Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
EURONAV: Restructuring newbuild commitments

EURONAV: Restructuring newbuild commitments

18.01.2012 9:43

Yesterday, after market, Euronav (4,46 EUR, -7,85%) reported 4Q11/preliminary FY11 results. During the final quarter, Euronav’s VLCC fleet operated spot in the TI pool earned on average a Time Charter Equivalent of $ 14.2k/day, in-line with expectations. The Suezmax fleet operated on Time Charter, with profit split if and when applicable, earned on average $ 25.5k/day while the Suezmaxes operated spot (7 vessels, 5.5x 100% equivalent) earned on average $ 15.8k/day. Last week, average VLCC earnings firmed by 18% to $ 31,093/day on Friday. So far, Euronav has covered 40% of itsavailable spot VLCC revenue days for the first quarter at an average of $ 22,250/day.

Euronav’s newbuild program has been reduced by one Suezmax to one VLCC and three Suezmaxes, of which two ordered in joint-venture. The total value of the newbuild program amounts to $ 337.8m with advanced payments at the end of 2011 of $ 136.5m and $ 201.3m of newbuild commitments ($ 146m in 2012 and $ 55.3m in 2013). Advance payments on the cancelled Suezmax ($ 25.5m) are lost and impaired in 4Q11.

Fourth quarter results are impacted by several exceptional items including the $ 25.5m advance payments lost on the cancelled Suezmax, mark-to-market revaluation of interest rate swaps ($ 5.6m) and unrealised exchange rate differences ($ -1m). Euronav reported revenues and EBITDA for the quarter of $ 92.9m and $ 5.9m vs. our forecast for $ 91.1m and $ 23.9m. On an underlying basis, EBITDA exceeds expectations by $ 7.5m. EBIT and net result for the quarter are reported at $ -36.5m and $ -50.7m respectively.

Euronav has granted a purchase option on the VLCCs Antarctica(2009) and Olympia(2008) for delivery not later than 1H15. Euronav received an undisclosed option fee, which is non-refundable but deductible from the purchase price. The purchase price will be slightly under or above the book value of the ships, depending upon when the option is exercised. Taken into account both vessels have been ordered for about $ 123m and assuming full depreciation over 20 years, this would suggest a trigger in excess of $ 90m for a 5-year-old vessel. This is significantly above the current secondhand value for a 5-year-old VLCC (currently estimated at $ 63m).

In 2011, Euronav has participated to four FSO tenders and has been shortlisted in 2 of these tenders. The company is hopeful to be awarded a new FSO contract in the near future.

Conclusion:
Euronav’s results exceed expectations on an underlying basis. We regard the decision to cancel one Suezmax order as relatively neutral on valuation (advance payments lost on the Suezmax cover the difference between cost price and current newbuild prices) while offering Euronav some relief.
At current exchange rates and asset values, Euronav’s NAV is estimated at € 6.60 per share. The current share price of € 4.84 implies a 26.7% discount to NAV, which corresponds to an average decline in asset prices of 7.0%.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.04.2024
17:05Martin Kycelt: Překvapivé reakce na výsledky Tesly a Meta Platforms
16:47Slabé HDP s vyššími inflačními tlaky. Po výsledcích se trhy potýkají i s makrodaty  
16:00SATPO finance, s.r.o.: Výroční finanční zpráva za rok 2023
16:00City Home finance III, s.r.o: Výroční finanční zpráva za rok 2023
15:46Braňo Soták k výsledkům Meta Platforms a staronové cílové ceně: Silná čísla "po zásluze" potrestána, akcie -15 %  
15:13Hermes vzdoruje zpomalení prodeje luxusního zboží, akcie však s dobrými výsledky dopředu počítaly  
12:50Deusche Bank s nejlepšími čísly od roku 2013. Zpět v čele ziskovosti investiční bankovnictví
12:09Sazby výš po delší dobu a trh zralý na další korekci?
11:37Miliardáři by podle ministrů G20 měli platit dvouprocentní majetkovou daň
11:08Těžařská firma BHP chce rivala Anglo American, vznikl by největší producent mědi
11:02Jak jsou na tom velké techy? Meta nalomila důvěru investorů  
10:24Meta navyšuje výdaje na AI. Investoři se ale obávají, zda se vynaložené peníze vrátí
10:18JTPEG Croatia Financing I, a.s.: Zveřejnění Roční finanční zprávy emitenta za rok 2023
10:12MONETA Money Bank, a.s.: Uveřejnění vnitřní informace
9:34Komerční banka, a.s.: Oznámení o přijatých usneseních na VH KB konané dne 24.4.2024
9:02Rozbřesk: Dnes se ukáže, jak Evropě Amerika utíká
8:52Moneta oznámila výsledky, Meta Platforms utratí o miliardu více na AI a futures jsou smíšené  
7:37Moneta dosáhla zisku 1,3 miliardy korun a je na dobré cestě doručit celoroční cíl
6:09Asijské akcie v éře dividend podle Fidelity
24.04.2024
21:44Preview výsledků Moneta Money Bank za první čtvrtletí 2024  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.