Obecně panuje názor, že pokud by Řecko opustilo eurozónu, může nechat oslabit svou měnu a nastartovat tak oživení tažené exporty. Pravda je ale taková, že v případě malých otevřených ekonomik má oslabení kurzu negativní efekt na produkt. Důvodem je nulová substituce mezi domácím zbožím a službami a zahraničním zbožím a službami.
Na světě je více než stovka zemí menších než Řecko, co se týče populace či podobných měřítek. Platí to i o Barbadosu, kde pracuji jako guvernér centrální banky. MMF, Světová banka a světové odborné kruhy nyní začínají váhavě připouštět, že malé otevřené ekonomiky jsou globálními šoky, které zvedají ceny dovozů a snižují poptávku po exportech, postiženy nejvíce. Velká ekonomika vyrábí velké množství zboží, které představuje možný substitut importů. Oslabení měny tak může vést k nahrazování dováženého zboží domácím. Malé ekonomiky ale tuto možnost nemají. Tento fakt je důležitý pro krátkodobou stabilizaci, inflační politiku, management dluhu a strategii udržitelného růstu. V malých zemích totiž pokles kurzu znamená pokles domácích reálných příjmů a výdajů.
U malých otevřených ekonomik není udržitelná ani fiskální expanze v případě, že vyvolává nadměrnou poptávku po zahraničních měnách tím, že zvyšuje dluhovou službu směrem do zahraničí, nebo tím, že zvyšuje domácí poptávku a importy. Fiskální udržitelnost je zejména funkcí vývoje na měnových trzích. Vývoj poměru dluhu k HDP, na který se zaměřují ratingové agentury, je v takovém případě druhořadý.
Růstová strategie malých otevřených ekonomik se musí zaměřit na konkurenceschopnost vývozního sektoru a investice, které zvýší jeho produkční kapacitu. Malý otevřená ekonomika musí přijímat ceny zvenčí a svou konkurenceschopnost zvýší jen růstem kapacit a produktivity. Oslabení měny má další negativní efekt v tom, že zvyšuje nejistotu a negativně tak ovlivňuje investice. Malé ekonomiky mají naopak výhodu v tom, že mohou dosáhnout udržitelného růstu bez ohledu na stav globální ekonomiky. Jejich podíl na světové poptávce je totiž velmi malý a mohou se zaměřit na nejméně cyklickou část poptávky, či na malé tržní segmenty.
Uvedené je výtahem z „Small open economies have to be managed differently: devaluation is contractionary in both the short and long run“, autorem je guvernér barbadoské centrální banky DeLisle Worrell.
(Zdroj: VOX)