Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zaostřeno na ČNB: Sazby téměř na nule a recese sílí

Zaostřeno na ČNB: Sazby téměř na nule a recese sílí

27.7.2012 18:17
Autor: Research, Patria Finance

Po snížení úrokových sazeb na konci června ČNB patrně svůj krok v úvodu srpna nezopakuje, nicméně řada indicií sledovaných měnovou politikou by takový krok ospravedlnila. Námitkou samozřejmě zůstává otázka účinnosti změn měnové politiky v případě úrokových sazeb v těsné blízkosti nuly.

Summit EU na konci června dal na chvíli vydechnout finančním trhům. Vystřízlivění ovšem vrátilo na trhy stres s ještě větší intenzitou. Na hraně se ocitá Španělsko, a to nejen jeho banky, ale i veřejné finance, pozornost se stáčí k Itálii a Řecku, kdykoli se může spustit rozpad eurozóny. Je evidentní, že bez dalších zásadních kroků ze strany evropských autorit či ECB bude situace na trzích nadále velmi nestabilní.

Přes otřesy na finančních trzích ve světě se kurz koruny i české státní dluhopisy drží poměrně dobře. V případě dluhopisů dokonce došlo v posledních týdnech ke znatelnému poklesu výnosů díky kombinaci předchozího uvolnění měnové politiky, potvrzení solidního ratingu České republiky a uvolnění měnové politiky ECB, kdy bylo sníženo na nulu úročení deposit u centrální banky, které podporuje investice bank do jiných aktiv, včetně státních dluhopisů relativně bezpečných zemí.

Na českou ekonomiku ovšem doléhá recese šířící se napříč eurozónou. Aktuální předstihové a koincidenční indikátory naznačují, že druhé a třetí čtvrtletí patrně přinese v eurozóně slabší výsledky než začátek roku. To se promítne do posledního motoru růstu české ekonomiky, vývozu. Nestabilní situace v eurozóně a hrozba výrazně negativního ekonomického scénáře se promítá do spotřebitelské poptávky domácností, investičního rozhodování firem a zpřísnění úvěrových podmínek bankami. Specifickým negativním faktorem jsou korupční kauzy na lokální politické scéně, které mohou inhibovat investiční aktivitu na krajské či obecní úrovni. Prohloubení recese by mělo vést k otevření mezery výstupu až dvě procenta.

Do cenového vývoje by se popsaný scénář vývoje reálné ekonomiky měl promítnout pokračováním deflace u ukazatele jádrové inflace. Předpokládáme, že ze záporných hodnot by se měla jádrová inflace dostat až na konci příštího roku, případně na začátku roku 2014.

Porovnání ekonomických podmínek, reálné ekonomiky a cenového vývoje, s finančními podmínkami, kurzem koruny a úrokovými sazbami, ukazuje, že by ČNB mohla jít se svou základní sazbou až nulu, resp. že by mohla přemýšlet o alternativních způsobech uvolnění měnových podmínek. V ideálním případě by za situace téměř nulových úrokových sazeb měla otěže stimulace ekonomické aktivity převzít fiskální politika. České veřejné finance na tom sice jsou lépe než většina Evropy, ale i ony jsou na hony vzdáleny dlouhodobé fiskální stabilitě.


... kompletní analýzu si mohou klienti placených služeb přečíst ZDE.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.5.2018
22:05I přes úvodní pokles se dnes Wall Street podařilo zavřít v zelené barvě
18:13Kdy skončí ropní giganti?
17:38Evropské banky pod tlakem - v hlavní roli Itálie! ČEZ -1,6%, USA v červeném
17:33Po negativním ránu se řada trhů stabilizuje, koruně zůstávají ztráty. Trump stále na scéně  
17:01Rusnok: Pomalejší růst koruny může otevřít dveře k rychlejšímu zvyšování sazeb
16:56Hrozí útok investičních „čelistí“. Jak na něj reagovat?
16:17Jak to bude s výplatou dividendy banky Moneta?
16:15Akcionáři Lowe's čekali horší scénář. Akcie rostou  
16:09Pražská burza, finanční trhy: Diskutujte s analytikem a makléřem Patrie 4. června v Liberci!
15:45EUC a.s.: Dluhopis VAR/22 - úroková sazba na druhé výnosové období
15:33Roboti v polích mohou znamenat potíže pro agrochemické giganty
13:48Soros projevil Tesle důvěru? Možná mu šlo o něco úplně jiného
13:29EK varovala ČR, že penzijní systém může ohrozit veřejné finance
12:57Evropská komise: ČR plní dvě ze čtyř kritérií pro přijetí eura
12:22Jak Sephora vybudovala impérium a přežila apokalypsu
11:08Nálada v eurozóně na 15-ti měsíčních minimech, je čeho se bát?
10:38VIG táhne PX nahoru. Výsledky posílají akcie o 0,96 % výš  
10:21Trump není spokojený a odnáší to i koruna. Optimismus z úvodu týdne je pryč  
9:43Americký Kongres uvolnil pravidla pro dozor nad bankami
9:17Rozbřesk: Koruna opět ztrácí půdu pod nohama

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů