Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
AB InBev: Department of Justice seeks to block Modelo deal

AB InBev: Department of Justice seeks to block Modelo deal

01.02.2013 9:44

The US Department of Justice (DoJ) announced yesterday during trading it is seeking to block AB InBev’s proposed acquisition of the remaining 49.7% minorities in Grupo Modelo that it did not yet own. AB InBev has issued a press release yesterday during trading to announce it views the US DoJ’s action as inconsistent with ‘the law, the facts and the reality of the market place’. AB InBev now plans to vigorously defend its interests in a federal court case against the Department of Justice.

It is now high unclear how long such a court case can take or what the chances are of ABI winning it. The company’s Investor Relations did not want to offer any insights in the previous discussions with the DoJ, on any remedies that have already been proposed etc. AB InBev does not offer any view on timing of an outcome of the court case except that a Modelo deal is now (unsurprisingly) no longer expected to be closed in 1Q13.

We previously considered that the price clauses included in the contract with Constellation on a Crown takeover and which would mean prices charged to Crown/Constellation would be fixed on a formula largely based on CPI (inflation) meaning no additional pricing power of AB InBev towards Constellation, were an important argument why regulators should not simply add up the market shares of the AB InBev (around 47%) and Modelo (around 6%) brands in order to judge the transaction.

Anway, worst case scenario now is that the deal will be blocked and cancelled. We remind that we already integrated the full Grupo Modelo acquisition in our earnings model a few months ago, and that we calculated the EPS accretion from the Modelo acquisition at +2% for 2013 and +6% for 2014 (due to increasing synergies effects), with almost 10% EPS accretion effect upon full inclusion of the $ 600m targeted synergies.

We believe the uncertainty on this transaction is likely to last at least a number of additional months, and the uncertainty for sure is not good for sentiment. If the deal would be blocked ABI’s net debt/EBITDA would fall to around 1.7x by year-end 2013,which would open the door to a significant increase in dividend (gross dividend was € 1.20 per share in 2011 and ABI could in our opinion easily afford to bring the dividend to € 2.0-2.5 per share which would roughly represent a 3-4% yield on the current share price).

Conclusion:
The looming uncertainty on the court case will in our opinion continue to weigh on the shares for a while. Future P/E ratios are little changed if we would exclude Modelo from our model after yesterday’s share price drop. We continue to like ABI for its strong market positions in very profitable beer markets such as the US and Brazil, but believe these strengths are already reflected in the current valuation (P/E13e 17.1x and EV/EBITDA13e 12.3x). Hence we see no reason to change our Hold rating.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
10.07.2025
8:44Trump zavádí další cla - tentokrát cílí na měď i Brazílii. Nvidia překonala 4 biliony a bitcoin předchozí rekord  
6:29Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Renesance AI, plošně drahý trh, bída small caps  
09.07.2025
22:01Nvidia dosáhla valuace 4 biliony dolarů  
17:24Nezastavitelná Nvidia dosáhla jako první v historii tržní kapitalizace 4 bilionů dolarů
17:07Dolar je na tom nejhůře od roku 2004?
14:45Hodnotoví investoři slaví návrat na výsluní. Porážejí růstové strategie
12:45Technická analýza: Hvězda roku 2024 stále září. Akcie Palantiru pokračují ve svém růstu  
12:30Škoda zvýšila čtvrtletní odbyt skoro o 19 procent, nejvíce ze značek Volkswagenu
11:39Evropské akcie slušně stoupají i přes vracející se celní chaos  
10:33FT: Americký Merck chce za deset miliard USD koupit výrobce léků Verona
10:26Jakub Blaha: Česká zbrojovka dodá německým ozbrojeným složkám až 186 tisíc nových pistolí  
10:09Spojené státy by letos mohly na clech vybrat 300 miliard dolarů, myslí si ministr financí
9:05Rozbřesk: O odkladu recipročních cel, překrásných daní, dolaru a Fedu
8:54Evropa zahájí mírně pozitivně, Boeing zvýšil dodávky a Meta investuje do výrobce brýlí  
8:37Trumpova nová cla míří na měď, dostane se i na léky
6:41Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Role dolaru, zajištění, sektorů a regionů  
08.07.2025
17:57Je rozdíl mezi útěkem od USA a menším nadšením z nich
16:33Vyčkávání na celní politiku USA  
16:09Traders Talk: Apple ztrácí klíčové mozky, Komerčka obrací trend a ČEZ přikovaný k 1200 Kč
15:00EU definitivně schválila vstup Bulharska do eurozóny od 1. ledna 2026

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.