Stamp
9:02Rozbřesk: Dražší potraviny na obzoru a koruna ignoruje Blízký východ
8:53Colt CZ oznámil dokončení akvizice, Trump vyzývá k evakuaci Teheránu. Futures hluboko v červeném  
5:52Kaplan: Na vrcholu celně inflační nejistoty
16.06.2025
18:05Ztráta amerického bezpečného přístavu – co o ní říkají rizikové prémie na „bezrizikovém“ aktivu
17:16Páteční nervozita je pryč. Na akciových trzích se po víkendu znovu nakupuje, zatímco ropa padá  
16:50Japonské dluhopisy hýbou světem. Trh v USA ovlivňují nejvíce za posledních pět let
14:21Ustála Čína americká cla? Maloobchodní tržby v květnu rostly nejvíce od roku 2023
12:43M2C upsala akcie za 280 Kč, burzovní debut proběhne 20. června

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Základní O/N úroková sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m