Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zaostřeno na ČNB: Sazby téměř na nule a recese sílí

Zaostřeno na ČNB: Sazby téměř na nule a recese sílí

27.07.2012 18:17
Autor: Research, Patria Finance

Po snížení úrokových sazeb na konci června ČNB patrně svůj krok v úvodu srpna nezopakuje, nicméně řada indicií sledovaných měnovou politikou by takový krok ospravedlnila. Námitkou samozřejmě zůstává otázka účinnosti změn měnové politiky v případě úrokových sazeb v těsné blízkosti nuly.

Summit EU na konci června dal na chvíli vydechnout finančním trhům. Vystřízlivění ovšem vrátilo na trhy stres s ještě větší intenzitou. Na hraně se ocitá Španělsko, a to nejen jeho banky, ale i veřejné finance, pozornost se stáčí k Itálii a Řecku, kdykoli se může spustit rozpad eurozóny. Je evidentní, že bez dalších zásadních kroků ze strany evropských autorit či ECB bude situace na trzích nadále velmi nestabilní.

Přes otřesy na finančních trzích ve světě se kurz koruny i české státní dluhopisy drží poměrně dobře. V případě dluhopisů dokonce došlo v posledních týdnech ke znatelnému poklesu výnosů díky kombinaci předchozího uvolnění měnové politiky, potvrzení solidního ratingu České republiky a uvolnění měnové politiky ECB, kdy bylo sníženo na nulu úročení deposit u centrální banky, které podporuje investice bank do jiných aktiv, včetně státních dluhopisů relativně bezpečných zemí.

Na českou ekonomiku ovšem doléhá recese šířící se napříč eurozónou. Aktuální předstihové a koincidenční indikátory naznačují, že druhé a třetí čtvrtletí patrně přinese v eurozóně slabší výsledky než začátek roku. To se promítne do posledního motoru růstu české ekonomiky, vývozu. Nestabilní situace v eurozóně a hrozba výrazně negativního ekonomického scénáře se promítá do spotřebitelské poptávky domácností, investičního rozhodování firem a zpřísnění úvěrových podmínek bankami. Specifickým negativním faktorem jsou korupční kauzy na lokální politické scéně, které mohou inhibovat investiční aktivitu na krajské či obecní úrovni. Prohloubení recese by mělo vést k otevření mezery výstupu až dvě procenta.

Do cenového vývoje by se popsaný scénář vývoje reálné ekonomiky měl promítnout pokračováním deflace u ukazatele jádrové inflace. Předpokládáme, že ze záporných hodnot by se měla jádrová inflace dostat až na konci příštího roku, případně na začátku roku 2014.

Porovnání ekonomických podmínek, reálné ekonomiky a cenového vývoje, s finančními podmínkami, kurzem koruny a úrokovými sazbami, ukazuje, že by ČNB mohla jít se svou základní sazbou až nulu, resp. že by mohla přemýšlet o alternativních způsobech uvolnění měnových podmínek. V ideálním případě by za situace téměř nulových úrokových sazeb měla otěže stimulace ekonomické aktivity převzít fiskální politika. České veřejné finance na tom sice jsou lépe než většina Evropy, ale i ony jsou na hony vzdáleny dlouhodobé fiskální stabilitě.


... kompletní analýzu si mohou klienti placených služeb přečíst ZDE.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.09.2021
16:54Optimismus před Fedem nabírá na síle. Akcie rostou, dluhopisy se přidávají  
15:52Slovensko snížilo výhled růstu ekonomiky, i kvůli dopadům třetí vlny koronaviru
15:40UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pololetní zpráva k 30.6.2021
15:36Raiffeisenbank a.s.: Oznámení vlastníkům dluhopisů
15:24Komentář analytika: Do nového roku vykročil FedEx špatnou nohou
14:40Budoucí technologičtí giganti, na které se podle Goldman Sachs vyplatí vsadit
14:22McKinsey: Při využití potenciálu žen by HDP mohl být v roce 2030 o 500 miliard vyšší
11:59Top 10 dividendových akcií podle Morningstar
11:07Oživení německé ekonomiky brzdí problémy v dodavatelských řetězcích
11:00Evropa roste. Obavy z Číny dál klesají, na programu je Fed  
10:57Většina členů rady může podpořit výraznější utažení sazeb, myslí si Vojtěch Benda
9:09Rozbřesk: Fed vydá novou prognózou, která možná ukáže na vyšší ochotu jít se sazbami rychleji nahoru
8:54Obavy z Evergrande opadají, tématem dne Fed. Evropa zahájí pozitivně  
8:45Sněmovna reprezentantů schválila těsnou většinou rozpočtový balíček
8:28Evergrande slíbila, že uhradí úroky z domácích dluhopisů splatné ve čtvrtek
7:34Komerční banka, a.s.: Oznámení o rozhodování per rollam valné hromady
6:06Růst nerůst mezd, nedostupné bydlení i chyba dekády. Nový MakroMixér s Danem Prokopem
21.09.2021
22:07Rychlý obrat do zeleného teritoria na Nasdaq, DRS/A +3,75 %  
17:57Maďarská centrální banka zvýšila základní úrokovou sazbu na 1,65 procenta
17:48Dukovanský tendr by mohla po volbách vypsat ještě současná vláda, řekl Havlíček

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
General Mills Inc (08/21 Q1, Bef-mkt)
JP - Jednání BoJ, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba